什么是一個(gè)區(qū)塊的信用？從閃電貸說(shuō)起

NEST愛(ài)好者—九章天問(wèn)

區(qū)塊鏈的匿名特性使得“信用”這個(gè)概念變得多余，所有鏈上的借貸和杠桿，都需要足額抵押，即使有人另辟蹊徑，希望通過(guò)某種“身份”資產(chǎn)建立一種弱信用，但那本質(zhì)上也是一種變相的抵押(注意到資產(chǎn)這兩個(gè)字，就知道這也是一種抵押)。區(qū)塊鏈的世界，不能保證履約，就不可能擁有信用，而保證履約的方式一般就只有抵押，看看各種去中心化借貸，看看各種鏈上穩(wěn)定幣方案，都符合這一邏輯。

然而最近 bZx 被套利的事件，卻提供了一種信用解決方案：通過(guò)閃電貸接口，保證合約內(nèi)資產(chǎn)調(diào)用成功=該筆調(diào)用返回更多資產(chǎn)，合約調(diào)用失敗=資產(chǎn)無(wú)變化，而且在這筆交易里，你可以隨意的支配合約內(nèi)的資產(chǎn)，只要在該筆交易內(nèi)償還即可，這一過(guò)程沒(méi)有對(duì)資產(chǎn)的使用做任何限制，具有極大的自由度，類似于現(xiàn)實(shí)世界的流動(dòng)性融資(不同于?？顚Ｓ?。可以說(shuō)，這一結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了一筆交易的信用，由于該筆交易在一個(gè)區(qū)塊內(nèi)完成，所以我們可以把這種信用稱之為“一個(gè)區(qū)塊的信用”(閃電貸的流程見(jiàn)注1)。可能有人覺(jué)得只是“一個(gè)區(qū)塊的信用”，在時(shí)間上并沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)，其價(jià)值會(huì)很小。確實(shí)，如果考慮到我們現(xiàn)實(shí)世界眾多的信用資產(chǎn)，這“一個(gè)區(qū)塊的信用”毫無(wú)吸引力，然而有一種情況，則變得非常重要，這種情況就是套利!

與傳統(tǒng)的商品經(jīng)濟(jì)不同，在金融世界里，一旦無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，其需求將不再是斜向下的曲線，而是一條垂直于橫軸（套利收益率）的直線，即需求是無(wú)窮大！任何參與者，只要有資金或者有融資能力，都會(huì)想盡辦法參與這一機(jī)會(huì)。這是理想的情況，在現(xiàn)實(shí)的世界里，真的套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)，往往存在一個(gè)重要的約束：“借貸限制”，即發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的人沒(méi)有資金，也沒(méi)法融資去完成套利，導(dǎo)致這一機(jī)會(huì)只可能被少數(shù)人利用，甚至很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)被利用。這種資源配置的低效，是大部分金融學(xué)家所不能容忍的，因此對(duì)借貸限制的批判從未間斷。由于現(xiàn)實(shí)世界里，判斷一個(gè)套利機(jī)會(huì)是否真的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，以及借出去的流動(dòng)性是否能夠及時(shí)歸還，都存在著困難，因此借貸限制和局部的“市場(chǎng)無(wú)效”也就從未完全消失。

但區(qū)塊鏈上的合約間調(diào)用和閃電貸的存在，可能會(huì)使得傳統(tǒng)金融世界的借貸限制以及由此導(dǎo)致的“市場(chǎng)低效”完全消失!這是因?yàn)樵阪溕希ㄟ^(guò)這種閃電貸設(shè)計(jì)，同時(shí)解決了前面提到的兩個(gè)問(wèn)題：1.套利機(jī)會(huì)是否真實(shí)存在;2.能否及時(shí)還款。現(xiàn)在舉例子說(shuō)明，比如有合約A，暴露出了一個(gè)套利機(jī)會(huì)，此時(shí)區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲娜我庵С珠W電貸的資金池O，及某個(gè)發(fā)現(xiàn)該機(jī)會(huì)的參與人s，s針對(duì)該機(jī)會(huì)做如下套利合約B：調(diào)用O內(nèi)的資產(chǎn)X，與合約A交互，如果套利成功，歸還O內(nèi)的資產(chǎn)X，如果套利失敗，即歸還O的資產(chǎn)低于X，則合約B撤銷。按照這樣一個(gè)合約過(guò)程，通過(guò)能否有效歸還借貸資產(chǎn)校驗(yàn)了套利機(jī)會(huì)的真實(shí)性，從而同時(shí)滿足了條件1和2。注意到這里O和s可以是任何資金池與個(gè)體，意味著整個(gè)過(guò)程沒(méi)有障礙和選擇性，從而完全體現(xiàn)了參與者及金融需求的同質(zhì)性，完美解決了資源配置的低效問(wèn)題。

當(dāng)然，閃電貸的完美實(shí)施，也是有一定的基礎(chǔ)條件做保證：大量支持閃電貸接口的資產(chǎn)池和允許合約與合約之間的互相調(diào)用。這兩個(gè)條件如果滿足，將構(gòu)建一個(gè)完美的去中心化金融體系，其效率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)傳統(tǒng)金融，這不僅僅是因?yàn)榇a執(zhí)行的原因，而是因?yàn)橥昝澜鉀Q了套利風(fēng)險(xiǎn)和套利所需的信用問(wèn)題。但值得一提的是，如果合約調(diào)用制造了新的套利機(jī)會(huì)，這就不是我們預(yù)期中的推動(dòng)市場(chǎng)有效性的行為了，這屬于一種全新的金融攻擊，我們?cè)诤罄m(xù)文章中，對(duì)于剛才提到的條件1，將展開(kāi)更深入的分析，需要作出區(qū)分，因?yàn)槿绻昧撕霞s的事務(wù)特性，在外部進(jìn)行了重組，形成新的事務(wù)，則不是真正的對(duì)市場(chǎng)無(wú)效的套利，而是破壞了市場(chǎng)的有效性。對(duì)于合約與合約的調(diào)用，我們將深入分析，詳細(xì)見(jiàn)后面的文章。但無(wú)論如何，由于閃電貸創(chuàng)造一種新的信用，有助于克服“借貸約束”，是區(qū)塊鏈領(lǐng)域的重要發(fā)現(xiàn)，為后續(xù)開(kāi)發(fā)提供很多的幫助。

一個(gè)區(qū)塊的信用，會(huì)為這個(gè)世界帶來(lái)怎樣的改變呢?讓我們拭目以待!

注1：閃電貸，利用了一個(gè)交易的事務(wù)特性(ACID：原子性，隔離性，一致性，持久性)，對(duì)貸款模型進(jìn)行了一個(gè)回調(diào)設(shè)計(jì)，如下：

1)貸款功能入口除了指定貸款的金額之外，還需要指定一個(gè)接收合約地址

2)接收合約需要符合貸款規(guī)范給定的要求

3)貸款接口調(diào)用接收合約的指定回調(diào)函數(shù)，并轉(zhuǎn)賬，同時(shí)記錄轉(zhuǎn)賬前的余額狀態(tài)

4)接收合約在收到貸款轉(zhuǎn)賬的同時(shí)，回調(diào)函數(shù)被調(diào)用，可以利用收到的資產(chǎn)執(zhí)行自定義合約邏輯，也可以調(diào)用其他合約函數(shù)

5)接收合約函數(shù)在執(zhí)行完成后，回到代還函數(shù)的回調(diào)點(diǎn)，這時(shí)能夠得到第三部的轉(zhuǎn)賬前余額狀態(tài)，此時(shí)進(jìn)行檢查，檢查還款是否收到，如果沒(méi)有收到，進(jìn)入異常狀態(tài)，整個(gè)交易撤銷。

如上所述，通過(guò)回調(diào)設(shè)計(jì)，利用交易的事務(wù)特性，就完成了一個(gè)監(jiān)督式的”信用貸款過(guò)程”

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