4G商用三年，中國聯(lián)通何以走成敗局？

——從三大運營財報數(shù)據(jù)解讀中國聯(lián)通4G敗局成因

4月5日評論（老解）隨著在3月下旬陸續(xù)發(fā)布2016年的財報，三大運營商交出了4G商用三年間的成績單：中國移動一家獨大的市場格局與中國聯(lián)通一蹶不振的營收表現(xiàn)形成了鮮明的對比。

（一）從整體營收和盈利能力來看：

● 把握4G先發(fā)優(yōu)勢的中國移動在公司上市20周年之際，通信服務收入增幅創(chuàng)下五年來的新高，以4G為主力的移動業(yè)務收入同比增長4.7%；同時其經營利潤率（Operation Profit Ratio）也維持在16%以上的水平，在全球運營商2016年盈利表現(xiàn)中也排名前列。

● 在4G上快馬加鞭的中國電信通過積極的市場策略，取得了營收三連增且增幅逐年擴大，在2016年達到了6%，其中以4G為主力的移動業(yè)務收入同比增長高達10%，并且經營利潤率也相對平穩(wěn)地維持在8%上下。

● 而錯失4G先機的中國聯(lián)通則繼續(xù)在負增長的谷底徘徊，雖然2016年的業(yè)務收入降幅較上一年有所收窄（以4G為主力的移動業(yè)務收入同比增長僅1.7%），但經營利潤率卻從2014年的6.6%、2015年的3.9%一路下滑到0.98%，降幅高達75%且不見起色。

經營利潤率是衡量企業(yè)經營效率的指標，反映了在考慮經營成本的情況下，企業(yè)管理者通過與經營活動獲取利潤的能力。相較于考慮營業(yè)外收支、稅收等因素的凈利潤，經營利潤能夠更為直觀地反映企業(yè)的經營水平。對比三大運營商2016年的經營利潤率，在通信業(yè)務運營中每投入100元成本，中國移動能掙回17元，而中國聯(lián)通則只能掙回1塊錢。這堪稱中國聯(lián)通上市15年來的最差成績。

（二）具體到4G業(yè)務的市場表現(xiàn)來看：

截止到2016年底，中國移動的4G用戶數(shù)已經達到5.3億，為全球4G用戶規(guī)模最大的運營商，并且短短3年時間就實現(xiàn)了63%的4G用戶滲透率；中國電信和中國聯(lián)通的4G用戶剛剛破億，但中國電信的4G用戶滲透率已達57%，而中國聯(lián)通的4G用戶滲透率才僅僅達到40%，說明其在拉動2/3G存量用戶向4G遷移上嚴重落后。

從收入上來看，中國移動的4G業(yè)務收入已經達到4777億，占到全部移動業(yè)務收入的83%，4G業(yè)務帶來的流量業(yè)務收入已經成為中國移動的第一大收入來源；而中國聯(lián)通的4G業(yè)務收入在移動業(yè)務收入中占比66%，但總額不足千億，對公司整體營收的貢獻率僅有35%。

同為上市央企的三大通信運營商，其盈利能力和4G市場表現(xiàn)反差之大，與企業(yè)的自身實力相關，更與管理和在經營過程中的決策水平相關，透過4G商用三年間（2014~2016年）的部分財報數(shù)據(jù)，可以清晰看到三大運營商在4G業(yè)務上所采取不同的競爭策略最終導致了上述截然不同的市場結果：

（一）4G競爭，網絡先行。

中國移動而今一飛沖天的4G用戶和業(yè)務發(fā)展態(tài)勢正與其4G基站“大躍進式”的建設速度和重金投入有關。在2013年底拿到TD-LTE牌照之后，中國移動即提出了到2014年底建成超過50萬個4G基站的計劃，但經過一年時間的“跨越式發(fā)展”，到2014年底全網4G基站實際建成規(guī)模為72萬個，超出年初計劃20多萬個！

反觀中國聯(lián)通，在同一時間獲頒TD-LTE牌照后，其2014 年的網絡建設策略竟然還是“發(fā)揮3G 網絡覆蓋優(yōu)勢和產業(yè)鏈技術優(yōu)勢，積極開展LTE 混合組網試驗”，在其對手中國移動開通72萬4G基站并發(fā)展9000萬4G用戶的2014年，中國聯(lián)通還繼續(xù)新建了將近16萬3G基站。

直到2015年初獲得了LTE FDD的運營牌照之后，中國聯(lián)通和中國電信才開始加大4G規(guī)模投入加快4G基站建設，同年完成30多萬4G基站建設；到2016年5月中國電信和中國聯(lián)通再獲政策扶持，獲批在800M、900M的低頻段部署4G網絡，同年又各建成近40萬4G基站。但作為領先者的中國移動卻毫不放松，在2015年和2016年連續(xù)兩年在原有4G網絡投資計劃上追加10%以繼續(xù)保持4G建站數(shù)量的絕對優(yōu)勢。

（二）4G競爭，投入致勝。

大規(guī)模的4G網絡建設需要固定資本開支的大幅投入來支撐，加上2014年的806億，中國移動三年間在4G網絡上的投資已經高達2427億元，并計劃在2017年還要在4G網絡上繼續(xù)投資742億。而中國聯(lián)通在4G網絡上的投資不足千億，與中國電信相比也有較大的差距，并且還在2017年計劃了30%的下降幅度。因此，中國聯(lián)通4G投入上的不足必然導致在市場競爭結果上與中國移動乃至中國電信產生了的巨大差距。

當然，能夠在4G上進行多大規(guī)模的投入與公司的自身實力相關，但更取決于公司管理層對于市場策略和競爭態(tài)勢的把握。從下圖中國聯(lián)通在2015~2016年間的資本開支及結構可以看到，在已經拿到FDD牌照且競爭對手中國移動已經建成110萬4G基站的2015年，中國聯(lián)通仍然拿出275億寶貴的資金投入到2/3G網絡中，直接導致該年的資本開支創(chuàng)記錄地達到了1339億，并由此產生了-495億的自由現(xiàn)金流（經營現(xiàn)金流-資本開支），不僅錯失在4G建設上趕超中國電信的時間窗口，而且還直接影響到下一年度2016年的資本開支計劃：在已然落后的態(tài)勢下仍然不得不大幅壓縮了46%的投資規(guī)模。

（三）4G競爭，資費是王道。

用戶選擇4G運營商，除了關注網絡覆蓋能力之外，更看重資費水平。以追趕者身份入局4G的中國聯(lián)通，在網絡投入與覆蓋水平上沒有優(yōu)勢，如果能以激進的資費政策來撬動用戶市場或許有機會扭轉部分局面。然而令人失望的是，中國聯(lián)通在4G套餐和流量包定價上竟然長期與市場領頭羊中國移動不相上下，以4G全國套餐為例其套餐外可選的1G流量包收費竟然比中國移動和中國電信還要貴10元錢！中國聯(lián)通的資費定價違反了“優(yōu)質優(yōu)價”的市場原則，必然導致用戶在選擇4G運營商時用腳投票。

反觀中國移動，在拿到固網牌照后，新進入家庭寬帶市場時正是以激進的資費政策為武器大打價格戰(zhàn)，僅僅用了短短兩年時間就在客戶規(guī)模上完成了對中國聯(lián)通的超越，雖然在帶寬和速率上不占優(yōu)勢，但這并不妨礙中國移動以迅猛的用戶增長勢頭躋身行業(yè)第二并對家寬領頭羊中國電信構成了直接威脅。

2016年底，在4G和家寬兩頭受堵的中國聯(lián)通終于以破釜沉舟之勢在4G市場上祭出了價格大殺器，如以爭取新入網用戶為目的的流量大王卡和小王卡，以及針對特定使用人群的不限流量“冰淇淋套餐”，但奈何市場格局已定，本來可以用來開疆拓土的利器因為出手為時已晚只能被用來筑城自保，激進的低價策略變成了中國聯(lián)通無奈用以防止用戶流失的防守型武器。

3月16日在公布了2016年全年業(yè)績后，中國聯(lián)通董事長王曉初面對媒體時承認中國聯(lián)通錯失了4G時代的商機，并表示為應對5G時代的來臨，決定不派發(fā)2016年度末期息，以為未來籌建5G網絡的資金作好準備。與此同時中國聯(lián)通將其2017年的4G網絡投資同比削減31%，計劃15萬的建站數(shù)量也比上年度減少了56%，這一舉措大有在4G競爭上已經玩不起要繳械休戰(zhàn)之意。

果然，3月28日，中國聯(lián)通在北京發(fā)布了“光寬帶+”及寬帶五大計劃，原來是將槍口調轉打響了寬帶保衛(wèi)戰(zhàn)。中國聯(lián)通副總裁姜正新稱，“寬帶業(yè)務是中國聯(lián)通的戰(zhàn)略性基礎業(yè)務，是推動整體業(yè)務持續(xù)健康發(fā)展的基礎與核心”，言下之意是要把與中國移動的競爭重心從4G轉到其優(yōu)勢仍在的寬帶業(yè)務上去。

曾經是唯一的全業(yè)務運營商的中國聯(lián)通，其寬帶業(yè)務在三大運營商中一度處于領先位置，尤其是在傳輸網、IDC數(shù)據(jù)中心資源、國際寬帶出口等基礎資源方面優(yōu)勢明顯。中國聯(lián)通也一直依靠其在傳輸和固網上的優(yōu)勢與中國移動在移動業(yè)務領域從2G落后打到3G反超，沒想到進入4G時代后，不僅移動業(yè)務一落千丈，連家寬業(yè)務也被中國移動剿襲了后路，因此 接受4G已定的敗局 而回頭決戰(zhàn)差距還未拉大的 家寬也不失為審時度勢的良策 。

但是，兩強相遇，畢竟有錢才是王道。從中國聯(lián)通在2016年財報中披露的 資本開支計劃來看，2017年其在固網寬帶及數(shù)據(jù)領域的資本開支將進一步削減52%！這不由令人為為中國聯(lián)通的光寬帶+捏了把汗，這邊廂要推千兆網絡、雙通道標準，那邊廂卻囊中空空無錢投入。

從中國聯(lián)通在2016年不派息、2017年資本開支削減近38%等一系列財務舉措來看，其在2015年錯投在2/3G網絡上的那275億寶貴資金以及由此在當年產生的- 496億自由現(xiàn)金流的沉重負擔，對于中國聯(lián)通2016年的業(yè)績表現(xiàn)和2017年的投資計劃造成的巨大影響不容低估。而一旦中國聯(lián)通因為投資受限而在寬帶業(yè)務上不能如愿重回領先地位，或許預期中的混合所有制改革就成了中國聯(lián)通最后的救命稻草。

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