美圖收入95.1%靠賣手機：銷量卻不足華為百分之一

江湖人稱全亞洲有四大邪術：韓國整容術、日本化妝術、泰國變性術、中國PS術。

就在今天，中國PS術集大成者美圖在香港聯(lián)合交易所主板掛牌交易，并于上午9:30在聯(lián)交所主板開始買賣，股票代碼為1357，每手500股。這是深港通開閘后迎來的最大一筆IPO，公司以接近招股區(qū)間低端的每股8.50港元的價格發(fā)行股份，估值達359億港元（約46億美元）。美中不足的是，美圖上市首日就宣告破發(fā)，顯示資本市場對其商業(yè)前景的信心不足。

先看看美圖招股書：

今年8月23日消息，美圖向港交所遞交了招股書。招股書顯示2015年、2014年及2013年的營收分別為人民幣7.418億元、4.880億元和8590萬元。2016年上半年，美圖營收人民幣5.855億元，較2015年上半年1.806億元的營收同比增長224.2%。

截至6月30日的2016年上半年，美圖凈虧損人民幣22億元，較2015年上半年13億元的凈虧損額同比擴大69.2%;美圖2015年、2014年及2013年的凈虧損額分別為人民幣22億元、18億元和2580萬元。

美圖2016年上半年經(jīng)調(diào)整的凈虧損額為人民幣2.576億元，較2015年同期的2.904億元同比收窄;美圖2016、2014年及2013年經(jīng)調(diào)整的凈虧損額分別為人民幣7.105億元、1.123億元和230萬元。

美圖主營業(yè)務一是智能硬件，目前智能硬件部分主要包括銷售手機; 二是互聯(lián)網(wǎng)服務及其他，主要包括在線廣告，及在美拍和手游上銷售虛擬物品。

手機銷售占主要營收

招股書顯示，美圖公司在營收來源方面主要是智能手機和互聯(lián)網(wǎng)服務，其中智能手機銷售收入是公司最主要收入來源，2015年營收占比89.9%，2016年上半年占比95.1%。

智能硬件(目前主要包括智能手機)的收益分別占截止2013年、2014年及2015年12月31日止年度以及截至2016年6月30日止六個月總收益的59.7%、87.%及95.1%。

根據(jù)招股書信息，智能手機的成本方面，因為主要為線上渠道為主，所以銷售成本主要為手機硬件成本。其中2013年收入5120.3萬元，成本占3291.3萬元，每部手機利潤655元;2014年收入4.25639億元，成本占3.72751億元，每部手機利潤為191元;2015年收入6.59019億元，成本占比5.41954億元，每部手機利潤為302元;2016年上半年收入5.5005億元，成本占4.48139億元，每部手機利潤為353元。

從2013年開始銷售美圖手機以來，美圖方面2013年手機銷量27917部，收入5120.3萬元，占比59.7%;2014年手機銷量277595部，收入4.25639億元，占比87.8%;2015年手機銷量387775部，收入6.59019億元，占比89.9%;2016年6月30日前，手機半年銷量289079部，收入5.5005億元，占比95.1%。

互聯(lián)網(wǎng)服務及其他，主要是廣告和增值服務。其中2013年收入3457.2萬元，占比40.3%;2014年收入5968.9萬元，占比12.2%;2015年收入7469.1萬元，占比10.1%;2016年上半年收入2863萬元，占比4.9%。

蔡文勝、吳欣鴻為最大股東

美圖公司主要持股情況為：美圖董事長蔡文勝38.32%，美圖CEO吳欣鴻15.51%，老虎基金持股10.95%，IDG資本持股8.91%，啟明創(chuàng)投持股7.65%，華夏基金持股6.59%，創(chuàng)新工場 3.61%，策源1.89%，H capital 0.63%。

董事會成員共有7人，包括蔡文勝、吳欣鴻、IDG合伙人過以宏、創(chuàng)新工場董事長李開復、董事高振順、58趕集集團CFO周浩、富豪酒店控股集團董事長羅實文。

美圖董事會成員

美圖上市，很多人盯住的是其巨額虧損數(shù)字，更令不少人大跌眼鏡的是，美圖主要營收來源不是美圖秀秀也不是美拍，竟是智能手機銷售，銷售收入是公司最主要的收入來源，今年上半年占比高達95.1%。照此預計今明兩年公司還是會繼續(xù)虧損。

具體來說， 2013年美圖手機銷量2.8萬部，收入5120.3萬元，占比59.7%;2014年手機銷量27.8萬部，收入4.26億元，占比87.8%;2015年手機銷量38.8萬部，收入6.59億元，占比89.9%;2016年6月30日前，手機半年銷量28.9萬部，收入5.5005億元，占比95.1%。

參考賽諾(Sino)發(fā)布了2016年上半年中國智能手機Top20品牌銷量報告。數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年國內(nèi)智能手機整體市場銷量為2.5億，其中華為銷售量達4377萬，OPPO、APPLE分別以2902萬和2766萬的銷量分列二、三位。此外，vivo和小米的銷售量分別為2555萬和2365萬，位列第四和第五。排名20的TCL手機銷量也為133萬臺，這與美圖28.9萬臺相差甚遠。

迄今為止，美圖已先后推出十款手機和一款自拍相機。自2013年5月，美圖已經(jīng)先后發(fā)布美圖手機1、1S、M6、1C、美圖手機2、M2、M4、M4s、V4、V4s，以及BF1相機。從銷量可以看出，美圖主打的“美顏，美拍”等女性熱衷概念，難以打動最廣大用戶的購買欲望。

美圖布局手機市場3年多來，表現(xiàn)實在是微不足道，不足華為銷量百分之一。再加上當下智能手機市場早已是一片“黑?！?，美圖手機短期內(nèi)突圍的可能性屬于小概率事件。

也就是說，美圖核心資產(chǎn)是龐大用戶基礎及其產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)資源，并非硬件資源，手機及相機業(yè)務只能算是周邊業(yè)務，當下卻無奈撐起挑大梁重任，美圖商業(yè)價值還未到達收割之際。

艾瑞咨詢于2016年6月進行的一項調(diào)查，在每天上傳至中國主流社交網(wǎng)絡的照片中，有約53.5%的照片經(jīng)過了美圖應用的處理。2016年10月，美圖產(chǎn)品月活躍用戶數(shù)達到4.56億，而其核心影像應用該月產(chǎn)生約60億張照片，平均每天被用戶訪問約3.4次。截至2016年10月31日，通過美拍社區(qū)上傳的視頻超過4.9億次。

雖然美圖月活躍用戶數(shù)雖然有4.56億，但能變現(xiàn)工作目前開發(fā)得非常少，今年上半年廣告收入僅為2590萬。美圖未來將圍繞4個方面展開商業(yè)化變現(xiàn)，分別為智能硬件、在線廣告、互聯(lián)網(wǎng)增值服務以及電商平臺。

美圖坐擁數(shù)億用戶資源，短期內(nèi)虧損并不可怕，可怕的是喪失市場想象空間。美圖高管的一句話讓筆者印象深刻：美圖商業(yè)化是要以用戶體驗為先，也就是說不管是智能手機市場，還是短視頻和直播行業(yè)，美圖在商業(yè)化變現(xiàn)都將面臨著激烈的市場競爭。

對美圖來說，用戶體驗可能更多意為研發(fā)出更多的美顏利器，讓4億多用戶P的開心，尤其是女性用戶越P越開心，心情越來越美，然后再下單買買買。

當然，美圖市值想象力空間并不在繼續(xù)討好年輕女性用戶，而是更廣大的男性用戶。

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