疫情重壓未過(guò)又遭渾水做空 瑞幸咖啡股價(jià)還能撐得住嗎？

原標(biāo)題：疫情重壓未過(guò)又遭渾水做空 瑞幸咖啡股價(jià)還能撐得住嗎？

作者：東風(fēng)

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

（來(lái)源：老虎證券）

渾水研究的沽空動(dòng)作一直被資本市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注著，此前其對(duì)輝山乳業(yè)（已在香港退市）的沽空，直接導(dǎo)致后者股價(jià)瞬間“歸零”。這次對(duì)瑞幸咖啡出手，二級(jí)市場(chǎng)便迅速做出反應(yīng)，盤(pán)中跌幅一度超過(guò)25%，瑞幸咖啡方面對(duì)媒體表示將于下周一對(duì)此做出回應(yīng)。

該報(bào)告作者稱(chēng)，在對(duì)瑞幸咖啡的調(diào)查中，一共獲得25834張小票，981天營(yíng)業(yè)時(shí)間的門(mén)店錄像以及大量?jī)?nèi)部員工的微信聊天記錄。

根據(jù)小票匯總數(shù)據(jù)，瑞幸咖啡客戶(hù)下單的數(shù)量出現(xiàn)減少，從2019年第二季度的每單1.38件下降至第四季度的每單1.14件。此外，瑞幸咖啡從非咖啡產(chǎn)品獲得的收入僅占2019年第三季度營(yíng)收的6%，并非媒體報(bào)道的23%。

該報(bào)告顯示，除了業(yè)績(jī)虛增外，瑞幸咖啡在2019年第三季度的廣告支出虛增150%，尤其是在分眾傳媒（002027.SZ）的支出上。

該報(bào)告作者認(rèn)為，瑞幸咖啡通過(guò)低折扣甚至免費(fèi)來(lái)獲取流量，這就是一個(gè)失敗的生意。并表示，瑞幸咖啡知道投資者想要什么，以及如何將自己定位成一個(gè)有精彩故事的成長(zhǎng)型股票。

該報(bào)告作者還認(rèn)為，中國(guó)的咖啡市場(chǎng)小眾且增長(zhǎng)緩慢，瑞幸咖啡的顧客對(duì)價(jià)格敏感度高，品牌忠實(shí)度低，其商業(yè)模式有缺陷，且缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。

生成海報(bào)

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