文/王先
一邊是作為市場“意見領袖”的基石投資者連續(xù)投入追加增持，一邊是早期機構投資者紛紛退出套現(xiàn)落袋為安，美圖公司自去年年底赴港IPO之后，相關動態(tài)在外界看來多少總有些撲朔迷離感，股價與毀譽更是經(jīng)歷著瘋狂過山車一般，而幾乎所有被關注問題的源頭無非是其尚待驗證的“商業(yè)模式”四個字。
幾天前，美圖發(fā)布了截至2017年6月30日的中期業(yè)績公告。公告顯示，2017上半年公司總收入同比增長272.3%至21.798億元人民幣，已經(jīng)超過了2016年15.786億元人民幣的全年總收入。同時凈虧損較去年同期下降94.0%至人民幣1.318億元。
本次財報中被管理層津津樂道的數(shù)據(jù)，除了上述總收入，和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務及其他部分業(yè)務同比大增762.0%至2.468億元人民幣之外，還有美圖在過去6個月中已有2個月實現(xiàn)了凈利潤為正，這被其看作公司具有盈利能力的小試牛刀初步驗證。
包括電商在內(nèi)的商業(yè)化嘗試情況、未來公司業(yè)務走向、收入大增來源、硬件調(diào)控策略，以及早期機構離場與基石投資者關系等問題，成為近期外界對美圖管理層的“問道”對象。
一，早期機構陸續(xù)退場是否正常
以創(chuàng)新工場、老虎基金、啟明創(chuàng)投和IDG資本等為代表的早期機構投資者在今年6月鎖定期結束后，開始不約而同地對美圖股票陸續(xù)減持。據(jù)相關統(tǒng)計，幾家機構前后總套現(xiàn)超過60億港元。與此期間，據(jù)香港聯(lián)交所資料顯示，美圖董事長蔡文勝之子Cai Rongjia在公司上市后頻繁減持，在不到半年時間套現(xiàn)也超過9億港元。這一系列動作一度造成市場及輿論恐慌。
公布年中業(yè)績當天，美圖在香港同步舉辦了一場小規(guī)模的業(yè)績說明會，蔡文勝在現(xiàn)場簡單回應了股東減持問題：“我敢說99%的公司上完市解禁后，早期機構投資人都會賣出股票，這是再正常不過的事情……我理解機構他們的投資項目有時限的要求，所以到IPO的時候會適當減持，這是市場再正常不過的行為。”
梅花天使創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春也從側面向網(wǎng)易科技佐證了這一說法：“一般一家公司到了企業(yè)上市時，VC也差不多到了退出期。所以一般上市解禁期后VC離場套現(xiàn)是很正常的。”
但吳世春同時也向網(wǎng)易科技強調(diào)，對其自身來說，如果LP愿意延長時間，會在看好的項目上投入更久一些。如果LP要求套現(xiàn)，那么作為GP的投資機構會根據(jù)其要求適時套現(xiàn)。
而另一方面，對于盈利模式待考階段的互聯(lián)網(wǎng)公司來說，無論上市與否，早期投資者的減持動作也是規(guī)避風險方式之一，雖然結果也是喜憂不定。
比如，上個世紀末IDG在考慮是否投資尚在學步中的騰訊時，當時任IDG高級合伙人的王功權曾一到廣東便追問馬化騰他們的即時通訊軟件怎么賺錢，馬化騰被考問了一個晚上，但也只能表示用戶都喜歡用，還不知道向誰收錢。后來IDG雖然決定投資騰訊，但仍然在MIH介入之后，打算讓出所有20%股份，直到最后內(nèi)部協(xié)調(diào)后保留了7.2%。這件事在今天還一度讓IDG的人提起來后悔不已。
蔡文勝也在機構投資者減持后調(diào)侃說“我覺得他們可能都后悔了”。雖然這聽起來更像是為自己打氣，是否真會后悔還尚待時間驗證，但他強調(diào)自己和管理層在相當長時間內(nèi)都不會減持。至于是否會增持，要看市場反應。
在關于兒子Cai Rongjia減持一事上，蔡文勝借本月流出的與格隆匯成員交流對話回應稱這是“綠鞋安排”，絕大部分香港公司上市時，投行都有保護股價不跌破發(fā)行價的類似措施。具體操作是：發(fā)行時投行會多借股東15%股份去賣，如果股價在上市后30天內(nèi)破發(fā)，投行會拿這些額外的資金在二級市場把股票買回護盤；如果30天內(nèi)沒有破發(fā)，投行會把這15%股份賣出所對應的資金還給借出股票的股東。換句話說，這15%的股份就等于正式賣出。
所以，Cai Rongjia減持的8700萬股，正是“綠鞋安排”，這是之前經(jīng)過所有股東同意的。“這就是為什么所有的老股都鎖定，而他那部分股票沒鎖定的原因。”蔡文勝說。
至于持續(xù)增持美圖股份的基石投資者京基實業(yè)，美圖CFO顏勁良在業(yè)績發(fā)由會上稱美圖與其一直有保持著比較不錯的溝通。
二，商業(yè)化的故事講到哪了
在中期業(yè)績發(fā)布前，一位通過券商輾轉購買到美圖股票的大陸人士向網(wǎng)易科技稱，自己相對看好美圖，“他們家最近一年商業(yè)化動作還是很多的，效果不一定明顯，但會有一些，我猜硬件占比收入會降一些，幾個重大業(yè)務的變現(xiàn)可能會有一些樣子出來，比如電商、廣告的反應可能會好一點。”
美圖財報顯示的數(shù)據(jù)結果與該人士判斷的大致方向接近。
美圖CEO吳欣鴻在業(yè)績說明會上將商業(yè)化聚焦方向做了具體說明，表示接下來將主要在廣告、互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務以及智能硬件銷售三個變現(xiàn)方向發(fā)力。
以廣告為例，美圖會嘗試一些延展，包括美拍“M計劃”，以及搭建其自身廣告銷售平臺以及做程序化售賣。他認為廣告變現(xiàn)的潛力基于幾個方面原因：一是消費升級及顏值經(jīng)濟興起；二是App內(nèi)廣告資源還有很大空間待挖掘；三是除美拍之外，其他產(chǎn)品也在向平臺化轉型，擁有更加多元的內(nèi)容及場景營銷；四是基于大數(shù)據(jù)精準營銷將進一步提高廣告效果。
本期財報中，在線廣告的收入增加至人民幣8263萬元，較去年同期增長219.0%，美圖認為這一增長主要是由于品牌廣告主數(shù)目的增加，不過美圖仍將采取“質量優(yōu)先于數(shù)量”的策略，優(yōu)先推廣大品牌廣告主的創(chuàng)新型市場營銷，而不是追求廣告主數(shù)量的增加以驅動業(yè)務。
但是在剛剛起步的電商變現(xiàn)方面，吳欣鴻坦言還在做嘗試，“我們在找跟美圖核心產(chǎn)品最好的結合點，所以現(xiàn)在并沒有一個很大范圍的推廣，無論是美圖定制還是美鋪，未來會慢慢更好地融入核心產(chǎn)品里。我們認為電商是一個需要長期投入的品類，所以我們對這個業(yè)務非常有耐心而且也很看好。”
蔡文勝對此則特意拿早期淘寶和京東做對比，認為這兩家國內(nèi)電商代表性的公司都是經(jīng)過幾年嘗試才慢慢做出成績，“京東花了整整十年以上，到去年才盈利。”但他也坦言，如果美圖再做一家和淘寶、京東一模一樣的事情是沒有競爭力的，所以美圖會嘗試將電商和其他產(chǎn)品打通，形成互補。
智能硬件方面，盡管這一部分的收入同比大增247.1%，但由于互聯(lián)網(wǎng)服務及其他分部的增速更亮眼，因此仍然使得智能硬件對總收入的貢獻度下降到88.7%。智能硬件收入占比的下降讓此前擔心美圖過度依賴手機業(yè)務的觀望者略感安慰。
被問及為何美圖會在今年3月和5月實現(xiàn)正向盈利，美圖CFO顏勁良回應稱這與2月下旬及5月發(fā)布的兩款手機有關，基本在手機上市當月和次月銷售額都會比較大。
但他仍然認為美圖在2017年還會全年虧損，原因之一是還會在下半年繼續(xù)增加在人員、技術及用戶增長方面的投入，為未來做準備；預計2018年實現(xiàn)全面盈利。
三，美圖“未來會是一家人工智能公司”
根據(jù)美圖官方數(shù)據(jù)顯示，目前美拍月活躍用戶為1.52億，海量非機構化內(nèi)容生產(chǎn)者沉淀的大量UGC內(nèi)容被其看作是美拍平臺化的基礎。
但是用戶整體增漲幅度客觀上確實在一直放緩，蔡文勝認為這和中國智能手機普及率相關。所以美圖未來會重點挖掘兩個部分，分別是國內(nèi)四五線城市用戶以及海外用戶。
由于已經(jīng)形成了用戶規(guī)?；姆e累，吳欣鴻在提及未來商業(yè)化變現(xiàn)方式時，尤其透露了美圖對大數(shù)據(jù)和人工智能方面的布局：“未來我們相信所有業(yè)務及商業(yè)化都是基于美圖大數(shù)據(jù)，所以我們在搭建美圖帳號，更好地為每一個用戶做精準畫像，支撐廣告以及其他商業(yè)化的一些變現(xiàn)。”
他強調(diào)美圖一直都會是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，“而且未來會是一家人工智能公司”，比如以美鋪、美圖定制為代表的電商領域都會有人工智能做支撐。
“關于美圖定制，我們希望為用戶提供創(chuàng)新的個性化定制服務，關鍵點在于如何用AI幫助用戶設計他想要的圖形或者Logo，未來大家應該很快能看到；關于美鋪，未來應該會聚焦在化妝品領域，比如通過AI來判斷用戶皮膚的情況，并且推薦相應的彩妝、護膚品等等。這會是兩個比較創(chuàng)新的電商模式。”
不過蔡文勝仍然不忘繼續(xù)給外界打一劑預防針：“我還想強調(diào)，一個公司的商業(yè)模式不一定在第一天就能找到，更可能是在不斷的嘗試中去尋找?；ヂ?lián)網(wǎng)公司具備靈活的優(yōu)勢可以通過不斷的嘗試，最終找到自己的基因。例如當前中國一些著名的互聯(lián)網(wǎng)公司，對它們業(yè)績貢獻最多的業(yè)務，往往不是它們創(chuàng)業(yè)之初就做的事……我們上市之初曾經(jīng)表示，公司以利用免費的創(chuàng)新產(chǎn)品及服務吸引大量用戶為首要目標，之后將利用自身豐富的影像優(yōu)化經(jīng)驗拓寬變現(xiàn)渠道。”
免責聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權或存在不實內(nèi)容時，應及時向本網(wǎng)站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內(nèi)容或斷開相關鏈接。
