四點理由，為什么說滴滴和優(yōu)步合并根本不可能？

昨日，大洋彼岸彭博社一則“滴滴優(yōu)步合并”的傳言刷爆了朋友圈，這則言之鑿鑿的小道消息一經(jīng)爆出，就在業(yè)界引起了軒然大波。

但傳言一經(jīng)傳出，雙方都很快進行了否認。滴滴方面表示：“我們并無類似計劃，也不對市場留言做過多評論。”而中國優(yōu)步高級副總裁柳甄在微信朋友圈中表示，合并一事“純屬謠言，增長很快，我們很忙，無暇回復(fù)。”

至于滴滴會和優(yōu)步為什么會合并的理由，在業(yè)界卡看來無外乎有三：其一，兩家公司公司有不少共同投資者，有合并的基礎(chǔ)存在。其二，持續(xù)很長時間的補貼大戰(zhàn)，給兩家公司的資金造成了巨大的壓力。其三，滴滴和優(yōu)步合并后將徹底壟斷中國出行市場，增加雙方的想象空間。

上面的這些理由看上去邏輯都非常正確，再考慮到近年來市場第一和第二合并已經(jīng)并不是什么新鮮事，不少人選擇相信了這個傳聞。但如果深究，我們會發(fā)現(xiàn)滴滴和優(yōu)步的合并更多的還是不靠譜。

一、不懼競爭，兩家公司目前都不缺錢

如早前那些合并公司不同的是，無論是Uber還是滴滴目前都不缺資金。雙方在近三個月通過股權(quán)融資、債權(quán)、高息貸款分別拿了幾十億美金。

Uber目前融資額已經(jīng)達到150億美元，投資方包括一批風投機構(gòu)、對沖基金以及主權(quán)財富基金，有沙特阿拉伯公共投資基金、廣汽集團、中國人壽、百度、萬科等等。7月8日，Uber通過高收益率杠桿融資11.5億美元。

而滴滴則在今年5月獲得蘋果10億美元投資后，融資總額已經(jīng)超過50億美元，背后是阿里、騰訊、創(chuàng)業(yè)投資公司DST等國內(nèi)一批資本力量。今年6月中國人壽保險公司還花近6億美元投資了滴滴出行。

按照易到CEO周航的說法，去年整個專車市場全年燒了200億元人民幣。但今年的補貼市場已經(jīng)開始冷靜，專車市場進入比拼效率階段。滴滴、Uber剛?cè)诘默F(xiàn)金儲備足夠再打一年，合并稀釋股份的基礎(chǔ)并不存在。

當然確實存在有投資人不想補貼站繼續(xù)下去的可能性，尤其是雙方共同的投資人，肯定不太樂意優(yōu)步和滴滴雙方繼續(xù)撕個你死我活，因為看不到盡頭的燒錢補貼大戰(zhàn)，其實是燒著他們的錢。但由于目前滴滴和Uber股東較為分散，管理層具有較大話語權(quán)，雙方是否會向資本市場妥協(xié)存在極大的變數(shù)。

二、優(yōu)步是滴滴子集，合并意義不大

雙方嚴格意義上來說，現(xiàn)在的合并成本非常高。目前兩家公司都是幾百億美元的估值，滴滴拿債權(quán)融資，Uber拿貸款同樣說明其股價高到很少人能接盤的節(jié)奏。對兩家仍然處于虧損的企業(yè)，接盤吃下對方都需要很大的勇氣。假如真的合并，那么勢必會交換股份。投資者早前提出“優(yōu)步并入滴滴，而Uber成為滴滴小股東這一方案?！?/p>

現(xiàn)在有一個關(guān)鍵的問題在于，滴滴愿不愿意接受優(yōu)步。我們知道Uber專注打車領(lǐng)域，在全球市場取得了絕對領(lǐng)先地位，并且延伸了一些基于出行的生活服務(wù)，例如UberEATS。目前滴滴雖然主要在中國市場，但滴滴想要做的是基于生活出行的全產(chǎn)業(yè)鏈。兩者之間雖然存在一定差異，但殊途同歸，都是圍繞出行市場延展出更多的想象空間。

Uber中國戰(zhàn)略負責人柳甄本月曾表示，“優(yōu)步計劃到明年底在中國超過滴滴。我們認為這一目標無法實現(xiàn)。滴滴在用戶中深入人心；它擁有穩(wěn)固的市場份額優(yōu)勢，要歸功于滴滴與本地的出租車服務(wù)合作，而優(yōu)步只提供專車服務(wù)。滴滴還提供了其他交通出行選擇。例如飲酒后的車主可以通過滴滴叫來代駕?！?/p>

我們需要注意的一件事是，優(yōu)步雖然是Uber的中國分公司，但從產(chǎn)品上看，優(yōu)步和全球市場的Uber還是存在一定差異。優(yōu)步在中國最重要的產(chǎn)品人民優(yōu)步和滴滴出行的快車功能基本相似。優(yōu)步很大程度上也只是滴滴的子集，或者只能說是滴滴快車的競爭對手。這種合并，本身就不對等。

三、雙方牽扯利益過多，誰都不肯認輸

雖然滴滴和優(yōu)步擁有不少共同投資人，這也被當成是兩家公司可能合并的一個依據(jù)所在，但我們要明白的一件事是雙方之間不同的投資人其實更多。在資本市場，投資者同時投第一、第二其實是很正常的事情。像阿里巴巴和京東在電商市場掀起了一波又一波的大戰(zhàn)，可謂是形同水火，但雙方仍然有共同的投資人。

面對合并的傳聞，滴滴戰(zhàn)略負責人朱景士今日則明確表示，“今年4月10號滴滴第一次突破1000萬單一天，而到目前日訂單已突破1600萬單，一個季度增長60%速度迅猛。同時，目前滴滴四百余個城市中已有近三百個盈利，很快將整體盈利。在幾乎中國所有城市，滴滴都領(lǐng)先競爭對手，在出行行業(yè)中，滴滴一定會成為唯一勝出者。”

而今年6月UBER創(chuàng)始人特拉維斯·卡蘭尼克在中國出席一論壇時，曾經(jīng)明確表示，UBER和滴滴不會合并，并表態(tài)這場發(fā)生在兩家中美互聯(lián)網(wǎng)公司間的出行服務(wù)大戰(zhàn)遠未結(jié)束。

金沙江創(chuàng)業(yè)投資董事總經(jīng)理朱嘯虎在6月28日的網(wǎng)易未來科技峰會表示，“本人3年前作為第一個進入Uber舊金山總部全球作戰(zhàn)會議室的中國投資人，就曾建議TK投資滴滴5%的股份，把中國市場完全交給滴滴，可惜TK胃口太大！隨著雙方軍備競賽的進一步升級，牽扯的戰(zhàn)略利益方越來越多，合并的可能性已經(jīng)幾乎沒有.......雙方的戰(zhàn)略投資人越來越復(fù)雜，而且每個人都有自己的訴求，我覺得要談合并的可能性幾乎已經(jīng)沒有了。”

四、合并其實是雙輸，直接扼殺彼此想象空間

表面上看，滴滴和優(yōu)步的合并將會使中國出行市場誕生一個超級巨頭，但如果我們深究兩家公司的戰(zhàn)略來看，合并無疑其實是雙輸。

先簡單分析一下兩家公司的業(yè)績。今年1月，滴滴出行對外公布2015年全平臺訂單總量達到14.3億，超越了Uber在去年圣誕節(jié)實現(xiàn)的累計10億訂單數(shù)。而Uber全球CEO特拉維斯 · 卡拉尼克7月19日則宣布Uber的總訂單量實現(xiàn)20億的新里程碑。再據(jù)朱景士公布滴滴最新數(shù)據(jù)推測，“今年4月10號滴滴第一次突破1000萬單一天，而到目前日訂單已突破1600萬單”，滴滴出行截止7月的總訂單量應(yīng)該大致和Uber相當。

我們再看兩家公司的估值對比，上個月，Uber在沙特阿拉伯獲得了價值35億美元的主權(quán)財富基金，該基金對Uber公司估值達到625億美元。而5月，蘋果則向中國打車應(yīng)用巨頭滴滴出行投資10億美元，此時的滴滴出行的估值攀升至280億美元。

這就造成了一種反常的現(xiàn)象，Uber和滴滴同樣專注出行市場，但兩者在體量上總體相當，甚至滴滴在總訂單量上可能已經(jīng)完成對Uber反超的情況下，滴滴的估值卻不及Uber一半。我們可以分析這是因為兩家公司模式、技術(shù)上存在一些差異，但更多的因素恐怕還是“Uber是一家國際化的公司”。

這也是為何滴滴在已經(jīng)占據(jù)中國出行市場之后積極開拓海外市場的關(guān)鍵原因所在?，F(xiàn)在的滴滴一心想終探索出一條可行的國際化之路。而事實上，在Uber和滴滴搶占中國市場的同時，滴滴還在美國投資了Uber本土最大的競爭對手Lyft、Uber印度市場最大的競爭對手Olacabs、Uber東南亞的最大競爭對手Grab。

很明顯，滴滴希望在全球出行市場與Uber一較高下，并且最終獲得比Uber更高的估值。從這個角度來說，滴滴很難接受和優(yōu)步的合并，因為一旦合并，勢必會達成某種妥協(xié)，減緩甚至停止海外擴張的步伐。

而對Uber來說，將優(yōu)步與滴滴合并，也是一個并不明智的選擇。Uber能獲得不可思議的高估值很大程度上建議立在「唯一覆蓋全球市場」。而一旦將優(yōu)步賣給中國的競爭對手滴滴，這將意味著Uber那套在全球范圍的擴張手段，在全球最大的出行市場沒辦法行之有效。當Uber在積極開拓美國之外的市場時，這樣的消息傳出，很可能會導(dǎo)致Uber全球估值出現(xiàn)恐慌性崩塌。

總結(jié)來說，滴滴和Uber之間的競爭，這絕不同于早前的58和趕集、攜程和去哪兒、優(yōu)酷和土豆，兩者之間不僅是在全球范圍內(nèi)展開爭斗，更是兩種不同模式之間的爭斗。這種不可調(diào)和的矛盾之下，我想合并的可能性真的挺低的。

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