老虎證券美股百科：艾伯維——全球研究型生物制藥公司

老虎證券在老虎社區(qū)中推出“美港英股百科”板塊，專注美港英股市場知識(shí)及個(gè)股科普，幫助投資者快速入門、發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

公司簡介

艾伯維(ABBV)是雅培的全資子公司。2013年1月2日，艾伯維正式從雅培公司拆分。雅培是一家基于研究的制藥公司，有著豐富的藥物研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，致力于藥物研發(fā)的歷史已超過125年。艾伯維作為全球研究型生物制藥公司，在全球擁有近25000名員工，產(chǎn)品銷往170多個(gè)國家及地區(qū)。

艾伯維分拆后，獨(dú)立在紐約證券交易所掛牌上市。

發(fā)展歷程

2011年10月19日，雅培實(shí)驗(yàn)室宣布計(jì)劃分為兩家上市公司。 “新”雅培實(shí)驗(yàn)室將專注于多元化產(chǎn)品，包括醫(yī)療器械、診斷設(shè)備和營養(yǎng)產(chǎn)品，而艾伯維將作為研究型的藥物制造商。

2013年1月2日，艾伯維正式從雅培公司拆分。根據(jù)當(dāng)時(shí)CEO Miles White的說法，分拆的目的是讓市場分開評估這兩個(gè)業(yè)務(wù)。一些投資者擔(dān)心分拆是因?yàn)楫?dāng)家產(chǎn)品、占藥物部門收入的一半左右的Humira的專利即將到期，而為了保護(hù)醫(yī)療器械業(yè)務(wù)不受影響從而進(jìn)行的分拆。

2014年1月，艾伯維收購了ImmuVen，金額未公開披露。

2014年9月3日，艾伯維和Infinity Pharmaceuticals宣布，進(jìn)行全球合作，開發(fā)Infinity的PI3K抑制劑來治療癌癥患者。同一天，艾伯維和Calico宣布進(jìn)行研發(fā)合作，旨在開發(fā)推出具有年齡相關(guān)疾病(包括神經(jīng)退行性疾病和癌癥)的患者的新療法。

2014年10月，經(jīng)過長時(shí)間的談判，艾伯維停止收購希雷，這將是當(dāng)年最大的并購交易之一，艾伯維支付16億美元的分手費(fèi)。

2015年3月4日，艾伯維宣布以現(xiàn)金和股權(quán)的組合方式收購腫瘤公司Pharmacyclics，每股261.25美元，該收購價(jià)值約為210億美元。于2015年5月26日完成。Pharmacyclics保留名稱，但作為艾伯維的子公司運(yùn)營。

2015年6月3日，艾伯維和Halozyme治療公司宣布已經(jīng)簽署了全球合作和許可協(xié)議，開發(fā)ENHANZE藥物傳遞技術(shù)，這項(xiàng)協(xié)議在2016年11月終止。

2016年2月10日，艾伯維與位于馬薩諸塞州的劍橋的Synlogic公司宣布進(jìn)行研發(fā)合作。Synlogic是一家合成生物學(xué)公司，在麻省理工學(xué)院有James Collins和Tim Lu實(shí)驗(yàn)室作為研究基礎(chǔ)。艾伯維獲得Synlogic基于益生菌技術(shù)治療炎癥性腸病的全球?qū)＠?，研究團(tuán)隊(duì)將重點(diǎn)研究克羅恩病和潰瘍性結(jié)腸炎。

2016年4月，艾伯維與芝加哥大學(xué)合作，研究了腫瘤學(xué)領(lǐng)域的幾個(gè)領(lǐng)域：乳腺癌，肺癌，前列腺癌，結(jié)直腸癌和血液癌。同月，艾伯維宣布將Argenx的臨床前免疫治療ARGX-115——針對GARP(糖蛋白A重復(fù)占優(yōu)勢)的一流免疫療法，聯(lián)合商業(yè)化。

2016年4月28日，艾伯維宣布收購Stemcentrx，收購價(jià)格高達(dá)98億美元。

產(chǎn)品與服務(wù)

艾伯維專注于免疫學(xué)、抗病毒學(xué)、腎臟病學(xué)及麻醉學(xué)四大疾病領(lǐng)域，擁有正在高速成長的專利產(chǎn)品和成熟產(chǎn)品

免疫學(xué)領(lǐng)域

修美樂(Humira)擁有15年的臨床試驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)和9個(gè)適應(yīng)癥，其中類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的適應(yīng)癥已在全球超過10年。

病毒學(xué)領(lǐng)域

克力芝(Aluvia)是洛匹那韋(Lopinavir)和利托那韋(Ritonavir)的復(fù)方制劑，全球首個(gè)增強(qiáng)型蛋白酶抑制劑 (booster PI)。

腎臟學(xué)領(lǐng)域

勝普樂( Zemplar)是全球首個(gè)維生素D受體激動(dòng)劑，用于預(yù)防和治療與慢性腎病相關(guān)的“接受血透的慢性腎功能衰竭患者的繼發(fā)性甲狀旁腺功能亢進(jìn)”，

溉純(Calcijex)是中國首個(gè)骨化三醇注射液[5] ，適用于治療慢性腎透析病人的低鈣血癥。

財(cái)務(wù)概況

2016年全年，艾伯維錄得營業(yè)收入總計(jì)256.38億美元，同比上升12.16%。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，保持了上市以后營收持續(xù)上漲的趨勢，并且增長率從2013年的2%又回升到兩位數(shù)以上，營收趨勢良好。

2016年凈利潤59.53億美元，同比上升59.53%，連續(xù)兩年上升。

現(xiàn)金流在經(jīng)歷2014年的滑坡之后也相應(yīng)回升。

在所有產(chǎn)品的營收中，Humira占比超過62%。而所有地區(qū)中，北美地區(qū)對其收入貢獻(xiàn)也超過50%。

艾伯維的股息率在3%左右，2014年之后連續(xù)上漲。

優(yōu)勢及機(jī)遇

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，艾伯維目前擁有以下五大優(yōu)勢：

1. 強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力。艾伯維從雅培分拆出來之后，就是專注于研究與藥品的生產(chǎn)。其研發(fā)占其總開支比例也越來越高。

2. 強(qiáng)大的產(chǎn)品營收能力。醫(yī)藥行業(yè)的門檻相當(dāng)高，在嚴(yán)格的法律保護(hù)下，藥品的專利期也能很好地保護(hù)藥廠對當(dāng)家藥物的優(yōu)勢。艾伯維的Humira對其營收的貢獻(xiàn)功不可沒。

3. 新藥獲批。中國是丙肝藥品的大市場。艾伯維的口服丙肝新藥奧比帕利片近期通過審批獲得上市。此外，更多在研藥，以及在不同市場正在進(jìn)行審批的藥物也有望給艾伯維帶來更大的營收。

4. 美國醫(yī)保法案改革遲遲無法通過。川普上任后一直想推動(dòng)對奧巴馬醫(yī)保法案的改革，但是一直沒有獲得通過，這對于艾伯維這種大企業(yè)來說是利好，它們可以盡可能維持產(chǎn)品的價(jià)格。

5. 并購的協(xié)同效應(yīng)。艾伯維在研發(fā)上的投入不僅是自己的財(cái)務(wù)支出，也包括收購、并購以及與其他團(tuán)體的合作。這些合作的項(xiàng)目將來有望帶來新的收入增長點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī)

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，艾伯維目前面臨以下四大風(fēng)險(xiǎn)：

1. 資產(chǎn)負(fù)債率過高。連續(xù)的收購和并購，使得艾伯維的資產(chǎn)負(fù)債率一直高企不下。這對它的財(cái)務(wù)造成了壓力。

2. 專利到期的影響。占艾伯維一般收入以上的Hurima的專利一旦到期，其競爭優(yōu)勢就會(huì)被大大削弱。

3. 同業(yè)競爭及仿制品的威脅。不僅僅實(shí)力強(qiáng)大的大藥廠會(huì)研發(fā)、推廣上市同類藥物，小藥企也會(huì)推出類似的仿制藥，對艾伯維的營收造成一定的影響。此外，艾伯維的其他新藥也面臨著與其他大藥企的競爭。

4. 醫(yī)保法案的影響。一旦新的醫(yī)保法案獲得通過，輝瑞這類大藥廠將喪失一部分藥品價(jià)格的優(yōu)勢，有可能減少營收，或者產(chǎn)生更大的債務(wù)。

老虎證券介紹，目前Tiger Trade社區(qū)中的“百科”板塊分為兩部分。知識(shí)百科主要包含美港英股交易時(shí)間、融券交易、日內(nèi)交易等基礎(chǔ)知識(shí);公司百科則由老虎證券投研團(tuán)隊(duì)打造，目前涵蓋超過150家美港英股公司的基本介紹、產(chǎn)品服務(wù)介紹、發(fā)展歷程、財(cái)務(wù)分析、優(yōu)勢分析、風(fēng)險(xiǎn)分析等內(nèi)容。

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