老虎證券：瑞幸強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲，星巴克靠什么抵擋？

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星巴克最近為萬(wàn)圣節(jié)推出多款南瓜口味飲品和蛋糕，除了南瓜絲絨拿鐵外，還有南瓜絲絨冷萃等等，引起了一番“打卡”熱潮。而就在萬(wàn)圣節(jié)當(dāng)天，10月31日凌晨美股收盤(pán)，星巴克公布了截至2019年9月29日的2019財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)。營(yíng)收為67.47億美元，同比增長(zhǎng)7.1%，超出市場(chǎng)預(yù)期;調(diào)整后每股盈利0.7美元，同比增長(zhǎng)13%。全年的收入達(dá)到了265億美元，同比增長(zhǎng)7.2%　　

店大不代表欺客，星巴克自去年年底漲價(jià)之后并沒(méi)有再次加價(jià)，其保持收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的最重要原因，是多樣化的產(chǎn)品選擇，比如，在全球范圍內(nèi)推廣的“氣致冷萃咖啡”，是咖啡行業(yè)的重大創(chuàng)新，也有望成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的明星產(chǎn)品。

因此我們看到，星巴克第四季度全球同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)5%，又一次高于消費(fèi)品行業(yè)平均水平，其中美國(guó)和美洲業(yè)務(wù)的同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)5%，國(guó)際業(yè)務(wù)的同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)3%。再細(xì)分一點(diǎn)，中國(guó)地區(qū)的增長(zhǎng)回升至5%?！　?/p>

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本季度在中國(guó)區(qū)推出的夏季特飲并沒(méi)有獲得諸多好評(píng)，也許是中國(guó)區(qū)增長(zhǎng)沒(méi)有美國(guó)高的原因吧。　　

當(dāng)然，營(yíng)收增長(zhǎng)還有一個(gè)來(lái)源是星巴克出售在泰國(guó)的所有權(quán)權(quán)益，這個(gè)影響將持續(xù)到2020年。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，星巴克中國(guó)地區(qū)面臨最大的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)自外賣(mài)。在截止6月底的Q3財(cái)報(bào)后，公司高管對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)表示出了一些不確定性。而在此后宣布下調(diào)全年預(yù)期，更是讓今年屢創(chuàng)性高的股價(jià)回調(diào)了15%。畢竟，在中國(guó)“天下武功唯快不破”的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，星巴克的第一時(shí)間樹(shù)立起了危機(jī)感，并開(kāi)始應(yīng)對(duì)，面對(duì)瑞幸等新型咖啡企業(yè)，星巴克已經(jīng)是傳統(tǒng)餐飲行業(yè)中做得不錯(cuò)的。

此次，公司高管在電話會(huì)議中依然表示，“中國(guó)消費(fèi)者些數(shù)字化場(chǎng)景中要比美國(guó)先進(jìn)得多”，因此，在移動(dòng)支付、會(huì)員獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃、外賣(mài)訂購(gòu)方面，星巴克在中國(guó)的動(dòng)作頗多。截止Q4，星巴克中國(guó)已經(jīng)有超過(guò)了1000萬(wàn)獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)員。同比增長(zhǎng)45%，同時(shí)在中國(guó)的注冊(cè)會(huì)員總數(shù)達(dá)到3250萬(wàn)，同比增長(zhǎng)了66%。星巴克獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃將成為提高客戶忠誠(chéng)度的關(guān)鍵因素。

另外，由于Q4新開(kāi)的店達(dá)到了640家，門(mén)店總數(shù)達(dá)到了31256家，與去年同期相比增長(zhǎng)7%，因此星巴克在運(yùn)營(yíng)效率上也花了更多的心思。比如，更新了Mastrena咖啡機(jī)，可以一鍵打出三倍量的意式濃縮咖啡，此前如果要打三倍裝的必須先打一個(gè)兩倍的，再加一個(gè)一杯。同時(shí)，這些機(jī)器內(nèi)置了物聯(lián)網(wǎng)傳感器，這樣公司的支持中心就能獲得遙測(cè)數(shù)據(jù)?！　?/p>

更多數(shù)字化的運(yùn)作也是星巴克這一年來(lái)“求變”的結(jié)果，畢竟，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的全App覆蓋就注定將客戶數(shù)據(jù)運(yùn)用到營(yíng)銷(xiāo)和銷(xiāo)售中，未來(lái)，在市場(chǎng)增量穩(wěn)定的情況下，對(duì)星巴克這樣的大公司來(lái)說(shuō)，運(yùn)營(yíng)效率將是關(guān)鍵。　　

本季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為16.1%，高于去年同期的15.2%，但這并不一定值得驚喜。星巴克從稅收減免方面獲得不少的優(yōu)勢(shì)，從而在這一財(cái)年中降低有效稅率，但這并不一定可持續(xù)。而另一方面，公司的股票回購(gòu)也將從2020年提前至2019年。

不過(guò)好消息是，星爸爸依然會(huì)增加分紅，每股股息從2019財(cái)年的0.36美元提升至0.41美元，至少，希望高分紅的機(jī)構(gòu)們還有盼頭。

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