老虎證券：為什么20年股東對(duì)巴菲特失去了信心？

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沃倫·巴菲特向來(lái)被譽(yù)為有史以來(lái)最偉大的投資天才之一，但近期有股東認(rèn)為他領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾(BRK.A) 領(lǐng)導(dǎo)的公司業(yè)績(jī)持續(xù)惡化，一直在加速其長(zhǎng)期追隨者的成本。其中之一就是Wedgewood Partners的首席投資官(CIO)David Rolfe，這是一家管理資產(chǎn)超過(guò)20億美元的投資公司(AUM)，他在持有20多年后出售了伯克希爾全部股份。

“在2009-2019年大牛市期間，伯克希爾的表現(xiàn)并未讓人滿意。” Rolfe在2019年第三季度Wedgewood Partners客戶信中寫道。“對(duì)于巴菲特和芒格先生來(lái)說(shuō)，大公?？赡苁橇钊苏痼@的職業(yè)生涯的光輝。”相反，伯克希爾一直是臭名昭著的市場(chǎng)落后者，正如羅爾夫?qū)懙溃?ldquo;的確，自大公牛于2009年3月9日重新成立以來(lái)， ，在最近的第三季度末，伯克希爾·哈撒韋公司的股票明顯上漲了+ 269%。同期，標(biāo)普500指數(shù)上漲了+ 370%。”

重要要點(diǎn)

伯克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway)的表現(xiàn)多年來(lái)一直落后于市場(chǎng)。一位長(zhǎng)期的大投資者對(duì)巴菲特發(fā)表了嚴(yán)厲的批評(píng)。這位投資者看到了巴菲特的許多錯(cuò)誤和錯(cuò)失的機(jī)會(huì)。他還認(rèn)為，巴菲特應(yīng)將資本返還給股東。對(duì)投資者的意義

伯克希爾哈撒韋在2019年的表現(xiàn)同樣令人失望。截至10月15日的一年中，A股和B股均上漲不到3%，而標(biāo)普500指數(shù)上漲了近20%。

羅爾夫列舉了他對(duì)巴菲特失去信心的四個(gè)主要原因。它們是：對(duì)KraftHeinz和IBM的不良投資;錯(cuò)過(guò)了購(gòu)買Visa，萬(wàn)事達(dá)，Costso和Microsoft等大贏家的機(jī)會(huì);執(zhí)行不佳的收購(gòu)戰(zhàn)略以及未能完成足夠的大交易;而不是通過(guò)股票回購(gòu)和分紅將伯克希爾的巨額現(xiàn)金返還給投資者。

自動(dòng)投資?？ǚ蚝嗍?KHC) 由此，形成巴菲特支持的合并的結(jié)果，但合并后的公司一直是一個(gè)失敗者，備馬伯克希爾與未實(shí)現(xiàn)虧損超過(guò)1十億，巴倫的筆記。同時(shí)，根據(jù)GuruFocus的說(shuō)法，在2011年至2017年的6年間，他在IBM(IBM) 的股份僅產(chǎn)生了不到5%的總收益。

錯(cuò)過(guò)的機(jī)會(huì)。羅爾夫感嘆這些股票在2019年第三季度之前的牛市收益：“萬(wàn)事達(dá)(MA) 增長(zhǎng)了驚人的+ 1,521%。Visa(V) 增長(zhǎng)了近驚人的+ 1,137%。巴菲特的兩位首席信息官目前擁有這兩只股票，其總權(quán)重僅占伯克希爾當(dāng)前股票投資組合的1.50%。目前的總權(quán)重應(yīng)為15.00%!”。

羅爾夫繼續(xù)講這些嚴(yán)厲的話：“另外兩個(gè)裁員是好市多(COST) 和微軟(MSFT) 。巴菲特多年來(lái)一直在他的后腰上為每家公司提供無(wú)與倫比的專家服務(wù)，查理·芒格擔(dān)任好市多董事已有22年了。好市多的股票大牛市收益增加了522%。這一次并沒(méi)有全部損失。巴菲特中尉目前擁有好市多0.55%的頭寸。”

關(guān)于微軟，他補(bǔ)充說(shuō)：“微軟仍然感到更加麻木。巴菲特在30年前與比爾·蓋茨首次會(huì)面。他們成為了最好的朋友。2004年，蓋茨加入了伯克希爾哈撒韋董事會(huì)。巴菲特可能會(huì)花更多時(shí)間與蓋茨交談(蓋茨基金會(huì)并且每天都比他與伯克希爾關(guān)鍵副主席阿吉特·賈恩和格雷格·阿貝爾所做的每天都要多。微軟股票的大牛市收益為+ 657%。”

未來(lái)期望

大型公共養(yǎng)老基金對(duì)伯克希爾股票的看法似乎有所不同。俄勒岡州的公共雇員退休基金(OPERF)是按資產(chǎn)排名全球第42大的公共養(yǎng)老基金，該公司在2019年第二季度將其持有的伯克希爾B類股票的持有量減少了39%，根據(jù)巴倫公司出售了141,822股B類股票。按照目前的價(jià)格，他們剩余的222,763股B類伯克希爾股票的價(jià)值約為4,700萬(wàn)美元。伯克希爾B(BRK.B)

新澤西州的退休金體系“正處于危機(jī)中”，正如州參議院主席在五月表示的那樣，巴倫周刊指出，截至2018年6月30日，該基金的資產(chǎn)僅占其負(fù)債的38.4%。根據(jù)同一份報(bào)告，該基金在2019年第二季度購(gòu)買了大約1億美元的伯克希爾哈撒韋B類股票。無(wú)論這是一次絕望的舉動(dòng)還是巴菲特的事先確認(rèn)，只有時(shí)間才能證明。

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