映客已過氣？錯(cuò)！詳解招股書，揭示老牌直播龍頭IPO底氣

從“股東增發(fā)”到港股IPO，莫非A股審核太嚴(yán)? 映客A股并購終止的真相是什么?

宣亞國際收購映客的交易堪稱去年A股最“腦洞大開”的并購交易，沒有之一。相信很多并購?fù)舻睦戏圻€印象深刻。

因?yàn)榉N種原因，宣亞國際的交易主動(dòng)終止。但是，上市對于映客來說仍然是頭等大事。

直播已經(jīng)從爆發(fā)性增長階段，進(jìn)入殘酷的重資本廝殺階段。對于從“千播大戰(zhàn)”中脫穎而出的頭部直播公司來說，能否搶先登陸資本市場成了命運(yùn)節(jié)點(diǎn)。近期虎牙成功美股上市，成為“游戲直播第一股”，市值約40億美元，更是強(qiáng)烈刺激了頭部直播網(wǎng)站們的上市心。

映客并未氣餒，已在18年3月披露港股IPO申請書。

社群群友們對于映客港股IPO提出了幾個(gè)問題：映客A股并購終止的真正原因是什么?港股IPO申請書數(shù)據(jù)表明映客營收下降、大幅虧損，映客是否已經(jīng)“過氣”?針對這幾個(gè)問題，下文分解。

01

映客A股并購的“真相”?

1.1

今年很多明星公司選擇港股上市，小米、平安好醫(yī)生、嘉楠耘智、映客、海底撈……不少明星公司選擇港股上市，原因是顯而易見的，它們達(dá)不到A股IPO的硬性或軟性規(guī)定。所以很多人說，這些公司選擇港股IPO，是因?yàn)锳股太“嚴(yán)”。

但映客這個(gè)案例，似乎不能這么簡單歸因。映客最早是選擇A股并購的。雖然港股IPO具有效率優(yōu)勢，但是，A股市場估值水平可能更高。如果映客能在17年下半年登陸A股，就會(huì)成為A股唯一的直播標(biāo)的，享受稀缺性溢價(jià)。

既然A股并購是映客的Plan A，那么映客A股并購為何失敗呢?

1.2

映客A股并購終止的真正原因是什么?

宣亞國際收購映客母公司蜜萊塢48%股權(quán)，采用了非常新穎的“現(xiàn)金收購+股東增發(fā)”方案。簡單來說，宣亞國際向四位大股東借款收購蜜萊塢48%股權(quán)，同時(shí)，獲得現(xiàn)金對價(jià)的交易對手現(xiàn)金增資宣亞國際四大股東。這相當(dāng)于交易資金鏈閉環(huán)，整個(gè)交易中上市公司“幾乎不用一分錢”。

交易完成后，交易對手分別取得宣亞國際四大股東的少數(shù)股權(quán)。因此宣亞國際控制權(quán)不變，即使本次交易財(cái)務(wù)指標(biāo)遠(yuǎn)超100%，交易也不構(gòu)成借殼。

這一交易方案震驚整個(gè)A股市場。這時(shí)大家才發(fā)現(xiàn)，“不構(gòu)成借殼”的交易還能這么設(shè)計(jì)。有了“現(xiàn)金收購+股東增發(fā)”模式，并購方案設(shè)計(jì)so easy。

02

非理性熱潮褪去后，直播頭部公司仍然增長

我們先來看一下直播業(yè)的大趨勢。

(1)歷史高增長，市場規(guī)模大。

從過去的兩年來看，中國直播行業(yè)無論是從用戶規(guī)模還是市場規(guī)模都實(shí)現(xiàn)高速增長：根據(jù)Frost&Sullivan報(bào)告，中國擁有全球最大的直播用戶市場，2017年中國在線直播用戶規(guī)模達(dá)3.92億，平均MAU為2.79億;中國直播市場的總收入從2015年的10億美元增加到2017年的55億美元。

(2)行業(yè)整體增速放緩，但移動(dòng)端直播仍在增長。

根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2016年12月以來行業(yè)的MAU呈明顯下降趨勢，用戶規(guī)模增速放緩。這里的增速放緩指的是整個(gè)直播業(yè)。但細(xì)分來看，移動(dòng)端直播仍在增長。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)，移動(dòng)端直播用戶規(guī)模在2018年2月為2.27億人，遠(yuǎn)高于17年2月的1.53億元。同時(shí)，直播app整體市場滲透率高達(dá)21.4%，用戶規(guī)模超過2.2億人，已占直播行業(yè)總體用戶規(guī)模(3.92億)的一半有余。

(3)頭部直播公司仍在增長。

2016年直播行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)階段，在資本和用戶規(guī)模紅利刺激下大量直播平臺(tái)涌入市場，曾一度出現(xiàn)“千播大戰(zhàn)”的場面。在野蠻生長之后，不少小型直播公司倒閉，少數(shù)頭部直播公司脫穎而出，更加鞏固了行業(yè)地位。直播行業(yè)結(jié)束瘋狂生長的階段，趨向理性發(fā)展，行業(yè)的用戶策略目標(biāo)從增加用戶數(shù)量轉(zhuǎn)到提高用戶留存率。斗魚、虎牙、映客等行業(yè)頭部公司滲透率一直在提高，說明頭部公司的市場空間仍在增長。

從下圖可以看出，游戲類直播的斗魚、虎牙市場滲透率最高。這主要是因?yàn)橛螒蝾愔辈タ梢晕龜?shù)目龐大的游戲群體，用戶粘性也更高?；⒀理斨?ldquo;游戲直播第一股”名頭上市，獲得38億美元估值，并不讓人意外。

線上市場也許“人口紅利”不再，但還會(huì)出現(xiàn)很多高增速的細(xì)分行業(yè)。企業(yè)家如有相關(guān)需求，也可聯(lián)系添信資本。添信資本深度參與資本市場，提供研究咨詢建議，協(xié)助企業(yè)家規(guī)劃資本戰(zhàn)略，推動(dòng)交易和融資，并在其中尋求投資合作機(jī)會(huì)。業(yè)務(wù)合作可聯(lián)系汪老師，或微信/電話18519783108。

03

映客：仍保持直播頭部地位

映客為國內(nèi)知名的泛娛樂類直播平臺(tái)，主要的盈利模式為從用戶對主播的虛擬物品打賞中獲得收入。去年，直播收入占映客營業(yè)收入的99%以上。

映客也是激烈的“千播大戰(zhàn)”的勝出者之一。根據(jù)港股IPO資料，映客行業(yè)地位如下：

2017年移動(dòng)端直播市占率第二，為15.3%;

2017年活躍主播人數(shù)第一，為1300萬人;

2017年付費(fèi)用戶排行第二，為790萬人。

相比同行業(yè)公司，映客的一大優(yōu)勢是，用戶群體商業(yè)價(jià)值更高。易觀在《2017中國移動(dòng)直播行業(yè)年度綜合分析》中指出，直播行業(yè)用戶中年輕男性、自由職業(yè)者等有閑群體是主力。這一描述也符合大部分人對直播的“刻板印象”。

但映客的用戶群體特征并非如此。公告披露，映客：

2017年月收入超1萬人的用戶占比35%，為行業(yè)第一;

2017年57.4%的用戶來自一二線城市，為行業(yè)第一;

用戶中女性群體占比高。

高價(jià)值的用戶群體，無疑是映客突出的價(jià)值點(diǎn)。下面詳細(xì)分析映客財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)，小伙伴們對這點(diǎn)的感受會(huì)更深。

04

映客已經(jīng)失去增長力了嗎?

相比前次A股并購數(shù)據(jù)，本次港股IPO數(shù)據(jù)讓不少人大跌眼鏡。IPO申請書數(shù)據(jù)顯示映客營收同比下降、業(yè)績大幅虧損。

公告披露，自2015年至2017年映客營收收益分別為2870萬元，43.35億元及39.42億元;凈虧損分別為4942萬元、14.67億元及2.4億元，累計(jì)凈虧損逾17億元。

這是否表明映客已經(jīng)日漸沒落?

相比盈利數(shù)據(jù)，可能小伙伴們更加關(guān)心營收數(shù)據(jù)。對于來自被認(rèn)為高增長的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的公司來說，營收增速是關(guān)鍵的指標(biāo)。

這兩年整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有用戶增速見頂?shù)内厔荩芏嗳烁锌ヂ?lián)網(wǎng)失去了“用戶紅利”。但直播業(yè)的紅火，又讓人發(fā)現(xiàn)，在線上整體增速放緩的大背景下，有的新興細(xì)分行業(yè)其實(shí)可以逆大勢而爆發(fā)出驚人的增速。這也是移動(dòng)端直播此前能夠吸引大批資本涌入的原因。

但是，移動(dòng)端直播內(nèi)部的細(xì)分行業(yè)，去年也開始有了相反的趨勢變化。通過本次IPO申報(bào)書，人們發(fā)現(xiàn)偏“秀場直播”的映客的營收增速下滑了。但是，虎牙招股書數(shù)據(jù)顯示，偏“游戲直播”的虎牙整體增速驚人。

這是否說明，移動(dòng)端直播內(nèi)，秀場類直播已經(jīng)疲軟，而游戲類直播才是新藍(lán)海呢?

我們可以對比一下映客、YY和虎牙的數(shù)據(jù)。需要注意的是，虎牙是YY的子公司，因此YY的合并報(bào)表數(shù)據(jù)體現(xiàn)了虎牙的數(shù)據(jù)。

從下圖可以看出：

映客去年?duì)I收下滑9.40%，虎牙營收大漲161%;

映客月活人數(shù)下跌16%，虎牙月活人數(shù)大漲48%;

映客去年付費(fèi)人數(shù)為790萬人，低于虎牙的810萬人。

對于成長中的移動(dòng)端直播，可能很多人在意的還是營收增速，而不是目前的盈利能力。上面的數(shù)據(jù)對比對于映客來說是不利的。

從MAU、付費(fèi)用戶數(shù)變化趨勢來看，情況也不樂觀。從下圖可以看出，對比YY(包含虎牙)來看，映客MAU不斷下降，付費(fèi)用戶數(shù)更是持續(xù)走低。

05

并購終止、月活下降，早期投資者尋求退出

對于月活及付費(fèi)用戶下降，映客在招股書中給出的解釋為行業(yè)快速發(fā)展后的增速放緩，一部分用戶在初始使用階段之后活躍度降低，移動(dòng)直播市場的分化等。

不過，在這些原因之外，歷時(shí)7個(gè)月的A股并購無疑會(huì)對映客團(tuán)隊(duì)的工作重心產(chǎn)生影響。而A股并購終止也會(huì)對部分早期財(cái)務(wù)投資者產(chǎn)生影響。

公告披露，映客的投資者中，芒果文創(chuàng)于2017年12月底將其持有的所有股權(quán)轉(zhuǎn)給新投資者長興盛鉅，交易價(jià)格為6000萬元;領(lǐng)投映客B輪融資的嘉興光聯(lián)則在今年1月將所持部分股權(quán)轉(zhuǎn)給馳譽(yù)投資，作價(jià)7180萬元。

前兩年直播處在資本風(fēng)口上時(shí)，映客以較高的估值水平引入了眾多財(cái)務(wù)投資者。此前映客一級市場估值一度高達(dá)70億元。行業(yè)競爭變得激烈，直播熱度下降后，如何實(shí)現(xiàn)早期投資者退出非常關(guān)鍵。A股并購終止后，映客快速申請港股IPO，并不讓人意外。

直播行業(yè)早已進(jìn)入“神仙打架”的階段。頂級的頭部直播公司，背后幾乎都有BAT等頂級戰(zhàn)投支持。但映客相比之下更像是一個(gè)孤膽英雄。

從映客的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，創(chuàng)始人奉佑生為第一大股東，直接持有股份20.94%，并通過Fantastic Live Holdings Limited 間接持有映客20.94%股份，總計(jì)持有近42%股份。

騰訊也曾參與映客此前的融資，然而騰訊對映客投資金額僅為3600萬元。騰訊此前對斗魚投資6.3億美元、對虎牙投資4.6億美元，都是大手筆。騰訊在未來能帶給虎牙和斗魚的渠道端的資源，后續(xù)或讓虎牙和斗魚在游戲類直播方面更上一層樓。

06

人均付費(fèi)金額表明映客優(yōu)勢仍存

看到這里，相信小伙伴們也能設(shè)身處地地感受到映客的壓力了。映客還是有不少優(yōu)勢，本次港股IPO也有底氣。

為什么這么說呢?大家可以看一下映客的人均付費(fèi)金額。下圖為映客的付費(fèi)用戶人均付費(fèi)金額，與YY(包含虎牙)的ARPU值對比。

大家都知道，直播平臺(tái)的營收=MAU*付費(fèi)率*ARPU=付費(fèi)用戶數(shù)*ARPU。ARPU代表每個(gè)付費(fèi)用戶給公司創(chuàng)造的營收。

ARPU值并不代表人均充值金額。因?yàn)橛脩舫渲抵?，只有滿足一定的條件，充值金額才能被確認(rèn)為收入。比方說，用戶充值之后，還沒購買平臺(tái)虛擬物品，就不能馬上確認(rèn)為平臺(tái)的收入。

映客的用戶人均充值金額與YY的ARPU值還是可比的。從下圖可以看出，映客的遞延收入占營收比重非常低。這說明映客的用戶充值金額絕大部分會(huì)很快被確認(rèn)為營收。也就是說，映客的用戶人均充值金額與ARPU值應(yīng)該是很接近的。

那么我們將映客與YY(包含虎牙)對比之后，就能看出，映客的用戶消費(fèi)能力、消費(fèi)意愿更強(qiáng)。

雖然映客的MAU與付費(fèi)用戶數(shù)下降了，但映客的單個(gè)付費(fèi)用戶消費(fèi)能力反而上升了。

下圖為映客每季度全部用戶充值金額?？梢钥闯?，映客的總充值金額在2016年后不斷下降，但在2017年年底已實(shí)現(xiàn)大幅回升。

相對于一般的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，分析直播行業(yè)的時(shí)候，不能簡單地只看MAU增速、付費(fèi)用戶數(shù)增速。

事實(shí)上，人均消費(fèi)金額是一個(gè)更加重要的指標(biāo)。

這與直播行業(yè)的特性有關(guān)。

直播是一個(gè)土豪經(jīng)濟(jì)為核心的生態(tài)。

1)一般直播用戶只是旁觀者，可以免費(fèi)看直播，但基本難以與主播進(jìn)行互動(dòng);

2)土豪用戶通過巨額打賞，獲得全場矚目的優(yōu)越感，并且獲得與主播之間平等社交的權(quán)力;

3)主播通過直播才藝獲得知名度和打賞的分成;

4)直播平臺(tái)擔(dān)當(dāng)流量聚集的角色，承擔(dān)帶寬成本以及內(nèi)容分成的成本。

對于直播平臺(tái)來說，更關(guān)鍵的是如何提高極少數(shù)土豪用戶的付費(fèi)金額。只有少數(shù)土豪用戶的付費(fèi)金額提高了，平臺(tái)的收入才能顯著提高。

映客2017年MAU降幅為16.09%，但直播收入的降幅僅為9.40%。映客的收入降幅低于MAU降幅，說明映客的土豪用戶付費(fèi)能力實(shí)際并未降低。

映客平臺(tái)上一位映幣總金額超過7000萬(7百萬人民幣)的頭部主播，發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)榜排名第一位的用戶打賞金額為1722萬映幣(172萬元人民幣)。該主播粉絲為40萬人，而打賞金額在10元人民幣以上，就能擠進(jìn)打賞榜的前3000名。

這說明該主播99%的粉絲沒有打賞。該主播絕大部分打賞金額來自排名前20位的土豪粉絲。也就是說，主播能夠繼續(xù)從事直播事業(yè)，全仰賴于極少數(shù)土豪粉絲。

這個(gè)數(shù)據(jù)說明了，起碼在現(xiàn)階段，無論對于平臺(tái)來說，還是對于主播來說，維護(hù)一小撮土豪用戶才是正經(jīng)事。

移動(dòng)端直播的高增長階段過去后，秀場類直播的MAU數(shù)量下降為正?，F(xiàn)象。但對于秀場類直播來說，能否提高用戶付費(fèi)金額才是關(guān)鍵。上文已指出，相比其他平臺(tái)，映客的用戶收入更高。這也是映客提高用戶消費(fèi)金額的優(yōu)勢。

07

不斷創(chuàng)新為提高用戶付費(fèi)金額關(guān)鍵

映客如何在付費(fèi)用戶數(shù)下降的同時(shí)，不斷刺激用戶提高消費(fèi)金額呢?創(chuàng)新是關(guān)鍵。

(1)直播對戰(zhàn)。映客是首家提出“直播對戰(zhàn)”模式的平臺(tái)。兩名主播可連線PK，在對戰(zhàn)時(shí)間內(nèi)，能夠獲得更多打賞金額的主播勝出。這一模式可以刺激愛護(hù)主播的用戶的付費(fèi)意愿。

公告披露，在2017年12月底，也就是推出直播對戰(zhàn)模式后3個(gè)月，直播對戰(zhàn)創(chuàng)造的消費(fèi)金額高達(dá)6.90億元，占當(dāng)年直播營收的17.60%。

(2)三連麥。用戶可以與主播連麥，連麥用戶的臉也可以出現(xiàn)在屏幕上，讓全部看直播的用戶看到。三連麥功能可以提高土豪用戶的陪伴感，可以讓土豪用戶與主播“平起平坐”。

(3)多人直播間。映客是第一個(gè)提出該模式的平臺(tái)。最多6名主播可以在一個(gè)直播間里互動(dòng)、PK，給粉絲帶來更多新鮮感。

(4)語音直播。與主播互動(dòng)的用戶也可以選擇僅讓其他用戶聽到自己的聲音，這樣害羞的土豪用戶也能與主播互動(dòng)。

(5)千人千面推薦。技術(shù)方面，映客利用人工智能技術(shù)收集觀眾和主播數(shù)據(jù)并進(jìn)行分析，形成精準(zhǔn)用戶畫像，并采用威爾遜區(qū)間算法向不同類型用戶推薦符合其興趣的主播，即招股書中的‘’千人千面推薦功能”。

在該功能測試第一周，使用該推薦功能的用戶的觀看時(shí)長較未使用該功能用戶平均高出24.7%。

國內(nèi)90后、00后趣味突出特點(diǎn)是碎片化。智能化的大數(shù)據(jù)推薦功能更能滿足年期用戶的需求，也是未來的趨勢。對于映客這樣的大平臺(tái)來說，由于主播數(shù)量更多、用戶數(shù)據(jù)更充分的關(guān)系，在個(gè)性化推薦方面會(huì)有更強(qiáng)的優(yōu)勢。

對于從未使用過映客的用戶，剛進(jìn)去的畫面可能是下圖風(fēng)格。但用戶使用映客的時(shí)間更長后，相信推薦頁面會(huì)更為個(gè)性。

08

映客實(shí)際盈利能力驚人

事實(shí)上，映客業(yè)績虧損與港股IPO要求的會(huì)計(jì)處理有關(guān)。映客母公司在引入投資者的時(shí)候，發(fā)行了若干附有優(yōu)先權(quán)的普通股。根據(jù)港股IPO采用的IFRS準(zhǔn)則，這些附優(yōu)先權(quán)的普通股在映客的財(cái)務(wù)報(bào)表上不體現(xiàn)為“股”，而體現(xiàn)為“債”。

根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，附優(yōu)先權(quán)的普通股公允價(jià)值變動(dòng)需體現(xiàn)在合并報(bào)表的當(dāng)期損益中。由于附優(yōu)先權(quán)的普通股公允價(jià)值波動(dòng)，映客產(chǎn)生了很大的賬面虧損。剔除這部分賬面虧損，映客實(shí)際上是盈利的。

相同的問題，也在前陣子申請港股IPO的小米身上出現(xiàn)。因?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)則的問題，不少港股IPO公司給人“虧損嚴(yán)重”的印象，實(shí)際上可能并非如此。

如下圖所示，剔除附優(yōu)先權(quán)的普通股公允價(jià)值變動(dòng)后，映客經(jīng)調(diào)整的凈利潤在2016年、2017年分別為5.68億元、7.92億元。可見映客盈利能力驚人。

根據(jù)招股書，映客過去幾輪融資里現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物逐年增長，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流在2016年呈爆發(fā)式增長，高達(dá)近13億元，雖然在2017年受收入下滑影響，下降至7億左右，但在行業(yè)內(nèi)依然處于領(lǐng)先水平，對比虎牙2016、2017年的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分比為-6.26億元和-0.8億元，映客的現(xiàn)金流更為穩(wěn)健，財(cái)務(wù)靈活性更高。

09

穩(wěn)定盈利的秘訣

下圖為映客與YY(包含虎牙)、虎牙的完整對比。雖然映客MAU及付費(fèi)用戶數(shù)更低，但人均消費(fèi)金額更高?；⒀肋€在虧損，映客已經(jīng)盈利。

虎牙雖然受益于移動(dòng)游戲龐大用戶群體，有用戶數(shù)量與用戶粘性的優(yōu)勢，但是因?yàn)橛螒蝾愔辈セ?dòng)感較弱等問題，虎牙的人均消費(fèi)金額是不高的。因此在2017年年底，虎牙也剛達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。

映客為何能早早實(shí)現(xiàn)高額盈利?我們再來看映客利潤表上關(guān)鍵的兩個(gè)數(shù)據(jù)。對于直播平臺(tái)來說，利潤表開支的兩個(gè)大頭是主播費(fèi)、宣傳費(fèi)用。

(1)主播費(fèi)

直播平臺(tái)主要依靠主播的才藝獲得收入，因此平臺(tái)給主播的分成是開支大頭。與很多別的平臺(tái)不同，映客早期沒有簽約主播制度，雖然節(jié)省了大量成本，但由于缺乏合同約束，平臺(tái)與主播之間的關(guān)系松散，再加上各大直播平臺(tái)無不斥重金挖掘頭部主播，主播跳槽現(xiàn)象頻繁。目前映客會(huì)與明星主播簽約，合同一般包含禁止主播在其他平臺(tái)直播的條款。

映客的一大特點(diǎn)是不依靠“公會(huì)模式”。在別的平臺(tái)上，主播會(huì)依靠公會(huì)，因此形成了“平臺(tái)-公會(huì)-直播”的分成模式。很多主播看似打賞收入很高，但大部分收入都被平臺(tái)與公會(huì)抽成了。

但少了公會(huì)之后，映客的模式對主播來說更有吸引力。報(bào)告期內(nèi)，主播費(fèi)分別占映客直播收入的40%、54%、56%?？梢娭鞑挠晨瞳@得的分成收入更多。這應(yīng)當(dāng)增加映客對主播的吸引力。

(2)宣傳費(fèi)

互聯(lián)網(wǎng)公司的宣傳費(fèi)可被看作獲客成本的主要部分。有的互聯(lián)網(wǎng)公司增速高，但可能也會(huì)帶來不斷增加的獲客成本，距離盈利遙遙無期。

映客則不然。在報(bào)告期內(nèi)，映客的宣傳及廣告開支分別為34%。16%、8%，有顯著下降。這說明映客已經(jīng)在直播用戶心目中產(chǎn)生品牌效應(yīng)，獲客成本一路降低。這也是直播平臺(tái)的特性所致，平臺(tái)上頭部主播夠多，就能牢牢吸引用戶，不需加大宣傳。

10

直播的未來在哪里?

虎牙目前市值約為240億元人民幣，PS倍數(shù)約為11倍。由于秀場類直播與游戲類直播的差異，映客的估值水平與虎牙不好直接對比。

目前YY市值約人民幣678億元，PS倍數(shù)約為6倍。YY業(yè)務(wù)分為秀場類直播與虎牙的游戲類直播。YY持有虎牙44%股份?？珊唵斡?jì)算出YY秀場類直播PS倍數(shù)約為6倍。

假設(shè)我們認(rèn)映客能獲得5倍的PS倍數(shù)，那么估值就能達(dá)到200億元。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于之前一級市場估值70億元、A股并購估值60億元。

2018年，直播平臺(tái)紛紛尋求上市。映客早已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，虎牙也實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但直播“盈利模式單一”一直不斷被人詬病。

直播還有很遠(yuǎn)大的未來，直播可能是未來最為重要的應(yīng)用場景。直播并不只有“秀場”、“游戲”兩類那么簡單。

比方說，在服裝、美妝等消費(fèi)行業(yè)，直播可以更好地讓用戶遠(yuǎn)距離感受到產(chǎn)品質(zhì)感，提高用戶線上消費(fèi)頻率。比方說，在知識(shí)付費(fèi)領(lǐng)域，大V們可以把“反人性”的錄屏課程變成靈活新穎的直播。

直播可能會(huì)讓很多傳統(tǒng)行業(yè)，甚至是已經(jīng)有點(diǎn)“古典”的線上消費(fèi)行業(yè)，發(fā)生質(zhì)變。以后很多的風(fēng)口說不定就出現(xiàn)在直播領(lǐng)域。

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