股價熔斷創(chuàng)始人被調(diào)查，蛋殼公寓危機背后是長租公寓的至暗時刻

極客網(wǎng)·極客觀察（文/妍妍）6月22日 一份突如其來的人事變動，讓蛋殼公寓再次深陷輿論的風(fēng)口浪尖。這，距離上次的疫情危機不過三四個月的時間。

6月18日，蛋殼公寓發(fā)布盤前公告稱，因CEO高靖創(chuàng)立公司前的商業(yè)投資活動而遭地方政府的調(diào)查，公司聯(lián)合創(chuàng)始人、董事兼總裁崔巖被任命為臨時CEO，即刻生效。

同時蛋殼還進一步表示高靖所涉的調(diào)查與公司無關(guān)，“公司目前各項業(yè)務(wù)和經(jīng)營活動一切正常?！蓖瑫r高靖的這次缺席并不會對公司日常經(jīng)營產(chǎn)生任何重大不利的影響。

不管蛋殼出具什么樣的聲明，市場對于此次事故的反響不可謂不大。蛋殼股價在周四開盤后遭遇大跌并且觸發(fā)熔斷，截至發(fā)稿為止，蛋殼股價為8.63美元/股，市值降至16億美元，與今年年初上市27億美元的市值相比蒸發(fā)了將近11億美元。

這幾天，或許也是蛋殼公寓們徹夜難眠的日子。

不斷擴張不斷虧損

在創(chuàng)立蛋殼公寓之前，高靖有著光鮮的職業(yè)履歷，畢竟于北京交通大學(xué)，先后在百姓網(wǎng)、百度、糯米網(wǎng)擔(dān)任要職。而后在2015年縱身投入長租公寓的創(chuàng)業(yè)浪潮，在沈博陽的幫助下建立蛋殼公寓。

頭戴互聯(lián)網(wǎng)長租公寓的光環(huán)，但蛋殼本質(zhì)上就是一家房屋中介企業(yè)。從房東的手中獲得零散的房源，通過統(tǒng)一的裝修轉(zhuǎn)租給客戶，從中間賺取差價和管理費，利用互聯(lián)網(wǎng)的手段讓手續(xù)更加便捷化，可仍然逃不過盈利的弊病。

想要盈利，就必須拓展市場規(guī)模。短短四年時間，蛋殼公寓的數(shù)量就已經(jīng)達到了43.27萬間，相比于成立之初增長量達到178倍。

從公開資料中可以看到，蛋殼先后完成了7輪融資，包括愉悅資本、高榕資本、老虎環(huán)球基金等多家知名投資機構(gòu)。依靠著資本的堆砌與裹挾，蛋殼的租金成本由2017年的5.1以元提升至2019年的64億元，讓本就虧損的蛋殼雪上加霜。

自如CEO熊林曾經(jīng)表示，“如果行業(yè)只有一個管理指標(biāo)，那就是出租率，300萬間存量的情況下，出租率降低一個點，月收入就減少1500萬?！背掷m(xù)的擴張并沒有能夠給予蛋殼較高的抗風(fēng)險能力，反而是用犧牲利潤換取規(guī)模的方式備受爭議。

在2017年到2019年年間，蛋殼的營收分別為6.56億元、26.75億元、71.29億元；凈利潤分別是-2.7億元、-13.7億元、-34.37億元，這種增收不增利的情況也讓外界對蛋殼公寓的生存現(xiàn)狀頗為擔(dān)憂。

“租金貸”觸及監(jiān)管紅線

為了在市場和資金上盡可能的尋求一個平衡點，蛋殼不惜采用“租金貸”。簡而言之，就是公寓與金融公司合作引導(dǎo)客戶辦理貸款，金融機構(gòu)會提前支付半年一年的資金給到公寓，再由租客按月或按季償還貸款給金融公司。

看似是一個流暢的閉環(huán)，卻暗藏著極高的風(fēng)險。如果租客在某些情況下無法按時支付租金或者延遲還款，就有可能會出現(xiàn)征信問題。同時公寓的資金鏈一旦斷裂，也會出現(xiàn)多方的利益糾紛。

蛋殼到底有多依賴“租金貸”？從此前上市招股書中可以明確看到，從2017年到2019年前九個月，蛋殼使用“租金貸”的客戶占比分別為91.3%、75.8%和65.7%。在監(jiān)管面前，蛋殼現(xiàn)金貸的占比儼然已經(jīng)觸及紅線，也讓蛋殼在面臨著市場的生死考驗。

疫情之下房屋空置率上升

作為今年最大的黑天鵝，疫情的到來讓蛋殼公寓們的日子更不好過。房租空置得不到收入，卻依然要向房東繳納房租，困難顯而易見。

從此前蛋殼發(fā)布的2020財年Q1財報可以看出，今年一季度虧損同比擴大51.23%，達到了12.34億元，與2018年全年的虧損基本持平；綜合2017到2020 Q1季度的數(shù)據(jù)，蛋殼公寓累計虧損已經(jīng)達到了63.23億元。

與此同時，蛋殼公寓一邊要求房東免租，一邊卻繼續(xù)向租客收取租金的行為也將其一度推上了風(fēng)口，過于難看的吃相讓品牌的名譽度受到了極大的負面影響，也從側(cè)面反映出日趨嚴重的房屋空置率讓蛋殼的日子越來越不好過。

艱難不止蛋殼，盈利死穴難解

事實上，這幾年在長租公寓市場高歌猛進的不止蛋殼公寓一家，出現(xiàn)資金鏈斷裂的更是比比皆是。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從2018年到2019年這兩年間，行業(yè)內(nèi)有不下于十家長租公寓因為資金鏈問題而倒閉，先于蛋殼上市的青客公寓也沒能夠逃過經(jīng)營的劫數(shù)。

蛋殼作為國內(nèi)第一家申請IPO的長租公寓企業(yè)，招股書揭開了該行業(yè)燒錢的大幕。據(jù)不少媒體的報道來看，該行業(yè)的燒錢速度達到了每出租一間房就要虧損上千元的境況。

此前青客公寓也發(fā)生了高管換血——曲成才接替鄭趙春成為公司的首席運營官，原先的COO和CFO也都已被換。今年疫情期間關(guān)于青客暴雷的消息不絕于耳，青客對此的回應(yīng)則是“公司目前遇到了資金困難，但仍處于正常運營中。”

跟蛋殼公寓類似的是，租金貸也是青客公寓躲不過去的話題。即便是在2019年年底殺出一條血路登上納斯達克的舞臺，但也只能解決一時的資金問題，核心營業(yè)模式存在的問題。加之與金融的捆綁，都成為了如今寸步難行的禁錮。

上市不代表一勞永逸，長租公寓風(fēng)口已過。看上去是風(fēng)光無限，但難以平衡的盈利點卻成為了骨感的現(xiàn)實，捅進風(fēng)光無限的泡沫當(dāng)中最終只能幻化為泡影。資本是激進的也是理智的，用燒錢換取規(guī)模連年虧損的企業(yè)，資本市場注定不會買賬，盈利才是在這個游戲當(dāng)中應(yīng)該被看到的結(jié)果。

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