對特斯拉來說 退市遠遠不像想象的那么簡單

【騰訊科技編者按】雖然埃隆·馬斯克（Elon Musk）仍未就特斯拉私有化正式提出申請，但自從他通過上周發(fā)布的一系列推文透露了這個想法開始，就一直在努力將這一想法變成現(xiàn)實。

關(guān)于馬斯克的計劃，還有很多問題。其中最主要的問題就是他如何成功的收購一家市值超過600億美元的上市公司。

有專業(yè)律師和顧問在接受CNBC采訪時表示，讓特斯拉“退市”（專業(yè)術(shù)語為going dark）并不像“關(guān)燈”（與going dark呼應(yīng)）那么簡單。因為在金融危機爆發(fā)后的十年里，很多規(guī)模比較小的公司都開始在一大波浪潮中采取類似的做法。

為了實現(xiàn)這一目標，退市公司的股東數(shù)不得多于300人（部分情況可以放寬到500人），同時這一過程還包括了向SEC（美國證券交易委員會）提交申請表格，同意將其上市的股票從交易所中移除。

在過去的十年里，有數(shù)百家公司都逃過了這種危機，很多公司在上市時由于不得不滿足嚴格的公共財物披露條款要求，讓自己陷入了困境。但特斯拉是一家大型公司，想要讓自己脫離公開市場，整個過程要復(fù)雜得多。

“之前沒有人能對如此大規(guī)模的公司做到這一點。”EisnerAmper首席風(fēng)險官彼得·白波爾（Peter Bible）表示，他曾擔任過通用汽車公司的首席財務(wù)官。

通常情況下，大眾投資者都在焦急的等待著下一支熱門股票的IPO，但硅谷精英們最近一段時間卻始終讓人們的期望落空，很多人都滿足于保持私人公司的現(xiàn)狀。

根據(jù)CB Insights的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前躋身10億美元規(guī)模的“獨角獸”公司數(shù)量已經(jīng)達到260家，總估值突破了8400億美元。而根據(jù)另外Statista的數(shù)據(jù)顯示，去年互聯(lián)網(wǎng)IPO熱潮最鼎盛的時期，共有160宗IPO完成，1999年這個數(shù)字甚至高達486宗。

股東和分析師對公司近期業(yè)績表現(xiàn)給予的持續(xù)壓力，足以推動像戴爾和Tibco這樣的公司“逆勢而為”，向私有化邁進，想要通過傳統(tǒng)的收購?fù)緩剑蓶|可以套現(xiàn)離場。

智能商業(yè)軟件開發(fā)商Tibco在2014年從納斯達克退市，并且通過與Vista Equity Partners達成了43億美元的私有化交易?！八接谢梢詾槟闾峁┰诠_交易市場沒有的自由度?！痹摴臼紫夹g(shù)官當時在接受英國CIO雜志采訪時表示。

特斯拉在2010年于納斯達克上市，融資規(guī)模2.26億美元，其股價在首個交易日大漲41%。自從那時開始，特斯拉多次重返市場，增發(fā)股票。馬斯克在特斯拉的個人持股價值，已經(jīng)從IPO時期的5200萬美元上漲到了12.8億美元。

但這家電動汽車廠商創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官經(jīng)常抱怨稱，公開交易讓外界分散了短期財務(wù)目標的關(guān)注，并且使特斯拉成為交易員和做空者攻擊的目標，以便可以通過股價下跌從中獲利。

如何完成退市

簡單來說，想要退市是一種包含多個步驟的復(fù)雜過程。公司需要提前多日通知交易所自己的退市計劃，同時還需要向公眾發(fā)出通知。

然后，還要向SEC提交申請表格，一份對外公布退市消息，另一份則要通過公司300名以下的股東取消股票交易。

但是如果股東們不是用現(xiàn)金購買股票，那么股票會被繼續(xù)交易，轉(zhuǎn)移到交易量更少的場外交易市場。

私有化需要先進來買斷少數(shù)股東的股份，通常采用的是合并、收購要約或反向股票分割的方式。

但馬斯克的提議，增加了一種復(fù)雜的因素。

他曾表示，希望將特斯拉的廣泛所有權(quán)保留為一家私營公司性質(zhì)，對于那些沒有資格投資私人公司的股票投資者來說，顯然這是不可能的。如果他們想要保住自己的所有權(quán)，可能要通過一種特殊的基金才能實現(xiàn)目標，而這正是馬斯克提到的。

Morningstar公司的大衛(wèi)·惠斯頓（David Whiston）認為，這個特殊目的的基金可能必須要通過公開交易的方式進行。

他在本周的一份報告中指出：“有關(guān)監(jiān)管審批的問題會浮現(xiàn)在人們的腦海中，因為目前大家還不清楚特斯拉如何允許非授權(quán)投資者以及散戶投資人持有私人特斯拉的股份。

這就是為什么我們認為馬斯克在8月7日的電子郵件中提到一種特殊目的并且必須被公開交易的可能性?！?/p>

特斯拉本周二表示，其董事會已經(jīng)成立了一個特別委員會，對馬斯克的想法進行調(diào)查。該委員會已經(jīng)聘請了專門的律師事務(wù)所，同時馬斯克在Twitter上表示自己也有專屬的顧問，包括銀河私人股本公司，據(jù)說該公司對這種可能的投資非常感興趣。

本周二，包括布拉德·巴斯（Brad Buss）、羅賓·丹霍姆（Robyn Denholm）和琳達·約翰遜o賴斯（Linda Johnson Rice）三人在內(nèi)的特別委員會尚未就交易的“明知或可行性”達成任何結(jié)論，并且可能考慮其他替代方案。律師和顧問們表示，股東們還必須對此次交易進行投票。

律師們表示，這是另一個復(fù)雜的因素。沒有人能保證有足夠多的股東同意，或者有足夠多的人愿意出售自己手中的股份。馬斯克提供的收購價為420美元，才能讓特斯拉的股東數(shù)量足夠低，從而使其股價下跌。

惠斯頓估計，大約有40%的股東會同意交易，將會花費馬斯克大約287億美元。

律師表示，根據(jù)州法律，馬斯克 必須獲得絕大多數(shù)股東（特拉華州的比例為90%），才能無視拒不讓步的股東。但馬斯克表示，不會出現(xiàn)強制交易的行為。

除了馬斯克本人以外，該公司最大的投資者大部分為基金和基金經(jīng)理，這一群體共持有大約66%的股份。

而大約17%的股份由小規(guī)模的投資者持有（持有股票數(shù)量或投資組合的規(guī)模?。?，他們必須報告自己的持股比例，馬斯克表示，他相信特斯拉有三分之二的股東會繼續(xù)維持特斯拉作為一家私營公司運營。

這筆交易可能會像馬斯克拼湊起來的商業(yè)帝國版圖一樣奇特，還包括了太空運輸、電動汽車、高速軌道運輸和太陽能發(fā)電等。

“雖然有私有化的秘訣，但就像他的一切一樣，埃隆·馬斯克一直都在按照自己的方法行事?！盉lank Rome律師事務(wù)所合伙人巴里·根金（Barry Genkin）表示?！懊總€人都在猜測、揣摩他的意圖?！保ň幾g/音希）

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