HubSpot 創(chuàng)始人：不差錢就不融資了？你可能會錯過很多| 海外創(chuàng)投

僅用了一年的時(shí)間，在2016年8月，新任首席執(zhí)行官納德拉（Satya Nadella）已經(jīng)幫助微軟在轉(zhuǎn)型上取得了巨大的成功。從外部來看，公司不僅有足夠的實(shí)力來為現(xiàn)有業(yè)務(wù)提供資助，而且還可大力投資以驅(qū)動未來的發(fā)展。然而，微軟公司決定大膽地進(jìn)行金融業(yè)務(wù)，并出售近200億美元的微軟債券。這是他們歷史上最大的交易，也是市場上第五大債券交易。該交易足以使每一個財(cái)務(wù)出版商都投之矚目。

接下來是公司歷史上最富有成效的時(shí)期之一。對微軟云計(jì)算平臺Azure進(jìn)行重大投入，以為其鋪平道路；投資智能眼鏡HoLoLens；完成對領(lǐng)英(Linkedin)的收購。其實(shí)在2016年，微軟完全沒有必要籌集資金，當(dāng)時(shí)并非生死攸關(guān)的時(shí)刻。但是，由于正是由于這個籌資決定，使微軟今天成為一個截然不同的公司。

作為初創(chuàng)企業(yè)何時(shí)以及如何籌集資金，有講不盡的故事。然而對一個建成的公司的來說，怎樣來操作，并不是很清楚。雖然我們中的大多數(shù)并不具有微軟的規(guī)模，但是有一些公司可以從納德拉在微軟對籌資的決定中長一些經(jīng)驗(yàn)。

要點(diǎn)：初創(chuàng)企業(yè)融資以獲得牽引力，融資以抓住機(jī)遇。

在HubSpot的歷史上有兩次，我們?nèi)谫Y并不是因?yàn)楫?dāng)時(shí)急需，而是因?yàn)樽鳛橐粋€公司，我們看到有邁出重要一步的機(jī)會。最近一段時(shí)間是本月初，當(dāng)時(shí)我們宣布私人發(fā)售3.5億美元的高級可轉(zhuǎn)換債券。另一個值得注意的時(shí)刻是在2011年，當(dāng)時(shí)我們籌集了3200萬美元的D輪資金。關(guān)于我們可轉(zhuǎn)換債券決議結(jié)果的故事還沒有寫出來，所以現(xiàn)在我將重點(diǎn)關(guān)注一下我們以前籌集資金的機(jī)會。

在2011年，當(dāng)我們決定籌集3200萬美元的D輪資金時(shí)，整體上我們做得很好。以前我們共籌集了三輪投資，總共獲得3300萬美元。這本身就是一大筆錢資金，你可以很容易地建立起一個可持續(xù)發(fā)展的公司。不過，我們要的不僅僅是一個可持續(xù)發(fā)展的公司，而是要改變行業(yè)。

所以我們深吸了一口氣，提出了D輪(融資)。這筆資金使我們第一次能夠重新構(gòu)造我們的產(chǎn)品，新聘了一名產(chǎn)品官員，并在一年的時(shí)間內(nèi)大規(guī)模地?cái)U(kuò)大了工程師隊(duì)伍。雖然它不是微軟的規(guī)模，但它以類似的方式,毫不費(fèi)力的改變了業(yè)務(wù)的勢頭。

在本輪之后的18個月中，我們發(fā)布了一個全新的HubSpot產(chǎn)品，用戶數(shù)量幾乎翻了一倍，我們的年度經(jīng)常性收入從2000萬美元增加到超過5000萬美元?；叵肫饋恚珼輪融資是我們公司在十年歷史上最具影響力的決定之一。我可以肯定地說，沒有這樣的決定，我們公司就不可能有上市的機(jī)會。

為什么你應(yīng)該考慮籌集你現(xiàn)在可能并不需要的資金

1.你可以快速地抓住機(jī)會：當(dāng)你試圖大規(guī)模擴(kuò)張一個公司時(shí)，勢頭很重要。但如果你花費(fèi)太長時(shí)間才找到對產(chǎn)品，團(tuán)隊(duì)和其他增長機(jī)會的正確投資，成長機(jī)會會瞬間即逝并可能冷卻下來 。

在當(dāng)今時(shí)代，新公司的準(zhǔn)入門檻很低，競爭激烈。所以規(guī)模擴(kuò)張時(shí)必須腳踩油門，否則可能會放緩、中斷。所有這些都需要資本。

2.無壓力的決定是更好的決定：沒有人知道6個月后的經(jīng)濟(jì)會怎樣，任何在經(jīng)歷了2001年和2008年期間的人都知道，資金環(huán)境可以變得像閃電一樣。如果你迫切需要資金，你就有可能要接受市場先生的施舍條款。在這種情況下，籌資的風(fēng)險(xiǎn)在于你將被迫作出你所不能控制的決定。在你需要之前已經(jīng)擁有資金，你將能有更久的呼吸空間，在低潮時(shí)做出更明智,在良機(jī)時(shí)做出有改革能力的決定。

如何以公開交易的方式來籌資擴(kuò)展

當(dāng)你決定以公開上市公司的身份籌資時(shí)，有三個主要選擇：出售普通股，承擔(dān)直接債務(wù)或發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。顯然，每一種情況都是不同的，你需要自己盡責(zé)調(diào)查。以下是這些選項(xiàng)的簡要概述。

首先，你可以發(fā)行普通股，這是相對容易和直觀的，但也可能是昂貴的, 因?yàn)檫@是以直接削減股東代價(jià)為基礎(chǔ)的。如果你的業(yè)務(wù)成功，隨著時(shí)間的推移, 股價(jià)會穩(wěn)步上漲。從資本成本來看，為了進(jìn)一步增加股權(quán)融資成本而銷售股權(quán)，將會變得更加昂貴。

第二，你可以選擇直接債務(wù)。但請注意，除非你的公司具有持續(xù)盈利能力且現(xiàn)金流水記錄良好，否則以合理的條件來提高直接債務(wù)是非常困難的。如果你實(shí)現(xiàn)了這一點(diǎn)，承擔(dān)債務(wù)就會有很大的意義。但是，如果你的公司盈利有限，債務(wù)利率就可能會非常高。 這里還未提到，對于一個希望保持靈活性的公司來說，財(cái)務(wù)契約將會是一種怎樣的限制。

再有一種選擇是債權(quán)和股權(quán)加以混合的方式，這是一種可轉(zhuǎn)換債券。其類似于直接債務(wù)，因?yàn)樗鼛в性诘狡跁r(shí)必須償還本金，通常需要支付利息的特點(diǎn)。然而，顧名思義，可轉(zhuǎn)換債券與直接債務(wù)的不同之處在于，如果股價(jià)達(dá)到一定水平（通常高達(dá)股價(jià)的30-35％），投資者可以選擇將其債券轉(zhuǎn)換成預(yù)定的到期股權(quán)價(jià)錢）。作為給予投資者這種潛在上漲的回報(bào)，發(fā)行公司可以要求使用遠(yuǎn)低于直接債務(wù)的利率來償還可轉(zhuǎn)換債券。對于剛剛盈利但又不想將現(xiàn)行股價(jià)稀釋的公司，這可能是一個有吸引力的選擇。

這是一個假想的圖表，顯示了這三種方案的基本建設(shè)成本。

要決定哪種方式對你的公司最適合，重要的是要模擬在債務(wù)未償還時(shí),你的股本將如何的表現(xiàn)(這肯定不是一個簡單的任務(wù)）。然后，你可以借助上述的分析來確定哪個選項(xiàng)可優(yōu)化最低的資本成本。

如果你認(rèn)為你的股本可以大幅度獲益，業(yè)務(wù)將有利可圖，你可能希望取直接負(fù)債方式。如果你在預(yù)定時(shí)間內(nèi)解決債務(wù)償還有困難，那么股權(quán)就是不錯的選擇。再或者,如果你認(rèn)為你的股本可能會大幅增值或是被低估了，而且現(xiàn)在還不具備支持直接債務(wù)的盈利能力，那么可轉(zhuǎn)換債券或許是你的正確選擇。

融資的決定對未來成功至關(guān)重要

擔(dān)任首席執(zhí)行官之后不久，Sataya Nadella告訴記者：“如果你不跳上新的融資輪，你就不可能生存下去”，因?yàn)槟悻F(xiàn)在不需要資金并不意味著錢對你將來的業(yè)務(wù)成功不起至關(guān)作用。當(dāng)你有一個可行的模式和今后的愿景，籌集資金不僅可以讓你躍上新臺階，它還可以防止你陷入停滯不前。

對于初創(chuàng)企業(yè)來說，每一輪融資都對維持生意至關(guān)重要。然而，對于規(guī)模增長來說，融資則將更多地與你要追求的機(jī)會有多大相關(guān)。

（轉(zhuǎn)自36kr）

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