富途證券:如果沒(méi)了馬斯克,特斯拉該怎么辦?

這一次，“鋼鐵俠”馬斯克可能真的要被“美國(guó)隊(duì)長(zhǎng)”制裁了。

本周四(9月27日)，美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)稱將起訴特斯拉CEO埃隆·馬斯克，指控其今年8月提出計(jì)劃讓特斯拉私有化的行為涉嫌證券欺詐，在特斯拉私有化的潛在交易中，馬斯克做出了“一系列虛假和有誤導(dǎo)性的表述”。

而如果美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)馬斯克的指控成立，迎接馬斯克的恐怕不僅僅是巨額罰款，可能還會(huì)丟掉特斯拉的董事長(zhǎng)、CEO頭銜，甚至?xí)唤乖谌魏紊鲜泄救螌?shí)職。更重要的是，根據(jù)SEC前主席Harvey Pitt對(duì)此事的評(píng)論，如果美國(guó)證監(jiān)會(huì)接下來(lái)的正式起訴涉及刑事指控，馬斯克還可能面臨牢獄之災(zāi)。消息一出，特斯拉股價(jià)盤后一路下行，最終收跌11.91%：

行情截圖來(lái)源：富途牛牛APP

這對(duì)于特斯拉的投資者們自然不是個(gè)好消息，有為馬斯克抱不平的，也有陰謀論攻擊SEC的，一時(shí)間好不熱鬧。但這位“美國(guó)隊(duì)長(zhǎng)”可不是鬧著玩的，長(zhǎng)達(dá)23頁(yè)的訴訟文件表明SEC這次并不會(huì)“善罷甘休”：

事情到了這個(gè)地步，馬斯克真的“藥丸”了嗎?特斯拉又將面臨什么樣的未來(lái)?

馬斯克：瘋狂作死的億萬(wàn)富翁

先回顧一下，“鋼鐵俠”馬斯克到底是觸犯了哪個(gè)天條，惹得“美國(guó)隊(duì)長(zhǎng)”動(dòng)起了真格。罪魁禍?zhǔn)桩?dāng)然還是8月7日的那條推特，備受股價(jià)跌宕起伏影響的馬斯克當(dāng)天在個(gè)人推特上稱，考慮將以420美元的股價(jià)將特斯拉私有化，資金已到位：

隨后，馬斯克又對(duì)質(zhì)疑他操縱股價(jià)的投資者回應(yīng)稱，關(guān)于私有化的問(wèn)題正與銀湖資本、高盛合作，私有化資金來(lái)自沙特，但馬上就被相關(guān)方打臉，表示并未參與特斯拉私有化交易。

由此，SEC開(kāi)始對(duì)馬斯克的這次操作展開(kāi)調(diào)查，盡管隨后馬斯克在特斯拉官網(wǎng)發(fā)布公開(kāi)信稱放棄私有化，但為時(shí)已晚，SEC的詢問(wèn)函接踵而至，并開(kāi)始走起了法律程序。

隨著調(diào)查的逐漸深入，SEC執(zhí)法部門甚至發(fā)現(xiàn)，馬斯克之所以提出420美元這個(gè)價(jià)格，是根據(jù)對(duì)當(dāng)時(shí)的股價(jià)溢價(jià)20%，然后再取整到420美元，因?yàn)檫@個(gè)數(shù)字在大麻文化中的重要性，以及他相信他的女朋友會(huì)被它逗樂(lè)，不得不說(shuō)，這位億萬(wàn)富翁的確是在瘋狂作死。

那這次指控究竟有多嚴(yán)重呢?

從法律角度上看，這已經(jīng)可以算是一個(gè)非常嚴(yán)重的指控了，因?yàn)檫@次SEC是根據(jù)“交易法”第10b-5條來(lái)指控馬斯克的，而這通常是SEC用來(lái)追蹤內(nèi)幕交易者和市場(chǎng)操縱者行為的條款。

其實(shí)馬斯克本有可能低頭認(rèn)錯(cuò)，破財(cái)消災(zāi)的。據(jù)知情人士透露，SEC此前與馬斯克起草了一份和解協(xié)議，協(xié)議得到了SEC委員的批準(zhǔn)，但周四早間當(dāng)SEC準(zhǔn)備提交和解協(xié)議，馬斯克的律師致電駐舊金山的SEC律師，稱他們不再有興趣推進(jìn)該協(xié)議。就這樣，一紙?jiān)V狀呈現(xiàn)在了眾人眼前，其中羅列了從未聯(lián)系過(guò)投資者、從未聯(lián)系過(guò)股東、從未聘請(qǐng)過(guò)相關(guān)顧問(wèn)等九條訴訟內(nèi)容。

馬斯克作為特斯拉核心管理層和靈魂人物，這一點(diǎn)毋庸置疑。所以當(dāng)SEC決定正式起訴時(shí)，投資者必然擔(dān)憂缺少鋼鐵俠的特斯拉未來(lái)將走向何處。假設(shè)罪名最終成立，那特斯拉的經(jīng)營(yíng)將從哪里最先出問(wèn)題?可能會(huì)是Model 3的產(chǎn)能計(jì)劃，之后則是一系列連鎖效應(yīng)。

我們都知道過(guò)去特斯拉一直面臨產(chǎn)能不足和糟糕的財(cái)務(wù)狀況，這是華爾街不斷唱衰該公司的原因?，F(xiàn)在Model 3正值產(chǎn)能爬坡的關(guān)鍵時(shí)刻，而該車型決定著公司能否真正走向盈利。

今年二季度，外界聚焦的Model 3產(chǎn)量由一季度的9,766臺(tái)上升到28,578臺(tái)。產(chǎn)銷量的快速增長(zhǎng)帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，使得公司整體毛利環(huán)比提升0.9個(gè)百分點(diǎn)。在隨后的業(yè)績(jī)會(huì)上，馬斯克興奮地向分析師說(shuō)二季度Model 3周產(chǎn)量多次達(dá)到5000臺(tái)，并表示隨著產(chǎn)能繼續(xù)爬坡，預(yù)計(jì)三季度Model 3毛利率將達(dá)到15%，四季度繼續(xù)上升到20%，這將使公司在第三、四季度實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流和正盈利，特斯拉將成為一家真正意義的大眾型汽車制造商。在上述預(yù)期下，市場(chǎng)也開(kāi)始相信特斯拉的勝利曙光已經(jīng)不遠(yuǎn)。

不過(guò)產(chǎn)能提升的背后，是今年馬斯克統(tǒng)籌協(xié)調(diào)公司一切力量，包括指揮產(chǎn)線、調(diào)動(dòng)關(guān)鍵生產(chǎn)崗位負(fù)責(zé)人以推進(jìn)Model 3的生產(chǎn)計(jì)劃，甚至睡在工廠車間親自監(jiān)督進(jìn)度。所以假設(shè)馬斯克近期被SEC撤銷管理層職位，那么Model 3的生產(chǎn)很可能被打亂，而這將使得公司即將實(shí)現(xiàn)的盈利再次變得遙遙無(wú)期，屆時(shí)即使是鋼鐵俠信徒的投資者們(屆時(shí)特斯拉也已經(jīng)失去鋼鐵俠)還有耐心等待、空頭們還會(huì)手下留情嗎?想必迎接特斯拉的將是萬(wàn)丈深淵。

除Model 3產(chǎn)能問(wèn)題，馬斯克的離去可能還將對(duì)特斯拉的融資能力產(chǎn)生巨大影響。馬斯克是一個(gè)帶有強(qiáng)烈個(gè)人色彩，充滿夢(mèng)想、充滿激情的企業(yè)家。從Xspace到特斯拉，馬斯克不斷證明其偉大商業(yè)才能和個(gè)人魅力，許多業(yè)界大佬一致認(rèn)為特斯拉的成功幾乎歸功于鋼鐵俠一人之力，所以愿意在多次關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)投錢幫助特斯拉度過(guò)難關(guān)。

盡管馬斯克在電子郵件聲明中稱，對(duì)SEC采取行動(dòng)感到難過(guò)和失望，并表示誠(chéng)信是他生命中最重要的價(jià)值，但從歷史上看，只要SEC正式發(fā)起對(duì)內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱的相關(guān)訴訟，指控成立的比例高達(dá)九成以上。換句話說(shuō)，如果按照SEC的訴訟請(qǐng)求，馬斯克這次基本已經(jīng)“涼涼”，特斯拉的CEO職務(wù)也恐怕保不住了，現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急，當(dāng)然是為特斯拉找一個(gè)靠譜的接班人了。

吉倫：一手提拔的Model 3靈魂人物

作為一個(gè)自視甚高的天才創(chuàng)業(yè)家，讓馬斯克把自己一手建立起來(lái)的特斯拉帝國(guó)拱手讓給外人，顯然不太現(xiàn)實(shí)，因此市面上流傳甚廣的Facebook首席運(yùn)營(yíng)官謝麗爾·桑德伯格，甚至福特、日產(chǎn)等其他汽車公司的高管，基本都可以排除不計(jì)。

而從近期特斯拉公布的一系列重大人事變動(dòng)來(lái)看，最有可能在特斯拉失去馬斯克之后接替其位置的人，當(dāng)屬今年9月剛剛被馬斯克擢升為汽車業(yè)務(wù)總負(fù)責(zé)人的杰羅姆·吉倫(Jerome Guillen)。

9月10日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克宣布了2018年的新一輪組織架構(gòu)調(diào)整，涉及7位高管，其中絕大部分是對(duì)離職人員的補(bǔ)充，但有一個(gè)相對(duì)引人注目的人事調(diào)動(dòng)：在特斯拉任職8年的老將吉倫出任特斯拉汽車業(yè)務(wù)總裁，直接向馬斯克匯報(bào)。

今年45歲的吉倫曾是戴姆勒公司的高管，后被馬斯克挖走負(fù)責(zé)Model S項(xiàng)目。之后擔(dān)任負(fù)責(zé)銷售和服務(wù)方面的副總裁，一直是馬斯克的得力幫手。在特斯拉，吉倫被稱之為是可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)項(xiàng)目完成日期的任務(wù)主管。他深受馬斯克的信任，并成功解決了特斯拉早期制造和交付Model S時(shí)遇到的一些生產(chǎn)問(wèn)題，他還在國(guó)際范圍內(nèi)擴(kuò)展了特斯拉的服務(wù)部門。

另一方面，吉倫還在特斯拉轉(zhuǎn)變成為大眾電動(dòng)汽車制造商的關(guān)鍵產(chǎn)品——Model 3的生產(chǎn)上發(fā)揮了舉足輕重的作用。在他負(fù)責(zé)該項(xiàng)目之前，特斯拉一直難以滿足消費(fèi)者對(duì)于車輛的需求，生產(chǎn)計(jì)劃總是未能如期完成。

對(duì)于這個(gè)Model 3的靈魂人物，馬斯克給出了這樣的評(píng)價(jià)：“他在推動(dòng)Model 3生產(chǎn)方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)了幾乎所有人都認(rèn)為是不可能的事情：在幾周之內(nèi)為Model 3創(chuàng)建了規(guī)模龐大的總裝流水線”。

馬斯克在這樣一個(gè)風(fēng)口浪尖的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，提拔了這樣一個(gè)能力出眾的部下，作為特斯拉核心部門的負(fù)責(zé)人，背后是否有何深意?或許馬斯克早有預(yù)感，為自己的特斯拉帝國(guó)鋪好了后路。

肖特韋爾：SpaceX背后的秘密武器

另一個(gè)有可能接替馬斯克位置的人，是今年54歲的SpaceX公司首席運(yùn)營(yíng)官格溫·肖特韋爾(Gwynne Shotwell)：

自2002年SpaceX成立以來(lái)，這位54歲的工程師一直與馬斯克共事，任職時(shí)間比馬斯克公司的其它任何高管都要長(zhǎng)。她管理著大約6000名SpaceX公司的員工，并將其上司的長(zhǎng)遠(yuǎn)想法轉(zhuǎn)化為可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)，無(wú)論是給客戶銷售火箭，還是告訴他們不要過(guò)多解讀馬斯克的推文。

在她的領(lǐng)導(dǎo)下，SpaceX成為了第一個(gè)向地球空間站發(fā)送衛(wèi)星的私人企業(yè)，以及全球估值最高的私有公司之一(估值約280億美元)。她在工作上最喜歡的事情，就是設(shè)立新的標(biāo)準(zhǔn)，其中包括多個(gè)里程碑，如“在無(wú)人飛船和地面上著陸一級(jí)推進(jìn)器，火箭重新發(fā)射，發(fā)射目前服役中的最強(qiáng)大的獵鷹重型火箭”等。

肖特韋爾的另一大優(yōu)勢(shì)是性別。此前Elevate Partners合伙人科恩(Jeff Cohn)曾表示，女性更適合與馬斯克合作：“當(dāng)你和埃隆這樣的自我意識(shí)很強(qiáng)的人打交道時(shí)，女性在同理心和情商方面的優(yōu)勢(shì)十分重要。”

目前，馬斯克已經(jīng)把整個(gè)SpaceX都交給了肖特韋爾來(lái)管理日常運(yùn)營(yíng)，這足以表明馬斯克對(duì)她的信任，盡管與特斯拉相比，火箭業(yè)務(wù)更容易預(yù)測(cè)，而且作為私人持有的產(chǎn)業(yè)少了很多投資者的壓力，但SpaceX迄今為止取得的成就有目共睹，而這明顯不是靠馬斯克發(fā)推特制造的小噱頭得來(lái)的。

在馬斯克推特事件迅速發(fā)酵之后，肖特韋爾也曾公開(kāi)站出來(lái)發(fā)表支持性的言論，她在巴黎的一次行業(yè)會(huì)議上表示，馬斯克“仍然像以前一樣清醒、能干”，并呼吁“大家不要過(guò)于關(guān)注雞毛蒜皮的小事。”

當(dāng)然，現(xiàn)在馬斯克面臨的可再不是“雞毛蒜皮的小事”了，這位被彭博社譽(yù)為“SpaceX背后的秘密武器”的女人，能否為馬斯克抗過(guò)這次危機(jī)呢?

尾聲

巴菲特的黃金搭檔查理·芒格早在2014年的年會(huì)上就曾對(duì)當(dāng)時(shí)知名度還沒(méi)有現(xiàn)在這么高的馬斯克有過(guò)這樣一段評(píng)論：“毫不夸張地說(shuō)，我認(rèn)為埃隆·馬斯克就是一個(gè)天才，也是有史以來(lái)最大膽的人之一，但令我擔(dān)憂的是，他很有可能在自己智商只有190的情況下，自認(rèn)為有著250的智商，這將給他帶來(lái)不小的風(fēng)險(xiǎn)。”

現(xiàn)在看來(lái)，四年前的這句話一語(yǔ)成讖，天才馬斯克可能很快就要為他的自作聰明買單，而沒(méi)了他的特斯拉，能否在副手的帶領(lǐng)下渡過(guò)難關(guān)還不得而知，當(dāng)然，投資者情緒帶來(lái)的一波大跌是免不了的。

不過(guò)別慌，沒(méi)了黃光裕的國(guó)美不也照樣玩得轉(zhuǎn)嗎?

風(fēng)險(xiǎn)提示：上文所示之觀點(diǎn)，都有其特定立場(chǎng)，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內(nèi)容之準(zhǔn)確和可靠，亦不會(huì)承擔(dān)因任何不準(zhǔn)確或遺漏而引起的任何損失或損害。

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