申通打響第一槍 快遞企業(yè)排隊(duì)上市找錢(qián)

在停牌三個(gè)多月之后，艾迪西（002468.SZ）12月1日晚間公告稱(chēng)，擬置出全部資產(chǎn)、負(fù)債，置入申通快遞100%股權(quán)，作價(jià)169億元。同時(shí)，公司擬募集配套資金不超過(guò)48億元。此次重大資產(chǎn)重組實(shí)施后，上海德殷投資控股有限公司（下稱(chēng)“德殷控股”）將成為上市公司控股股東，申通快遞實(shí)際控制人陳德軍、陳小英將成為上市公司新的實(shí)際控制人。

這意味著，若此運(yùn)作最終順利完成，快遞業(yè)群雄“四通一達(dá)”中的申通將成為登陸A股市場(chǎng)的快遞第一股。而除申通外，排著隊(duì)等上市的快遞企業(yè)還有多家。多名業(yè)內(nèi)人士接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱(chēng)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征明顯的快遞行業(yè)近年來(lái)對(duì)資本的需求愈加突顯。

借殼上市

申通選擇了借殼的方式實(shí)現(xiàn)上市。

根據(jù)艾迪西發(fā)布的重組方案，上市公司擬向Ultra Linkage Limited出售全部資產(chǎn)、負(fù)債；同時(shí)，擬以16.44元∕股的價(jià)格向德殷控股發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的申通快遞80%股份，擬向陳德軍、陳小英支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的申通快遞20%股權(quán)。共計(jì)發(fā)行9.06億股，并支付現(xiàn)金20億元。

同時(shí)，公司擬16.44元∕股向謝勇、磐石熠隆、艾繽投資、太和投資、旗銘投資、青馬1號(hào)資管計(jì)劃、上銀資管計(jì)劃、平安置業(yè)、天闊投資共9名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票，募集配套資金不超過(guò)48億元。

配套募資中，20億元將優(yōu)先用于支付艾迪西擬購(gòu)買(mǎi)申通快遞100%股權(quán)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，剩余部分將用于申通快遞“中轉(zhuǎn)倉(cāng)配一體化項(xiàng)目”、“運(yùn)輸車(chē)輛購(gòu)置項(xiàng)目”、“技改及設(shè)備購(gòu)置項(xiàng)目”及“信息一體化平臺(tái)項(xiàng)目”等項(xiàng)目建設(shè)。

申通快遞股東承諾，若本次重大資產(chǎn)重組在2016年期間完成，申通快遞2016年度、2017年度、2018年度歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別不低于11.7億元、14億元和16億元。

作為快遞業(yè)為人所熟知的“四通一達(dá)”之一，申通快遞2014年完成業(yè)務(wù)量近24億件，同比增長(zhǎng)50%,包裹完成量占全國(guó)總量的17%,在2014年“雙十一”期間單日最高件量達(dá)到3050萬(wàn)件。2014年，申通快遞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約59.74億元，凈利潤(rùn)達(dá)到6.39億元。申通快遞初創(chuàng)于1993年，目前服務(wù)網(wǎng)絡(luò)共包括獨(dú)立網(wǎng)點(diǎn)及分公司1370余家，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)及門(mén)店10000余家，品牌總體從業(yè)人員超過(guò)20萬(wàn)人。

盡管快遞業(yè)市場(chǎng)蛋糕很大，競(jìng)爭(zhēng)也十分激烈。申通之所以抓緊上市，強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或許是推動(dòng)力之一。目前排名第二的圓通正緊追不放。10月13日，在“圓通2015產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展交流大會(huì)”上，圓通速遞董事長(zhǎng)喻渭蛟透露，預(yù)計(jì)圓通2015年全年業(yè)務(wù)量將從2014年的21億件上升到33億件。而2014年申通業(yè)務(wù)量為24億件。

國(guó)家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年各快遞公司按照業(yè)務(wù)量排名為：申通快遞、圓通速遞、中通快遞、順豐速運(yùn)、韻達(dá)快遞、郵政速遞、百世匯通、京東快遞、天天快遞。

資金需求明顯

走在融資道路上的并非只有申通一家。中通、圓通、百世匯通、宅急送、全峰等多家主流快遞企業(yè)也都曾傳出在謀劃上市的消息。

一家民營(yíng)快遞公司負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，快遞行業(yè)對(duì)資本的需求在這幾年確實(shí)比較明顯，很多快遞公司都已開(kāi)始著手融資，上市是其中一種方式?！爸劣诿髂昕爝f企業(yè)會(huì)不會(huì)集中IPO,倒也難說(shuō)?！?/p>

他說(shuō)，快遞業(yè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)越來(lái)越大，但是利潤(rùn)越來(lái)越低。同時(shí)，末端的基礎(chǔ)設(shè)施、轉(zhuǎn)運(yùn)中心等都需要大力建設(shè)，因此快遞企業(yè)對(duì)資金的需求很大。

另有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，快遞行業(yè)具有顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征，快遞公司上市融資可以為其解決購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)、網(wǎng)絡(luò)布局、自動(dòng)化分點(diǎn)系統(tǒng)和信息化等資金壓力。

隨著電商行業(yè)蓬勃發(fā)展，快遞行業(yè)也發(fā)展迅猛。近年來(lái)，快遞業(yè)繼續(xù)保持著年均50%左右的增速發(fā)展。根據(jù)國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)各類(lèi)快遞企業(yè)已超過(guò)8000家。然而，低門(mén)檻也使得快遞業(yè)早已進(jìn)入白熱化的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。

申萬(wàn)宏源證券11月的分析報(bào)告中稱(chēng)，快遞行業(yè)主要面臨價(jià)格、服務(wù)質(zhì)量及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)三個(gè)方面的競(jìng)爭(zhēng)，其中，電商件為主的低端市場(chǎng)由于行業(yè)壁壘較低，難以抵御新進(jìn)入者沖擊，市場(chǎng)集中度CR4（行業(yè)前四名份額集中度指標(biāo)）已從2009年的68.7%下滑至2014年的55.9%,同時(shí)平均快遞單價(jià)亦由2004年的28.8元下降至2014年的14.7元，利潤(rùn)率下滑至5%左右，基本已與海外市場(chǎng)持平。

從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，我國(guó)現(xiàn)已形成低中高三個(gè)分割競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，其中低端市場(chǎng)以四通一達(dá)為代表，中端以德邦為代表，高端以順豐、京東自營(yíng)為代表。申萬(wàn)宏源上述報(bào)告稱(chēng)，快遞行業(yè)小企業(yè)眾多，規(guī)模效益明顯，且行業(yè)增速已出現(xiàn)下滑，具有整合的屬性，預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)分割競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)將分別出現(xiàn)一家整合企業(yè)，形成寡頭壟斷型市場(chǎng)。

上述民營(yíng)快遞企業(yè)負(fù)責(zé)人也對(duì)本報(bào)記者表示，快遞行業(yè)正處于一個(gè)瓶頸期，行業(yè)洗牌在即。目前快遞業(yè)價(jià)格戰(zhàn)明顯，大企業(yè)在價(jià)格戰(zhàn)中具有非常明顯的優(yōu)勢(shì)，而二三線快遞企業(yè)生存空間很小，大量的二三線企業(yè)要么尋求合作，要么進(jìn)行轉(zhuǎn)型，只有避免與快遞巨頭提供同質(zhì)化的產(chǎn)品，才能獲得生存空間。

快遞行業(yè)是否也像某些制造業(yè)一樣開(kāi)始出現(xiàn)“產(chǎn)能過(guò)?！钡默F(xiàn)象？該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，用“產(chǎn)能過(guò)剩”來(lái)形容為時(shí)過(guò)早，目前國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)快遞行業(yè)的推動(dòng)力依然強(qiáng)勁。

快遞企業(yè)上市也有國(guó)家政策的推動(dòng)。今年10月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，鼓勵(lì)各類(lèi)資本依法進(jìn)入快遞領(lǐng)域，支持快遞企業(yè)兼并重組、上市融資，整合中小企業(yè)，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，加快形成若干家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)，鼓勵(lì)“走出去”參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

上述民營(yíng)快遞企業(yè)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，目前跨境電商興起，快遞業(yè)務(wù)的國(guó)際化需求越來(lái)越大。該快遞企業(yè)在走出去方面盡管起步較早，但步伐較慢。究其原因，該負(fù)責(zé)人坦陳：“海外布點(diǎn)需要大量資金?！痹谧叱鋈シ矫?，實(shí)力雄厚的申通、圓通、順豐、韻達(dá)等都做得不錯(cuò)。這也更加佐證了快遞公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張與資本的密切關(guān)系。

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