貿(mào)易戰(zhàn)的陰影下：中國(guó)科技公司等待靴子落地

貿(mào)易戰(zhàn)的陰影下，在美國(guó)的中國(guó)科技企業(yè)在焦急等待著靴子落地。對(duì)于未來(lái)可能的經(jīng)商環(huán)境變化，他們大多保持沉默。只有硅谷的中國(guó)風(fēng)投資本還保持著謹(jǐn)慎樂觀。

貿(mào)易大戰(zhàn)一觸即發(fā)

美國(guó)總統(tǒng)特朗普上周簽署備忘錄，擬議對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品征收每年高達(dá)600億美元的關(guān)稅，同時(shí)限制中國(guó)企業(yè)并購(gòu)與投資美國(guó)企業(yè)。作為回應(yīng)，中國(guó)商務(wù)部也宣布對(duì)美國(guó)部分進(jìn)口商品加征30億美元的關(guān)稅，主要是農(nóng)產(chǎn)品。作為全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，美中之間的全面貿(mào)易戰(zhàn)似乎一觸即發(fā)。

這一幕并不令人意外。從2016年大選期間，特朗普就一直在抨擊奧巴馬政府的失敗貿(mào)易政策，導(dǎo)致了巨額貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大；他承諾當(dāng)選之后會(huì)重新擬定美國(guó)貿(mào)易政策，尤其是對(duì)中國(guó)征收高額關(guān)稅，因?yàn)槊绹?guó)全球貿(mào)易逆差的三分之二都來(lái)自于中美貿(mào)易。

但當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)的號(hào)角正式吹響的時(shí)候，全球金融市場(chǎng)依然陷入了一片恐慌。美國(guó)股市上周五全線下滑，道瓊斯指數(shù)暴跌730多點(diǎn)，創(chuàng)下了兩年來(lái)的最大跌幅；中國(guó)股市和日本股市周五也出現(xiàn)了大幅下挫。

《華爾街日?qǐng)?bào)》周末的一篇報(bào)道多少緩解了一些市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。文章援引消息人士的話報(bào)道稱，中美兩國(guó)貿(mào)易高層官員正在進(jìn)行磋商，致力于探討雙方都可以接受的措施避免全面貿(mào)易戰(zhàn)。其中包括削減中國(guó)對(duì)美國(guó)汽車的關(guān)稅，提高對(duì)美國(guó)半導(dǎo)體芯片的采購(gòu)以及擴(kuò)大中國(guó)金融行業(yè)對(duì)美國(guó)公司的開放程度。

受此影響，美國(guó)股市周一回升，上周暴跌的道指超過670點(diǎn)。而中國(guó)股市的金融與制造業(yè)等大盤股則繼續(xù)下挫，拖累了中國(guó)股市周一連續(xù)第四個(gè)交易日收低。上周五大漲的農(nóng)業(yè)股則出現(xiàn)明顯回落。

科技投資寒冬將至

雖然金融市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂有所化解，但對(duì)于在美國(guó)拓展的中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，貿(mào)易戰(zhàn)實(shí)際上早已打響。自特朗普上臺(tái)執(zhí)政之后，他們已經(jīng)明顯感覺到美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義較之奧巴馬時(shí)期出現(xiàn)明顯升溫。這不僅體現(xiàn)在經(jīng)商環(huán)境中，更體現(xiàn)在并購(gòu)?fù)顿Y行業(yè)。

隨著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)近年來(lái)的迅猛崛起，實(shí)力顯著提升的中國(guó)科技公司開始逐漸向美國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)展；一方面意在體量巨大的美國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)大營(yíng)收，另一方面也意在通過投資和并購(gòu)，提高自己的研發(fā)實(shí)力和專利儲(chǔ)備。去年中國(guó)對(duì)美投資高達(dá)460億美元，同比增長(zhǎng)了兩倍。

不過，要在美國(guó)進(jìn)行投資并購(gòu)，就必須面臨一道巨大的障礙——美國(guó)政府的外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）。理論上，中國(guó)公司投資持股美國(guó)公司超過10%的比重，都需要通過CFIUS放行。在中國(guó)科技公司赴美投資并購(gòu)的歷史上，雖然也有聯(lián)想收購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)和IBMX86服務(wù)器這樣的成功放行案例，但更多的是苦澀與無(wú)奈。

通信行業(yè)和半導(dǎo)體行業(yè)無(wú)疑是最為敏感的領(lǐng)域。而在這一方面，華為無(wú)疑是最大的苦主。過去十年，華為在奧巴馬時(shí)期的美國(guó)連續(xù)數(shù)次收購(gòu)都遭到了CFIUS的否決，無(wú)論是少數(shù)股權(quán)，還是專利資產(chǎn)，還是整體收購(gòu)，無(wú)一例外都被迫放棄。

特朗普上臺(tái)之后第一年，美國(guó)對(duì)中國(guó)投資的審查力度無(wú)疑進(jìn)一步提升，幾起被否決的交易更是備受關(guān)注。去年9月，美國(guó)白宮直接叫停了可編程邏輯芯片行業(yè)領(lǐng)頭羊公司萊迪斯半導(dǎo)體的出售交易，理由是投資財(cái)團(tuán)中包括了擁有中國(guó)政府背景的投資公司——中國(guó)國(guó)新控股。

由于沒有獲得CFIUS的批準(zhǔn)，螞蟻金服在等待了一年之后，在今年1月無(wú)奈放棄了斥資12億美元收購(gòu)全球第二大匯款服務(wù)公司速匯金（MoneyGram）的交易，轉(zhuǎn)而進(jìn)行戰(zhàn)略合作。新浪科技要求就阿里美國(guó)未來(lái)投資前景置評(píng)時(shí)，阿里美國(guó)表示需要一點(diǎn)時(shí)間來(lái)評(píng)估和回復(fù)。

這種對(duì)中國(guó)的遏制戰(zhàn)略甚至還波及到了全球半導(dǎo)體行業(yè)的第一收購(gòu)案——博通斥資1030億美元收購(gòu)高通的交易。雖然博通是一家即將把總部從新加坡轉(zhuǎn)移到美國(guó)的公司，和中國(guó)并沒有太大關(guān)系，但是美國(guó)更擔(dān)心高通被博通收購(gòu)之后會(huì)影響到其長(zhǎng)遠(yuǎn)研發(fā)投入，從而在與中國(guó)的5G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利境地。

如果說(shuō)此前奧巴馬時(shí)代，對(duì)中國(guó)投資并購(gòu)交易的阻攔還是通過CFIUS否決的話，那么在特朗普時(shí)代，限制中國(guó)在美的投資并購(gòu)已經(jīng)變成了公開的政策，尤其是在科技領(lǐng)域。任何計(jì)劃在美國(guó)進(jìn)行投資并購(gòu)的中國(guó)公司，未來(lái)可能都會(huì)再次三思，避免無(wú)謂的資源和精力浪費(fèi)。美國(guó)財(cái)政部會(huì)在兩個(gè)月內(nèi)制定方案，具體限制中國(guó)企業(yè)投資和并購(gòu)美國(guó)企業(yè)。

中國(guó)VC謹(jǐn)慎樂觀

不過，中國(guó)科技巨頭在美國(guó)的投資并購(gòu)是一回事，中國(guó)資本VC的風(fēng)險(xiǎn)投資或許又是另外一回事。至少，作為中國(guó)資本在硅谷的最成功代表，華山資本創(chuàng)始合伙人兼董事總經(jīng)理?xiàng)铊D是這樣認(rèn)為。

在楊鐳看來(lái)，中美貿(mào)易戰(zhàn)到底能不能打起來(lái)，規(guī)模會(huì)有多大，影響會(huì)有多大，現(xiàn)在還說(shuō)不清楚。“現(xiàn)在是雙方亮肌肉的一個(gè)階段，我相信雙方政府會(huì)用一種很明智的方式來(lái)解決或化解。再說(shuō)，一家基金至少也要7到10年時(shí)間，我不認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)堅(jiān)持那么久。”

在楊鐳看來(lái)，特朗普的投資并購(gòu)限令主要針對(duì)的是中國(guó)企業(yè)的直接投資，而在商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，中國(guó)資本并不會(huì)受到明顯的沖擊。“因?yàn)槊绹?guó)很多基金里面，本身就有中國(guó)資本存在。而且基金投資的目的不是長(zhǎng)久持股一家公司，而是在幫助公司發(fā)展之后，最終獲利退出，這對(duì)美國(guó)公司也是一件好事。”

華山資本是楊鐳與陳大同在2009年共同創(chuàng)辦的一家高科技成長(zhǎng)型基金，由中國(guó)、北美和歐洲的主權(quán)財(cái)富基金共同投資，被視為目前硅谷的中國(guó)高科技投資基金第一品牌，也是硅谷創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)入中國(guó)的最好基金平臺(tái)。華山資本旗下共有三個(gè)基金，資金總規(guī)模超過6億美元，累計(jì)投資了30多家公司，其中硅谷成功項(xiàng)目包括知名游戲開發(fā)引擎Unity、被亞馬遜11億美元收購(gòu)的游戲視頻平臺(tái)Twitch等。

已經(jīng)在硅谷和中國(guó)兩地工作生活了二十多年的楊鐳，對(duì)硅谷的創(chuàng)投文化有著深入的理解，他不認(rèn)為中國(guó)資本在硅谷的投融資環(huán)境會(huì)發(fā)生變化。“硅谷是一個(gè)不太受政府和政治家影響的地方，創(chuàng)業(yè)者和投資者更是多元化，四分之三的創(chuàng)業(yè)者都是移民，不會(huì)支持特朗普的政策。這么多年來(lái)，我們?cè)谀抢飫?chuàng)業(yè)，投資，生活很少和任何政府官員和政治家來(lái)往，大家用自己的方式，在法律范圍內(nèi)進(jìn)行市場(chǎng)化的投資、創(chuàng)業(yè)與各種跨國(guó)際合作，我不認(rèn)為這種環(huán)境會(huì)從根本上發(fā)生變化。”

不過，除了美國(guó)投融資環(huán)境這一問題之外，硅谷的中國(guó)資本或許還有另外一個(gè)擔(dān)憂：在國(guó)內(nèi)的監(jiān)管政策限制下，如何將人民幣資金從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移為海外投資的美元資金。一家不愿具名的中國(guó)資本VC負(fù)責(zé)人對(duì)新浪科技表示，“像華山資本這樣實(shí)力雄厚又有國(guó)際資本背景的中國(guó)VC，當(dāng)然不需要擔(dān)心融資問題，也不擔(dān)心投資接受度。但對(duì)于一些原本就靠國(guó)內(nèi)融資，又沒有政府背景的中國(guó)基金來(lái)說(shuō)，洗牌已經(jīng)開始了。一方面是擔(dān)心錢出不來(lái)，對(duì)剩余資金精打細(xì)算，另一方面好項(xiàng)目也不愿接受你的投資。”

海信提前做好產(chǎn)能布局

或許貿(mào)易戰(zhàn)沖擊最大的就是在美國(guó)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的中國(guó)科技公司，而他們都在耐心等待著最終的靴子落地。特朗普要求美國(guó)貿(mào)易代表辦公室在15天內(nèi)制定對(duì)中國(guó)商品征收關(guān)稅的具體方案，可能會(huì)對(duì)航天航空、信息通訊和機(jī)械等產(chǎn)品加收25%的關(guān)稅。

作為貿(mào)易戰(zhàn)的前奏，特朗普政府今年1月宣布對(duì)洗衣機(jī)和太陽(yáng)能面板加征懲罰關(guān)稅，3月宣布對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁征收特別關(guān)稅（加拿大和墨西哥隨后得到了特別豁免）。相比這些針對(duì)所有進(jìn)口產(chǎn)品的201條款，對(duì)中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)則是根據(jù)美國(guó)《貿(mào)易法》301條款的定向精準(zhǔn)打擊。

目前在美國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)電子行業(yè)，不乏諸多中國(guó)公司的身影，而且市場(chǎng)份額在不斷攀升。在智能手機(jī)領(lǐng)域，有中興、TCL（阿爾卡特）、酷派以及華為和一加；在電視機(jī)領(lǐng)域，有海信、長(zhǎng)虹和TCL等等。

雖然也有華為Mate 10 Pro、一加5T和海信ULED這樣的中高端市場(chǎng)產(chǎn)品，但大多數(shù)中國(guó)消費(fèi)電子產(chǎn)品都聚集在中低端市場(chǎng)，以物美價(jià)廉獲取市場(chǎng)出貨量。一旦中美貿(mào)易戰(zhàn)的關(guān)稅大刀落到這些產(chǎn)品領(lǐng)域，上述中國(guó)廠商就成為了最大的受害者。

酷派是美國(guó)市場(chǎng)出貨量排名第二的中國(guó)智能手機(jī)廠商，去年出貨量超過了400萬(wàn)，同比增長(zhǎng)60%?？崤擅绹?guó)負(fù)責(zé)人康永清認(rèn)為，如果美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)加關(guān)稅，那么所有廠商都會(huì)受到影響。蘋果如此，酷派當(dāng)然也不例外。這也是他持謹(jǐn)慎態(tài)度的一個(gè)重要原因。“我比較關(guān)注蘋果對(duì)此事的反應(yīng)，以及美國(guó)民眾對(duì)iPhone漲價(jià)的反應(yīng)，蘋果的巨大影響力可能會(huì)促使特朗普政府在貿(mào)易戰(zhàn)中豁免智能手機(jī)產(chǎn)品。

但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在美國(guó)的智能手機(jī)廠商也在逐漸考慮向第三國(guó)，特別是發(fā)展中市場(chǎng)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的選擇。目前蘋果等智能手機(jī)廠商已經(jīng)在印度和東南亞地區(qū)設(shè)廠，或許在貿(mào)易戰(zhàn)的陰影下，未來(lái)美國(guó)市場(chǎng)銷售的智能手機(jī)會(huì)不再是中國(guó)組裝，從而避開特朗普的關(guān)稅刀鋒。

此外，也有一些中國(guó)科技產(chǎn)品廠商已經(jīng)提前布局，做好了產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，避免了此次貿(mào)易戰(zhàn)的可能關(guān)稅沖擊。海信在2015年收購(gòu)夏普美國(guó)業(yè)務(wù)的交易中，獲得了夏普在墨西哥的電視機(jī)工廠，從而逐步將自己的電視機(jī)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到墨西哥工廠。海信美國(guó)發(fā)言人告訴新浪科技，目前海信在美國(guó)銷售的電視機(jī)絕大多數(shù)都在墨西哥生產(chǎn)。這意味著，特朗普即便對(duì)中國(guó)彩電征收高額關(guān)稅，也不會(huì)對(duì)海信電視有明顯沖擊。

經(jīng)商環(huán)境尚不確定

關(guān)稅固然是一方面，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的惡化又是另外一方面。華為顯然對(duì)此深有感觸。在奧巴馬時(shí)代，華為在政界直接干預(yù)下失去了當(dāng)時(shí)美國(guó)第三大運(yùn)營(yíng)商Sprint的數(shù)百億美元電信設(shè)備訂單；在特朗普時(shí)代，華為又在政界持續(xù)施壓下失去了與美國(guó)第二大運(yùn)營(yíng)商AT&T已經(jīng)談好的智能手機(jī)銷售協(xié)議。

當(dāng)然，華為一直是美國(guó)政府樹立的中國(guó)威脅論在科技行業(yè)的負(fù)面靶子。無(wú)論是美國(guó)政府官員，還是國(guó)會(huì)議員，都在各種場(chǎng)景抨擊和渲染“擁有中國(guó)政府背景的華為可能會(huì)竊取美國(guó)用戶資料”，這種負(fù)面言論極大影響到了華為在美國(guó)的渠道和形象。即便華為也曾主動(dòng)邀請(qǐng)美國(guó)國(guó)會(huì)到深圳對(duì)自己的所謂“中國(guó)政府背景”展開正式調(diào)查，也無(wú)法化解這種敵意氛圍。

但這還沒有結(jié)束，據(jù)最新媒體報(bào)道，美國(guó)最大的線下消費(fèi)電子零售商百思買已經(jīng)中止了與華為的合作，未來(lái)不再銷售華為智能手機(jī)。即便沒有官方禁令，也沒有懲罰關(guān)稅，華為一樣在美國(guó)舉步維艱。關(guān)于未來(lái)的業(yè)務(wù)前景，華為終端的美國(guó)相關(guān)發(fā)言人婉拒了新浪科技的置評(píng)要求，“目前比較敏感，只能說(shuō)邊走邊看，盡力而為”。

如果說(shuō)華山資本所在的硅谷主要面對(duì)的是投融資環(huán)境的創(chuàng)業(yè)公司，那么，中國(guó)科技廠商面向的則是美國(guó)普通民眾的消費(fèi)市場(chǎng)。在貿(mào)易戰(zhàn)的陰影下，其他中國(guó)科技廠商是否也會(huì)遭遇類似華為的非貿(mào)易壁壘呢？新浪科技采訪的數(shù)家中國(guó)廠商中，大部分都不愿正面回答這個(gè)問題。

在今年1月的美國(guó)國(guó)會(huì)聽證會(huì)上，美國(guó)六大情報(bào)部門負(fù)責(zé)人在抨擊華為的同時(shí)，也點(diǎn)名帶到了另一家中國(guó)手機(jī)廠商中興。進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)多年的中興已經(jīng)與各大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商都建立了合作，目前是美國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)第四大廠商，年出貨量超過千萬(wàn)，僅次于蘋果、三星和LG，超過了傳統(tǒng)廠商摩托和HTC。不過，與華為一樣，中興美國(guó)的相關(guān)發(fā)言人也婉拒了新浪科技的置評(píng)要求，表示目前還在關(guān)注之中。

酷派美國(guó)的康永清倒是對(duì)此表示樂觀，“酷派是一家中國(guó)香港上市公司，在美國(guó)規(guī)模也不大，經(jīng)商環(huán)境應(yīng)該不會(huì)有明顯改變。運(yùn)營(yíng)商和消費(fèi)者的需求總是真實(shí)存在的，進(jìn)口問題會(huì)通過調(diào)整來(lái)規(guī)避。”已經(jīng)連續(xù)兩年在美國(guó)實(shí)現(xiàn)盈利的酷派美國(guó)表示，依然看好未來(lái)三年在美國(guó)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)，即每年保持50%的增長(zhǎng)速度，爭(zhēng)取今年出貨量達(dá)到600萬(wàn)部，2020年達(dá)到1000萬(wàn)部。

然而，一位不愿具名、也不愿公布公司名稱的中國(guó)科技公司美國(guó)發(fā)言人則用這樣的話形容未來(lái)的不確定因素。“覆巢之下，安有完卵。如果貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致整體經(jīng)商環(huán)境惡化，那么所有中國(guó)廠商都會(huì)遭受一定影響。”

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