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圖1：搜狗

鳳凰科技訊北京時間3月13日消息，據(jù)國外網站SeekingAlpha報道，中國第三大搜索引擎公司搜狗已經向2017年上市邁出了重要一步，據(jù)CEO王小川透露，該公司已經舉行多方會談，討論相關事宜。

據(jù)了解，王小川所稱的“多方”包括搜狗管理層，以及搜狗的兩位大股東：騰訊和搜狐。他們已經坐下來討論可能的上市安排。盡管IPO的大部分細節(jié)仍未確定，但有一件事很有可能，那就是搜狗將在納斯達克上市。

“現(xiàn)在多方在溝通當中，這是和去年最大的不同。這是變化，”王小川2月晚些時候對《21世紀經濟報道》說道。不過，王小川也承認，到目前為此，上市還沒有具體的時間表。

多方首次就IPO計劃展開會談

王小川和他的同事正在爭取搜狗上市在中國互聯(lián)網圈可謂眾所周知，而且上市很有可能就在今年。作為中國僅次于百度和奇虎360的第三大搜索引擎，搜狗已經滿足了上市的業(yè)績標準，其管理層也作好了準備，只是尚未得到騰訊和搜狐的批準。

搜狗由搜狐于2004年創(chuàng)立，后者的創(chuàng)始人張朝陽曾視搜狗為搜狐的核心資產。然而在2013年9月，騰訊以4.48億美元的現(xiàn)金外加自家大部分搜索引擎資產，換取了搜狗36.5%的股權。截至去年9月，騰訊在搜狗的持股已增至45%，這意味著該公司已經成為搜狗的第一大股東。而搜狐的持股降至了38.35%。

不過，通過雙層股權結構，搜狗仍作為搜狐的子公司運營。合計起來，搜狐和張朝陽擁有搜狗大部分的投票權。通過維持對搜狗的控制，搜狐可以否決任何分拆搜狗的計劃。

圖2：王小川

王小川曾在今年1月接受彭博社采訪時說，該公司預計將拿出10%的股份，在2017年進行上市。作為搜狗CEO，王小川今年有兩個目標：IPO上市，開始制造AI硬件。

憑借50億美元的估值，搜狗希望融資5億美元現(xiàn)金以實現(xiàn)該公司的兩大戰(zhàn)略：一是在移動搜索領域追趕百度；二是繼續(xù)支持該公司對人工智能（AI）和機器學習技術的探索。

搜狐迅速否認后又同意會談

然而，搜狐迅速否認有任何IPO計劃，盡管此后在2月底同意討論該問題。搜狐在不到兩個月內改變想法，并且同意討論搜狗的IPO，這本身已是一大進展。

王小川并沒有透露首次多方會談的細節(jié)。但是據(jù)悉，至少有三方出席了會談。搜狗管理層、騰訊和搜狐預計都將在IPO中出售部分搜狗股權，以收回部分投資。騰訊曾對搜狗進行大筆投資，以希望成為搜狗的最大股東和重要戰(zhàn)略合作伙伴。

圖3：搜狐CEO張朝陽

情況對搜狐要更加棘手。該公司在搜狗的股權已經降至38.35%。任何IPO事宜都有可能將股權進一步降至35%以下。此外，由于搜狐不再負責搜狗的運營，它將很難說服其他股東搜狐值得繼續(xù)控制搜狗。因此，搜狗的A、B股權分配可能將是IPO前的主要議題之一。

未來的多方會談預計還將談到搜狗在何地上市。中國大陸和香港的證券交易所不允許采用雙層股權結構。但是在紐約，此類協(xié)議非常流行，尤其是在科技公司。如果搜狗決定保持雙層股權結構，它將只能在紐約上市。另外由于搜狐是納斯達克上市公司，搜狗也很有可能登陸該交易所。

據(jù)王小川稱，搜狗將自身重新定位為AI公司已經有兩年時間。該公司已經將部分AI技術運用到它的現(xiàn)有產品，包括搜索引擎。

顯然，搜狗今年正謀劃重大開發(fā)戰(zhàn)略轉變。王小川表示，他正在尋找合適的場景來推出AI硬件產品，從而運用搜狗積累的這些技術。此外，他還在尋找擁有豐富硬件制造和營銷經驗的戰(zhàn)略合作伙伴。

“我們開始努力提‘硬件’這個詞，”王小川說。對他來說這是一個切實改變，此前他常常淡化硬件銷售的前景。

2月21號，搜狗公布了第四季度和全年業(yè)績報告。其2016年營收增長了19%，至44億元；非美國通用會計準則（non-GAAP）凈利潤6.4億元，較2015年略有下滑。

不管怎樣，搜狗仍將設法在數(shù)個季度內連續(xù)實現(xiàn)盈利，從而滿足（部分地區(qū)的）IPO資格。

市盈率趕超百度和騰訊

王小川曾在1月稱，搜狗的估值為50億美元。在去年non-GAAP凈利潤總計9700萬美元的情況下，該公司2016年底的市盈率高達53.88倍。

相比之下，百度去年的non-GAAP每股收益為5.48美元。截至2016年12月30日收盤，百度的股價為164.41美元，因此其市盈率為30倍。騰訊尚未公布其2016年年報，它最新的市盈率為44.5倍。搜狐過去12個季度有11個季度虧損，因此并沒有市盈率。

高估值需要AI概念支撐

搜狗今年的IPO計劃可能會出現(xiàn)三種情況：

一、沒有IPO計劃。在王小川1月宣布希望進行IPO后，搜狐迅速作出否認。然而，不到兩個月后，搜狐同意坐下來談論該計劃。這顯示，搜狐可能已經收到一些提議，至少能夠為未來進一步談判提供基礎。因此，沒有IPO計劃的可能性很小。

二、保持現(xiàn)有結構進行IPO。如果搜狐否決搜狗的股權非配方案，保持現(xiàn)有結構將是一個解決方案。機制很簡單：搜狗發(fā)行新股，同時現(xiàn)有股東也出售部分持股，這樣他們的股權將在IPO后全部減少10%。通過此舉，大股東間的這種權力結構得以維持。但是，搜狗將難以擺脫只是一家受傳統(tǒng)互聯(lián)網公司控制的傳統(tǒng)搜索引擎公司的形象。

三、以一家AI科技公司的面貌上市。AI目前在互聯(lián)網行業(yè)非常流行。只要能夠與AI扯上邊，尋求上市的公司就能在投資者中獲得更高的估值和更大的想象空間。此外，對搜狗來說，強調與騰訊——中國兩大互聯(lián)網巨頭之一，同時也是AI技術強國——的關系也將對投資者產生強大的新引力。

搜狗已經奠定了將自身轉變?yōu)橐患褹I公司的基礎，顯然，這是受騰訊影響。

圖4：騰訊

以下是騰訊與AI和搜狗互動的時間表：

——2013年9月，騰訊以現(xiàn)金和自家搜索資產拿下搜狗36.5%的股權。這幫助搜狗躋身為中國第三大搜索引擎。

——2014年，騰訊增持搜狗股權至40%。

——2015年年初，搜狗開始將自己定位為AI技術公司。

——2016年4月，騰訊成立AI實驗室，并表示AI是騰訊最重要的研發(fā)方向。

——2016年9月，搜狐披露騰訊在搜狗的股權已經增至45%%。

——2017年1月，王小川宣布搜狗計劃在年內IPO。

結論：搜狗或在IPO前搜尋更多的AI成果。

可以看出，在騰訊2014年開始增持后，搜狗一直向AI公司轉變。而騰訊本身也對AI進行了大筆投資。

王小川今年的兩大目標互相交織，并且彼此強化。從上述時間表可見，騰訊似乎希望利用它和搜狗開發(fā)的AI技術，將搜狗轉變?yōu)橐患疑鲜蠥I硬件廠商。

鑒于AI在互聯(lián)網圈的火熱，以及騰訊在中國互聯(lián)網行業(yè)的顯著地位，搜狗預計將采取三大措施，以充分利用這兩個有利因素，從而獲得更高的IPO估值。

一，與騰訊AI實驗室組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共同開發(fā)AI技術。

二，與一家經驗豐富的電子制造商組成戰(zhàn)略合作伙伴關系。

三，在IPO后強調其作為騰訊關聯(lián)公司的地位。這意味著，股東將同意讓騰訊從搜狐收購更多的A類股，從而鞏固騰訊作為搜狗最大和控股股東的地位。為了安撫搜狐，搜狗可能同意長期為搜狐提供搜索引擎服務。（編譯/揚帆）