老虎證券：日賺4億的中國平安如何再進一步？渠道改革或成關鍵

本文發(fā)布于老虎證券社區(qū)，老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊，致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”，有溫度的股票交流社區(qū)。更多港美英股新股申購資訊，請關注老虎證券。

2020年2月20日，中國平安(02318)公布了2019年報，歸母凈利潤1491億，同比增長39.1%; 新業(yè)務價值率(NBV Margin)擴張和人均產能提升共同驅動壽險新業(yè)務價值(NBV)較上半年改善，期末集團內含價值(EV)12005億，同比增長19.8%，整體符合市場預期。

　　價值指標符合市場預期，NBV下半年改善

1) NBV增速較上半年改善，新業(yè)務價值率提升

壽險NBV增速同比增長5.1%，略低于去年同期的7.3%，但好于上半年的4.7%，整體符合預期。首年度保費(FYP)拉低了NBV增速3%，不過已較中報時的-8.6%有所改善。

NBV Margin提升3.6個pct至47.3%，主要得益于保障類產品的豐富，其中全年個險渠道長期保障型Margin達104.9%。

2) EV符合預期，營運偏差對業(yè)績的貢獻減弱

集團EV 12005億，同比增長19.8%，壽險EV 7575億元，同比增長23.5%，其中營運偏差作為原內含價值假設外的利潤釋放，對2019年公司營運利潤和內含價值的貢獻分別為104.1億元和36.7億元，分別同比下降52.2%和74%。

公司主動調整往日相對保守的精算假設以提升競爭力，這也與科技業(yè)務板塊投入及保單繼續(xù)率等短期因素有關。

　　業(yè)績符合市場預期，渠道改革預計是2020關鍵

1)利潤穩(wěn)健，剩余邊際余額支撐

歸母凈利潤同比增長39.1%，營業(yè)利潤增長18.1%，19年剩余邊際余額9184億元，同比增長16.8%;剩余邊際攤銷745億元，同比增長19.5%。剩余邊際余額為利潤提供穩(wěn)定來源。

2)代理人規(guī)模承壓，人均新業(yè)務價值提升，渠道改革成為接下來的關鍵

年末公司代理人數量116.69萬人，同比下滑17.7%，新業(yè)務平均人力延續(xù)三季度的壓力，同比下滑9.1%，與壽險行業(yè)普遍面臨代理人增長瓶頸有關。

人均新業(yè)務價值(NBV)同比增長16.4%，人均產能的提升除了代理人質量的嚴控外，也受到業(yè)務節(jié)奏和產品結構影響，下半年平安推出高性價比、不同定位的保障型保險產品，帶來了新業(yè)務價值率的提升。預計2020年渠道調整仍將延續(xù)，通過質量的改善推動NBV提升。

3)財險盈利改善，科技板塊拖累業(yè)績

1. 財險業(yè)務歸母凈利潤同比增長85.8%至228.08億元，主要受19年市場權益市場回暖和稅優(yōu)政策的一次性盈利釋放影響。

其中權益市場回暖助力公司全年投資收益提升3.2pct至6.9%;19年公司通過加大固定產品(永續(xù)債、優(yōu)先股)的投資，來對沖利率下行風險。2. 團體客戶經營表現突出，綜合金融保費同比增長23.5%至126.5億元，團金“1+N”效果顯著，綜合金融規(guī)模增長142.1%至2967.4億元。

3. 科技板塊營業(yè)利潤同比下降48.5%至34.87億元，科技板塊的投入對業(yè)績造成負面影響。

　　風險提示

1.肺炎疫情蔓延致一季度業(yè)績低于預期，代理人超預期脫落;2.科技賦能金融效果不達預期;3.利率下行帶來的險企投資的不確定性。

本文不構成且不應被視為任何購買證券或其他金融產品的協議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內容均不構成老虎證券在投資、法律、會計或稅務方面的意見，也不構成某種投資或策略是否適合于您個人情況的陳述，或其他任何針對您個人的推薦。

生成海報

免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。