惠普拆分的憂桑：決策讓路資本

日前，惠普宣布將于11月2日將公司正式一分為二：一個是著力發(fā)展服務器、存儲、軟件服務和云計算解決方案的惠普企業(yè)(Hewlett Packard Enterprise)、另外一個是專注生產(chǎn)打印機和PC個人電腦的惠普公司(HP Inc.)。拆分后的兩家公司將獨立上市。

2014年10月7日，美國惠普公司宣布將拆分為兩個獨立的上市公司。立刻就引發(fā)了巨大爭議，其CEO Meg Whitman一開始反對分拆，但是最終妥協(xié)了，并將擔當惠普企業(yè)CEO。

而有意思的是，就在前不久戴爾剛剛收購了EMC，完成了擴張，一進一出之間，我們應該如何看待呢？

一、PC拆分是意料之中

惠普這次拆開，是把針對企業(yè)與針對個人的服務做一個劃斷，其背景是個人PC市場的低迷。

其實PC市場的停滯不是最近才有的，2010年P(guān)C市場的增長就放緩?；萜针m然還是PC行業(yè)的巨頭，但是依然難免頹勢?？簇攬螅萜赵赑C制造的利潤率只有3%，遠低于打印機和企業(yè)服務。

在移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，智能設備興起的這幾年，惠普沒有跟上，花大價錢收購了WebOS但是卻沒有做成生態(tài)，最后草草出售了事。安卓平板籍籍無名，Windows平板更是只聞聲不見人。

在可以預見的未來，惠普的PC部分利潤下降，份額萎縮的概率很高，很有可能拖累整體的利潤率。對于一家上市公司來說，不賺錢但是規(guī)模有很大的生意會影響股東的利益，會有投資者督促企業(yè)拆分或者把這部分業(yè)務賣出去，IBM的PC部門當年就是這么賣給聯(lián)想的，這次輪到了惠普而已。

二、打印機部門為何陪綁？

惠普把打印機和PC部門共同拆分，多少有些意外。因為惠普的打印機部門雖然銷售額和利潤相比鼎盛時期有所下降，但是依然有不錯的利潤率和相當?shù)囊?guī)模，相對于前途不明朗的PC市場，惠普的打印機部門還沒有那么糟糕。

在猜測惠普的意圖時，有國外媒體稱惠普有意將打印機部門私有化，避免股東為了短期利益影響長期決策。先拆分出來，再做私有化會比較方便。對此，惠普并沒有做任何回應。

另外，我們猜測到如果只把惠普PC拆分出去獨立上市，一個前景不明朗的公司業(yè)績又不好，在資本市場不會被看好，而連同一個賺錢的打印機部門一起拆分，至少在拆分的初期動蕩會小一些，未來拆分出去的公司再做什么舉動，企業(yè)部門都不會有影響，算是緩兵之計。

三、企業(yè)部門前途看好

剝離PC和打印機，發(fā)力發(fā)展服務器、存儲、軟件服務和云計算解決方案的惠普企業(yè)(Hewlett Packard Enterprise)。這個動作一定程度上說明了惠普的判斷。

無論移動互聯(lián)網(wǎng)如何發(fā)展，無論設備如何發(fā)展，按照“云管端”的思路，云端的需求總是越來越大，智能設備帶來了更多的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)需要處理，需要儲存，這都是市場，而且企業(yè)市場對成本不敏感，利潤豐厚，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，把重心偏向于企業(yè)服務部門是對的。

去年，聯(lián)想完成對IBM X86服務器部門的收購。前不久，戴爾完成了對數(shù)據(jù)存儲服務商EMC的670億超大單收購。除了原先的IBM，甲骨文以外，華為也對企業(yè)市場虎視眈眈，在這個前景廣闊的市場發(fā)力大有可為。

四、決策對資本的妥協(xié)

從市場看，雖然未來企業(yè)服務是利潤的重要來源，但是PC和打印機作為整體解決方案必不可少。企業(yè)是需要服務器，需要儲存，但是高端的服務器，儲存與低端的PC，打印機往往是一起采購的。

雖然PC的利潤微薄，但是作為整體解決方案的一部分，保留PC可以更好的滿足用戶需求，提升用戶體驗。

面對市場，戴爾的選擇是收購EMC，形成整體，去競爭企業(yè)市場，而惠普卻自廢了一半武功，把PC和打印機拆分了出去。而惠普的CEO Meg Whitman一開始是反對分拆的。PC部門看上起利潤微薄，但是對高利潤的企業(yè)服務部門存在一定看不到的貢獻。

不過，資本投資者顯然沒有這個耐心，資本很實際，賺錢的，有前途的部門留下，把利潤率做高，我手里的股票才會漲。間接貢獻與我的股價沒有直接關(guān)系，我管不了那么多。

而戴爾這些私有化的公司，則可以理智決策，不用對投資者的短視妥協(xié)?？芍^“自由不上市，上市不自由”。

五、前景有待觀察

Meg Whitman曾經(jīng)表示，拆分后的惠普會保持一定的靈活性，可合可分。

理論上，兩家惠普公司在拆分以后也可以保持某種聯(lián)合，在服務上，兩家惠普公司可以合作提供從桌面PC、打印機到服務器的全套解決方案。但是一般來說，一旦拆分，就會出現(xiàn)不同的利益集團。在一家集團內(nèi)，惠普PC可以為了惠普的企業(yè)部門犧牲利益，但是分家后明算帳恐怕就未必行了。

【百略網(wǎng)專欄作者：maomaobear，技術(shù)偏執(zhí)狂，互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)分析師】

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