小鵬汽車曲線“兩地上市”求脫困?

原標題:小鵬汽車曲線“兩地上市”求脫困?

作者|閃電懶

編輯|Duke

來源|鈦財經

還不到一年,去年8月才赴美上市的小鵬汽車又要在香港上市了。

6月30日,小鵬汽車在港交所發(fā)布公告稱,擬發(fā)行8500萬股股份,發(fā)行價為每股165港元,籌集資金約為140.25億港元,并將于7月7日在聯(lián)交所主板上市交易,股票代碼9868。

在美上市才剛剛過去10個月就謀劃二次上市,有業(yè)內人士認為,小鵬汽車對資金非??是?。小鵬汽車也在招股書中提到,企業(yè)目前仍在產生虧損和負經營現(xiàn)金流,這一情況可能還會持續(xù)一段時間。

而外界普遍認為,對于仍未止虧的新造車勢力而言,面對激烈的市場競爭和不斷的資金投入,需要更多的融資才能生存下去。

赴港上市只為生存

飆升的股價、狂奔的市值,特斯拉、蔚來、理想、小鵬們曾在2020年上演著資本狂歡,小鵬汽車去年赴美上市之后,股價從15美元/股一度漲至最高74美元/股。但今年以來,資本市場趨于冷靜,股價持續(xù)低迷,截至7月2日收盤報收43.78美元/股,市值回落至350億美元左右。

資本市場的大幅度降溫,除了回歸理性,也反映了當下許多新能源車企難掩蓋的問題,其中讓投資者退場的原因是車企盈利窘境。

的確,盡管目前小鵬汽車實現(xiàn)了毛利率轉正,但尚未實現(xiàn)自我造血能力,依舊處于虧損狀態(tài)。2018-2020年,小鵬汽車實現(xiàn)營收分別為970萬元、23.21億元、58.44億元,凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元,三年累計虧損超過78億元。今年第一季度,小鵬汽車凈虧損7.87億元。

國信證券研報測算認為,小鵬汽車要想實現(xiàn)盈利,銷量規(guī)模需達到12萬輛。截至今年5月,其累計交付規(guī)模僅6.4萬輛,距離盈利尚有一定差距。

雖然小鵬汽車承諾到2023年底或2024年實現(xiàn)收支平衡,但要實現(xiàn)這一目標無疑需要更多的交付量、更高的研發(fā)投入以及廣泛的產品布局,而這一切則需要更多的資金。

招股書顯示,截至2021年3月31日,小鵬汽車擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、受限資金、短期存款、短期投資和長期存款為共計362億元,公司相信目前的現(xiàn)金流還可支持運營12個月。

300億的現(xiàn)金類資產僅夠公司支持運營12個月,至少說明了兩件事:一,新能源汽車燒錢效率真可怕;二,造車新勢力融資需求真的高。

對此,小鵬汽車也有深刻的認識,創(chuàng)始人何小鵬曾經講過自己在跟蔚來創(chuàng)始人李斌聊天時說的一句話,“我們都正在資格賽里面,還沒有到淘汰賽,還沒上牌桌,因為今天我們還非常之小?!?/p>

可見,小鵬汽車在真正實現(xiàn)收支平衡甚至盈利之前,還需要通過不斷的融資來實現(xiàn)生存。

前景依舊道阻且長

對于小鵬汽車來說,即便在香港上市,其前景也未必有想象中那么美好。

從美股走勢來看,小鵬汽車較去年11月的峰值已經出現(xiàn)大幅回落。雖然相比IPO時的價格依然還有較大的漲幅,但市場和投資人對新能源和智能網聯(lián)汽車整體回歸理性已經是一個大趨勢。

從市場角度來說,小鵬汽車所在的主場——中國新能源汽車市場的競爭已經白熱化。這其中不僅有特斯拉、蔚來這樣的新勢力領跑者,同時也有比亞迪、吉利、上汽等傳統(tǒng)自主品牌車企,更還有大眾、豐田、戴姆勒、寶馬等所展現(xiàn)出來的在電動車領域的勃勃野心,所以小鵬汽車所面臨的競爭對手不僅僅只有特斯拉和蔚來。

而新能源汽車的成本之高,如果沒有新能源補貼以及資本大佬的持續(xù)輸入,恐怕難以同傳統(tǒng)車企競爭。

從技術層面來看,小鵬汽車賴以成名的XPILOT自動駕駛技術,也將面臨比較大的挑戰(zhàn)。在國內,華為、百度、小馬智行都已經在自動駕駛領域有所布局,基本都達到了L3級別。小鵬要在主動駕駛領域PK掉這些競爭對手,并沒有十足的勝算。

從電動車品牌來看,國內市場明顯已經過剩了,未來進行深度整合恐怕是一個難以規(guī)避的現(xiàn)實。無論是對于傳統(tǒng)車企巨頭,還是新勢力品牌來說,活下去依然是一個不容回避的話題。

雖然小鵬的單車毛利率已經轉正,但隨著自動駕駛、三電系統(tǒng)或者以后的軟件定義汽車,都需要天文數字般的投入,小鵬汽車離整體盈利依然還有很長一段路要走。

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2021-07-06
小鵬汽車曲線“兩地上市”求脫困?
還不到一年,去年8月才赴美上市的小鵬汽車又要在香港上市了。

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