富途證券：2019，港股‘錢’景堪憂

又到了新年之初，大家都會對過去的一年做一個總結(jié)，對未來的一年做一個展望。回顧2018年，無論是港股，還是全球各類資產(chǎn)價格，都是非常慘淡的，有統(tǒng)計說，這是過去100年各類資產(chǎn)表現(xiàn)最差的一年，有超過93%的資產(chǎn)價格是下跌的，而港股應(yīng)該也是非常低迷的，全年港股先揚后抑，下跌4073點，跌幅達(dá)到13%，較最高位跌幅超過7000點，超過七成的恒指成分股下跌，最受市場矚目的，就是在今年三月份港交所改變上市規(guī)則，允許三類新經(jīng)濟(jì)公司來港上市之后，紛紛赴港上市的新經(jīng)濟(jì)公司的表現(xiàn)，用四個字概括就是“大失所望”。這批市場的增量科技公司，合計28家，集資超過1360億港幣，占港股全年集資額的一半左右，但整體表現(xiàn)非常差，破發(fā)率超過7成，使得大家對這些新經(jīng)濟(jì)公司的看法變得非常保留。

2018已經(jīng)過去，在接下來的2019年，香港市場到底會如何表現(xiàn)呢?我們在做大的判斷之前，需要先回顧一下，2018年為何這么差，核心的原因有兩點：其一，就是美聯(lián)儲加息加上縮表，使得整體市場的資金面出現(xiàn)了大幅和長期的收縮預(yù)期，使得各類資產(chǎn)的價格出現(xiàn)了明顯的下降;其次，就是從2018年3月至12月，經(jīng)濟(jì)和行業(yè)增速擔(dān)憂的陰影籠罩了中國資本市場接近全年，那明年這兩個因素會不會好轉(zhuǎn)呢?從目前的跡象看，好像也不會特別理想。首先是美聯(lián)儲在12月加息之后，對之后的加息節(jié)奏并沒有表示會放緩，且還堅持會繼續(xù)按計劃縮表，消息一出，美股連續(xù)暴跌，這就反映了美聯(lián)儲并沒有停止收緊銀根的意圖;其次，在2019年3月1日，如中美雙方?jīng)]有達(dá)成協(xié)議，之后美國會對來自中國的貨物額外征收25%的關(guān)稅，而中國必然反擊，之后的情況將很難預(yù)料，即使雙方達(dá)成協(xié)議，還要看協(xié)議對中方的不利程度有多大。因此，這里的不確定性非常高，暫時來說，對于2019年的股市，我們不能抱樂觀的態(tài)度，除非以上的兩點出現(xiàn)質(zhì)的變化。

最后，還是說回新股，明年預(yù)計在香港市場上，會有200家左右的新股來港上市，融資額接近2300億，將以中小型IPO為主。其中，不乏新經(jīng)濟(jì)公司，這些公司的表現(xiàn)會如何?可以說大概率會以一個比較低的估值上市，因為二級市場對于這類型的公司已經(jīng)缺少了之前的熱情，且在同類龍頭公司，比如傳統(tǒng)的騰訊，和新上市的小米以及美團(tuán)整體估值已經(jīng)下來的情況下，這些中小型公司將需要有更大的折讓，但是新經(jīng)濟(jì)公司一定是未來市場的主流公司，所以，在這些公司以低估值上市的時候，也許，極大的市場機會正在孕育中。

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