蜜雪冰城財(cái)務(wù)面紗被揭開，原來是“披著羊皮的狼”

上周，蜜雪冰城披露了招股說明書，終于揭開了財(cái)務(wù)上的神秘面紗。

發(fā)現(xiàn)蜜雪冰城根本不是一家賣奶茶的公司，它的主要收入居然是給加盟店賣茶葉和杯子。報(bào)告期內(nèi)蜜雪冰城全國(guó)有21582家，蜜雪冰城向加盟店出售糖漿、水鍋、杯子等原材料和設(shè)備，去年收入將近100個(gè)億，占他總營(yíng)收的比重超過了90%。

營(yíng)收“三級(jí)跳”

疫情前的2019年蜜雪冰城營(yíng)收只有25億，這兩年非但沒有下滑，還翻倍往上飆。去年他收入103億，凈利潤(rùn)接近20億，而今年Q1已經(jīng)接近2019年全年的營(yíng)收。

很多奶茶店價(jià)格是蜜雪冰城的好幾倍，但一年還要虧好幾個(gè)億。和他們一比，蜜雪冰城簡(jiǎn)直就是商業(yè)奇才。你賣得這么便宜，為什么還這么賺錢？答案就兩個(gè)字，加盟。

過去十年，蜜雪冰城的加盟店數(shù)量從210家暴漲到21582家，光去年就開了7058家，幾乎每一個(gè)小時(shí)內(nèi)就有一家蜜雪冰城開業(yè)，比大家上班時(shí)帶薪上廁所摸魚的頻率還高。這種模式好處在于蜜雪冰城自己不需要負(fù)擔(dān)租金和人工成本。這也讓蜜雪冰城的稅前利潤(rùn)率超過了20%，比大多數(shù)餐飲企業(yè)都要高。雖然蜜雪冰城也做直營(yíng)店，但他的直營(yíng)店今年還在虧錢，直營(yíng)店2022年Q1毛利率下降8.21%。也就是說，蜜雪冰城自己開的店今年是虧錢的。這是因?yàn)槊垩┍堑闹睜I(yíng)門店大多數(shù)是展示用的樣板店，面積比較大，裝修也很好，而且開在地價(jià)高的大商圈里，整體成本比較高。

加盟商也是打工人

大家更關(guān)心的肯定是他的加盟店賺錢嘛。不少人說加盟蜜雪冰城每年輕松賺個(gè)幾百萬，真有這么爽嗎？財(cái)報(bào)給了真實(shí)答案。去年蜜雪冰城加盟店的平均銷售額只有59萬。不過考慮到有好幾千家新店?duì)I業(yè)沒有滿一年，實(shí)際的平均銷售額應(yīng)該是高于這個(gè)數(shù)字的。大家想要做到人均幾百萬肯定也不現(xiàn)實(shí)。當(dāng)然就算營(yíng)業(yè)額能有100萬，這里面的大部分錢也裝不到你的兜里。來給大家做一個(gè)估算，某家南方二線城市大商圈里的店，年流水150萬左右。從官方客服得知，其中材料的成本大概70萬。6萬元的原材料不看13萬的綜合毛利55%左右。材料外最大的開支是人力成本，五個(gè)人5000元工資，一年要30萬。房租、水電等日常開銷，按一年15萬算的話，每年光日常支出就超過了115萬。加盟蜜雪冰城后，每年還要繳納管理費(fèi)、加盟費(fèi)。地級(jí)市的繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)大概是1.6萬元。一年再算上設(shè)備維護(hù)費(fèi)、宣傳物料費(fèi)這些一年最少幾萬的開支，預(yù)計(jì)最后能送到老板手里的不到點(diǎn)30萬，利潤(rùn)率不足20%，大部分的錢還是蜜雪冰城賺去了。

網(wǎng)上一個(gè)90后的蜜雪冰城，老板忙的時(shí)候每天能工作到凌晨一點(diǎn)，就比很多大廠都累，所以也別太羨慕他們。一年到手20來萬，這錢真不好賺。不過加盟店的錢好不好賺對(duì)于蜜雪冰城來說并不是最重要的，畢竟他做的是給加盟商供貨的生意。要維持業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，只要保證名氣夠大，店鋪總的數(shù)量不斷增加就行了。就算有店鋪生意不好關(guān)門業(yè)績(jī)好的電價(jià)就像女子腦袋前的蘿卜，總會(huì)有人前赴后繼往里趕。對(duì)于將要上市的蜜雪冰城來說，他最需要擔(dān)心的是未來還能不能保持這個(gè)增速。

是蜜糖也是砒霜

凡事都有兩面性，加盟制餐飲企業(yè)在享受模式便利的同時(shí)，也要承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，加盟制餐飲企業(yè)對(duì)各個(gè)門店的管控能力始終是有限的，門店出現(xiàn)食品安全問題的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)高于直營(yíng)模式下的餐廳。長(zhǎng)期來看，頻繁的食安問題會(huì)對(duì)品牌形象造成損害。另一方面，加盟制餐飲企業(yè)的主業(yè)是“賣貨”，這種模式缺少溢價(jià)、毛利低，且隨著門店密度的增加，增長(zhǎng)天花板也會(huì)出現(xiàn)。

很多城市大商圈里的蜜雪冰城已經(jīng)過于密集了，并且影響到了老店的外賣收益和新店的回本速度。網(wǎng)上也能看到很多加盟商抱怨類似的問題。短時(shí)間內(nèi)蜜雪冰城可能還能高速擴(kuò)張，但等到將來四五線城市也飽和了，就得思考業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)問題了。如果繼續(xù)高速擴(kuò)充門店的話，加盟店的管理也會(huì)是個(gè)挑戰(zhàn)。最近幾年蜜雪冰城的翻車事故也在增多，時(shí)不時(shí)就能看到一些加盟店使用過期食材這樣的新聞。假如管理不好加盟店的品質(zhì)，那開更多的店對(duì)于任何以物美價(jià)廉著稱的連鎖品牌來說都會(huì)起到反作用。當(dāng)年的小飛揚(yáng)就是前車之鑒，況且整個(gè)新茶飲市場(chǎng)也不可能一直高速增長(zhǎng)。報(bào)告顯示，未來2～3年，隨著市場(chǎng)飽和，茶飲行業(yè)的收入增速會(huì)降低一半以上。很多曾經(jīng)昂貴的網(wǎng)紅奶茶已經(jīng)開始降價(jià)搶市場(chǎng)了。再加上很多模仿蜜雪冰城的低價(jià)奶茶開始出現(xiàn)，蜜雪冰城的競(jìng)爭(zhēng)壓力一定會(huì)比以前更大。

多點(diǎn)開花，繼續(xù)加碼供應(yīng)鏈

似乎是意識(shí)到光做奶茶不是長(zhǎng)久之計(jì)，這幾年蜜雪冰城還在悄悄發(fā)力?？Х绕放菩疫\(yùn)咖小伙伴們聽過這個(gè)牌子嗎？從2020年開始到今天，幸運(yùn)咖已經(jīng)有六百多家加盟店了，而且賣的也是十塊錢以下的低價(jià)咖啡。這比打了折的瑞幸還要狠。蜜雪冰城這可是卷完奶茶直接就奔著瑞幸、星巴克去了。

這次蜜雪冰城IPO計(jì)劃募集的資金超過了60億。其中最大的幾筆投資就是去海南等咖啡椰子的生產(chǎn)地建廠，以及在全國(guó)各地建造新的物流倉(cāng)庫。在物流體系上，蜜雪冰城已經(jīng)在河南、四川、新疆、江蘇、廣東、遼寧等 22 個(gè)省份設(shè)立倉(cāng)儲(chǔ)物流基地，形成了覆蓋全國(guó)的物流網(wǎng)絡(luò)?？催@架勢(shì)，蜜雪冰城是打算繼續(xù)擴(kuò)大自己的商業(yè)版圖，奶茶、咖啡雙開花了。

希望蜜雪冰城踏入資本市場(chǎng)之后，我們都還能喝到令人放心的平價(jià)飲料。

生成海報(bào)

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