格力地產(chǎn)現(xiàn)金流吃緊擬發(fā)16億元債 轉(zhuǎn)戰(zhàn)代建業(yè)務(wù)能否改善業(yè)績(jī)？

原標(biāo)題：格力地產(chǎn)現(xiàn)金流吃緊擬發(fā)16億元債 轉(zhuǎn)戰(zhàn)代建業(yè)務(wù)能否改善業(yè)績(jī)？

作者：夏天

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

頂著“格力”標(biāo)簽的格力地產(chǎn)（600185.SH），日子并不好過(guò)。缺錢(qián)的狀態(tài)一直沒(méi)有改變，1月3日，格力地產(chǎn)發(fā)布公告稱(chēng)，2020年擬公開(kāi)發(fā)行16億元債。

自2015年1月，格力集團(tuán)將其持有的格力地產(chǎn)3億股無(wú)限售流通A股，無(wú)償劃轉(zhuǎn)至珠海市國(guó)資委旗下的珠海投資控股有限公司，格力地產(chǎn)從此正式從格力集團(tuán)剝離出去。

當(dāng)時(shí)格力地產(chǎn)脫離格力集團(tuán)，納入國(guó)資運(yùn)營(yíng)的新平臺(tái)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為將有利于格力地產(chǎn)專(zhuān)攻主業(yè)，規(guī)模發(fā)展將會(huì)提速，并迎來(lái)新一輪發(fā)展。

然而從近幾年格力地產(chǎn)的業(yè)績(jī)來(lái)看，其表現(xiàn)并不盡人意，而其轉(zhuǎn)型之路走得也不容易。不但業(yè)績(jī)陷入停滯、負(fù)債連年上升，現(xiàn)金流狀況也不容樂(lè)觀。

近年來(lái)，大型房企已經(jīng)紛紛進(jìn)入追逐千億規(guī)模的時(shí)代，而格力地產(chǎn)似乎卻在“背道而馳”。

多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)下滑 債務(wù)持續(xù)走高

格力地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀。2019年前三季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，格力地產(chǎn)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)大幅下降，凈利率14.66%，同比下降31.51%；銷(xiāo)售毛利率為28.47%，同比下降33.01%；投資收益770.85萬(wàn)，同比下降42.12%。

格力地產(chǎn)的債務(wù)情況也是如此。截至2019年三季度末，格力地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為79.2億元，貨幣資金為29億元，負(fù)債總額高達(dá)241.25億元。格力地產(chǎn)2016年至2018年前三季度的債務(wù)總額分別是190.18億元、195.04億元、214.64億元，其凈負(fù)債率也已經(jīng)從2016年的127.79%上漲到了267.9%。

除此之外，格力地產(chǎn)的資金鏈也緊張，2016年至2018年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~連續(xù)3年為凈流出，分別流出12.35億元、21.02億元、12.17億元。

轉(zhuǎn)型代建行業(yè) 能否帶格力地產(chǎn)“起飛”

此前一直主攻房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的格力地產(chǎn)并沒(méi)有“品嘗”到房子帶來(lái)的“紅利”，反而卻被房地產(chǎn)一步一步拖累了業(yè)績(jī)。

而近年來(lái)，大型房企已經(jīng)紛紛進(jìn)入追逐千億規(guī)模的時(shí)代，格力地產(chǎn)反而在退步。

從2015年到2017年的三年時(shí)間里，格力地產(chǎn)的協(xié)議銷(xiāo)售面從16.22萬(wàn)平方米減少到15.21萬(wàn)平方米，又大幅縮減至6.3萬(wàn)平方米。雖然各地的房?jī)r(jià)都在大幅攀升，但格力地產(chǎn)的協(xié)議銷(xiāo)售金額卻從2015年的 31.02 億元縮減到了2017年的18.42 億元。

雖然格力地產(chǎn)稱(chēng)自己是一家集房地產(chǎn)業(yè)、口岸經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代金融業(yè)于一體的集團(tuán)化企業(yè)，但是在2016年，其房地產(chǎn)行業(yè)收入為為29.69億元，占總營(yíng)業(yè)收入的95%左右，其多元化經(jīng)營(yíng)比較難支撐。

但是，格力地產(chǎn)的轉(zhuǎn)型之心也很堅(jiān)決，2018年轉(zhuǎn)向代建行業(yè)，為銷(xiāo)售業(yè)績(jī)連續(xù)3年停滯不前的格力地產(chǎn)帶來(lái)一線(xiàn)希望。

目前從營(yíng)收占比看，2019年上半年，代建工程業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.88億元，占總營(yíng)收的48.52%，已超過(guò)同期房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)47%的營(yíng)收占比。

反觀其房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，與此前相比不升反降。

格力地產(chǎn)“苦日子”或許還在后頭

一方面大規(guī)模地股票回購(gòu)，另一方面由于代建業(yè)務(wù)造成應(yīng)收賬款大幅增加，這對(duì)資金本就不充裕的格力地產(chǎn)更是“雪上加霜”。

2019年10月21日，格力地產(chǎn)發(fā)布公告稱(chēng)，已累計(jì)回購(gòu)股份4340.71萬(wàn)股，占總股本的2.11%，回購(gòu)總金額為2.156億元(不含交易費(fèi)用)。

格力地產(chǎn)3月2日晚發(fā)布的公告顯示，截至2020年2月底，第四次回購(gòu)股份已累計(jì)回購(gòu)7217萬(wàn)股，占公司總股本的3.50%，已支付的總金額為3.56億元。

在大手筆的回購(gòu)股份的同時(shí)，格力地產(chǎn)短期借款也是一路走高。截至2019年9月30日，格力地產(chǎn)短期借款為2.36億元，同比增加57.25%；一年內(nèi)到期非流動(dòng)性負(fù)債73.39億元，同比增加35.52%。

格力地產(chǎn)第三期中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)顯示，短期資金缺口為119.7億元。而截至2019年三季度末，格力地產(chǎn)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為28.98億元。

由此看來(lái)，業(yè)績(jī)的持續(xù)低迷、債務(wù)的連年高企都讓格力地產(chǎn)“壓力山大”，而面對(duì)近來(lái)房產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)嚴(yán)控、資本市場(chǎng)的進(jìn)一步收緊，格力地產(chǎn)真正的“苦日子”或許還在后頭。

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