原標(biāo)題：“鞋王”欲重返港交所，被高瓴改造的百麗能否創(chuàng)造資本神話？

近日，百麗時(shí)尚集團(tuán)正式向港交所遞交IPO申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為美銀證券和摩根士丹利。招股書顯示，截至2021年11月30日的前三個(gè)季度，公司收入176.27億元，公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤(rùn)23.07億元。

據(jù)悉，曾經(jīng)的“鞋王”百麗近年來經(jīng)歷了從輝煌到落寞的艱難時(shí)刻，凡是女人路過的地方，都要有百麗。物是人非，此時(shí)的百麗不再是彼時(shí)的百麗，在高瓴加持下的百麗，能順利開啟新一輪的征程嗎？

落寞退市，易主過渡

據(jù)了解，百麗時(shí)尚集團(tuán)于1981年在香港創(chuàng)立，最開始從事鞋履貿(mào)易業(yè)務(wù)。1992年，將時(shí)尚鞋履業(yè)務(wù)拓展至中國(guó)大陸。早期的百麗憑借跑馬圈地，占領(lǐng)街邊和擅長(zhǎng)開門店的方式擴(kuò)大品牌影響力，15年的強(qiáng)行經(jīng)營(yíng)換來了成功上市。2013年百麗迎來輝煌時(shí)刻，成為中國(guó)最大鞋履零售商，成為名副其實(shí)的鞋王。

但好景不長(zhǎng)，2014年開始，隨著互聯(lián)網(wǎng)的崛起和普及，百麗受到互聯(lián)網(wǎng)電商的威脅，凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)大幅下滑，門店減少了366家。這對(duì)于處在巔峰時(shí)刻的百麗而言無疑是個(gè)致命的打擊。百麗積極轉(zhuǎn)型，但轉(zhuǎn)型并未成功。2017年百麗退市，由高瓴等資本花費(fèi)531億港元私有化百麗。

在江湖老劉看來，百麗曾坐上鞋王寶座，在女鞋史上畫上了濃墨重彩的一筆，可惜好景不長(zhǎng)百麗退市，一代鞋王就此落寞。彼時(shí)市場(chǎng)環(huán)境大好，鼎盛時(shí)期的百麗尚且落到退市的地步。如今，零售市場(chǎng)環(huán)境蕭條，高瓴帶領(lǐng)的百麗若沒有新故事，恐重蹈覆轍走上百麗老路。

轉(zhuǎn)型加速，死地后生

在高瓴資本的帶領(lǐng)下，如今百麗已經(jīng)成為一家大型時(shí)尚及運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)涵蓋鞋類、運(yùn)動(dòng)和服飾三大業(yè)務(wù)。2020年百麗以11.2%的市場(chǎng)份額重回中國(guó)時(shí)尚鞋履市場(chǎng)第一。2021年天貓雙十一，百麗旗下BELLE、STACCATO、TATA及BASTO。擠進(jìn)天貓五大暢銷時(shí)尚女鞋品牌。

除了業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，在高瓴的加持下，百麗交出了一份亮眼的成績(jī)單。2020年百麗營(yíng)收201億元，凈利潤(rùn)為16.65億元。2021年，百麗營(yíng)收217億元，凈利潤(rùn)為26.16億元，從數(shù)據(jù)來看，百麗盈利能力增強(qiáng)，新形態(tài)的百麗涅槃重生。

在江湖老劉看來，易主高領(lǐng)資本后的百麗加速轉(zhuǎn)型，用亮眼的數(shù)據(jù)捧出了一份營(yíng)收利潤(rùn)雙雙增加的財(cái)報(bào)。百麗調(diào)頭后，猛攻線上市場(chǎng)，在直播、電商等方面取得優(yōu)異的成績(jī)，線上+線下的組合拳形成了百麗獨(dú)有的零售方式。這是百麗重回港交所的必然之路，此時(shí)的百麗離輝煌還有一段路要走。

負(fù)重前行，神話難造

百麗以女鞋起家，縱觀女鞋市場(chǎng)，不再景氣。百麗的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手達(dá)芙妮，已經(jīng)轉(zhuǎn)型“賣品牌”了。內(nèi)地“女鞋第一股”之稱的星期六，也在轉(zhuǎn)型“輕”資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式。女鞋生意不好做，盡管百麗盈利，但隨著女性審美追求的轉(zhuǎn)變，女性對(duì)皮鞋類需求下降。

退市五年之后，昔日鞋王百麗又一次站到了港交所的門前，另有目的。據(jù)招股書中表示，百麗將絕大部分所收取的股息用于償還2017年私有化產(chǎn)生的債務(wù)。百麗上市募集的資金將用于還債，百麗負(fù)重前行。此外，百麗曾多次因產(chǎn)品質(zhì)量問題遭到市場(chǎng)監(jiān)督管理部門的處罰。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，百麗鞋業(yè)在2016年至2019年因質(zhì)量類違法行為被處罰近10次。

在江湖老劉看來，在高瓴資本帶領(lǐng)下的百麗，轉(zhuǎn)型初見成效，但再度赴港上市多少有點(diǎn)心急吃熱豆腐的意思。上市募集的資金用于還債，高瓴的目的顯而易見。上市不難，難的是不重蹈覆轍。對(duì)百麗而言，背著外債本就負(fù)重難行，負(fù)面消息不斷，市場(chǎng)面臨著來自同行的威脅，緊張的市場(chǎng)環(huán)境下難再創(chuàng)造神話。百麗能否持續(xù)增長(zhǎng)，還要看市場(chǎng)能否接受百麗的設(shè)計(jì)和產(chǎn)品品質(zhì)。

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