冰火兩重天：美指年內(nèi)二次破百，大宗商品慘遭血洗！

還記得11月10日金匯財(cái)經(jīng)就曾經(jīng)撰文提醒，美元牛市恐引爆新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)！當(dāng)時(shí)美元指數(shù)尚且徘徊99關(guān)口，距離百點(diǎn)大關(guān)仍有不到100點(diǎn)的沖刺距離，而隨著周一(11月23日)亞市早盤(pán)美指沖破百點(diǎn)大關(guān)，一個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)提前上演了觸目驚心的血洗，那就是大宗商品市場(chǎng)。

☆ 美指年內(nèi)二次破百，大宗商品市場(chǎng)慘遭血洗 ☆

整個(gè)大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)崩盤(pán)，回顧2008年次貸危機(jī)時(shí)的情況，當(dāng)時(shí)也是一片風(fēng)聲鶴唳，跌到你不敢想象，而這次比次貸危機(jī)時(shí)跌得還狠。在這之前素有大宗商品市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”之稱的波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)市場(chǎng)已經(jīng)崩盤(pán)，創(chuàng)下歷史新低，并跌破次貸危機(jī)時(shí)的低位，這還是在全球貿(mào)易黃金季節(jié)發(fā)生的事情，可見(jiàn)經(jīng)濟(jì)情況之糟糕。

美聯(lián)儲(chǔ)即將加息，美元已經(jīng)在悄悄再度走強(qiáng)，而且突破了12年來(lái)新高，這是一個(gè)可怕的信號(hào)。BDI市場(chǎng)、大宗商品期貨市場(chǎng)的崩盤(pán)，只是預(yù)演而已。因?yàn)槊涝募酉⑹浅掷m(xù)的，持續(xù)的時(shí)間會(huì)很長(zhǎng)，因此考驗(yàn)才剛剛來(lái)到。

美元指數(shù)昨日盤(pán)中一度上揚(yáng)0.4%，觸及八個(gè)月高位100大關(guān)，距3月創(chuàng)下的12年來(lái)高位僅相差不到1%。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯周末發(fā)表的對(duì)通脹立場(chǎng)異常強(qiáng)硬的講話，進(jìn)一步夯實(shí)了12月加息預(yù)期。

也許有人會(huì)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)也許不會(huì)加息，因此美元走強(qiáng)是暫時(shí)而短暫的，甚至?xí)^續(xù)大跌。這是不可能的，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不復(fù)蘇，都需要加息，否則美國(guó)經(jīng)濟(jì)就完了。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨價(jià)格暗示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月加息機(jī)率為74%。

不過(guò)對(duì)于后續(xù)行動(dòng)步伐會(huì)有多快，市場(chǎng)上仍有爭(zhēng)論。高盛(Goldman Sachs)美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius及其團(tuán)隊(duì)周末發(fā)布報(bào)告，將美國(guó)描述為正在經(jīng)歷“龜速?gòu)?fù)蘇”，但他們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)明年共將加息100個(gè)基點(diǎn)，或“每季度加息一次”。

美聯(lián)儲(chǔ)官員近期則一再表示，加息的幅度和步伐都將依賴于數(shù)據(jù)。北京時(shí)間周二(11月24日)晚間21：30將公布美國(guó)第三季度實(shí)際GDP年化季率修正值。初值為增長(zhǎng)1.5%，市場(chǎng)預(yù)期將上修至2.1%。如果數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，將會(huì)再度支撐美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的可能性。除了GDP數(shù)據(jù)，投資者還需要關(guān)注諮商會(huì)消費(fèi)信心數(shù)據(jù)的影響。

☆ 工業(yè)金屬全線唱響“悲傷戀歌” ☆

倫敦金屬交易所(LME)的六種工業(yè)金屬價(jià)格指數(shù)今年已經(jīng)累計(jì)下跌28%，創(chuàng)2008年全球金融危機(jī)以來(lái)最糟糕年度表現(xiàn)。在大宗商品價(jià)格下跌拖累下，彭博全球礦業(yè)指數(shù)一度跌1.6%，逼近9月份創(chuàng)下的七年低點(diǎn)。

(圖片來(lái)源：Bloomberg)

倫銅昨日已經(jīng)是連續(xù)第14日下跌，且自2009年5月以來(lái)首次跌破4500美元，最低時(shí)一度跌近3%至4444美元/噸低點(diǎn)，因投資者擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)從投資拉動(dòng)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，將減緩該世界最大銅消費(fèi)國(guó)的需求。倫鎳跌逾5%至2003年以來(lái)最低水平8235美元/噸，上海鎳期貨觸及了跌停板。倫鋅回吐上周五中國(guó)鋅煉廠宣布明年計(jì)劃減產(chǎn)之后錄得的漲幅。嘉能可股價(jià)跌逾4%，必和必拓跌逾3%。

(圖片來(lái)源：Bloomberg)

大宗商品進(jìn)一步下跌，隨著美元鞏固漲勢(shì)，石油和工業(yè)金屬與黃金一道走低。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩之際，上周上海的一個(gè)會(huì)議展現(xiàn)出悲觀前景，領(lǐng)頭生產(chǎn)商不愿意進(jìn)一步減產(chǎn)。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將很快加息的預(yù)期正在推高美元，使得大宗商品對(duì)其他貨幣持有者來(lái)說(shuō)變得更貴了。

London Capital Group首席分析師Brenda Kelly在一份研究報(bào)告中表示，年內(nèi)迄今，銅價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌27%，原因是市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲弱表現(xiàn)以及供應(yīng)過(guò)剩狀況感到擔(dān)心。

Argonaut Securities駐香港分析師劉曉慧稱，對(duì)大宗商品來(lái)說(shuō)，目前需求仍是關(guān)鍵，供應(yīng)紀(jì)律和減產(chǎn)是不確定的；本地生產(chǎn)商有可能將繼續(xù)加大生產(chǎn)，取代之前的減產(chǎn)；大家都仍想在這些價(jià)格水平上維持現(xiàn)金流。

首創(chuàng)期貨資深分析師Xiao Jing在電話中稱，投資者正在做空金屬，因?yàn)樗麄兛吹袊?guó)經(jīng)濟(jì)；在價(jià)格下挫之后，中國(guó)實(shí)物金屬市場(chǎng)的溢價(jià)并未上升，這表明需求十分疲弱；金屬價(jià)格不會(huì)反彈，直到12月底美聯(lián)儲(chǔ)做出最后決定。

根據(jù)上海有色網(wǎng)的一則聲明，中國(guó)鋅煉廠(產(chǎn)量占到了全球的40%以上)計(jì)劃明年削減50萬(wàn)噸精煉產(chǎn)量，并呼吁嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能。宣布減產(chǎn)引發(fā)的價(jià)格漲幅往往會(huì)很快抹去。在嘉能可9、10月份宣布減產(chǎn)之后，銅、鋅繼續(xù)下跌。

全球最大銅生產(chǎn)商、智利的Codelco上周在上海稱，其更愿意遏制成本而不是產(chǎn)量，而且安托法加斯塔礦業(yè)（Antofagasta Minerals)則稱，全球礦業(yè)公司已經(jīng)削減了足夠多的產(chǎn)量，以平衡市場(chǎng)供需關(guān)系、支撐當(dāng)前的價(jià)格水平。

☆ 貴金屬全線飄綠，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍是“心頭大石” ☆

現(xiàn)貨黃金昨日收跌0.9%至1068美元/盎司，本月迄今的16個(gè)交易日中第13日下跌，盤(pán)中一度跌至1066.60美元/盎司日低，逼近上周觸及的2010年2月以來(lái)最低1064.95美元/盎司。金價(jià)已經(jīng)連跌五周，投資者為美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的可能性做準(zhǔn)備，美元指數(shù)一度漲0.4%至八個(gè)月高位，降低了買(mǎi)入黃金保值的需求。

(圖片來(lái)源：Bloomberg)

對(duì)沖基金相信其跌勢(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束。數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金和貨幣基金所持黃金頭寸轉(zhuǎn)為凈空頭。黃金ETP資產(chǎn)較10月中旬蒸發(fā)65億美元且規(guī)模降至09年來(lái)最低；基金經(jīng)理黃金持倉(cāng)8月份以來(lái)首現(xiàn)凈空頭，多頭創(chuàng)7年新低。

其他貴金屬方面，現(xiàn)貨銀一度急跌2.2%，至2009年8月以來(lái)最低13.86美元/盎司；現(xiàn)貨鉑金回落1.5%，至七年低位839.50美元/盎司，因擔(dān)憂需求；現(xiàn)貨鈀金重挫4.4%，至535.25美元/盎司。

德國(guó)商業(yè)銀行(Commerzbank)駐法蘭克福的分析師Daniel Briesemann在電話采訪中表示，在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息之前，金價(jià)將一直受到壓制；他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在12月份加息。

Natixis分析師Bernard Dahdah稱，不會(huì)對(duì)金價(jià)跌破1000美元大關(guān)感到意外，因美國(guó)加息預(yù)期影響市場(chǎng)人氣。

巴克萊(Barclays)分析師在報(bào)告中表示，金價(jià)在1000-1100美元/盎司的區(qū)間時(shí)，黃金ETF預(yù)計(jì)僅被買(mǎi)入90噸，這意味著在當(dāng)前的價(jià)格區(qū)間內(nèi)，僅有較少的持倉(cāng)量會(huì)受到影響；但如果金價(jià)跌破1000美元/盎司，則黃金將會(huì)面臨加快拋售的風(fēng)險(xiǎn)。

加拿大皇家銀行(RBC)分析師指出，上兩周出現(xiàn)的包括巴黎恐怖襲擊在內(nèi)的地緣政治因素對(duì)于黃金市場(chǎng)的影響已經(jīng)不復(fù)存在了，黃金在短暫受到提振之后回到受貨幣政策影響的狀態(tài)中；過(guò)去黃金曾因類(lèi)似地緣事件創(chuàng)下高位紀(jì)錄，但目前看來(lái)巴黎恐襲及其他地緣政治事件對(duì)金價(jià)的影響并沒(méi)有很大，而且影響持續(xù)的時(shí)間也非常短。

咨詢公司Insignia Consultants首席市場(chǎng)分析師Chintan Karnani表示，市場(chǎng)目前關(guān)注焦點(diǎn)是美元匯率和美國(guó)利率預(yù)期。投資者正在進(jìn)行動(dòng)能交易，逢高賣(mài)出。如果市場(chǎng)上出現(xiàn)空頭獲利了結(jié)的現(xiàn)象，那么金銀價(jià)格可能會(huì)大幅上漲。但就目前而言，沒(méi)人正在買(mǎi)入黃金期貨或期銀。

☆ 原油多頭慘遭沙特“調(diào)戲”，面臨深淵逆襲無(wú)望 ☆

美國(guó)NYMEX 1月原油期貨價(jià)格周一收跌0.4%至41.75美元/桶，美油盤(pán)中大幅震蕩，因石油輸出國(guó)組織(OPEC)最大產(chǎn)油國(guó)沙特誓言將幫助穩(wěn)定油價(jià)，但交易商擔(dān)心全球供應(yīng)過(guò)剩和美國(guó)庫(kù)存不斷增長(zhǎng)的跡象。同時(shí)，布倫特1月原油期貨收漲0.38%至44.83美元/桶。

昨日盤(pán)中原油反彈一波，因沙特承諾將與其他產(chǎn)油國(guó)合作穩(wěn)定油價(jià)。沙特通訊社Saudi Press Agency重申，該國(guó)已經(jīng)做好了與全球原油生產(chǎn)和出口國(guó)合作以穩(wěn)定原油價(jià)格的準(zhǔn)備。但隨后油價(jià)未能守住這種上漲走勢(shì)，分析師指出這是因?yàn)樯程卣饲耙沧龀鲞^(guò)類(lèi)似承諾，但最終沙特和其他OPEC產(chǎn)油大國(guó)為保護(hù)市場(chǎng)份額，繼續(xù)將產(chǎn)量保持在高位。

有分析師指出，沙特聲明并不表示其立場(chǎng)發(fā)生改變，但鑒于空頭倉(cāng)位很重，因此市場(chǎng)非常敏感。AvaTrade首席市場(chǎng)分析師Naeem Aslam表示，油價(jià)經(jīng)常都會(huì)從40美元的價(jià)位回彈，而如果沙特不履行其承諾的話，那么油價(jià)可能會(huì)跌穿35美元?；谶@種新聞來(lái)進(jìn)行交易一直都是一種非常危險(xiǎn)的策略，原因是市場(chǎng)波動(dòng)性會(huì)大幅上升。

著名金融博客Zerohedge指出，沙特政府表示將全力維護(hù)油市穩(wěn)定，準(zhǔn)備好與OPEC及非OPEC產(chǎn)油國(guó)合作，此番話語(yǔ)提振油價(jià)快速拉升；但此番表述是否表明沙特已承受不住油價(jià)走低帶來(lái)的壓力，打算放棄此前不減產(chǎn)戰(zhàn)略仍不得而知，但至少沙特也算學(xué)會(huì)了德拉基此前“不惜一切代價(jià)捍衛(wèi)歐元”這一口頭施加壓力的招數(shù)，從油價(jià)短線走高結(jié)果來(lái)看，此番言論更像一次市場(chǎng)測(cè)試，目前來(lái)看沙特已證明了其市場(chǎng)影響力。

業(yè)內(nèi)刊物The 7:00’s Report聯(lián)合主編Tyler Richey表示，大約一年前，OPEC宣布該組織不會(huì)調(diào)整產(chǎn)量目標(biāo)以作為對(duì)油價(jià)下跌而作出的回應(yīng)，并稱其主要目標(biāo)已經(jīng)從影響油價(jià)轉(zhuǎn)為保護(hù)自身市場(chǎng)份額。其結(jié)果是，當(dāng)時(shí)油市波動(dòng)性大幅上升，從而最終導(dǎo)致油價(jià)遭遇了歷史上最嚴(yán)重的賣(mài)盤(pán)之一。

Richey表示，目前，并無(wú)跡象表明OPEC將在本周采取任何行動(dòng)，但需要對(duì)一個(gè)事實(shí)持警惕立場(chǎng)，那就是該組織可能會(huì)再度嘗試對(duì)美國(guó)發(fā)起“猛擊”，從而在紐約商業(yè)交易所周四因感恩節(jié)假期而休市期間給能源市場(chǎng)帶來(lái)一場(chǎng)浩劫。

OPEC 12月會(huì)議減產(chǎn)希望渺茫

OPEC將于12月4日在維也納召開(kāi)產(chǎn)量制定會(huì)議，市場(chǎng)正在重點(diǎn)關(guān)注此次會(huì)議。對(duì)沖基金正在押注，OPEC下周不會(huì)采取任何行動(dòng)讓油價(jià)維持在40美元/桶上方。

據(jù)JBC Energy GmbH和法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)的分析師團(tuán)隊(duì)，OPEC成員國(guó)部長(zhǎng)可能在12月4日的維也納會(huì)議上維持產(chǎn)量不變。去年11月，沙特領(lǐng)導(dǎo)OPEC決定維持產(chǎn)量不變，令油價(jià)跌勢(shì)加速。明年，如果伊朗恢復(fù)因制裁而暫停的原油銷(xiāo)售，那么供應(yīng)量可能進(jìn)一步上升。

花旗期貨(Citi Futures)駐紐約能源分析師Tim Evans通過(guò)電話表示，依然面臨油價(jià)進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)過(guò)量可能持續(xù)整個(gè)2016年，到2017年上半年。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日當(dāng)周，貨幣經(jīng)理人的美油凈多倉(cāng)下降17%，至逾兩個(gè)月以來(lái)最低水平120832手。同時(shí)，由于美國(guó)精煉廠增加產(chǎn)量，投機(jī)者對(duì)于汽油和柴油的悲觀情緒也愈發(fā)濃重。ICE Futures Europe數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金減持布油多倉(cāng)15%，至158737手。

法興銀行駐紐約油市研究部門(mén)主管Mike Wittner表示，除了會(huì)令市場(chǎng)更加迷惑外，OPEC什么都不會(huì)做。所有人都預(yù)期政策不會(huì)變化。他們可能會(huì)上調(diào)配額來(lái)反映印尼因素，而這只會(huì)令市場(chǎng)迷惑。

高盛在11月18日的一份報(bào)告中表示，今年冬季氣溫高于平均水平，可能打壓取暖燃料的需求，足以使得油價(jià)跌至20美元/桶。國(guó)際能源署(IEA)在11月13日表示，發(fā)達(dá)國(guó)家的庫(kù)存已經(jīng)升至近30億桶的記錄水平。

Accendo Markets研究主管Mike van Dulken在周一發(fā)布的一份研究報(bào)告中表示，大宗商品市場(chǎng)的潰敗形勢(shì)仍在繼續(xù)，銅價(jià)已大幅下跌，從而推動(dòng)金屬和油價(jià)均有所下跌，這是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行將在下周推出刺激性措施，美聯(lián)儲(chǔ)則將在12月中旬加息，因而推動(dòng)美元匯率上漲。

不過(guò)，需要指出的是，根據(jù)歷史上的規(guī)律，當(dāng)美元指數(shù)上100，一定會(huì)有某些國(guó)家的房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤(pán)和貨幣崩盤(pán)，過(guò)去是日本，后來(lái)是亞洲金融風(fēng)暴，都上演了房地產(chǎn)和貨幣的崩盤(pán)，這一次會(huì)是哪個(gè)國(guó)家或者地區(qū)呢？據(jù)業(yè)內(nèi)某分析師對(duì)讀者所作不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，中國(guó)排在第一位，其次是中國(guó)之外的新興市場(chǎng)。

瑞信(Credit Suisse)在10月中旬的一份報(bào)告就大宗商品下跌對(duì)新興市場(chǎng)的影響進(jìn)行了簡(jiǎn)單闡述，該行用圖表描述了新興市場(chǎng)諸國(guó)的經(jīng)常帳戶對(duì)大宗商品價(jià)格下跌的敏感程度，以及受到的正面或負(fù)面影響程度。通過(guò)圖表可以發(fā)現(xiàn)，相對(duì)應(yīng)的依賴原油的經(jīng)濟(jì)體如委內(nèi)瑞拉和俄羅斯則受創(chuàng)最嚴(yán)重。

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