老虎證券社區(qū)熱帖：中概股雖好，沒研究過你敢買嗎？

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回顧17年上半年美股之路，今年年初在老虎證券社區(qū)寫了篇文章分析，回頭看看，當(dāng)時提及的幾個股票走勢除了微博基本和預(yù)測的走勢差不多。陌陌受制于封閉體系，歡聚時代爆發(fā)，宜人貸爆發(fā)，獵豹移動還在繼續(xù)調(diào)整。

隨著時間的推移，市場變化，政策變化，看多股票也隨著變化，自己今年主要賺錢的兩個股票宜人貸(YRD)和易車(BITA)，宜人貸政策風(fēng)險臨近，暫時清空，中間也短暫拿過汽車之家(ATHM)，歡聚時代(YY)但是都由于研究不深，拿的時間不長，小賺就走了，目前持倉長期看好的迅雷(XNET)，易車(BITA)和58同城(WUBA)。

買股票的基礎(chǔ)是只買自己研究過的看的懂的股票，對中概股的幾個老大阿里巴巴，百度，網(wǎng)易等雖然看好，但是由于沒研究過都不敢碰。

按目前倉位的大小，首先買迅雷(XNET)是看好他技術(shù)轉(zhuǎn)型革新。

迅雷最值得關(guān)注的cdn業(yè)務(wù)

首先看一下CDN未來市場預(yù)測，根據(jù)研究機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，從全球角度來看，在2010年~2015年，全球CDN市場復(fù)合年增長率27.7%，達(dá)到49.5億美元，中國地區(qū)復(fù)合增長率更是高達(dá)30％預(yù)計將于2020年達(dá)到157.3億美元，從營收貢獻(xiàn)來看，北美地區(qū)是最大的市場，而亞太地區(qū)將會是增長最快的市場。隨著高清圖片視頻普及，CDN市場將繼續(xù)快速增長。

其次看看CDN技術(shù)對比做技術(shù)在加速領(lǐng)域的優(yōu)劣。CDN包含兩部分一部分是緩存(Cache)一部分是分發(fā)(Delivery)用戶訪問資源時是從就近的相同網(wǎng)絡(luò)的緩存服務(wù)器上獲取資源的。作為一個業(yè)內(nèi)人士我不能單純的就說CDN比云存儲好，或者云存儲就比CDN好，這都不客觀，其實是各有千秋，云存儲對于小文件的加速還是比較有優(yōu)勢點，大文件的話出問題的概率就大了，誰比誰好還是要依據(jù)具體情況而定，通過測試的效果來說明問題，但是依據(jù)經(jīng)驗而言CDN的加速效果總體要比云存儲好。這也就說明了為什么阿里騰訊等巨頭布局云端的同時綁定的產(chǎn)品cdn后，還有這么多企業(yè)燒錢進(jìn)入cdn市場，除了騰訊，百度等的cdn主要是自家用外，技術(shù)上差別也比較大。

最后看下國內(nèi)這個行業(yè)的新老格局和價格。統(tǒng)計了解到，相同規(guī)格的套餐，相對其他企業(yè)的價格，網(wǎng)宿科技普遍高出一倍以上。以50TB的流量包規(guī)格為例，網(wǎng)宿科技為0.52元/GB/月，百度云為0.2元/GB/月，阿里云為0.26元/GB。迅雷0.14。

為什么迅雷的網(wǎng)心cdn價格優(yōu)勢如此之大?

說的通俗易懂點迅雷的技術(shù)是搭建平臺，p2p就像滴滴搭建平臺一樣輕資產(chǎn)，而且電費和網(wǎng)絡(luò)都是客戶來承擔(dān)，以前返還給客戶現(xiàn)金，目前發(fā)布的玩客云，玩客幣計劃雖然是附帶產(chǎn)品，但是可以在一定程度上接火熱的區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)一步降低成本，如果玩客幣計劃成功迅雷的cdn成本幾乎可以認(rèn)為零成本差不多，目前國內(nèi)燒錢階段，迅雷這種成本至少可以在競爭中站穩(wěn)一席之地。類比下目前a股上市的網(wǎng)宿科技(SZ300017)市值，對比下兩個企業(yè)的成本和銷售價格，迅雷只要能憑借國家唯一一個創(chuàng)新型cdn牌照迅雷站穩(wěn)腳跟市值僅憑cdn一項至少非常有希望實現(xiàn)市直翻倍，退一步即使不成功（在我看來幾率非常小，原因都已經(jīng)分析過來），作為唯一一個創(chuàng)新型p2p.cdn拍照（國家18年1月后cdn市場憑借牌照進(jìn)場）其收購價值也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于目前的市值。

玩客云的發(fā)布，讓人看到了迅雷更寬廣的未來，其火爆程度就無需多言了（淘寶眾籌10000%的完成度）作為迅雷重點推廣的新黑科技，我目前解讀為實現(xiàn)了一箭三雕。

首先玩客云搭載的4核處理器，顯然不只是簡單的存儲分發(fā)功能，更多是未來未來市場廣闊的霧計算（智慧生活，車聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)，區(qū)域塊，以后都需要大量的身邊計算）提前布局等風(fēng)來，

第二硬件又作為了cdn的節(jié)點，更好的鞏固地位。

第三玩客云的附屬產(chǎn)品，玩客幣，作為目前火熱的區(qū)塊鏈產(chǎn)品，很有可能隨著目前硬件的火爆成功。從而連水晶計劃的支出也省了，大大降低cdn成本。玩客云作為一個將軟硬件產(chǎn)品完美結(jié)合的產(chǎn)品，火爆程度應(yīng)該在預(yù)想之中。

迅雷的技術(shù)轉(zhuǎn)型云計算帶來的營收目前已經(jīng)和傳統(tǒng)會員營收差不多，而且還在按年華100.%以上的速度增長。而目前迅雷的虧損主要來自其研發(fā)費投入。更換管理層目標(biāo)和執(zhí)行力目前看來都很有希望。所以長期持續(xù)看好迅雷。

易車(BITA)另一個低估牛股，其未來主要看點是易鑫金融和移動端流量。

移動端單純的單個app自有業(yè)務(wù)流量汽車之家還是霸主地位，但是已經(jīng)不起pc端那么強勢，易車推出的最主要的兩款汽車內(nèi)容應(yīng)用易車，和汽車報價大全市場占有均變現(xiàn)不俗，汽車之家移動端做活動人數(shù)據(jù)最新的統(tǒng)計是1600萬，而易車的兩款移動app汽車報價大全，易車活躍人數(shù)分別是1100萬和500萬，整體處于持平狀態(tài)。汽車之家在流量領(lǐng)域還是走著核心優(yōu)勢，論壇活躍人數(shù)多。

易車以往的老業(yè)務(wù)，廣告收入，數(shù)字媒體解決方案收入，倒賣二手流量收入其實沒有任何看點和價值，因為他前面有個汽車之家，而且這個市場格局基本定了。

$易車(BITA)$ 推出來的易鑫金融服務(wù)與汽車行業(yè)，對易車的重要性就像是陌陌(MOMO)推出了直播業(yè)務(wù)，讓他從一個雞肋股，變?yōu)橐粋€潛在白馬股。借助其天然的汽車媒體倒流平臺，降低獲客成本，在這個領(lǐng)域參與方中優(yōu)勢明顯，對于傳統(tǒng)的銀行，主機廠汽車金融服務(wù)平臺他有更大的獲客渠道，對比新興的p2p領(lǐng)域，他有壓倒性的價格成本優(yōu)勢。

在資金端易車資金主要來自國有銀行專項資金，成本很低，獲客能力方面，這是易車最大的優(yōu)勢，線上不止有自家平臺的倒流，還有購買的騰訊，百度，京東，今日頭條，網(wǎng)易的流量導(dǎo)入，在線下易車也開始布局目前是50多家好像，預(yù)計今年翻兩倍，這樣一方面可以更好服務(wù)客戶溝通4s店面，一方面可以做好更好的客戶資質(zhì)審查，防范金融風(fēng)險。（大多數(shù)風(fēng)控優(yōu)秀的p2p平臺目前都是線上線下結(jié)合）。

汽車金融需求旺盛的前提下，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來就算新車市場銷量沒有大的增長，但汽車金融滲透率還有不少空間，且二手車金融同時又具備銷量增長和滲透率增長的雙重空間，因此保守估計，到2020年，新車達(dá)到1000萬臺車的金融購車，按照單臺貸款金融10萬算，約有10000億的市場，二手車總交易量1500萬臺，40%滲透率的話有600萬臺車，按照單臺貸款金額5萬算，約有3000萬的市場，總的汽車消費貸的零售金融的規(guī)模是1.3萬億，易鑫無論是規(guī)模和行業(yè)布局都已經(jīng)比較成熟，成為行業(yè)龍頭，p2p車貸業(yè)務(wù)平臺微貸網(wǎng)一個月成交都可以達(dá)小百億規(guī)模，充分說明了這個市場對金融服務(wù)的需求，但是對比這塊易鑫的成本優(yōu)勢就非常明顯，逼畢竟p2p行業(yè)平均年華利率39%（服務(wù)費加上利息）要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于易鑫的利率。

看好易車布局的汽車金融未來爆發(fā)，借老虎證券社區(qū)用戶的一張圖金融板塊的成本大頭是流量購買，前期的投入在17年終于有了收獲，隨著這個行業(yè)規(guī)?？焖僭龃?，相信易車已經(jīng)拿到了未來市場的船票。

易車目前雖然整體營收比汽車之家多，但是由于投入太多，導(dǎo)致還未盈利，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)主要是賣流量和服務(wù)，這塊肯定是盈利的，新業(yè)務(wù)在不斷投資下也出現(xiàn)了盈利的曙光。

易車財報也在虧損。對易車二季度財報研究：2017年第二季度凈虧損為人民幣6,330萬元（約930萬美元），相較去年同期凈虧損為人民幣3,910萬元（約580萬美元）。

為什么各個數(shù)據(jù)都是大增的情況下還虧損呢？

事實上，在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，盈虧結(jié)果一般都會有兩個：美國與非美國通用會計準(zhǔn)則。我們耳熟能詳?shù)男吕恕⑽ㄆ窌?、等都是這么干的。因為，采用非美國通用會計準(zhǔn)則計算時，期權(quán)費用、商業(yè)合并及合并導(dǎo)致的無形資產(chǎn)攤銷都不會被計算在內(nèi)，只包括了收入成本費用正常的利得損失。根據(jù)易車財報上的表述，非美國通用會計準(zhǔn)則能更好地反映公司運營情況。新技能GET！SO EASY!盈虧就在一個會計準(zhǔn)則間！！

對于在美國通用會計準(zhǔn)則下的虧損，易車也在財報中虧損：

虧損主因應(yīng)該是來自股權(quán)激勵費用，以及與京東等合作涉及的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)收購所產(chǎn)生的無形資產(chǎn)的攤銷費用。其中，股權(quán)激勵費用為以股權(quán)結(jié)算的員工激勵計劃產(chǎn)生，無形資產(chǎn)為企業(yè)并購過程中取得的按照公允價值計量的各項可辨認(rèn)無形資產(chǎn)的金額，在會計處理上需定期攤銷計入費用，這兩項費用在發(fā)生時均不涉及現(xiàn)金支出。

有老虎證券社區(qū)的大神可以提供下易車這兩項開支的費用和計算方法嗎？目前只知道攤銷中有和京東合作的從15年二季度開始每年1.5億美元攤銷費用。如果有哪位老虎證券社區(qū)的朋友知道這方面其他的具體細(xì)節(jié)希望能不吝告知謝謝。

順帶說下美國會計通用計算法則

再加上美國凈利潤計算方法是。美國公認(rèn)會計原則沒有分銷售商品、提供勞務(wù)等規(guī)定收入如何進(jìn)行確認(rèn)，僅在第5號概念公告中提出了一個通用的原則，即收入確認(rèn)需符合以下兩個條件：

（1）已實現(xiàn)或可實現(xiàn)。對于產(chǎn)品（貨物或勞務(wù)）、商品或其它資產(chǎn)，在其已轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或收取現(xiàn)金的要求權(quán)時，才能確認(rèn)為收入已實現(xiàn)。

（2）已贏得。當(dāng)某個個體實際完成了它為享有收入所代表的利益而必須完成的工作時，收入才算已贏得。這與我國準(zhǔn)則的規(guī)定有所不同。

用美國會計計算方法確定易車營收，凈利潤。都是有延遲性，因為他的金融業(yè)務(wù)基本都是分期業(yè)務(wù)，所以收入最終確認(rèn)有延后性。再加上老虎證券社區(qū)用戶提供的信息說早砍掉易車虧損的板塊惠買車易車商城等。所以整體認(rèn)為易車本次財報是一大利好，主要反饋在各方面的數(shù)據(jù)都強勁增長。最看好易鑫金融也是年華100.%＋的增速，也看到了易車更好的未來。

以上重倉的兩只股票由于目前都是虧損狀態(tài)，導(dǎo)致市值低估，長期看好。

下來大概說下持倉的58同城，58二季度財報大爆發(fā)，目前看好他理由比較少，僅僅從估值角度探討，按目前的盈利板塊營收年增速20.-30%計算，18年預(yù)計整體凈利潤約4-5億美元。前些日子58到家接受采訪58到家板塊預(yù)計18年開始盈利，也就是未來58營收利潤產(chǎn)生點將多一塊，結(jié)合國內(nèi)美股其他上升互聯(lián)網(wǎng)公司估值，一般給的市盈率都在40左右目前，19年初市值可達(dá)150億＋還有50%的增長。

老虎證券提示：證券投資是一項有風(fēng)險的投資行為，投資者需要根據(jù)多方信息綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資知識學(xué)習(xí)資料，并不構(gòu)成任何投資建議。

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