凈虧損再加大，B站破圈背后依舊難盈利

極客網·極客觀察8月24日 盡管二季度實現(xiàn)了超預期的財報數(shù)據，但資本市場卻給出了截然相反的答案，業(yè)績與股價再次形成了鮮明的反差。

近日嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）公布了截止到2021年6月30日止的Q2財報。從數(shù)據上看，該季度B站營收同比增長72%為44.9億元，虧損同比擴大96%為11.23億元，如果加上第一季度的虧損額，整個2021上半年B站虧損額總計超過了20億。

財報公布后股價應聲下跌，究其根本原因在于虧損額的持續(xù)增加，居高不下的銷售費用與研發(fā)費用讓B站的商業(yè)化進程停滯不前，絲毫不見虧損縮窄的跡象。為什么基本盤在持續(xù)擴大的B站仍然深陷虧損的泥沼？加速破圈背后，B站又能否探索出屬于自己的商業(yè)化道路？

超預期的財報背后：燒錢換增長

撇去虧損之外，B站的財報確實有不少可圈可點的地方。

在用戶數(shù)據方面：日活用戶同比增長24%為6300萬，月活用戶同比增長38%為2.37億；付費用戶同比增長62%達到了2100萬。

從業(yè)務結構上來看：廣告業(yè)務收入同比增長200%為10.5億元，電商及其他業(yè)務同比增長195%為5.8億元，增值服務業(yè)務收入同比增長98%為16.3億元。

但在這增長背后，也伴隨著B站水漲船高的成本開支。財報顯示在該季度B站的營業(yè)成本同比增長74%為35.06億元。而用戶增長之所以如此迅猛，主要在于在于嗶哩嗶哩應用和品牌渠道的費用以及手游等的推廣所致，這也直接讓營銷費用在該季度的投入同比增長了107%，達到了13.99億元。

其次行政和管理費用、研發(fā)費用分別同比增長了109%、104%。從這些數(shù)據中也不難理解，為什么B站越做越大，其虧損也越來越多。

游戲業(yè)務疲軟，廣告想象空間受限

雖然各項業(yè)務推動了B站的營收迅速增長，但其中B站此前一直引以為傲的游戲卻顯出了疲態(tài)。2018年B站上市，因為招股書中游戲業(yè)務收入占比過高，讓外界一度誤認為B站是一家游戲公司。而在該季度游戲收入僅占整體業(yè)務結構的27.4%，從2020年第二季度開始，游戲業(yè)務收入分別為12.48億、12.8億、11.3億、11.7億和12.3億，整體上看其增長呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。

B站CEO陳睿表示，是因為市場拿到版號的游戲太少，導致游戲供給低于預期，游戲檔期延后才拖慢了游戲業(yè)務的收入增速。盡管有受到市場因素的影響，不過曾經的支柱業(yè)務如今卻成為了各大業(yè)務增速中的“累贅”，無疑會拖慢其商業(yè)化進程的發(fā)展。

B站對游戲的重視有目共睹，陳睿也預計，“未來幾年，B站自研游戲收入將占一半”。除了自研游戲之外，B站還通過投資的方式試圖建立穩(wěn)固的游戲護城河。但游戲研發(fā)投入巨大，且難出爆款，其自研游戲是否能夠助力游戲業(yè)務突破瓶頸期還尚未可知。

廣告變現(xiàn)雖然在該季度表現(xiàn)出了強勁的增長力，但外界并不看好讓廣告來支撐起B(yǎng)站的未來。放眼國內各大互聯(lián)網視頻平臺，其最主要的變現(xiàn)方非廣告莫屬，但B站與其他平臺不同的是，為了維護整個社區(qū)的氛圍，陳睿曾親口聲明，“如果用戶們不愿意接受這種可跳過的廣告，B站寧可不上線番劇?！?/p>

反觀其他平臺，愛奇藝在2021年第二季度的廣告營收達到了18.25億，芒果超媒在2021上半年實現(xiàn)廣告業(yè)務收入31.42億元。B站對于廣告的態(tài)度雖然維持了用戶了的粘性，但也與大多數(shù)廣告主站在了對立面。

加速破圈，競爭日益激烈

陳睿曾經說，“如果B站變大眾了，也就平庸了?！钡珶o數(shù)的事實都在證明，B站正在遠離當初“小而美”的標簽。從2020年轟動一時的跨年晚會開始，B站就已經不再滿足于在“二次元”的框架內，要想得到資本認可，要想不斷的突破增長的天花板，破圈似乎成為了B站唯一的出路。

這兩年，不管是對UP主的扶持，還是自制綜藝，都可見B站急于突破自身的局限性。但破圈對B站來說真的是一件好事嗎？最直觀的業(yè)績顯示，B站在突破圈層禁錮的同時，其虧損也在不斷增加。

在歷年財報上看，從2018年到2020年，B站的凈虧潤分別為5.65億元、13.04億元、30.54億元；如果2021年下半年按照上半年的虧損水平衡量，整個2021年虧損額或超過40億。

顯而易見的是，破圈后的B站離盈利已經越來越遠，同時也讓B站面臨著日益激烈的競爭。

從小眾路線一直走到出圈，B站在擴大基本盤的同時，面對的則是來自“愛優(yōu)騰”“抖音快手”甚至是斗魚等多個平臺的競爭，西瓜視頻甚至公開“挖角”B站UP主，隨后B站又耗費巨額簽約金重新將部分UP主簽回。

從戰(zhàn)略上來看，B站依然延續(xù)著互聯(lián)網最經典的拉新玩法，“燒錢換市場”。有媒體曾經報道過B站2020年日活拉新成本在317左右，獲客單價并不便宜。盡管現(xiàn)在DAU、MAU都保持在相對較高的增幅中，但用戶不可能無限期增長，在向大眾圈層擴張的同時，如何增加用戶的使用頻率和留存率才是關鍵。

小結：

相比于增長，B站最難的是如何賺錢。資本市場對B站的態(tài)度已經表現(xiàn)在股價當中，今年3月份股價的最高點曾為157美元/股，截止發(fā)稿時其股價為70.12美元/股，儼然已經腰斬。這份被認為是超預期的財報也并未給B站在資本市場帶去任何起色。在國內政策日趨收緊的背景下，B站或許還將繼續(xù)承壓。

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