富途證券：平安好醫(yī)生成功通過(guò)港股上市聆訊 沖刺互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股

富途證券獲悉，由中國(guó)平安分拆的首間新經(jīng)濟(jì)企業(yè)、業(yè)務(wù)主體為平安好醫(yī)生的平安健康醫(yī)療科技(下稱︰平安好醫(yī)生)4月12日已通過(guò)上市聆訊，預(yù)計(jì)5月4日掛牌。平安好醫(yī)生將募集資金10億美元(約78億港元)，估值達(dá)到54億美元，保薦人為花旗及摩根大通。

最大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái) 平安好醫(yī)生覆蓋全國(guó)3100家醫(yī)院

平安好醫(yī)生是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)領(lǐng)先者，以活躍用戶和在線咨詢計(jì)，公司已成為全國(guó)最大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)。截止至2017年底，已經(jīng)擁有1.928億注冊(cè)用戶。2015年、2016年的注冊(cè)用戶分別為3030萬(wàn)和1.315億，復(fù)合年增長(zhǎng)率為152.3%。2015、2016、2017的月活用戶達(dá)到了560萬(wàn)、2180萬(wàn)和3290萬(wàn)名，復(fù)合年增長(zhǎng)率為142.4%。

2015年4月，平安好醫(yī)生正式上線，以家庭醫(yī)生服務(wù)、消費(fèi)型醫(yī)療、健康商城、健康管理及健康互動(dòng)為四大業(yè)務(wù)線。截至2017年12月31日，目前公司已成立覆蓋全國(guó)的醫(yī)療健康服務(wù)提供商網(wǎng)絡(luò)，涵蓋約3100家醫(yī)院(包括逾1000家三甲醫(yī)院)、約1100家體檢中心、500家牙科診所及7500家藥店。

中國(guó)平安全資子公司軟銀也在投資人之列

平安健康醫(yī)療前身是平安健康互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司，是中國(guó)平安于2014年8月成立的全資子公司，為平安集團(tuán)旗下互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊的重要成員。

就在此次提交IPO申請(qǐng)前，平安好醫(yī)生獲得了軟銀集團(tuán)的投資，旗下的遠(yuǎn)景基金以4億美元的價(jià)格換得了7.41%的股份。

營(yíng)收呈快速增長(zhǎng)但目前暫未實(shí)現(xiàn)盈利

招股書顯示，2015年、2016年及截至2017年9月30日的營(yíng)收分別為2.787億元、6.015億元和10.163億元。2016年相比2015年同期增加了115.8%;2017年相比2016年同期增長(zhǎng)了240.4%。

盡管營(yíng)收呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，但截至目前，平安好醫(yī)生并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，從2015年到2017年的凈虧損額分別為3.237億元、7.582億元、4.974億元(排除以股份為基礎(chǔ)的付款及外匯盈虧凈額影響，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為3.229億元、9.819億元、7.1億元及3.307億元)。

從細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，平安好醫(yī)生的第一大收入(2017年1~9月)來(lái)自消費(fèi)型醫(yī)療，其次是健康商城和家庭醫(yī)生服務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)前景無(wú)憂 好醫(yī)生如何搶到更大蛋糕？

目前中國(guó)移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速保持平穩(wěn)，預(yù)期市場(chǎng)增速將維持在40%左右，行業(yè)由快速發(fā)展進(jìn)入到穩(wěn)定發(fā)展階段。

細(xì)分來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)包括在線咨詢、健康管理、藥品B2C業(yè)務(wù)、在線廣告及營(yíng)銷推廣、保險(xiǎn)合作等，這些細(xì)分市場(chǎng)都具有很大的市場(chǎng)空間，目前也保持著高雙位數(shù)的增長(zhǎng)水平。

富途證券分析認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的增長(zhǎng)也有很多驅(qū)動(dòng)因素，包括中國(guó)7億多的互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶基礎(chǔ)，支持遠(yuǎn)程醫(yī)療，健康管理的一系列政策，以及老齡化等結(jié)構(gòu)性因素帶來(lái)的對(duì)醫(yī)療服務(wù)需求的巨大未滿足空間。

供給端方面，技術(shù)進(jìn)步，尤其是大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)可以讓健康管理更具效率、更精準(zhǔn)。行業(yè)前景無(wú)憂，就看好醫(yī)生如何搶得到更大蛋糕。

股東背景以外，富途證券發(fā)現(xiàn)，好醫(yī)生亦具有強(qiáng)大的高管團(tuán)隊(duì)。IPO資料顯示，平安好醫(yī)生的高級(jí)行政人員平均擁有16年相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。醫(yī)療團(tuán)隊(duì)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院正副院長(zhǎng)都是擁有近二十年大醫(yī)院管理經(jīng)驗(yàn)的「經(jīng)營(yíng)」，截至2017年12月31日，該平臺(tái)的三級(jí)質(zhì)量控制系統(tǒng)專家委員就有22名主任醫(yī)生，這是很多實(shí)體醫(yī)院都不曾匹配的。

富途證券分析預(yù)期，平安好醫(yī)生作為新經(jīng)濟(jì)股，營(yíng)運(yùn)模式比較獨(dú)特，加上公開(kāi)發(fā)售前獲著名科技基金軟銀投資，只要估值在合理區(qū)間，市場(chǎng)反響應(yīng)該會(huì)比較熱烈。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市潮已經(jīng)開(kāi)啟下一個(gè)是誰(shuí)？

目前涉足互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的主要的競(jìng)爭(zhēng)包括：春雨醫(yī)生、掛號(hào)網(wǎng)、好大夫、丁香園和微醫(yī)這幾家平臺(tái)，根據(jù)這幾年市場(chǎng)的平均日活躍用戶及月活躍用戶來(lái)計(jì)，好醫(yī)生位列第一，處于龍頭地位。平安好醫(yī)生沖刺互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股，固然開(kāi)啟了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)上市的浪潮。眾多競(jìng)品中，備受關(guān)注還有騰訊的微醫(yī)。2017年12月14日，微醫(yī)首席戰(zhàn)略官陳弘哲(Jeff Chen)在接受媒體專訪時(shí)曾表示，微醫(yī)正在做5億美元的Pre-IPO融資，進(jìn)行得非常順利，如果不出差錯(cuò)，計(jì)劃于今年年底赴港上市。

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