小鵬汽車曲線“兩地上市”求脫困？

原標(biāo)題：小鵬汽車曲線“兩地上市”求脫困？

作者｜閃電懶

編輯｜Duke

來源｜鈦財經(jīng)

還不到一年，去年8月才赴美上市的小鵬汽車又要在香港上市了。

6月30日，小鵬汽車在港交所發(fā)布公告稱，擬發(fā)行8500萬股股份，發(fā)行價為每股165港元，籌集資金約為140.25億港元，并將于7月7日在聯(lián)交所主板上市交易，股票代碼9868。

在美上市才剛剛過去10個月就謀劃二次上市，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，小鵬汽車對資金非?？是?。小鵬汽車也在招股書中提到，企業(yè)目前仍在產(chǎn)生虧損和負(fù)經(jīng)營現(xiàn)金流，這一情況可能還會持續(xù)一段時間。

而外界普遍認(rèn)為，對于仍未止虧的新造車勢力而言，面對激烈的市場競爭和不斷的資金投入，需要更多的融資才能生存下去。

赴港上市只為生存

飆升的股價、狂奔的市值，特斯拉、蔚來、理想、小鵬們曾在2020年上演著資本狂歡，小鵬汽車去年赴美上市之后，股價從15美元/股一度漲至最高74美元/股。但今年以來，資本市場趨于冷靜，股價持續(xù)低迷，截至7月2日收盤報收43.78美元/股，市值回落至350億美元左右。

資本市場的大幅度降溫，除了回歸理性，也反映了當(dāng)下許多新能源車企難掩蓋的問題，其中讓投資者退場的原因是車企盈利窘境。

的確，盡管目前小鵬汽車實(shí)現(xiàn)了毛利率轉(zhuǎn)正，但尚未實(shí)現(xiàn)自我造血能力，依舊處于虧損狀態(tài)。2018-2020年，小鵬汽車實(shí)現(xiàn)營收分別為970萬元、23.21億元、58.44億元，凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元，三年累計虧損超過78億元。今年第一季度，小鵬汽車凈虧損7.87億元。

國信證券研報測算認(rèn)為，小鵬汽車要想實(shí)現(xiàn)盈利，銷量規(guī)模需達(dá)到12萬輛。截至今年5月，其累計交付規(guī)模僅6.4萬輛，距離盈利尚有一定差距。

雖然小鵬汽車承諾到2023年底或2024年實(shí)現(xiàn)收支平衡，但要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)無疑需要更多的交付量、更高的研發(fā)投入以及廣泛的產(chǎn)品布局，而這一切則需要更多的資金。

招股書顯示，截至2021年3月31日，小鵬汽車擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、受限資金、短期存款、短期投資和長期存款為共計362億元，公司相信目前的現(xiàn)金流還可支持運(yùn)營12個月。

300億的現(xiàn)金類資產(chǎn)僅夠公司支持運(yùn)營12個月，至少說明了兩件事：一，新能源汽車燒錢效率真可怕；二，造車新勢力融資需求真的高。

對此，小鵬汽車也有深刻的認(rèn)識，創(chuàng)始人何小鵬曾經(jīng)講過自己在跟蔚來創(chuàng)始人李斌聊天時說的一句話，“我們都正在資格賽里面，還沒有到淘汰賽，還沒上牌桌，因?yàn)榻裉煳覀冞€非常之小。”

可見，小鵬汽車在真正實(shí)現(xiàn)收支平衡甚至盈利之前，還需要通過不斷的融資來實(shí)現(xiàn)生存。

前景依舊道阻且長

對于小鵬汽車來說，即便在香港上市，其前景也未必有想象中那么美好。

從美股走勢來看，小鵬汽車較去年11月的峰值已經(jīng)出現(xiàn)大幅回落。雖然相比IPO時的價格依然還有較大的漲幅，但市場和投資人對新能源和智能網(wǎng)聯(lián)汽車整體回歸理性已經(jīng)是一個大趨勢。

從市場角度來說，小鵬汽車所在的主場——中國新能源汽車市場的競爭已經(jīng)白熱化。這其中不僅有特斯拉、蔚來這樣的新勢力領(lǐng)跑者，同時也有比亞迪、吉利、上汽等傳統(tǒng)自主品牌車企，更還有大眾、豐田、戴姆勒、寶馬等所展現(xiàn)出來的在電動車領(lǐng)域的勃勃野心，所以小鵬汽車所面臨的競爭對手不僅僅只有特斯拉和蔚來。

而新能源汽車的成本之高，如果沒有新能源補(bǔ)貼以及資本大佬的持續(xù)輸入，恐怕難以同傳統(tǒng)車企競爭。

從技術(shù)層面來看，小鵬汽車賴以成名的XPILOT自動駕駛技術(shù)，也將面臨比較大的挑戰(zhàn)。在國內(nèi)，華為、百度、小馬智行都已經(jīng)在自動駕駛領(lǐng)域有所布局，基本都達(dá)到了L3級別。小鵬要在主動駕駛領(lǐng)域PK掉這些競爭對手，并沒有十足的勝算。

從電動車品牌來看，國內(nèi)市場明顯已經(jīng)過剩了，未來進(jìn)行深度整合恐怕是一個難以規(guī)避的現(xiàn)實(shí)。無論是對于傳統(tǒng)車企巨頭，還是新勢力品牌來說，活下去依然是一個不容回避的話題。

雖然小鵬的單車毛利率已經(jīng)轉(zhuǎn)正，但隨著自動駕駛、三電系統(tǒng)或者以后的軟件定義汽車，都需要天文數(shù)字般的投入，小鵬汽車離整體盈利依然還有很長一段路要走。

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