樂(lè)視影業(yè)上市背后：需借交易案輸血

樂(lè)視影業(yè)注入樂(lè)視網(wǎng)只是被迫放緩，為何沒(méi)像萬(wàn)達(dá)影業(yè)等一樣直接被放棄注入A股？

其背后的邏輯之一可能在于，樂(lè)視影業(yè)未來(lái)兩年的發(fā)展急需通過(guò)這筆98億交易案“輸血”。

樂(lè)視網(wǎng)收購(gòu)樂(lè)視影業(yè)的交易方案中，擬募集的配套資金，在支付交易所需的現(xiàn)金對(duì)價(jià)后，超一半的剩余資金擬用于樂(lè)視影業(yè)投拍作品和購(gòu)買IP。

其中，約10億元擬流向計(jì)劃在2017年上半年開機(jī)拍攝的5部作品。

如今，隨著樂(lè)視網(wǎng)宣布年內(nèi)無(wú)法完成樂(lè)視影業(yè)的注入，配套資金無(wú)法到位，上述5部電影能否按原計(jì)劃開機(jī)拍攝成疑。

另外，樂(lè)視影業(yè)籌劃的今明兩年3億元IP購(gòu)置，是否會(huì)受到影響，也隨著98億元交易的推遲變成一個(gè)問(wèn)號(hào)。

“緩而不棄”的邏輯

今年6月7日晚，暴風(fēng)集團(tuán)并購(gòu)影視資產(chǎn)案被監(jiān)管部門以“標(biāo)的公司盈利能力具有較大不確定性”否決后，引發(fā)多家籌劃影視并購(gòu)的A股公司知難而退。

不久后，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注的唐德影視并購(gòu)范冰冰公司案、萬(wàn)達(dá)院線并購(gòu)萬(wàn)達(dá)影業(yè)案，先后被放棄，唯獨(dú)樂(lè)視網(wǎng)98億元并購(gòu)樂(lè)視影業(yè)案一直懸而未決。

樂(lè)視影業(yè)98億元交易預(yù)案5月6日出爐，5月12日遭遇深交所問(wèn)詢，雖然6月2日回復(fù)了問(wèn)詢，但在此后的5個(gè)月時(shí)間里一直未進(jìn)入股東大會(huì)投票階段，被認(rèn)為是樂(lè)視網(wǎng)預(yù)期交易方案很難通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，需要進(jìn)一步溝通、調(diào)整。

在距離預(yù)案出爐整半年后的11月7日晚，樂(lè)視網(wǎng)對(duì)外宣布，預(yù)計(jì)年內(nèi)無(wú)法完成樂(lè)視影業(yè)的注入。

對(duì)于年內(nèi)無(wú)法完成的原因，樂(lè)視網(wǎng)解釋為，國(guó)內(nèi)電影票房在第三季出現(xiàn)下滑，“當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的較大變化”存在對(duì)業(yè)績(jī)承諾及估值的基礎(chǔ)產(chǎn)生較大影響的可能。

盡管如此，樂(lè)視網(wǎng)仍然在公告中表示會(huì)繼續(xù)推進(jìn)該交易——即使代價(jià)是“不排除交易價(jià)格下調(diào)的可能”。

監(jiān)管審核收緊、國(guó)內(nèi)電影票房增長(zhǎng)低于預(yù)期，這么多不利因素，樂(lè)視網(wǎng)為何不像暴風(fēng)、萬(wàn)達(dá)等一樣暫時(shí)放棄注入影視資產(chǎn)呢？

樂(lè)視網(wǎng)發(fā)聲之際，正值樂(lè)視手機(jī)拖欠巨額貨款傳聞發(fā)酵、賈躍亭宣布樂(lè)視系停止盲目擴(kuò)張之時(shí)。這給外界理解樂(lè)視影業(yè)注入“緩而不廢”的邏輯提供了一個(gè)思路。

在樂(lè)視系資金全面吃緊的背景下，樂(lè)視影業(yè)未來(lái)兩年的發(fā)展，可能比任何時(shí)候都需要98億交易方案中的“輸血”計(jì)劃。

在樂(lè)視網(wǎng)支付現(xiàn)金和發(fā)行股份購(gòu)買樂(lè)視影業(yè)的方案中，前者計(jì)劃募集50億元配套資金，其中約30億元用于支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，約7億元用于補(bǔ)充樂(lè)視網(wǎng)流動(dòng)資金，10億元用于樂(lè)視影業(yè)投拍電影和生態(tài)自制劇，3億元用于樂(lè)視影業(yè)IP庫(kù)建設(shè)。

換一個(gè)方式說(shuō)可能更清晰：通過(guò)交易方案的安排，樂(lè)視網(wǎng)未動(dòng)用任何自有現(xiàn)金，除了置入樂(lè)視影業(yè)資產(chǎn)外，還能從外部投資者手中籌到約20億元現(xiàn)金，其中7億元將用于補(bǔ)充現(xiàn)金流，剩余13億元將用于支持樂(lè)視影業(yè)發(fā)展。

13億中，10億用于投拍計(jì)劃在2016年開機(jī)的一部作品和2017年開機(jī)的5部作品。

從影片制作成本和樂(lè)視影業(yè)投資比例來(lái)看，上述幾部電影將是樂(lè)視影業(yè)未來(lái)兩年的主力作品。

其中，《三國(guó)之最后的勇士》總制作成本3億元，樂(lè)視影業(yè)投資比例50%；《未來(lái)未來(lái)》總制作成本3.3億元，樂(lè)視影業(yè)投資比例30%；電影《刺局》總制作成本2.2億元，樂(lè)視影業(yè)投資比例100%；電影《妖客》總制作成本1.2億元，樂(lè)視影業(yè)投資比例100%；生態(tài)自制劇《刺局》總制作成本1.2億元，樂(lè)視影業(yè)投資比例100%；生態(tài)自制劇《妖客》總制作成本1.2億元，樂(lè)視影業(yè)投資比例100%。

上述6部作品的原定開機(jī)時(shí)間都在2016年10月至2017年版上半年。如今在交易案年內(nèi)無(wú)法完成，明年完成時(shí)間尚無(wú)明確時(shí)間表的情況下，能否按原計(jì)劃開機(jī)拍攝成疑。

13億中的剩余3億元，用于樂(lè)視影業(yè)IP庫(kù)建設(shè)。

具體項(xiàng)目涉及2016年、2017年相關(guān)文學(xué)版權(quán)引進(jìn)、音樂(lè)作品影視改編權(quán)引進(jìn)、漫畫版權(quán)引進(jìn)。

這些IP購(gòu)置項(xiàng)目，尤其是原本發(fā)生在2016年的IP購(gòu)置項(xiàng)目，在募集資金無(wú)法到位的情況下，樂(lè)視影業(yè)將如何解決？自有資金是否足夠支撐？

在原預(yù)案中，樂(lè)視影業(yè)2016年的業(yè)績(jī)承諾是凈利潤(rùn)不低于5.2億元。但這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)遭到不少質(zhì)疑，原因是被寄予厚望的《爵跡》票房不盡如人意。

票房快速增長(zhǎng)不能和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)劃等號(hào)

“2016 年國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)發(fā)展顯著低于預(yù)期，第三季度國(guó)內(nèi)票房出現(xiàn)同比下滑。在平緩的行業(yè)背景下，樂(lè)視影業(yè)電影票房仍維持了快速增長(zhǎng)，”樂(lè)視網(wǎng)11月7日在公告中稱。

然而，“票房仍維持了快速增長(zhǎng)”并不能和收入或者利潤(rùn)快速增長(zhǎng)劃等號(hào)。

因?yàn)樵谝恍?lè)視影業(yè)參與的影片中，樂(lè)視影業(yè)僅擔(dān)任協(xié)助推廣，或者只是投資比重相對(duì)較小的投資方之一，最終分享的票房分成有限。

當(dāng)然，如今，樂(lè)視影業(yè)2016年能否實(shí)現(xiàn)5.2億元的凈利潤(rùn)，已沒(méi)有前幾個(gè)月那么重要，因?yàn)殡S著樂(lè)視影業(yè)確定年內(nèi)無(wú)法注入，業(yè)績(jī)承諾期已被更改為2017年、2018年、2019年。

但在幾個(gè)月前，市場(chǎng)曾熱烈地討論著《爵跡》對(duì)于樂(lè)視影業(yè)產(chǎn)生的影響。

2016年，樂(lè)視影業(yè)參與的電影主要有13部，包括《熊出沒(méi)之熊心歸來(lái)》、《高跟鞋先生》、《誰(shuí)在我上鋪的兄弟》、《超腦48小時(shí)》、《賞金獵人》、《岡仁波齊》、《皮繩上的魂》、《二十八歲未成年》、《盜墓筆記》、《爵跡》、《時(shí)空行者》、《機(jī)械師2》、《長(zhǎng)城》。

刨除樂(lè)視影業(yè)僅擔(dān)任協(xié)助推廣的《超腦48小時(shí)》和《機(jī)械師2》，上述已上映的電影中，6部票房過(guò)億。

其中，票房最高的《盜墓筆記》2016年8月5日上映，最終票房10億。不過(guò)，該片的出品方（投資方）除了樂(lè)視影業(yè)，還有上海電影（集團(tuán)）有限公司、南派泛娛有限公司等6家公司。

樂(lè)視影業(yè)作為主要投資方的《爵跡》2016年9月30日上映，票房最終僅3.83億。除了樂(lè)視影業(yè)外，該片還有10家聯(lián)合出品方。

對(duì)于這一“意外”，樂(lè)視影業(yè)CEO張昭11月初接受媒體采訪時(shí)稱：“我們也在檢討說(shuō)這個(gè)影片能不能在影院市場(chǎng)做得更好。最開始是想以技術(shù)的吸引力去拉動(dòng)更大范圍的觀眾，但事實(shí)證明，對(duì)這個(gè)感興趣的觀眾還是一些青少年，這種靠視覺(jué)、靠技術(shù)拉動(dòng)的影片，年輕觀眾對(duì)他們的反應(yīng)更直接一些?！?/p>

票房不佳之余，《爵跡》口碑也如《小時(shí)代》系列一樣低至谷底，只不過(guò)口碑的槽點(diǎn)除了郭敬明IP電影中一貫的劇情和演員演技，這回還多了個(gè)特效。

有意思的是，針對(duì)特效被吐槽一事，曾有媒體10月初援引知情人士消息報(bào)道，《爵跡》的一家主要出品方由于受到本度財(cái)務(wù)方面的壓力，在明知道特效制作周期過(guò)緊，影片完成度不足的現(xiàn)狀情況下，依然要求電影在國(guó)慶檔必須上檔。

報(bào)道雖未明確這家出品方的身份，但考慮到樂(lè)視影業(yè)并入樂(lè)視網(wǎng)案中背負(fù)著業(yè)績(jī)承諾，很難不讓人聯(lián)想到這個(gè)“主要出品方”可能就是樂(lè)視影業(yè)。

《爵跡》之所以被樂(lè)視影業(yè)寄予厚望，是因?yàn)楣疵鳌缎r(shí)代》系列總票房高達(dá)17.93億，其中，僅《小時(shí)代4》、《小時(shí)代3》就分別在2015年、2014年給樂(lè)視影業(yè)帶來(lái)2.4億元、1.9億元營(yíng)收。

《爵跡》之后，《長(zhǎng)城》是今年最后一部樂(lè)視影業(yè)參與的、最有可能取得超高票房的電影。

《長(zhǎng)城》據(jù)稱制作成本1.5億美元的影片，由張藝謀執(zhí)導(dǎo)，預(yù)計(jì)在今年12月16日上映，投資方包括傳奇影業(yè)、環(huán)球影業(yè)、中影、樂(lè)視影業(yè)。

不過(guò)，樂(lè)視網(wǎng)5月預(yù)案中披露的資料顯示，樂(lè)視影業(yè)截至2015年底與《長(zhǎng)城》有關(guān)的預(yù)付款僅為1.2億元——實(shí)際投資規(guī)?？赡苤徽?.5億美元制作成本的10%。

由于投資比例較小，樂(lè)視影業(yè)從《長(zhǎng)城》上獲得的收入可能比較有限——除非影片最終取得超高票房成績(jī)。

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