董法 | 三觀少一觀

文/董毅智

最近年底了，對(duì)市場(chǎng)，有各種理解，各種表述，我談下自己粗淺的分析。

宏觀：

昨天上午一年一度的高老師“吐槽大會(huì)”又開始了，我沒看直播，后來看了下有媒體整理的發(fā)言稿，其實(shí)也還好，真的沒像林登萬大人說的那樣。

（圖片來源：朋友圈）

于是，昨晚我寫了關(guān)于宏觀的分析，結(jié)果今天中午發(fā)現(xiàn)竟然，竟然被屏蔽了，我的第一次違規(guī)被封是因?yàn)楦呃蠋?，雖然我并不認(rèn)同高老師的觀點(diǎn)，要看原文可以加文章最后的微信，好了，形而上學(xué)，不說也罷。

中觀：

易會(huì)滿：加快建立中國(guó)特色集體訴訟制度，大幅提升違法違規(guī)成本。易主席選擇在《旗幟》雜志發(fā)表署名文章稱，堅(jiān)持依法監(jiān)管的原則，切實(shí)推進(jìn)依法治市。敬畏市場(chǎng)的前提是敬畏法治。要增加資本市場(chǎng)司法供給，積極配合推動(dòng)證券法、刑法等法律法規(guī)的修訂，加快推進(jìn)建立中國(guó)特色的集體訴訟制度，大幅提升違法違規(guī)成本。董一直堅(jiān)持認(rèn)為，中國(guó)特色是原則，法治是基礎(chǔ)，易主席的講話是證監(jiān)領(lǐng)導(dǎo)層面第一次對(duì)集體訴訟表態(tài)。昨天媒體朋友采訪我，也正好說到監(jiān)管與司法銜接問題，特別是刑法、稅法的相關(guān)立法，后續(xù)司法過程中，如何突破地方保護(hù)，提高執(zhí)法能力。專業(yè)技術(shù)與市場(chǎng)化的考慮，公平性與合理性平衡，中國(guó)特色集體訴訟制度建設(shè)任重道遠(yuǎn)，長(zhǎng)路漫漫，還好我們大家一起見證，同行。

微觀：

看了二份中概股的研報(bào)，挺有意思。

（研報(bào)來源：Wind）

簡(jiǎn)單說：國(guó)盛的二位分析師認(rèn)為，拼多多那持續(xù)不了三年，目標(biāo)價(jià)格是13.8美元，而非?？春萌鹦遥u(píng)價(jià)是真實(shí)價(jià)值的加速回歸，買入，目標(biāo)價(jià)格43.68美元。

我完全不同意他們的觀點(diǎn)，且不說這二家背后是步步高系和神州租車系，你覺得段永平和柳傳志誰更懂投資，跟不要說騰訊和阿里的對(duì)決，反正那我認(rèn)為要比對(duì)中國(guó)人性的解讀，從小霸王到步步高，再到VIVO+OPPO，沒人超過段永平，黃錚這個(gè)弟子還有谷歌的歷練，長(zhǎng)期看，拼多多的成長(zhǎng)性才剛剛開始，雖然我從不用拼多多。

不過，也有投行質(zhì)疑，一個(gè)專注研報(bào)團(tuán)隊(duì)本身是關(guān)注軍工、鋼鐵行業(yè)，如今突然覆蓋“拼多多”，跨界稍有些大。

11月26日晚間，國(guó)金證券傳媒與互聯(lián)網(wǎng)研究團(tuán)隊(duì)發(fā)文怒懟國(guó)盛團(tuán)隊(duì)，文章為《我不討厭看空拼多多的人；我討厭做事不認(rèn)真的人》。文中提到，這篇（看空）報(bào)告對(duì)收入增速（減速）的預(yù)測(cè)是“拍出來的”：明年下滑33%，后年下滑67%，這樣一共下滑100%？

因?yàn)橐环菘纯請(qǐng)?bào)告，二個(gè)研報(bào)團(tuán)隊(duì)互撕，拼多多，夠拼。

關(guān)于明后年的收入增速（減速）的預(yù)測(cè)說法與國(guó)盛證券研報(bào)對(duì)收入增速的預(yù)估一致。

從三觀角度談?wù)勛约簩?duì)近期市場(chǎng)的分析，大家覺得，哎，這是什么邏輯那，我的邏輯很簡(jiǎn)單，一是市場(chǎng)在那，無論好壞，總會(huì)有機(jī)會(huì)。二是關(guān)鍵是你要活下來，剩者為王。三是風(fēng)控和避險(xiǎn)，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于收益。四是如何風(fēng)控，在我這里就是從規(guī)則上來看，一個(gè)市場(chǎng)的規(guī)制，包括法律，包括政策，任何制度和標(biāo)準(zhǔn)都是核心?？傊?，我不能告訴你哪只票會(huì)漲，但是我可以告訴你避開哪些票，更重要是我能通過專業(yè)來預(yù)判未來的風(fēng)險(xiǎn)所在，但是我永遠(yuǎn)改變不了你自己的欲望，三觀本質(zhì)是價(jià)值觀，沒有正確價(jià)值觀的投資是無法持續(xù)的。

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前面有點(diǎn)小沉重，還是看看今天市場(chǎng)有什么新的法規(guī)、新的政策、新的意外。

1、增值稅法公開征求意見，12月26號(hào)截止。1993年12月13日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例》，至今已經(jīng)26年來《增值稅法》遲遲未出，而這次終于快到立法層面。增值稅是我國(guó)第一大稅種。財(cái)政部發(fā)布的10月財(cái)政收支情況顯示，今年1~10月累計(jì)，國(guó)內(nèi)增值稅54346億元，占稅收收入比重達(dá)38.4%。這次《意見稿）》將銷售貨物、加工修理修配服務(wù)、有形動(dòng)產(chǎn)租賃服務(wù)、以及進(jìn)口貨物等適用稅率調(diào)整為13%；將銷售交通運(yùn)輸、郵政、基礎(chǔ)電信、建筑、不動(dòng)產(chǎn)租賃服務(wù)、不動(dòng)產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)，銷售或者進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品等貨物的適用稅率調(diào)整為9%。不過我更關(guān)心的是第八章，36條到44條，征收管理。這部分涉及到各征收主體及責(zé)任，比如44條就提出稅務(wù)機(jī)關(guān)和銀行、海關(guān)、外匯管理、市場(chǎng)監(jiān)管等部門應(yīng)當(dāng)建立增值稅信息共享和工作配合機(jī)制,加強(qiáng)增值稅征收管理。那這很可能就涉及到區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用在征收管理。嗯，時(shí)間來得及，我和團(tuán)隊(duì)會(huì)提出相關(guān)意見，畢竟稅法對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響往往超出大家的認(rèn)知，作為專業(yè)，提些具體意見，出份小力。

2、網(wǎng)貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型小貸公司試點(diǎn)方案出臺(tái)，轉(zhuǎn)型全國(guó)經(jīng)營(yíng)小貸公司注冊(cè)資本不低于10億元，所謂83號(hào)文重點(diǎn)是二點(diǎn)，一是10億這個(gè)底線，但指導(dǎo)意見中要求實(shí)際出資的規(guī)模不低于貸款余額的十分之一，比如1000億就要100億出資。而且代償能力不足的還需補(bǔ)繳3%的保證金，看來除了頭部之外基本無人達(dá)標(biāo)。果然銀保監(jiān)已于11月21日同意平安集團(tuán)在上?；I建消費(fèi)金融有限公司。自批復(fù)之日起6個(gè)月內(nèi)完成籌建工作。這算是陸金所退出的互換嗎？我看不是，這是主動(dòng)接受監(jiān)管的明智。二是建立新業(yè)務(wù)負(fù)面清單。小貸公司在日常經(jīng)營(yíng)中，嚴(yán)格執(zhí)行9項(xiàng)禁止性規(guī)定，總結(jié)就是一點(diǎn)，不準(zhǔn)攬儲(chǔ)。那是銀行等持牌機(jī)構(gòu)的專業(yè)，還想玩監(jiān)管套利，純屬腦子壞了。

3、招行回應(yīng)員工涉“錢端案”：回復(fù)稱：對(duì)于有我行員工涉‘錢端’案的相關(guān)信息，以公安機(jī)關(guān)正式公告為準(zhǔn)。招行并稱：如有我行員工涉嫌犯罪，我行堅(jiān)決支持司法機(jī)關(guān)依法懲處，絕不回避、不護(hù)短、不姑息。后續(xù)我行將繼續(xù)積極配合公安機(jī)關(guān)調(diào)查，在公安機(jī)關(guān)查清事實(shí)，司法機(jī)關(guān)作出裁決后，依法依規(guī)，承擔(dān)應(yīng)負(fù)的責(zé)任。P2P清理終于到了銀行系，還有最近四川移動(dòng)，到了國(guó)企，看來真是到了最后收尾了。

4、北京海淀企業(yè)登記用上區(qū)塊鏈，住所審查實(shí)現(xiàn)“智慧審批”，一年前曾經(jīng)在一個(gè)飯局與一個(gè)投資比特幣的江浙二代爭(zhēng)論過，我認(rèn)為比特幣本質(zhì)就是工具，區(qū)塊鏈確實(shí)是個(gè)技術(shù)，不過目前成本過高，只有國(guó)家監(jiān)管下的金融和政務(wù)系統(tǒng)可以使用。最近從深圳的區(qū)塊鏈發(fā)票、到北京的企業(yè)登記，越來越驗(yàn)證了我的看法。不過但是他認(rèn)為比特幣價(jià)格還沒到位，我則認(rèn)為比特幣除了洗錢之外沒有投資價(jià)值，不過他當(dāng)時(shí)高點(diǎn)入的幣，現(xiàn)在應(yīng)該虧的七七八八了吧。

5、財(cái)政部提前下達(dá)了2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬億元，占2019年當(dāng)年新增專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬億元的47%。早準(zhǔn)備，早備糧，好過冬，國(guó)家如此，企業(yè)也應(yīng)，個(gè)人當(dāng)如是。

6、眾泰汽車晚間公告，比克動(dòng)力電池起訴公司下屬全資子公司杰能動(dòng)力，請(qǐng)求判令被告杰能動(dòng)力向原告支付貨款并支付逾期付款違約金共計(jì)6.16億元，目前案件尚未開庭審理。車企的冬天來了，眾泰之前各種辟謠，這次公告可以看出，確定涉大額訴訟，不論最終如何判，對(duì)公司的業(yè)績(jī)也大有影響，小伙伴們關(guān)注吧。對(duì)了特斯拉最近卡車預(yù)售超過25萬輛了，股票也是不斷沖高，二向?qū)Ρ?，哎，苦澀?/p>

7、私募行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)今年以來不斷顯現(xiàn)，北京證監(jiān)局已于7月發(fā)布《關(guān)于開展2019年北京轄區(qū)私募基金管理人自查工作的通知》，面向全轄區(qū)4000余家管理人啟動(dòng)年度自查工作。該局認(rèn)為，當(dāng)前私募行業(yè)正處于風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn)的調(diào)整期，加強(qiáng)全面自查將成為摸清底數(shù)、排查問題、尋找出路的重要途徑。上海上月已經(jīng)開始，搞的陸家嘴租金都跌了，北京繼續(xù)，私募積累的雷也要爆。

8、剛剛易主席文章提到了證券刑事責(zé)任，這不張家港經(jīng)偵表示，康得新原董事長(zhǎng)鐘玉還是被拘押著，沒有取保候?qū)?，結(jié)案目前沒有具體日期，看案子進(jìn)度?？档眯乱话?，必將成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的磨刀石，狗頭鍘伺候。

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