北京網(wǎng)貸整改要求曝光：行業(yè)或回歸2007年前后的簡單純潔？

據(jù)網(wǎng)貸天眼信息，近日，北京監(jiān)管部門向各網(wǎng)貸平臺下發(fā)了一份名為“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)事實認(rèn)定及整改要求”（下稱《整改要求》）的文件，全文共計8大項148條。

這148條像極了“判例法”體系下法官的148個判例，至此，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》）中的一些模糊性條文終于有了權(quán)威解讀，每一條怎么去解讀，監(jiān)管都給劃了重點。

8個大項分別為：1、公司基本情況；2、應(yīng)盡未盡義務(wù)；3、違反十三項禁令；4、違反風(fēng)險管理要求；5、違反科技信息系統(tǒng)風(fēng)險管理規(guī)范；6、出借人與借款人保護(hù)；7、信息披露；8、其他風(fēng)險提示。其中，第3項“違反十三項禁令”中涉及的61個細(xì)則是重頭戲，蘇寧金融研究院將進(jìn)行重點解讀。

這些“模糊”的禁令，邊界變得清晰

1、什么是自融或變相自融？關(guān)聯(lián)融資不屬于自融

自2015年e租寶等平臺出事以來，自融和非法集資成為最主要的兩條罪名，也因此，在投資人眼中，對自融避之唯恐不及；對平臺而言，自然也對這兩個字極為敏感。

那么，對于平臺的自融行為，監(jiān)管上是怎么界定的呢。2015年12月出臺的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法(征求意見稿)》（下稱《征求意見稿》）對自融行為的界定為“利用本機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)平臺為自身或具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的借款人融資”，而在2016年8月出臺的《暫行辦法》則調(diào)整為“為自身或變相為自身融資”，去掉了“關(guān)聯(lián)關(guān)系”4個字。

對此，市場上普遍解讀為監(jiān)管收窄了自融行為的外延，關(guān)聯(lián)融資不在被禁止的自融行為之列，但也存在狐疑不決的地方，即關(guān)聯(lián)融資是否也算變相為自身融資的一種呢？

有狐疑便有懷疑，多懷疑幾次竟也有了確信不疑，一些媒體遂以關(guān)聯(lián)融資之名曝光了很多平臺“涉嫌自融”，引發(fā)不少口水戰(zhàn)。

看看《整改要求》怎么說，在第32-35條，北京監(jiān)管部門將其概括為四種行為，分別是：

（1）自身在平臺上融資；

（2）關(guān)聯(lián)方在平臺上融資但未予充分信息披露；

（3）變相為自身融資（如：以股東、高管、實際控制人及其近親屬、公司員工等名義進(jìn)行融資，由平臺自身使用等情形）；

（4）其他

可見，關(guān)聯(lián)方在平臺上融資并不違規(guī)，但不充分信息披露就會構(gòu)成違規(guī)。

2、什么是自行發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金？平臺推出的各種“寶”系列、“贏”系列和“盈”系列們不算理財產(chǎn)品發(fā)售

《暫行辦法》明確禁止平臺“自行發(fā)售理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金”，但大家會看到，幾乎所有的網(wǎng)貸平臺都會推出所謂的固定期限的理財計劃，比如各種“寶”系列、“贏”系列和“盈”系列。

問題來了，平臺這么做是不是違規(guī)？算不算自行發(fā)行理財產(chǎn)品？

從《整改要求》58-65條細(xì)則看，監(jiān)管界定的發(fā)行理財產(chǎn)品行為至少要包括這些要點中的一種：

（1）以“理財”為名義開展宣傳推介；

（2）發(fā)售理財產(chǎn)品對接非標(biāo)資產(chǎn)；

（3）平臺產(chǎn)品無法穿透到實際借款人、借款項目，出借人不能與借款人簽署借款項目協(xié)議；

（4）網(wǎng)頁和平臺上有理財字樣、預(yù)期收益率等理財產(chǎn)品特征的信息；

（5）相關(guān)協(xié)議是購買理財?shù)膮f(xié)議而非借貸合同。

可見，只要在宣傳、協(xié)議上注意不出現(xiàn)理財字樣，底層資產(chǎn)不對接非標(biāo)資產(chǎn)或無法穿透的資產(chǎn)，各種“寶”系列、“贏”系列和“盈”系列們便沒有違背“不準(zhǔn)自行發(fā)售理財產(chǎn)品”的監(jiān)管要求。

3、什么是類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)？從《整改要求》看，主流的做法都是錯的

《暫行辦法》明確禁止平臺“開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為”。但實話講，這句話的內(nèi)涵還是比較模糊的，比如，對于什么是類資產(chǎn)證券化？什么樣的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為會被禁止？往往是各有各的理解，莫衷一是。

《整改要求》并未對上述模糊的概念進(jìn)行界定，而是直接列明了幾種涉嫌違規(guī)的行為：

（1）將散標(biāo)或債權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的打包發(fā)售；

（2）資產(chǎn)端對接金融交易所產(chǎn)品；

（3）對接融資租賃公司產(chǎn)品；

（4）對接典當(dāng)行；

（5）對接保理公司；

（6）對接小額貸款公司；

（7）對接擔(dān)保公司等其他形式。

應(yīng)該講，對很多平臺而言，上述界定就像是平地上的一聲驚雷，估計要懵逼了。網(wǎng)貸平臺的資產(chǎn)獲取，無非是平臺借款端的散標(biāo)和接入第三方的資產(chǎn)兩類。

現(xiàn)在，接入第三方的資產(chǎn)怕是不行了，第（2）-（7）條講的就是這些渠道；而散標(biāo)也不能打包包裝成“寶”系列、“贏”系列和“盈”系列們來賣了，只能散著賣了。

就好比，過去的幾年網(wǎng)貸平臺探索了100條獲取資產(chǎn)的途徑，但《整改要求》現(xiàn)在告訴你，其中99條都是違規(guī)的，你是什么感想？

這一要求實在是過于嚴(yán)格了，究竟能否落地執(zhí)行，還有待觀察。

這些行為，也是被禁止的

1、或明或暗的擔(dān)保行為，要慎重了

從《整改意見》看，不僅直接承諾保本保息是被禁止的，通過關(guān)聯(lián)擔(dān)保公司或保險公司提供擔(dān)保也是禁止的，而這正是很多平臺目前的通行做法。此外，設(shè)立債權(quán)回購條款等隱性擔(dān)保行為，也被禁止了。

這里，重點強調(diào)下平臺的風(fēng)險保證金、準(zhǔn)備金和備付金。《整改意見》把“設(shè)立風(fēng)險保證金、準(zhǔn)備金、備付金等提供擔(dān)保，或者以此進(jìn)行宣傳”列為違規(guī)行為。

但幾乎所有的平臺都有類似的風(fēng)險資金，用于從投資人手中回購不良的投資項目，從而在事實上確保本息無憂。那么，這種行為還合規(guī)嗎？在筆者看來，設(shè)立備付金仍然是合規(guī)的，只是不能把備付金用于“擔(dān)?！毙袨椤＿@一點，投資者大可放寬心。

2、通過電視和廣播宣傳，也涉嫌違規(guī)

雖然自2016年初，網(wǎng)貸平臺的廣告宣傳就曾被禁止，但大家不難發(fā)現(xiàn)，近期在一些熱播的網(wǎng)劇中，還是出現(xiàn)了一些網(wǎng)貸平臺的嵌入式創(chuàng)意宣傳片，一度被市場視作經(jīng)典案例進(jìn)行分析。

那么，這種行為是否違規(guī)呢？就要看網(wǎng)劇算不算電視節(jié)目了。呵呵，可能還得征求廣電總局的意見。

3、發(fā)售打包散標(biāo)或債權(quán)轉(zhuǎn)讓類產(chǎn)品，不能再做了

《暫行辦法》明確禁止平臺“將融資項目的期限進(jìn)行拆分、期限錯配”，《整改要求》則進(jìn)一步明確了“通過發(fā)售打包散標(biāo)或債權(quán)轉(zhuǎn)讓類產(chǎn)品進(jìn)行期限拆分或錯配”也是違規(guī)行為。這一規(guī)定與上文中的“（1）將散標(biāo)或債權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的打包發(fā)售”實在是一脈相承的。

問題來了，目前主流網(wǎng)貸平臺的各種定期投資產(chǎn)品，基本都是這么來的。意味著，那些“寶”系列、“贏”系列和“盈”系列們，可能都要歇菜了。

4、利用網(wǎng)貸平臺做校園貸？也被禁止了

2016年，校園貸曾因“大學(xué)生跳樓”和“裸條”事件引發(fā)輿論持續(xù)關(guān)注，從《整改要求》看，網(wǎng)貸平臺要對校園貸say byebye了。

當(dāng)然，這一規(guī)定并不意味著校園貸業(yè)務(wù)本身違規(guī)，專業(yè)的消費金融機構(gòu)還是可以做的，只是網(wǎng)貸平臺不能做了而已。

整體評價：2008年以來幾乎所有的創(chuàng)新都被打回原形，行業(yè)將回歸本源的p2p業(yè)務(wù)

除了對“十三禁”的解讀，《整改要求》還在風(fēng)險管理、信息披露、用戶保護(hù)等其他幾個方面提出了細(xì)則性要求，但這些要求在《暫行辦法》中已有明確的要求，這里便不再贅述。

最后，說說感想。

《暫行辦法》出臺后，筆者曾作出“對行業(yè)而言，黃金期已過。一句話，這個行業(yè)再也承載不了做“大金融”業(yè)務(wù)的愿景，以后只能是個小而美的行業(yè)了”的解讀。結(jié)合《整改要求》看，更是堅定了這一觀點。

除了最初的P2P業(yè)務(wù)即Peer-to-Peer（點對點）業(yè)務(wù)以外，行業(yè)自2008年以來在資產(chǎn)端、產(chǎn)品端等方面進(jìn)行的幾乎所有創(chuàng)新都被界定為了違規(guī)行為，這個行業(yè)，是一夜回到2007年前后萌芽期的“簡單”和“純潔”，的確也承載不了什么金融夢想了。

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