原標(biāo)題:追隨者優(yōu)客工場會是WeWork第二嗎?
作者:菜根譚
來源:GPLP犀牛財經(jīng)(ID:gplpcn)
WeWork上市估值一降再降,還是連IPO的末班車都搭不上;
共享單車更不用說,賣身的賣身,破產(chǎn)的破產(chǎn),好不凄涼;
即便活下來的公司,也一樣是嚴(yán)重虧損,只能流血上市,然而,其能否上市成功則同樣命懸一線。
其中,包括WeWork的追隨者優(yōu)客工場。
行業(yè)鼻祖WeWork鼻青臉腫
要說透優(yōu)客工場,一定要說明WeWork,為啥,因為WeWork是全球公認(rèn)的共享辦公行業(yè)的鼻祖。
因此,如果連行業(yè)鼻祖、行業(yè)老大都不行了,虧損更厲害,那么,作為WeWork的跟隨者,優(yōu)客工場又將如何呢?
2010年,WeWork誕生于美國紐約。
Wework的商業(yè)模式很簡單:租下各類辦公空間,再以工位為單位分租給小型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者,并提供運(yùn)營服務(wù)。
在過去9年當(dāng)中,WeWork成為微軟、SalesForce、三星、Spotify、星巴克、Pinterest、Facebook的供應(yīng)商,同時WeWork還為IBM、Airbnb和亞馬遜各自運(yùn)營著一整棟大樓,與此同時,WeWork還在海外高速擴(kuò)張當(dāng)中,2016年,WeWork有全球34城市111個辦公地點,2019年則有全球29個國家、111個城市528個辦公地點,員工也從幾十人一路擴(kuò)張到2019年的15000人。
在2018年,WeWork估值是200億美元,到2019年,就翻了一倍多達(dá)到470億美元。
2019年8月,WeWork公開上市招股書,如果它能如愿上市,估值470億美元WeWork就是全球第二大IPO。
可惜,一切在2019年9月事情發(fā)生了大逆轉(zhuǎn)。
2019年9月WeWork非但沒能如愿上市,其CEO諾伊曼還在各方炮轟中下臺,甚至孫正義這些老股東怒而撤回,發(fā)誓“今日你愛理不理,明日你高攀不起?!薄涖y拿出95億美元(購買30億美元的股權(quán),兌現(xiàn)15億美元投資承諾后及50億美元的借款)。至此軟銀為WeWork付出189億美元,然后給創(chuàng)始人諾依曼一4筆大大的“遣散費(fèi)”。大跌眼鏡的是,WeWork最新估值不到80億美元。然后,拜WeWork所賜,軟銀光環(huán)不再,創(chuàng)下史上最大虧損。
2019年11月19日,WeWork董事長在電郵中證實裁員計劃。
與此同時, 四面楚歌的WeWork將提前租賃的多達(dá)100棟寫字樓退租,這些建筑占到公司全部全球辦公樓租約的10%至15%。當(dāng)成長的速度戛然而止,跳舞的估值也將行將破滅,80億美金是否會來個腳踝斬,不得而知。
其實,共享辦公的行業(yè)本不應(yīng)該是這樣的。
到2017年,我國共享辦公空間的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到3459家。深圳市共享辦公空間在2015-2017年間新增80萬平米;
北京作為我國共享辦公行業(yè)發(fā)展規(guī)模最大的城市,2017年新增106家,累計已達(dá)1285家。
分析人士預(yù)測,2020年共享辦公市場規(guī)??蛇_(dá)2315億元。只是,沒有人能弄明白盈利模式,行業(yè)依舊是大面積虧損!
或許是人們對創(chuàng)業(yè)的想象過于美好了。
“共享辦公企業(yè)的經(jīng)營和被孵化企業(yè)的創(chuàng)業(yè)周期有關(guān)。現(xiàn)在入住的創(chuàng)業(yè)公司更新的周期往往是3-4年,這樣高的頻率會增加經(jīng)營成本?!痹趧?chuàng)業(yè)失敗率高這個現(xiàn)實面前,人們忘記了共享辦公的本質(zhì)應(yīng)該是更高效的運(yùn)營、更有效的供給和更方便的租賃方式。
然而,在資本狂想般的估值面前,所有人忘記了初心,包括WeWork,也包括優(yōu)客工場。
追隨者優(yōu)客工場
資本寒冬之下,如果說Wework的日子是煎熬,那么優(yōu)客工場的日子也是感同身受。
最后一輪進(jìn)入的投資機(jī)構(gòu)極有可能面對上市就虧損的境地!
估計,投資人也要暈倒在廁所,當(dāng)然,這還是優(yōu)客工場能夠順利上市的情況下。
作為共享辦公的鼻祖,WeWork宣告上市失敗,那么,優(yōu)客工場能否順利上市嗎?或者換句話說,在美國資本市場,有下一輪投資人愿意為這樣一個說不清楚的商業(yè)模式付費(fèi)嗎?如果優(yōu)客工場上市失敗,找不到下一輪投資人,那么投資人面對是更加尷尬的處境。
為啥GPLP犀牛財經(jīng)這么說呢?
2019年12月11日,優(yōu)客工場向美國證券交易委員會(SEC)提交了招股說明書,擬在紐約證券交易所掛牌上市,證券代碼為“UK”,計劃在IPO中融資至多1億美元。
然而,看完優(yōu)客工場的招股書,所有人都驚呆了——可以說,優(yōu)客工場是一個典型的要收入、要客戶數(shù)據(jù),不要利潤的企業(yè)。
優(yōu)客工場成立于2015年4月,旗下產(chǎn)品包括:
自營模式下的標(biāo)準(zhǔn)化空間U Space,小型辦公空間 U Studio,定制化空間U Design;以及輕資產(chǎn)模式下的以運(yùn)營、設(shè)計施?服務(wù)輸出為主的U Brand 模式,以管理、系統(tǒng)輸出為主的 U Partner 模式,除此之外,優(yōu)客工場還提供包括廣告與品牌服務(wù)、孵化和企業(yè)、投資服務(wù)、稅務(wù)與金融服務(wù)、人力資源服務(wù)、法律服務(wù)、設(shè)計與施工服務(wù)、IT 支持在內(nèi)的全方位服務(wù),全面賦能企業(yè)與個人會員。
然而,在這么多產(chǎn)品之下,優(yōu)客工場幾乎不賺錢,而且越做越虧損。
據(jù)其招股書顯示,成立三年之后,2017年,優(yōu)客工場的收入僅有1.67億元人民幣,但是凈利潤虧損3.56億元人民幣;
2018年,優(yōu)客工場的營收收入增長167.94%,達(dá)到4.49億元人民幣,然而財報顯示虧損4.3億元人民幣;
2019年3季度,優(yōu)客工場收入達(dá)到8.75億元人民幣,然而虧損也達(dá)到歷史性記錄5.54億元人民幣,顯然增收不增利。
可以說,優(yōu)客工場的現(xiàn)金流一直都是負(fù)數(shù)——2017年,2018年及2019年9月30日,經(jīng)營性現(xiàn)金流流出高1.518億,5210萬和2.31億元。
在優(yōu)客工場的招股說明書中,唯一可以稱得上亮點的,恐怕只有數(shù)據(jù)了:
截至2019年9月30日,優(yōu)客工場擁有大約609,600名會員,其中包括大約584,600名個人和25,000家企業(yè),從大型企業(yè)到中小型企業(yè),出租率79%。行業(yè)中曾經(jīng)有過一家叫做funwork的共享空間,每個工位售價在2300~2500/月,出租率達(dá)80%,這就是盈虧平衡點。當(dāng)前優(yōu)客工場在工位價格約為(租金收入/(工位數(shù)量*出租率=866元),整體79%的出租率,不虧損才怪呢!
可以說,在優(yōu)客工場的發(fā)展歷程中,并沒有考慮到自身盈利。優(yōu)客工場沒有靜下心來思考一件事:共享辦公本質(zhì)上是一個物業(yè)地產(chǎn),然而在主業(yè)層面,優(yōu)客工場與WeWork如出一轍虧損嚴(yán)重。
然而,與其虧損相反的是,優(yōu)客工場的投資方前仆后繼,這讓其估值也是水漲船高。
以下是優(yōu)客工場的歷年融資信息,非完全統(tǒng)計累計融資超過50.35億元,其中還沒有計算三次融資金額。分別為山東國惠的C+輪,中國泰合的的戰(zhàn)略輪。合理預(yù)估,優(yōu)客工場累計融資不低于55億人民幣!
2016年8月29日,毛大慶宣布優(yōu)客工場估值超過55億。
2018年2月,毛大慶宣布優(yōu)客工場的估值超過了90億。
2018年11月,易凱資本以估值26億美元領(lǐng)投入股優(yōu)客工場2億美元。
然而,一切沒有業(yè)績支撐的估值都是空談。
公開資料顯示,因為估值問題,花旗和瑞信兩個承銷商退出了優(yōu)客工場的IPO過程。
優(yōu)客工場會步WeWork這個共享辦公鼻祖IPO失敗的后塵嗎?
這個可能性很高。
GPLP犀牛財經(jīng)對比一下優(yōu)客工場與WeWork:
論收入規(guī)模,優(yōu)客工場大概是Wework的1/30。
2018年前者收入4.49億人民幣,后者收入18.22億美元;
2019年前9個月前者租金收入4.71億人民幣,后者2019年上半年收入15.35億美元。
論虧損幅度,(WeWork收入15.35億美元,虧損6.9億美元;優(yōu)客工場收入8.75億元人民幣,虧損5.54億元人民幣),虧損方法各顯神通,然而,虧損金額卻是殊途同歸。
所有跡象都表明,優(yōu)客工場如果不自降身價,恐怕這IPO,也同樣沒法成功。
優(yōu)客工場更像一個商業(yè)地產(chǎn)基金
最讓人驚訝的是,優(yōu)客工場不像一個公司,更像一個基金,商業(yè)地產(chǎn)基金。為什么這么說呢?
大家可以不必細(xì)看這個表格,看也看不明白,讓人眼花繚亂。只要知道,這是優(yōu)客工場在創(chuàng)立過程中對外投資的次數(shù)(金額沒有披露)。在成立的4年當(dāng)中,累計對外投資32次,平均1.5個月1次。如果假設(shè)14次的融資,那么成立的4年當(dāng)中,毛大慶總共發(fā)生了46次資本行為,平均1個月1次。
當(dāng)一個企業(yè)的管理層主要的精力是對外投資和融資的,相信沒有人能夠覺得這個企業(yè)在管理及主營業(yè)務(wù)運(yùn)營上面有多好。
畢竟,“種瓜得瓜,種豆得豆”
那么,這些投資情況怎么樣呢?
可惜的是,結(jié)果并不好。
據(jù)優(yōu)客工場披露,他們曾向一家提供咨詢服務(wù)的公司投資了1730萬元人民幣,但由于遇到了相關(guān)問題,截至2018年12月31日,該投資已完全減值。
根據(jù)其招股書披露,優(yōu)客工場的長期股權(quán)投資減值2017年是800萬元,2018年達(dá)到1890萬元,2019年則有200萬元。一個創(chuàng)業(yè)型企業(yè),猶如一個新生兒,應(yīng)該通過內(nèi)生的增長獲得支撐未來的“肌肉”,而不是找?guī)讉€和自己一樣大的“嬰兒”綁在一起,然后說自己長大了。實踐也證明,優(yōu)客工場的投資就好像兩個人綁在一起,并沒有變成一個更強(qiáng)大的人,明明自己都還吃不飽,還要分出干糧給別人,造成許多不必要的損失。
長期租賃資產(chǎn)的減值更是驚人——2017年為1.48億元,2018年則為1.11億元,2019年還沒過完就有8650萬元,可以說,大規(guī)模且激進(jìn)的租賃,這直接讓優(yōu)客工場出租率低、資產(chǎn)回收不到位。
那么,等待在優(yōu)客工場前面的命運(yùn)是什么,讓我們拭目以待吧。
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