原標(biāo)題：兩年虧損超17億元，火花思維帶“病”赴美上市

日前，火花思維向美國(guó)證券交易委員會(huì)正式遞交了招股書(shū)，股票代碼為“SPRK”，欲在納斯達(dá)克上市，沖擊“在線(xiàn)素質(zhì)教育第一股”。

據(jù)了解，火花思維是兒童在線(xiàn)素質(zhì)教育領(lǐng)導(dǎo)品牌，采用小班直播課、真人互動(dòng)AI的方式，通過(guò)老師的啟發(fā)引導(dǎo)和動(dòng)畫(huà)、游戲、趣味教具等多種方式立體結(jié)合，將知識(shí)、能力、思維三者相互連接層層遞進(jìn)，在互動(dòng)實(shí)踐中培養(yǎng)數(shù)理邏輯和自主解決問(wèn)題等核心基礎(chǔ)能力，為以后的終身學(xué)習(xí)打下良好的基礎(chǔ)。

火花思維在內(nèi)卷困境下赴美IPO，自身“病根深重”，火花思維又能否擦出火花？

虧損巨幅擴(kuò)大，燒錢(qián)換營(yíng)收

眾所周知，火花思維憑借故事化教學(xué)、原創(chuàng)IP、教學(xué)模式、課程研發(fā)方面等創(chuàng)新，迅速在在線(xiàn)教育行業(yè)中出圈。別致的教學(xué)方式引來(lái)了家長(zhǎng)和學(xué)生的追捧，隨之受到資本的青睞，近年來(lái)火花思維發(fā)展得“平步青云”，隨著招股書(shū)的交遞，也暴露出火花思維的隱憂(yōu)。

根據(jù)火花思維的招股書(shū)披露，火花思維2019年、2020年、2021年一季度凈虧損分別是7.71億元、9.52億元、3.74億元，虧損率分別達(dá)395.4%、81.1%、82.4%。近兩年虧損超17億元，虧損巨幅擴(kuò)大。

火花思維曾稱(chēng)不會(huì)燒錢(qián)換營(yíng)收，但在線(xiàn)教育的一大特色便是“燒錢(qián)”，火花思維也不例外。2019年、2020年、2021年一季度火花思維營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用分別是2.36億元，7.98億元、3.43億，占同期營(yíng)收的120%、68%、76%。

在江湖老劉看來(lái)，火花思維在經(jīng)營(yíng)模式上有所創(chuàng)新，緊跟時(shí)代的步伐實(shí)現(xiàn)素質(zhì)教育。招股書(shū)上披露的數(shù)據(jù)與創(chuàng)新表現(xiàn)并不成正比，相反，虧損持續(xù)擴(kuò)大，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增加，盈利尚且遙遙無(wú)期，火花思維在巨虧之下帶“病”上市，意欲何為？

市場(chǎng)監(jiān)管收緊，資本輸血難

2021年開(kāi)年以來(lái)，在線(xiàn)教育們便不太樂(lè)觀。疫情讓處在寒冬的在線(xiàn)教育迸發(fā)出火花，線(xiàn)上教育野蠻增長(zhǎng)，在線(xiàn)教育亂象頻生，吹向在線(xiàn)教育的監(jiān)管風(fēng)暴來(lái)勢(shì)洶洶。官方對(duì)在線(xiàn)教育亂象的打擊并施以監(jiān)管的態(tài)度愈發(fā)明朗。

2021年1月7日，教育部提出整頓校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的總基調(diào)；1月18日，相關(guān)部門(mén)發(fā)文“點(diǎn)名”在線(xiàn)教育滋生的亂象與監(jiān)管問(wèn)題；1月26日，在線(xiàn)教育被中消協(xié)納入重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)等等。暑假來(lái)臨，校外培訓(xùn)的監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格。7月10日，網(wǎng)信辦又發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法（修訂草案征求意見(jiàn)稿）》，將數(shù)據(jù)處理活動(dòng)納入網(wǎng)絡(luò)安全審查范圍，并且要求掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶(hù)個(gè)人信息的運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須審批。

火花思維盈利遙遙無(wú)期，靠著資本加持走到今天的位置。如今在線(xiàn)教育監(jiān)管收緊，赴美上市風(fēng)向轉(zhuǎn)變，資本的融資自然變得更加謹(jǐn)慎。沒(méi)有注入資金用來(lái)續(xù)命，火花思維止步不前，上市也許是不二的選擇。也許掛牌上市是資本“獲利退出”的最好路徑。

在江湖老劉看來(lái)，火花思維作為素質(zhì)教育領(lǐng)導(dǎo)品牌，在市場(chǎng)監(jiān)管收緊的前提下，加速上市。資本在監(jiān)管之下出手謹(jǐn)慎，靠融資續(xù)命的火花思維加快上市步伐，也許在大環(huán)境緊張的情況下上市并不是明智之選，但上市也許是對(duì)火花思維的另一種“救贖”。

收入結(jié)構(gòu)單一，新故事在何方

據(jù)了解，火花思維主攻數(shù)學(xué)思維、語(yǔ)文和英語(yǔ)三個(gè)學(xué)科的培訓(xùn)。旗下產(chǎn)品分為兩大類(lèi)：一是以數(shù)理思維和語(yǔ)文為主的火花直播課；二是新推出的品牌“小火花AI課”，學(xué)科覆蓋低齡段的數(shù)學(xué)、語(yǔ)文以及英語(yǔ)?；鸹ㄋ季S的核心依舊是數(shù)理課程，營(yíng)收多來(lái)源于此。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，火花思維收入主要依賴(lài)于在線(xiàn)小班課程，2019年至2021年一季度，在線(xiàn)小班課程占總凈收入比例分別為99.2%、95.6%和92.3%，占比均超9成?；鸹ㄋ季S收入結(jié)構(gòu)單一，頭部比重過(guò)大，對(duì)于火花思維發(fā)展并不樂(lè)觀。

在江湖老劉看來(lái)，火花思維欲沖擊“在線(xiàn)素質(zhì)教育第一股”，但收入結(jié)構(gòu)單一，頭部比重過(guò)大，不利于火花思維發(fā)展。數(shù)理課程作為核心課程，需要投入巨大的成本，而回報(bào)遲遲見(jiàn)不到頭?；鸹ㄋ季S新故事難講，用戶(hù)和資本是否會(huì)為其買(mǎi)單仍是未知數(shù)。

火花思維欲上市，其本身困難重重，監(jiān)管加速收緊未來(lái)發(fā)展掛上問(wèn)號(hào)。迫于現(xiàn)狀，上市也許是不二選擇，火花思維未來(lái)前景仍在一片迷霧當(dāng)中。這次能不能上市還是個(gè)未知數(shù)，就算成功帶“病”上市，火花思維未來(lái)仍有不確定性。

江湖老劉，TMT行業(yè)觀察者，知名IT評(píng)論員。

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