被周小川打入“冷宮”的互聯(lián)網(wǎng)金融：風口已過，誰來接盤？

每年的央行答記者問，都是探究全年金融熱點話題的絕佳窗口。記者們負責提出熱點問題，行長們借答題之機闡明全年的工作重點，引導市場預期，為接下來的工作做好鋪墊，所謂“勿謂言之不預也”。也因為此，監(jiān)管部門的答記者問頗受市場關注。

然而，對于已經(jīng)習慣了站在輿論風口的互聯(lián)網(wǎng)金融而言，這次卻不得不接受被“遺忘”的尷尬——無論是與會媒體還是央行行長，對“互聯(lián)網(wǎng)金融”五個字都只字未提。

受批判的熱鬧固然比不得不受打擾的冷清，但對于一個追逐市場估值的新興行業(yè)而言，沒了熱度便少了關注，少了關注便少了客戶，也少了資本的追逐。

在此，筆者自然不想酸酸地就著冷清談冷清，重點想探討的是冷清的后果有多嚴重，然后再來說說如何才能重新回到“網(wǎng)紅”行列。

互聯(lián)網(wǎng)金融距離“冷宮”，只差一個備付金的距離

從超高理財收益到監(jiān)管層的雷霆整治，互聯(lián)網(wǎng)金融近幾年暴得大名，幾乎婦孺皆知，監(jiān)管層對其也是“關愛有加”。

2015年“兩會”央行答記者問上，潘功勝副行長表明央行對互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度——鼓勵創(chuàng)新、適度監(jiān)管，周小川行長則預告互聯(lián)網(wǎng)金融政策不久出臺。

2016年“兩會”央行答記者問上，大家對互聯(lián)網(wǎng)金融的關注更加具體，涉及P2P首付貸、平臺跑路、分領域監(jiān)管等。

到了2017年“兩會”央行答記者問上，監(jiān)管層和媒體似乎把互聯(lián)網(wǎng)金融給忘了，十二個回合的問答中，除了一個第三方支付的問題算是與互聯(lián)網(wǎng)金融相關，另外一個則是從數(shù)字金融的角度談了談普惠金融，其余沒有一句提及互聯(lián)網(wǎng)金融。

數(shù)字普惠金融是以數(shù)字化方式提供的普惠金融服務。更通俗的講，就是利用高科技讓原本貸不到款的人貸到款，讓原來必須支付很高利率才能貸到款的人降低支付利率。互聯(lián)網(wǎng)金融屬于數(shù)字金融的一種，但數(shù)字普惠金融并不局限于互聯(lián)網(wǎng)金融。

相比較而言，數(shù)字普惠金融一方面擴大了技術的范疇，不限于互聯(lián)網(wǎng)技術，另一方面強調通過技術擴大金融服務的覆蓋范圍、降低其服務費用，降費這一點，在互聯(lián)網(wǎng)金融身上表現(xiàn)并不突出。從這個角度看，監(jiān)管提出“數(shù)字普惠金融”概念的背后，關注的實際上還是“普惠”二字。

不僅是這次央行行長沒提，前幾日銀監(jiān)會主席郭樹清也沒提，總理的政府工作報告也只是從大資管風險防范的角度提了一句。

監(jiān)管層不提，記者們也沒有主動問起。看來，在監(jiān)管層和媒體的心里，除了風險防范，“互聯(lián)網(wǎng)金融”可以去冷宮待著了。而就目前來看，互聯(lián)網(wǎng)金融距離進入“冷宮”可能只剩下一個第三方支付備付金的距離。

此次央行答記者問，第三方支付的問答便主要集中于備付金存管。備付金一直是第三方支付行業(yè)違規(guī)違法操作的高發(fā)領域，正如周小川行長所講，“有一部分支付機構的動機和心思并不是想用新的網(wǎng)絡科技手段把支付搞好，而是眼睛盯著客戶的備付金，覺得那個資金可以拿來賺利差，甚至有的打自己的主意，缺錢的時候從那里挪用一些，這就是動機不純”。

早在2017年1月13日，人民銀行就發(fā)布《關于實施支付機構客戶備付金集中存管有關事項的通知》，要求自2017年4月17日起，支付機構應將客戶備付金按照一定比例交存至指定機構專用存款賬戶，且該賬戶資金暫不計付利息。

新規(guī)的出臺，將從根本上杜絕資金挪用或非法占用的可能性，促使行業(yè)中個別企業(yè)少動歪腦筋，盡快回歸到小額、快捷、便民小微支付的定位上來。

除了資金安全的角度之外，備付金新規(guī)還是監(jiān)管機構規(guī)范行業(yè)發(fā)展一系列規(guī)章制度的重要一環(huán)，備付金的集中存管使得銀行直連失去了土壤，為網(wǎng)聯(lián)的上線和清算牌照的放開掃清了障礙。

同時，備付金的集中存管使得第三方支付的資金流和信息流更加透明，為反洗錢和反金融詐騙工作提供了更好的條件。

所以，第三方支付備付金這個事，隨著新規(guī)落地，便要告一段落了。之后，整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)可能要徹底被“遺忘”了吧。

被遺忘究竟意味著什么？慣常的游戲規(guī)則不再適用

從金融屬性看，不被監(jiān)管關注是很爽的事情。就像2012年之前的信托、2015年之前的互聯(lián)網(wǎng)金融和2016年之前的保險資本。

筆者剛畢業(yè)那陣子，信托業(yè)還是就業(yè)市場的小眾選擇，回過頭來看，同學中最早“發(fā)財”的就是去信托工作的那波人了。

互聯(lián)網(wǎng)金融一度給傳統(tǒng)金融機構造成了多大的“危機感”也不用提了，翻看2015年前后的財經(jīng)頭條，《躺著賺錢時代結束 銀行員工集中投奔互聯(lián)網(wǎng)金融》、《互聯(lián)網(wǎng)金融高薪“挖人”傳統(tǒng)銀行迎來離職潮》等標題比比皆是。

險資在股市中的沖鋒陷陣也讓人印象深刻。而一旦被監(jiān)管盯上，那便是另一種畫面了。個中滋味，南唐后主李煜曾在一首詞中做了精彩詮釋：

“四十年來家國，三千里地山河。鳳閣龍樓連霄漢，玉樹瓊枝作煙蘿，幾曾識干戈？一旦歸為臣虜，沈腰潘鬢消磨。最是倉皇辭廟日，教坊猶奏別離歌，垂淚對宮娥?！?/p>

如果不被監(jiān)管關注還值得開心，那么，當主流媒體也逐步淡化報道這個行業(yè)時，就值得從業(yè)者深思了。

不難發(fā)現(xiàn)，今年以來，有關互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)貸甚至金融科技、區(qū)塊鏈的行業(yè)論壇少了很多，而去年和前年這幾個話題有多火，估計很多人還記憶猶新。

就今年來看，主流的論壇主題開始聚焦于消費金融、供應鏈金融，顯然，大家關注的焦點已經(jīng)從互聯(lián)網(wǎng)轉移到了更為實質的業(yè)務本身。

意味著什么？意味著在市場的眼中，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)開始變得“成熟”或“平庸”。

對一個尚未實現(xiàn)行業(yè)性盈利的新興行業(yè)而言，這兩個標簽都是致命的。這意味著風口已過，而風口里的“豬”們卻還未長出翅膀，若無人接盤，便只能摔到地上了。

在互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的那幾年，國內互金行業(yè)曾經(jīng)孕育出非常多的“獨角獸”（估值10億美金以上），除了幾大巨頭外，還有網(wǎng)貸、互聯(lián)網(wǎng)保險、消費分期等領域的一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)，個別估值一度達到50億美元以上。目前來看，不少企業(yè)的估值早已出現(xiàn)縮水。

一級市場中少了接盤俠，近期很多互金企業(yè)又打起了IPO上市的主意，只是，廣大股民對“互金”概念還買不買賬呢？估計也難吧。

泡沫估值的游戲玩不下去，互金行業(yè)的玩法也起了大變化。在不具備可持續(xù)盈利能力的前提下，連獲客的錢都拿不出來，交易量的高增長自然就無法持續(xù)，之后便會走向因交易數(shù)據(jù)下滑帶動的估值的螺旋下滑。負反饋便開始了。

互金機構該拿什么來證明自己的“與眾不同”？

也許，最應期待的便是可持續(xù)盈利能力。但可持續(xù)盈利能力可以讓企業(yè)活下來，卻不能拯救行業(yè)掙脫 “成熟”或“平庸”的標簽，也就不能讓行業(yè)繼續(xù)享受新興行業(yè)的“高估值”紅利。

辛苦創(chuàng)業(yè)多少年，以為進入到了朝陽行業(yè)，最終卻變成了一家傳統(tǒng)金融機構。在傳統(tǒng)金融領域內，大家以“塊頭大小”來說話。

但無論多么大的互金巨頭，去和傳統(tǒng)金融機構比塊頭，瞬間都會被秒成渣，還談什么高估值？還談什么改變世界？這大概是互金行業(yè)所不甘心看到的。

問題在于，傳統(tǒng)金融機構與互聯(lián)網(wǎng)金融的合流之勢進行得越來越快。這幾年，互聯(lián)網(wǎng)金融忙著做生態(tài)、做平臺，鮮有令人驚艷的產(chǎn)品或創(chuàng)新產(chǎn)生。

再看傳統(tǒng)金融機構，一直在積極地吸收互金的“三板斧”，雖然基于各種各樣的原因，吸收速度有點慢，但互金機構若停滯不前，傳統(tǒng)金融機構便總有接近或趕超的一天。

屆時，互金機構要拿什么來證明自己的“與眾不同”，拿什么來拯救自己的“不平凡”呢？

在筆者看來，答案仍在于兩個字：創(chuàng)新。

回顧互金行業(yè)這幾年，起于傳統(tǒng)金融縫隙，興于產(chǎn)品和模式創(chuàng)新，成于資本涌入，衰于野蠻生長。

接下來，很可能敗于資本退潮。至于之后，起決定性的，可能還是產(chǎn)品創(chuàng)新：或進一步毀于創(chuàng)新停滯，或再次起于產(chǎn)品創(chuàng)新。

看似兩條路，實際上沒得選。

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