上好佳赴港上市的背后：銷量下滑產(chǎn)能過剩、錯(cuò)失電商紅利

原標(biāo)題：上好佳赴港上市的背后：銷量下滑產(chǎn)能過剩、錯(cuò)失電商紅利

作者：虞漾

審校：周鶴翔

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

近日，上好佳（環(huán)球）有限公司（以下簡稱“上好佳”）向港交所遞交了招股書，擬在香港主板掛牌上市。作為“80后”、“90后”的“童年味道”，上好佳此次能否成功在港上市很值得關(guān)注。

這家可以追溯到1966年的食品公司的前身是LIWAYWAY（晨光有限公司）。1975年，公司開始以“Oishi”（上好佳）品牌生產(chǎn)和分銷休閑食品。1993年，上好佳進(jìn)入中國市場，與上海蝦片廠合作生產(chǎn)Oishi鮮蝦片和蝦條。1996年，上好佳進(jìn)入越南市場。自此，中國市場和越南市場便成為了上好佳的“主陣地”。

然而，近年來，上好佳的經(jīng)營狀況卻有些慘淡，銷量下滑、產(chǎn)能過剩、錯(cuò)失電商紅利等一系列問題讓“年過半百”的上好佳越跑越慢，而資本市場是否拉得動(dòng)這個(gè)已經(jīng)“跑不快”的老牌企業(yè)也是個(gè)值得思考的問題。畢竟，在上好佳遞交招股書之后，這個(gè)老牌企業(yè)的問題逐漸顯現(xiàn)了出來。

銷量下滑業(yè)績承壓

招股書顯示，2016年到2019年上半年，上好佳的總銷量分別為14.3萬噸、13.9萬噸、13.8萬噸、7.0萬噸；上好佳的營業(yè)收入分別為4.8億美元、4.8億美元、4.9億美元、2.5億美元；凈利潤分別為2890.5萬美元、2296.3萬美元、2011.7萬美元、1456.3萬美元。

由此可見，上好佳近幾年的銷量和凈利潤呈連續(xù)下滑態(tài)勢，營收增長幾乎處于停滯的狀態(tài)。在此基礎(chǔ)上，上好佳在中國市場的銷售也遇到了“瓶頸”。

招股書顯示，2016年到2019年上半年，上好佳在中國市場的銷量分別為8.7萬噸、7.9萬噸、7.2萬噸和3.6萬噸，呈連續(xù)下滑的趨勢；在中國市場的收入分別為3.4億美元、3.3億美元、3.3億美元和1.6億美元，其中2019年的收入同比下降2.0%。

其實(shí)，中國市場一直都不缺休閑膨化食品，可比克、樂事、旺旺、達(dá)利園等食品企業(yè)一直在中國市場混的風(fēng)生水起。此外，三只松鼠、百草味、良品鋪?zhàn)舆@些新型的零食品牌也越來越受到消費(fèi)者的歡迎。

可見，銷量不濟(jì)的上好佳遇到的競爭對手越來越多，它還能否在眾多食品企業(yè)的“圍攻”下脫穎而出，再次成為“00后”“10后”的“童年味道”？

擴(kuò)產(chǎn)能謀轉(zhuǎn)型？

招股書顯示，上好佳擬使用募集資金中的51.3%擴(kuò)大在中國和越南的生產(chǎn)能力。

但值得注意的是，事實(shí)上，上好佳的生產(chǎn)線產(chǎn)能并不飽和，部分還處于閑置狀態(tài)，尤其是中國市場。

根據(jù)招股書披露，上好佳近幾年中國市場油炸生產(chǎn)線平均利用率僅三成左右。其中，2016年到2019年上半年，上好佳在中國重點(diǎn)地區(qū)的平均產(chǎn)能利用率下降9%，旺季產(chǎn)能利用率下降20.9%，整體油炸生產(chǎn)線平均利用率下降0.7%。2019年上半年，中國重點(diǎn)地區(qū)油炸生產(chǎn)線平均產(chǎn)能利用率僅有51.4%，旺季也只有52.2%，其他地區(qū)更是只有29.2%。

中國作為上好佳的核心產(chǎn)區(qū)，在產(chǎn)能閑置的情況下，還計(jì)劃在中國地區(qū)設(shè)廠建生產(chǎn)基地也是“勇氣可嘉”。

值得一提的是，與擴(kuò)產(chǎn)能不同，上好佳在募集資金謀求產(chǎn)品轉(zhuǎn)型方面的“勇氣”卻不夠。

現(xiàn)如今，“戒掉可樂戒油膩”已經(jīng)成為許多消費(fèi)者的共識，越來越多的消費(fèi)者開始了“養(yǎng)生杯里泡枸杞”的生活，其消費(fèi)意愿也轉(zhuǎn)移到了“營養(yǎng)、健康”的食品領(lǐng)域，膨化食品已經(jīng)不再是消費(fèi)者追捧的對象。

上好佳似乎也意識到了這一點(diǎn)。招股書中披露，其擬用募集資金的21.2%開發(fā)新產(chǎn)品和擴(kuò)展其他產(chǎn)品類別。這表明上好佳想通過上市募集資金進(jìn)行產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

不過，在其產(chǎn)能還有閑置的情況下，上好佳在產(chǎn)品轉(zhuǎn)型方面的投入還不及其擴(kuò)產(chǎn)能投入的一半，這樣并不利于上好佳的轉(zhuǎn)型升級。

錯(cuò)失電商紅利

2018年以前，上好佳是一個(gè)傳統(tǒng)的食品企業(yè)，銷售渠道主要依靠經(jīng)銷商。到2018年，上好佳才開啟電商業(yè)務(wù)。而這個(gè)時(shí)候，中國電商已經(jīng)發(fā)展得如火如荼了。

根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，2018年及2019年上半年，上好佳分別實(shí)現(xiàn)電商收入382.2萬美元、758.1萬美元，在總收入中的占比分別為0.8%、3.1%。而2019年上半年，三只松鼠的線上營業(yè)收入達(dá)39.98億元人民幣，這說明上好佳的線上收入還不及三只松鼠的一個(gè)零頭。

也就是說，在消費(fèi)升級、銷售渠道轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，上好佳并沒有抓住電商興起所帶來的機(jī)遇，而再進(jìn)入的時(shí)候卻恍然發(fā)現(xiàn)，休閑食品行業(yè)的競爭都已經(jīng)進(jìn)入了白熱化階段，上好佳想要加入“戰(zhàn)斗”難上加難。

其實(shí)，想要擺脫困境，躋身資本市場確實(shí)是一個(gè)可行的方法，但是，在此之前，上好佳能否被資本市場認(rèn)可還有待商榷，上好佳的IPO之路能否成功，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)拭目以待。

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