富途證券：小市值股搶風(fēng)頭，家化丘奇如何超車寶潔?

在美股居家用品行業(yè)的共6個(gè)公司中，以市值計(jì)量，Church&Dwight(丘奇&德懷特，CHD.US) 只能算是一個(gè)小公司，排名倒數(shù)第二，距市值第一的寶潔(PG.US)相差了1942億美元。但就是這家小公司，年初至今漲幅超過了日化巨頭寶潔、聯(lián)合利華等公司，且其股價(jià)在9月17日創(chuàng)下52周歷史新高達(dá)到60美元。

(數(shù)據(jù)來源：富途牛牛)

其5年回報(bào)超過標(biāo)普500家居產(chǎn)品指數(shù)，近2個(gè)月股價(jià)跑贏標(biāo)普500指數(shù)。

(來源：公司財(cái)報(bào)，富途牛牛)

標(biāo)普500家居產(chǎn)品指數(shù)包括The Clorox Company(高樂氏)，Colgate-Palmolive Company(高露潔)，Kimberly-Clark Corporation(金佰利)和P&G(寶潔)。

美國最大的小蘇打生產(chǎn)商

丘奇&德懷特(Church&Dwight)創(chuàng)立于1846年，是美國主要的家用產(chǎn)品制造商。以銷售烘焙小蘇打起家，也是美國目前最大的小蘇打生產(chǎn)商,以ARM&HAMMER品牌聞名于國際。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司的產(chǎn)品已經(jīng)延伸到洗衣清潔劑、多場(chǎng)景適用的除臭劑、膳食添加劑、飼料添加劑、貓砂、避孕套等。

(數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào))

丘奇&德懷特主要分3個(gè)業(yè)務(wù)部門進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)：美國國內(nèi)消費(fèi)品業(yè)務(wù)部、國際消費(fèi)品業(yè)務(wù)部和特殊化學(xué)品(SPD)業(yè)務(wù)部。2017年有76%的收入來源于美國國內(nèi)消費(fèi)品業(yè)務(wù)，16%的收入來源于國際消費(fèi)品業(yè)務(wù)，8%的收入來源于特殊化學(xué)品業(yè)務(wù)。

國內(nèi)消費(fèi)品業(yè)務(wù)部門主要經(jīng)營家居和個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品業(yè)務(wù)，家居業(yè)務(wù)包括小蘇打、洗滌劑、貓砂以及家用清潔產(chǎn)品，其中洗衣洗滌劑是消費(fèi)品業(yè)務(wù)中最大的收入來源;而個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)建立于ARM&HAMMER商標(biāo)和小蘇打技術(shù)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)之上，通過收購各種其他領(lǐng)先品牌的止汗劑、脫毛劑、生育健康產(chǎn)品、口服鎮(zhèn)痛劑，鼻鹽保濕劑和膳食補(bǔ)充劑壯大了個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)。

消費(fèi)品國際業(yè)務(wù)部在國際市場(chǎng)上銷售各種個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、家用和非處方產(chǎn)品，國際產(chǎn)品系列與美國國內(nèi)消費(fèi)品系列相似，有些在國際上銷售的產(chǎn)品甚至是獨(dú)一無二的。這些國家包括加拿大、法國、澳大利亞、中國、英國、墨西哥和巴西。

SPD(特殊化學(xué)品業(yè)務(wù)部)專注于向企業(yè)銷售有助于奶牛產(chǎn)奶的飼料添加劑、用于工業(yè)市場(chǎng)的各種等級(jí)的碳酸氫鈉、用于商業(yè)和工業(yè)的清潔和除臭產(chǎn)品等產(chǎn)品。

收購造就的巨頭

丘奇&德懷特的產(chǎn)品涵蓋范圍極廣，從牙膏牙刷、避孕套、洗發(fā)水、鎮(zhèn)痛藥再到淋浴頭等，所以競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也很多。其中不乏世界巨頭，比如寶潔、高樂士、高露潔、強(qiáng)生、輝瑞、拜耳等公司。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，大部分公司的財(cái)務(wù)資源都比丘奇&德懷特強(qiáng)的多，并且更有能力在相關(guān)領(lǐng)域獲得市場(chǎng)份額。

為保持競(jìng)爭(zhēng)力，丘奇&德懷特采用收購戰(zhàn)略來強(qiáng)化其陣營，多元化其產(chǎn)品線。在目前的11個(gè)核心品牌中，有10個(gè)來源于收購。

· 2018年3月8日收購家禽食品安全解決方案公司Passport，其2017年的銷售額為2100萬美元;

· 2017年8月7日，收購美國排名第一的水淋浴和替換淋浴頭品牌Waterpik;

· 2017年5月1日，收購領(lǐng)先的微生物生物技術(shù)公司Agro BioSciences，這家公司擁有一個(gè)創(chuàng)新平臺(tái)，專注于提高動(dòng)物和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力;

· 2017年1月17日，收購在美國和英國排名第一的非藥物毛發(fā)生長保健品VIVISCAL品牌;

除此之外，丘奇&德懷特此前還收購了美國安全套第一品牌特洛伊，美國驗(yàn)孕試劑第一品牌First Response。

增長趨勢(shì)良好，國際消費(fèi)品業(yè)務(wù)是重要的增長大道

得益于多項(xiàng)收購行動(dòng)，公司的銷售收入及凈利潤近5年皆呈上升趨勢(shì)，尤其在2017年，增長趨勢(shì)明顯加快。這種趨勢(shì)持續(xù)到了2018年，在公布的前兩個(gè)季度(Q1、Q2)業(yè)績(jī)中,收入同比增長率超過14%，而凈利潤分別同比增長20%和66.94%。

除去收購影響，內(nèi)生性銷售增長趨勢(shì)也呈較好狀態(tài)，2018年前6個(gè)月增長同比增長4.7%。

(數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào))

國際消費(fèi)品業(yè)務(wù)部門是收入增長的主要?jiǎng)恿Γ?017年國際消費(fèi)品業(yè)務(wù)部門年同比增長了18%，國內(nèi)消費(fèi)品業(yè)務(wù)則同比增長了7%，推動(dòng)總收入達(dá)到37.76億美元。

為促進(jìn)出口業(yè)務(wù)增長，公司開設(shè)了新的辦事處。此外還在東南亞和中國進(jìn)行了大量投資，這也許是公司未來的增長點(diǎn)，今年8月29日與中國日化巨頭上海家化達(dá)成長期合作意向及與大昌華嘉合作就是很好證明，后者成為hurch&Diwght在東南亞的主要分銷商。公司繼續(xù)投資于國際消費(fèi)業(yè)務(wù)，以維持其強(qiáng)勁的銷售增長。

股東回報(bào)可觀

2017年公司通過股息支付和回購股票向股東返還了現(xiàn)金5.904億美元。

股息--過去的兩個(gè)季度中，丘奇德懷特分別宣派每股0.2175美元的股息，較2017年同期增長了14.47%，這標(biāo)志著公司連續(xù)第25年實(shí)現(xiàn)股息增長，值得注意的是公司已經(jīng)連續(xù)支付了117年的股息。雖然其現(xiàn)金股利金額不及寶潔、高露潔等巨頭，但就股息增長速度而言，那是妥妥的NO.1，公司的股息10年的復(fù)合年均增長率達(dá)到26.06%，5年的復(fù)合年均增長率為9.63%，3年的為7.02%。

(數(shù)據(jù)來源：Seeking alpha)

股票回購--2017年11月，公司購買了1億美元的普通股;12月，與商業(yè)銀行訂立加速股份回購(ASR)計(jì)劃合約，購買2億美元的普通股。截至2018年6月30日，2017年股份回購計(jì)劃下仍有310億美元股票的可能性。

估值：市盈率低于同行，被低估的可能性大

(數(shù)據(jù)來源：富途牛牛)

市場(chǎng)意見：買多于賣

9月截至今日，共有7位分析師對(duì)丘奇&德懷特估值分析，其中Morgan Stanley給出減持的評(píng)級(jí)，5位分析師給出買入評(píng)級(jí)，1位分析師給出中立評(píng)級(jí)。

(來源：彭博)

風(fēng)險(xiǎn)：原材料成本高速增長，預(yù)計(jì)在2019年將會(huì)經(jīng)歷業(yè)績(jī)低谷

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。