原標(biāo)題：營(yíng)收目標(biāo)80億，來(lái)伊份好財(cái)技

撰文：王辰 | 編輯：李君

出品：駝鹿新消費(fèi)

5月18日，來(lái)伊份召開(kāi)2021年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。會(huì)上，來(lái)伊份管理層就投資者關(guān)心的新品上市、食品安全、渠道建設(shè)等問(wèn)題進(jìn)行了解答。當(dāng)天，來(lái)伊份的股價(jià)出現(xiàn)了漲停的情況。

值得一提的是，這已經(jīng)是來(lái)伊份三周之內(nèi)出現(xiàn)的第三次漲停。

前兩次分別是，4月28日，來(lái)伊份發(fā)布2021年財(cái)報(bào)日。財(cái)報(bào)顯示，2021年來(lái)伊份來(lái)伊份營(yíng)業(yè)收入僅41.72億元，較去年增長(zhǎng)3.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 3100.1萬(wàn)元，較去年增長(zhǎng)147.55%。當(dāng)天開(kāi)盤(pán)報(bào)10.33元，在14:25分漲幅達(dá)10.02%，封上漲停板。

5月11日，來(lái)伊份發(fā)布《2021年年度股東大會(huì)會(huì)議資料》。資料提及，來(lái)伊份2022年?duì)I業(yè)收入目標(biāo)為不低于80億元。這意味著，2022年，來(lái)伊份營(yíng)收大約要翻一番。由此影響，同樣當(dāng)天出現(xiàn)大漲局面，最高漲幅達(dá)10.02%。

股價(jià)的上漲，來(lái)源于投資者的對(duì)其未來(lái)的信心。雖然來(lái)伊份也在資料里提示，這個(gè)目標(biāo)為公司內(nèi)部管理控制考核指標(biāo)，不代表公司2022年收入預(yù)測(cè)、盈利預(yù)測(cè)，該目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)需求、公司管理團(tuán)隊(duì)的努力等諸多因素，具有不確定性。

截至目前，包括三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、勁仔食品、鹽津鋪?zhàn)?、親親食品等零食企業(yè)已經(jīng)盡數(shù)發(fā)完2021年財(cái)報(bào)。

從各家的財(cái)報(bào)來(lái)看，在2021年，在營(yíng)收方面增長(zhǎng)最高不過(guò)22.21%，甚至三只松鼠還出現(xiàn)了營(yíng)收下降的情況。而來(lái)伊份的營(yíng)收增長(zhǎng)率也不過(guò)3.63%。

顯然，營(yíng)收翻一番，這絕對(duì)是一個(gè)超預(yù)期的目標(biāo)，足以讓投資人興奮。

盈利靠投資和補(bǔ)助

其實(shí)，近幾年，來(lái)伊份的業(yè)績(jī)一直未有突破。財(cái)報(bào)顯示，來(lái)伊份收入連續(xù)4年都維持在40億元左右，不僅如此，扣非凈利潤(rùn)連續(xù)四年為虧損。

不過(guò)，扣除非經(jīng)常性損益后，來(lái)伊份虧損6550萬(wàn)元，延續(xù)了自2018年以來(lái)扣非凈利潤(rùn)虧損的情況。但較2020年扣非凈利潤(rùn)虧損1.05億元的虧損，2021年收窄37.37%。

2021年，來(lái)伊份凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，但盈利卻來(lái)自于投資收益。財(cái)報(bào)顯示，2021年來(lái)伊份投資收益達(dá)7735萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)268.53%。對(duì)此，來(lái)伊份稱(chēng)增長(zhǎng)主要是股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益以及理財(cái)產(chǎn)品收益變動(dòng)所致。

駝鹿新消費(fèi)發(fā)現(xiàn)，來(lái)伊份是近幾年來(lái)新消費(fèi)賽道一個(gè)比較活躍的產(chǎn)業(yè)投資者。去年6月，來(lái)伊份在投資者互動(dòng)平臺(tái)上首次披露了其公司全資子公司上海醉愛(ài)酒業(yè)有限公司推出自有品牌醬香型白酒產(chǎn)品的消息。

2022年1月，來(lái)伊份再次出手酒飲賽道，投資了新銳低度酒品牌「初氣」，投資額度為千萬(wàn)級(jí)。

而在近日，金華市老街口食品有限公司發(fā)生工商變更，新增了來(lái)伊份作為股東。資料顯示，老街口經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品主要有瓜子、花生等堅(jiān)果類(lèi)食品以及麻花、果脯、蜜餞類(lèi)食品，其網(wǎng)紅產(chǎn)品“老街口”瓜子是主打產(chǎn)品。

除了投資獲益外，來(lái)伊份有相當(dāng)一部分利潤(rùn)來(lái)自于政府補(bǔ)助。在來(lái)伊份2021年的3100萬(wàn)元?dú)w母凈利潤(rùn)中，有來(lái)自“政府補(bǔ)助”的金額為1759萬(wàn)元。來(lái)伊份在今年3月發(fā)布的公告顯示，公司及下屬子公司于2021年6月至本公告披露日期間，累計(jì)收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助793.83萬(wàn)元，超過(guò)2020年度(經(jīng)審計(jì))歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)絕對(duì)值的10%。

營(yíng)收靠加盟？

作為上市企業(yè)，保證利潤(rùn)以及股東的利益是來(lái)伊份的職責(zé)。在主營(yíng)業(yè)務(wù)遇到瓶頸時(shí)，來(lái)伊份將主營(yíng)模式由直營(yíng)改為加盟，從原來(lái)較重的模式改為輕模式，來(lái)緩解現(xiàn)在的盈利困境。

2021年財(cái)報(bào)顯示，線下方面，來(lái)伊份以加盟發(fā)展為主的“萬(wàn)家燈火”計(jì)劃取得了突破，全國(guó)門(mén)店總數(shù)達(dá)3488家，同比增加484家，其中直營(yíng)門(mén)店2194家，加盟門(mén)店1294家，同比增加659家，加盟占比接近40%，全年加盟簽約店數(shù)破千家，均創(chuàng)歷史新高。

不過(guò)，受疫情影響，線下店面受到?jīng)_擊較大，來(lái)伊份從2020年就向線上轉(zhuǎn)型，但2021年線上收入僅5.43億元，同比減少了8.58%。也就意味著來(lái)伊份陷入了進(jìn)退兩難的境地，線上未能更上一層樓，線下店面增長(zhǎng)不少，但整體收入仍在原處徘徊。

由直營(yíng)為主轉(zhuǎn)為大力加盟，來(lái)伊份也經(jīng)歷了一場(chǎng)裁員風(fēng)波。2020年，一張來(lái)伊份“降本策略-內(nèi)勤”的文件截圖曝光了來(lái)伊份凍結(jié)薪酬、編制調(diào)整以及人員優(yōu)化等內(nèi)容。2019年年評(píng)為C+D的人員，總共優(yōu)化83%，入職一年內(nèi)員工優(yōu)化15%。另外，集團(tuán)內(nèi)勤減編10%。

對(duì)此，來(lái)伊份對(duì)外稱(chēng)是優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)。當(dāng)時(shí)戰(zhàn)略定位專(zhuān)家、九德定位咨詢(xún)公司創(chuàng)始人徐雄俊認(rèn)為，由于疫情影響，店面受到較大沖擊，所以來(lái)伊份加快在線上布局，就需要對(duì)人員和組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

據(jù)了解，來(lái)伊份在2017年正式啟動(dòng)了“萬(wàn)家燈火”計(jì)劃，全面發(fā)力加盟業(yè)務(wù),推進(jìn)加盟全國(guó)化布局。

不過(guò)，2017年-2019年，在勉強(qiáng)可以盈利的情況下，來(lái)伊份依然以直營(yíng)為主。盈利雖然不多，但最起碼一直是掙錢(qián)的，這三年凈利潤(rùn)分別為1.01億元、1010.9萬(wàn)元和1037.07萬(wàn)元。

情況在2020年發(fā)生了變化。當(dāng)年，來(lái)伊份直營(yíng)門(mén)店開(kāi)始減少，加盟門(mén)店加速。2020年，連鎖門(mén)店總數(shù)3004家，直營(yíng)門(mén)店減少60家，加盟門(mén)店增加272家。

而在大力發(fā)展加盟之后，來(lái)伊份卻開(kāi)始出現(xiàn)虧損。2020年成為盈利拐點(diǎn)之年，來(lái)伊份當(dāng)年凈利潤(rùn)虧損達(dá)6519.54萬(wàn)元。在盈利壓力相對(duì)較小的時(shí)候，來(lái)伊份靠直營(yíng)多賺錢(qián)，而在經(jīng)營(yíng)壓力大的時(shí)候，來(lái)伊份希望依靠靠加盟分擔(dān)壓力。

2021年，來(lái)伊份直營(yíng)店的數(shù)量繼續(xù)減少了175家。不過(guò)，來(lái)伊份直營(yíng)店在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)地域的數(shù)量卻在增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2021年，來(lái)伊份上海門(mén)店數(shù)量為1265家，增加27家。江蘇直營(yíng)店的數(shù)量為914家，增加了71家。

財(cái)報(bào)還顯示，上海、江蘇所在的華東地區(qū)2021年收入34.5億元，占收入的比重近83%。毛利率達(dá)45.79%，也明顯高于華北和華南地區(qū)。以華北地區(qū)為例。來(lái)伊份收入僅為3380萬(wàn)元，毛利率僅為11.76%。來(lái)伊份關(guān)閉了京津地區(qū)唯一的一家直營(yíng)店，卻增開(kāi)了24家加盟店，但整體的收入?yún)s減少了48.98%。

這就意味著，盈利壓力相對(duì)較大的區(qū)域交給了加盟商。

來(lái)伊份扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)四年虧損，不得已加速轉(zhuǎn)型，從重轉(zhuǎn)輕，但能否解決其盈利模式問(wèn)題，尚難判斷。

但就目前的經(jīng)營(yíng)情況看，來(lái)伊份在休閑零食市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)不明顯。在上游供應(yīng)鏈看，來(lái)伊份不如洽洽食品等食品企業(yè)擁有自己的原料基地和生產(chǎn)工廠。目前，來(lái)伊份多數(shù)產(chǎn)品都是貼牌生產(chǎn)，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)能把控難度高。

因此，來(lái)伊份未來(lái)若想徹底擺脫盈利困境，除了大力發(fā)展加盟之外，更應(yīng)該在上游供應(yīng)鏈和工廠端持續(xù)加碼。

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