富途證券：同股不同權(quán)助港股發(fā)展吸引科企二次上市

港交所行政總裁李小加早前表示，明年是香港新股市場變革之年，而推行同股不同權(quán)是切合香港市況

此前，港交所及附屬公司聯(lián)交所就2017年6月刊發(fā)的《有關(guān)建議設(shè)立創(chuàng)新板的框架諮詢文件》（框架諮詢文件）發(fā)表資訊總結(jié)。根據(jù)市場人士的回饋，聯(lián)交所決定落實計劃，按步拓寬香港上市制度，便利新興產(chǎn)業(yè)及創(chuàng)新型公司來港上市。

根據(jù)諮詢中達成的共識，聯(lián)交所將在主板上市規(guī)則中新增兩個章節(jié)，列出有關(guān)尚未有收入的生物科技公司和採用“不同投票權(quán)架構(gòu)”的新經(jīng)濟公司赴港上市的規(guī)則框架，而不另設(shè)新板。同時聯(lián)交所也將修改二次上市的相關(guān)規(guī)則，方便更多已在主要國際市場上市的公司來港進行二次上市。

具體細則包括，不同投票權(quán)架構(gòu)公司的預(yù)期最低市值須達到100億港元，若市值低于400億港元，須通過于上市前的完整財政年度錄得10億港元收入的較高收入測試。未有收入公司若根據(jù)《主板規(guī)則》新增的生物科技公司適用章節(jié)申請上市，預(yù)期最低市值須達15億港元。

此次上市規(guī)則的改變，是香港市場近二十年來最大的一個改革，尤其是在接納同股不同權(quán)，未盈利公司上市等議題上，有極大的飛躍。筆者個人認為，這是港交所和香港證券市場在新經(jīng)濟發(fā)展有重大變化的時候，做出的非常明智的選擇。隨著互聯(lián)網(wǎng)和科技金融的發(fā)展，很多新的商業(yè)模式和經(jīng)濟形態(tài)層出不窮，很多行業(yè)和企業(yè)具有高成長性和高投資相關(guān)度，這就要求港交所能夠適應(yīng)這種新形勢的需要，適時改善上市公司的上市規(guī)則，吸引更多新經(jīng)濟公司來港上市，進而優(yōu)化上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)。

吸引科企二次上市

我們很欣喜的看到，港交所從善如流，此次上市要求的改變，將徹底改變香港資本市場的結(jié)構(gòu)，不再出現(xiàn)類似阿里巴巴這樣的由于同股不同權(quán)的架構(gòu)而不能在香港上市的例子，使得大型科技公司對港股上市定位發(fā)生很大變化。同時，設(shè)立新的第二上市渠道，吸引在紐交所或納斯達克等地上市的新興及創(chuàng)新公司選擇香港作為第二上市地點，意味著阿里及京東等公司可不作架構(gòu)重組，直接在港作二次上市。

2017年，隨著一些大的科技公司，比如眾安保險、美圖、閱文、易鑫、雷蛇等以市值收入法來港掛牌上市，市場反映極其熱烈，上市表現(xiàn)也非常搶眼，公司的估值也都非常高，而隨著上市條例的改革，筆者相信越來越多的創(chuàng)業(yè)公司和科技公司將以香港作為最佳上市地。

香港作為國際金融中心，能吸引全球的資金來港交易，同時由于有獨一無二的互聯(lián)互通機制，使得內(nèi)地資金也能順暢進行港股交易，這就使得很多以內(nèi)地市場為主要市場的公司，一定希望通過在港股上市，能吸引內(nèi)地和全球資金的關(guān)注，所以，我們可以預(yù)期，2018、2019兩年，很多中國新經(jīng)濟公司將集中在香港上市，港股明天會更好。

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