同是利潤(rùn)增長(zhǎng) 為何英偉達(dá)與英特爾的股價(jià)卻大相徑庭？

日前，以CPU為主的英特爾和GPU為主的英偉達(dá)先后發(fā)布了自己今年第一季度財(cái)報(bào)，其中雙方利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了45%和48%，按理說(shuō)雙方利潤(rùn)的增長(zhǎng)都相當(dāng)可觀，尤其是對(duì)于英特爾，在當(dāng)季PC市場(chǎng)依然下滑之時(shí)，仍以PC芯片為主的英特爾能夠?qū)崿F(xiàn)如此的利潤(rùn)增長(zhǎng)實(shí)屬可貴，但事實(shí)遠(yuǎn)沒(méi)有看起來(lái)那般簡(jiǎn)單。

反映在資本市場(chǎng)中，英特爾在取得了看似不錯(cuò)的財(cái)報(bào)后，其股價(jià)不漲反跌，跌幅高達(dá)6%左右，相比之下，英偉達(dá)的股價(jià)則大幅上揚(yáng)了14%左右。

那么問(wèn)題來(lái)了，為何同是利潤(rùn)增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)幅度幾乎相同，但雙方在股價(jià)上的表現(xiàn)卻大相徑庭呢？這背后的真正原因是什么？又預(yù)示著芯片產(chǎn)業(yè)怎樣的趨勢(shì)？

其實(shí)只要稍微留意雙方的財(cái)報(bào)和業(yè)內(nèi)的分析就不難發(fā)現(xiàn)其中的緣由。由于云服務(wù)提供商的數(shù)據(jù)中心對(duì)于芯片的需求非常旺盛，英偉達(dá)第一財(cái)季的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收為4.09億美元，同比增長(zhǎng)了一倍以上，輕松擊敗了分析師預(yù)期的3.182億美元。

與之相比，英特爾的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)（DCG）收入為42億美元，盡管增長(zhǎng)了6%，但因不及預(yù)期，導(dǎo)致英特爾股價(jià)大跌3%。也就是說(shuō)雙方在數(shù)據(jù)中心（芯片）市場(chǎng)的表現(xiàn)才是決定股價(jià)的關(guān)鍵。

如果說(shuō)上述是因?yàn)橥獠浚ㄖ饕獊?lái)自英偉達(dá)）競(jìng)爭(zhēng)壓力導(dǎo)致英特爾股價(jià)下跌的話，英特爾內(nèi)部業(yè)務(wù)的表現(xiàn)也起到了一定作用。從構(gòu)成英特爾營(yíng)收和利潤(rùn)的兩大主力業(yè)務(wù)看，據(jù)英特爾第一季度財(cái)報(bào)顯示：以PC芯片為主的客戶端計(jì)算事業(yè)部（CCG）的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為30.31億美元，同比增長(zhǎng)60%，而以數(shù)據(jù)中心服務(wù)器芯片為主DCG運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)則同比下降了16%至14.87億美元。

而眾所周知的事實(shí)是，CCG業(yè)務(wù)所在的PC產(chǎn)業(yè)日漸走低，以數(shù)據(jù)中心服務(wù)器芯片為主DCG業(yè)務(wù)才是英特爾現(xiàn)在和未來(lái)增長(zhǎng)的動(dòng)力，這已是業(yè)內(nèi)（包括英特爾自己）的共識(shí)。更何況本季度CCG業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)并不具備可持續(xù)性，這點(diǎn)從PC市場(chǎng)依然下滑，英特爾CEO科再奇在財(cái)報(bào)發(fā)布上的今年全年，這一業(yè)務(wù)仍然會(huì)出現(xiàn)個(gè)位數(shù)下滑的預(yù)測(cè)可見(jiàn)一斑，也進(jìn)而再次證明了以數(shù)據(jù)中心服務(wù)器芯片為主DCG業(yè)務(wù)表現(xiàn)對(duì)于英特爾的重要性。

實(shí)際上，分析師對(duì)本季度英特爾的DCG業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)下滑均感到不解，紛紛在電話會(huì)議期間進(jìn)行詢問(wèn)。而英特爾給出的原因是把未來(lái)制程節(jié)點(diǎn)作為了首選，成本較高所致。可事實(shí)真的如此嗎？

“現(xiàn)在，全世界各大互聯(lián)網(wǎng)和云服務(wù)提供商都在使用英偉達(dá)的GPU芯片。”英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官科萊特·克雷斯（Colette Kress）在財(cái)報(bào)電話會(huì)議結(jié)束后說(shuō)。不知業(yè)內(nèi)看到這句話有何感想？我們看到的是，克雷斯說(shuō)的這些大公司包括社交網(wǎng)絡(luò)Facebook、Alphabet公司旗下的谷歌、IBM、微軟和阿里巴巴集團(tuán)。甚至連亞馬遜AWS云服務(wù)都在使用英偉達(dá)的芯片。而這些公司其實(shí)也是英特爾DCG業(yè)務(wù)的主要客戶。

在此，也許有人會(huì)質(zhì)疑，在目前占有數(shù)據(jù)中心服務(wù)器芯片市場(chǎng)90%以上市場(chǎng)份額的英特爾，英偉達(dá)的沖擊真的會(huì)對(duì)其造成實(shí)質(zhì)性的影響嗎？這里我們不妨看看英偉達(dá)的GPU在數(shù)據(jù)中心服務(wù)器芯片市場(chǎng)的表現(xiàn)。

以其去年發(fā)布的Tesla P100為例，由8塊Tesla P100搭建的DGX-1，其GPU吞吐量相當(dāng)于 250臺(tái)傳統(tǒng)服務(wù)器的水平。除此之外，DGX-1系統(tǒng)還包含一套深度學(xué)習(xí)軟件，即深度學(xué)習(xí)GPU訓(xùn)練系統(tǒng) (DIGITS)，可用于設(shè)計(jì)深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò) (DNN)。

據(jù)了解DGX-1可以將深度學(xué)習(xí)的培訓(xùn)速度加快75倍，將CPU性能提升56倍，即英特爾雙路至強(qiáng)系統(tǒng)需要250多個(gè)節(jié)點(diǎn)和150個(gè)小時(shí)來(lái)訓(xùn)練Alexnet，而DGX-1只需要一個(gè)節(jié)點(diǎn)2個(gè)小時(shí)。值得一提的是，在谷歌大腦項(xiàng)目中，3臺(tái)機(jī)器中配置了12顆GPU，性能就達(dá)到了包含1000個(gè)節(jié)點(diǎn)的CPU簇的水平。

進(jìn)入到今年，英偉達(dá)推出了新的Tesla V100，這款AI芯片有210億個(gè)晶體管，比一年前的Tesla P100還要強(qiáng)大，同時(shí)Tesla V100具有5120個(gè)CUDA處理內(nèi)核。對(duì)此，英偉達(dá)CEO黃仁勛表示，這種芯片的能力和能源效率有助于云服務(wù)供應(yīng)商大幅提升其使用AI的能力（云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心提供業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)），可以將數(shù)據(jù)中心的能力提高15倍，替代400臺(tái)傳統(tǒng)CPU的服務(wù)器，甚至無(wú)需建立新的數(shù)據(jù)中心。

看到這里想必業(yè)內(nèi)應(yīng)該清楚英偉達(dá)對(duì)于英特爾的影響了吧，即現(xiàn)在和未來(lái)，英偉達(dá)主打AI領(lǐng)域的GPU都會(huì)在不同程度上沖擊英特爾在數(shù)據(jù)中心芯片市場(chǎng)CPU的銷量、營(yíng)收和利潤(rùn)。其實(shí)這種沖擊在本季度就應(yīng)該有所顯現(xiàn)，只是英特爾以未來(lái)制程節(jié)點(diǎn)作為了首選，成本較高所致其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)下滑，避重就輕罷了。

更讓業(yè)內(nèi)擔(dān)心的是，在日前英偉達(dá)主辦的GTC 2017上，英偉達(dá)宣布GTC參加人數(shù)在五年內(nèi)上升了三倍，今年達(dá)到7000人，GPU開(kāi)發(fā)者增長(zhǎng)了11倍達(dá)到50多萬(wàn)，CUDA驅(qū)動(dòng)程序和SDK的下載量也超過(guò)了百萬(wàn)。

此外，英偉達(dá)還推出GPU云平臺(tái)和開(kāi)源Xavier DLA，我們看到的是英偉達(dá)不僅在GPU本身，而是以此為基礎(chǔ)正在打造以滿足AI需求的未來(lái)數(shù)據(jù)中心的新生態(tài)，這才是讓英特爾細(xì)思極恐之處，畢竟在傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心和云服務(wù)市場(chǎng)，英特爾最大的護(hù)城河也是其圍繞x86架構(gòu)建立的CPU生態(tài)。

針對(duì)上述云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心提供商，基于自身和提供具有AI功能業(yè)務(wù)需求的轉(zhuǎn)變及英偉達(dá)的快速發(fā)展，英特爾并非沒(méi)有意識(shí)和動(dòng)作。

但英偉達(dá)早在2011年左右就開(kāi)始AI芯片的研究和布局不同，后知后覺(jué)的英特爾采用的是“買買買”的并購(gòu)方式：去年5月，收購(gòu)計(jì)算視覺(jué)軟件公司Itseez；6月收購(gòu)FPGA制造商Altera；8月收購(gòu)深度學(xué)習(xí)初創(chuàng)公司Nervana Systems；9月收購(gòu)機(jī)器視覺(jué)初創(chuàng)公司Movidius等，一系列集中爆發(fā)的并購(gòu)都與AI有關(guān)。

從理論上講，英特爾并購(gòu)的上述企業(yè)在AI芯片方面都具有自己的優(yōu)勢(shì)，例如雖然GPU相比CPU有一定的優(yōu)勢(shì)，但與Altera的FPGA相比依然遜色不少（有研究人員測(cè)試，相比GPU，F(xiàn)PGA的架構(gòu)更靈活，單位能耗下性能更強(qiáng)），深度學(xué)習(xí)算法在FPGA上能夠更快、更有效地運(yùn)行，而且功耗也能做到更低；Nervana Systems研究的深度學(xué)習(xí)芯片，其性價(jià)比高于GPU，處理速度是GPU的10倍等特點(diǎn)。

對(duì)于英特爾上述在AI芯片的種種布局，黃仁勛則代表英偉達(dá)表示質(zhì)疑：如果說(shuō)至強(qiáng)融核(Xeon Phi)處理器（英特爾去年發(fā)布的所謂AI服務(wù)器芯片，并因此引發(fā)過(guò)與英偉達(dá)GPU相比，誰(shuí)優(yōu)誰(shuí)劣的評(píng)測(cè)口水戰(zhàn)）對(duì)于AI非常適用，那為什么要收購(gòu)Altera？既然買了Altera，Altera又非常適合AI的話，為什么要買Nervada Systems？

如果Nervada Systems才是真正的AI方面的技術(shù)，要進(jìn)行開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品推出的話，那至強(qiáng)融核協(xié)處理器又怎么辦？如果說(shuō)這三個(gè)都適合AI，那是不是意味著至強(qiáng)融核協(xié)處理器就不適合AI呢？

盡管上述言論不排除黃仁勛偏袒自家AI芯片之嫌，但也間接說(shuō)明英特爾目前在AI領(lǐng)域尚處于選擇路徑和整合的階段，且行動(dòng)緩慢，尚需最終的產(chǎn)品和市場(chǎng)來(lái)證明。這也解釋了為何同是利潤(rùn)增長(zhǎng)，英偉達(dá)股價(jià)暴漲而英特爾股價(jià)下跌的真正原因。

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