網易云音樂的焦慮 暗藏在上市后的首份財報里

3月24日，網易云音樂對外亮出了登陸港股市場后的首份財報。財報數據顯示，2021年全年，網易云音樂營收為69.976億元，較2020年同比增長43%。截至2021年底，平臺注冊獨立音樂人數量超40萬；網易云音樂用戶創(chuàng)作的歌單總數達31億。

營收構成方面，社交娛樂服務收入板塊逐漸成為主力，這個源于其在“音樂社區(qū)”方面的持續(xù)發(fā)力。社交娛樂服務及其他收入由2020年的23億元增加63.1%至2021年的37億元，當中絕大部分來自直播服務。在線音樂服務收入由2020年的26億元增加25.4%至2021年的33億元，主要由于會員訂閱銷售收入大幅增長。

透過這份“靚麗”財報，不僅能看到網易云音樂這一年的變化，也能嗅到它的一些隱憂。

內部核心數據表現乏力 成長動能不足

（1）營收和月活躍用戶數同比增速雙雙放緩

結合網易云音樂2018年到2021年的年度財報來看，除了在2019年、2020年營收同比增速超過100%之后，在2021年，營收同比增速下降到42.93%，降幅明顯。拉長周期來看，網易云音樂營收同比增速是放緩的。

造成放緩的原因是其核心業(yè)務在線音樂服務的貢獻收入在整體營收構成中的占比越來越低，從2018年的89.38%直接降低到2021年的47.02%。核心引擎的動能缺失導致其營收乏力，與此同時，隨著內容服務成本等營業(yè)成本的擴大，虧損成為持續(xù)性表現。據招股書披露，2018-2020年，網易云音樂凈虧損分別為20億元、20億元和30億元，2021年虧損則達20.56億元。

從月活躍用戶數來看，從2018年的1.051億人到2021年的1.826億人，4年時間增加了8千萬左右的月活躍用戶，從互聯(lián)網企業(yè)的角度來講，速度有點緩慢。這個主要受制于當時版權、自身品牌效應等多重因素的影響，但從一路上揚的月活躍用戶數來講，大家對網易云音樂的認可度正在增加。

只不過在增幅方面，從2020年的1.805億到2021年的1.826億，同比增幅只有1.1%，這種增速只能說是相當尷尬了。而且從年度周期性來看，網易云音樂的月活躍用戶數同比增速急劇下降，側面反映出其在用戶拉新留存方面存在著不足。

（2）用戶收入下降，或難以實現正向規(guī)模效應，自我造血有點難

此次財報數據顯示，在用戶層面，網易云音樂在線音樂服務月付費用戶增至2890萬人，每月每付費用戶收入降至6.7元，社交娛樂服務月付費用戶數增至68.3萬人，每月每付費用戶收入降至448.1元。

通過之前的招股書數據可以分析出，在線音樂服務每月每付費用戶收入越來越少。自2018年-2021年分別為8.9元、9.3元、8.4元、6.7元；社交娛樂服務月付費用戶每月每付費用戶收入從去年前三季度的504.1下降到目前的448.1元。

營收和月活躍用戶數的同比增速放緩，每月每個付費用戶收入越來越少，這樣可能導致網易云音樂無法形成正向的規(guī)模效應，在持續(xù)虧損的背景下，盈利恐遙遙無期，而且間接會出現其它市場風險。

從現金流來看，目前網易云音樂現金及其現金等價物只有30.06億元，從其財報中得知，這個現金流資金主要是由其投資活動所產生。經營活動和融資活動均為負，說明自我造血困難，整體抗風險能力弱。

外部二級市場成交量低迷 情懷難喚起投資人興趣

網易云音樂上市之初，就把自己包裝成“全球最大的音樂社區(qū)”，首發(fā)價為205港元，現在價格為77.45港元，不到4個月時間股價降幅高達62.2%！最低時價格僅為55.8港元，由此可見，資本對丁磊的音樂情懷并不是很認可。

從作為股票流通的重要參考指標—換手率來講，網易云音樂從2021年12月份的1.8%下降到目前的0.22%，股票流通性進一步走弱，就連股民們都紛紛吐槽，這個股票流通性也太差了，數據顯示3月24日的成交量只有區(qū)區(qū)的5500股。

橫向對比來看，作為音頻社區(qū)和互動音頻娛樂平臺的荔枝，雖然也是同樣虧損，同一時間的換手率在1.28%，成交量為26.57萬股。并且從市凈率來看，荔枝還大于網易云音樂。由此可見，網易云音樂在二級市場存在感太弱，難以走出獨立行情。

外部缺乏二級市場的加持，同時又陷入內部增速放緩造血困難的境地。雙重困境的加壓，使得網易云音樂獲取資金的渠道越來越窄。而資金的短缺可能使得其在購買版權等方面難以為繼，也可能出現斷供風險。未來只能寄希望于在內部降低成本提升效率，但我感覺依然充滿挑戰(zhàn)。

綜上所述，持續(xù)虧損、二級市場流通性弱、營收與月活躍用戶同比增速雙雙放緩，這些都是擺在網易云音樂面前的問題。此次財報雖然有亮點，但也藏著隱憂，或許，從市場耐心來看，留給網易云音樂的時間真的沒有那么多。

生成海報

免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。