天翼云、金山云背后的云IPO暗戰(zhàn)

隨著企業(yè)數(shù)字化進(jìn)程的不斷提速，國(guó)內(nèi)云市場(chǎng)正進(jìn)入發(fā)展的快車(chē)道。據(jù)國(guó)際知名市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys近日發(fā)布的報(bào)告顯示，2021年中國(guó)大陸云服務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，云基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)增長(zhǎng)了45%，總計(jì)達(dá)到274億美元。其中2021年第四季度同比增長(zhǎng)33%，達(dá)到77億美元。Canalys預(yù)計(jì)，到2026年中國(guó)的云基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)將達(dá)到850億美元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到25%。

報(bào)告顯示，阿里云依然占據(jù)頭把交椅，排在其后的分別是華為云與騰訊云，緊隨其后的則是百度智能云，上述四大云廠商合計(jì)占據(jù)了80%的市場(chǎng)份額，其余云玩家則只能被歸入“others”行列之中，這也部分反映出了國(guó)內(nèi)云市場(chǎng)的“兩極分化”。面對(duì)這一局面，身處第二梯隊(duì)的金山云、天翼云也在積極采取措施，加速向資本市場(chǎng)進(jìn)發(fā)。

同一選擇不同側(cè)重

繼Ucloud、青云科技兩家中小云服務(wù)商，完成在國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板上市之后，處在巨頭羽翼之下的天翼云，也在近日傳出了上市的意向。3月17日，中國(guó)電信執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官柯瑞文對(duì)外表示，將探索推動(dòng)集團(tuán)旗下天翼云業(yè)務(wù)分拆上市的可能性。與此同時(shí)，金山云也在日前發(fā)布公告表示，公司正在探索通過(guò)普通股在香港聯(lián)交所主板雙重上市的可能。不過(guò)，從當(dāng)前的情況來(lái)看，兩者選擇的理由則是各有側(cè)重。

對(duì)于金山云來(lái)說(shuō)，回港上市一方面是為防止其從美股退市而找的一個(gè)“備選項(xiàng)”。近年來(lái)隨著中美博弈和各方面摩擦的不斷加劇，中概股赴美上市面臨的不確定性越來(lái)越大。此前美國(guó)SEC無(wú)端將五家中國(guó)公司納入“暫定清單”，以及2020年推出的《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》，無(wú)一不是此方面的例證。盡管目前從雙方高層的表態(tài)來(lái)看，雙方的金融合作仍在正常進(jìn)行當(dāng)中，但面對(duì)海外不斷上升的風(fēng)險(xiǎn)，身為中概股的金山云也不得不未雨綢繆，提前做好最壞打算。

另一方面，金山云還可以通過(guò)在港上市籌措資金加快自身發(fā)展。從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，當(dāng)下除了極個(gè)別頭部廠商之外，整個(gè)云服務(wù)行業(yè)廠商普遍都面臨虧損的難題。而要解決這個(gè)問(wèn)題，具體出路只有兩條：一是借助母公司持續(xù)“輸血”；二是通過(guò)資本市場(chǎng)上市融資獲得助力。對(duì)于已經(jīng)從金山集團(tuán)獨(dú)立出來(lái)的金山云而言，通過(guò)第一種方式補(bǔ)充資金已經(jīng)相對(duì)有限了，更多是通過(guò)第二種途徑來(lái)尋求解決。

而對(duì)于天翼云而言，除了有與金山云相似的籌措資金訴求之外，還有增強(qiáng)自身業(yè)務(wù)獨(dú)立性、提升母公司估值的特殊訴求。作為中國(guó)電信旗下最具潛力的業(yè)務(wù)，天翼云目前不僅是電信旗下增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)，還是三大通訊運(yùn)營(yíng)商云服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，其實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于移動(dòng)云、聯(lián)通云。

據(jù)中國(guó)電信剛剛公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)電信天翼云業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)102%，達(dá)到了279億元，而在這種高增長(zhǎng)背后天翼云早已經(jīng)成為了中國(guó)電信的黑馬業(yè)務(wù)，成長(zhǎng)性與想象空間正在持續(xù)被打開(kāi)。與之相對(duì)的是，中國(guó)電信在回A上市后，股價(jià)一直處于發(fā)行價(jià)之下，整體融資狀況不容樂(lè)觀。而一旦潛力無(wú)限的天翼云獨(dú)立上市，無(wú)疑會(huì)極大提升中國(guó)電信的整體估值水平，同時(shí)有利于加快天翼云的獨(dú)立發(fā)展。

天翼云聚焦云網(wǎng)一體

從“出身”來(lái)看，天翼云是妥妥的國(guó)家隊(duì)，天生自帶著“政企背景”，而金山云則是金山軟件孵化而來(lái)，在形式上與互聯(lián)網(wǎng)大廠藕斷絲連，但在營(yíng)收上卻遠(yuǎn)難與阿里云、騰訊云等互聯(lián)網(wǎng)大廠相比，這一點(diǎn)在天翼云上也有所體現(xiàn)。

相關(guān)資料顯示，早在2017年，天翼云便提出了“2+31+X”的云網(wǎng)融合資源布局，是全國(guó)第一家完成“一省一池”資源布局的云服務(wù)商。截至目前為止，天翼云已成為全球公有云IaaS市場(chǎng)份額排名第七、全球電信運(yùn)營(yíng)商中排名第一、國(guó)內(nèi)混合云市場(chǎng)第一的廠商。而天翼云能夠取得這樣的成績(jī)，與其結(jié)合自身在通訊網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，推出“云網(wǎng)一體”的戰(zhàn)略構(gòu)想分不開(kāi)。

一方面，天翼云以自身通訊網(wǎng)絡(luò)為依托，不斷提升其在云基礎(chǔ)設(shè)施和邊緣云市場(chǎng)的地位。如利用自己在通訊基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，重點(diǎn)推動(dòng)數(shù)據(jù)中心等云基礎(chǔ)設(shè)施落地；利用自身5G通訊運(yùn)營(yíng)商的身份，不斷豐富邊緣云產(chǎn)品和解決方案，將算力延伸至邊緣節(jié)點(diǎn)，滿足數(shù)據(jù)駐留和超低時(shí)延等新興場(chǎng)景應(yīng)用，以拓展其在云市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

另一方面，結(jié)合電信在通訊網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的客戶(hù)特點(diǎn)，將其觸角覆蓋到B端、C端和G端等不同的客戶(hù)群體之中。如在B、G端市場(chǎng)，天翼云接連拿下了包括公共事業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)制造等領(lǐng)域，多個(gè)億元以上云業(yè)務(wù)和CDN業(yè)務(wù)項(xiàng)目訂單，政企業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，目前其已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)政務(wù)云市場(chǎng)的第一名。

在C端市場(chǎng)，天翼云盤(pán)圍繞打造安全可靠的云存儲(chǔ)服務(wù)，持續(xù)引入多家頭部應(yīng)用和內(nèi)容服務(wù)伙伴，以滿足個(gè)人和家庭日益豐富的數(shù)字生活需求，其在C端市場(chǎng)的影響力也與日俱增。

金山云精耕行業(yè)云

與天翼云類(lèi)似，金山云自知其沒(méi)有阿里、騰訊、華為等巨頭的龐大生態(tài)和豐富客戶(hù)群體，因此其將戰(zhàn)略重心放在了行業(yè)云領(lǐng)域，重點(diǎn)深耕垂直行業(yè)。放眼金山云的發(fā)展史不難發(fā)現(xiàn)，其從早期發(fā)力游戲云領(lǐng)域，到后來(lái)進(jìn)軍視頻云領(lǐng)域，再到后來(lái)發(fā)力政務(wù)云，幾乎金山云的每一次轉(zhuǎn)折都踏在了行業(yè)轉(zhuǎn)折的節(jié)點(diǎn)上，金山云也借此獲得了巨大的成功。

回過(guò)頭來(lái)看，金山云的成功主要源于二點(diǎn)：一是源于金山云管理層對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握和判斷。正如金山云CEO王育林所說(shuō)：“云計(jì)算在客戶(hù)和市占率上遵循著二八原則，行業(yè)的頭部20%的客戶(hù)吃掉整個(gè)行業(yè)80%的用云量?！边@樣的現(xiàn)狀，決定了體量弱小的金山云容不得任何閃失，必須在起步之初就占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，哪怕是具備局部領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

為達(dá)此目的，金山云在發(fā)展過(guò)程中先后抓住了手游市場(chǎng)崛起、短視頻行業(yè)爆發(fā)、政務(wù)云落地等標(biāo)志性行業(yè)事件，從而迅速享受到了行業(yè)發(fā)展的紅利，并借此一躍成為相關(guān)行業(yè)的頭部云服務(wù)龍頭。

二是源于其對(duì)細(xì)分行業(yè)的極致聚焦。如在2016年前后，金山云在敏銳洞察到了短視頻應(yīng)用正在廣泛興起之后，就果斷暫停了當(dāng)時(shí)正在進(jìn)行的圖片云項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而全力做視頻云的相關(guān)算法和配套解決方案。為了解決某些視頻錯(cuò)誤問(wèn)題，金山云甚至專(zhuān)門(mén)為視頻文件的編解碼做了算法，以最大化地提升用戶(hù)使用體驗(yàn)。正是這種聚焦精神，使其在相對(duì)細(xì)分的行業(yè)云領(lǐng)域不斷做深做強(qiáng)。

總的來(lái)看，差異化、垂直化的路線，讓金山云在BATH四大云服務(wù)龍頭的陰影之下獲得了喘息之機(jī)，并且從夾縫之中贏得了生存空間，得以不斷發(fā)展壯大。

云端加速下的上市暗戰(zhàn)

與以往云服務(wù)市場(chǎng)巨頭加速“跑馬圈地”不同，如今頭部云服務(wù)巨頭正朝著精細(xì)化的方向轉(zhuǎn)變，深耕細(xì)分行業(yè)逐漸成了其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，這必然在一定程度上加劇云服務(wù)市場(chǎng)的“內(nèi)卷”，并對(duì)深耕細(xì)分領(lǐng)域的金山云等中小玩家造成更大的壓力。

首先，在云基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)，巨頭具有碾壓性的領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。在云服務(wù)所涉及的IaaS、PaaS、SaaS三大領(lǐng)域中，SaaS、PaaS領(lǐng)域相對(duì)個(gè)性，而IaaS則因?yàn)樯嫌斡布Y源的高度同質(zhì)化，很難形成個(gè)性化的產(chǎn)品，因而布局該領(lǐng)域的廠商要想搶占更多市場(chǎng)就必須打價(jià)格戰(zhàn)。而價(jià)格戰(zhàn)對(duì)巨頭影響有限，但對(duì)于尚處于虧損之中的中小云玩家而言，則無(wú)異于雪上加霜，必然導(dǎo)致后者陷入更加險(xiǎn)惡的境地。

另外，巨頭還可以通過(guò)不斷強(qiáng)化自身的渠道能力和交付能力，吸引與自身生態(tài)相關(guān)的客戶(hù)資源以擴(kuò)大自身優(yōu)勢(shì)。如騰訊可以持續(xù)吸引游戲、直播、金融等領(lǐng)域的客戶(hù)，而阿里可以吸引電商、零售等領(lǐng)域的客戶(hù)，華為則可以吸引通訊ICT領(lǐng)域的客戶(hù)等等。在這種情況下，生態(tài)相對(duì)單一、羸弱的中小云，假如不想退出相關(guān)的市場(chǎng)，唯有準(zhǔn)備充足的彈藥和糧草，才能應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的激烈行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

其次，隨著行業(yè)內(nèi)頭部巨頭率先邁過(guò)盈利關(guān)，其估值水平也日益水漲船高，中小廠商搶在巨頭前面上市，無(wú)疑對(duì)其爭(zhēng)取主動(dòng)大有幫助。

作為國(guó)內(nèi)云服務(wù)的龍頭，阿里云的估值從早期摩根史丹利給出的770億美元，再到后來(lái)高盛給出的1283億美元，其估值一路水漲船高。隨著阿里云在2021年三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整后EBITA盈利2400萬(wàn)元，標(biāo)志著阿里云作為本土第一大云廠商正式迎來(lái)盈利拐點(diǎn)，這在某種意義上也預(yù)示著其估值還存在進(jìn)一步抬升的可能。

在此背景下，中小云服務(wù)商搶先籌備上市，自然對(duì)其后續(xù)爭(zhēng)取資本市場(chǎng)支持大有幫助。否則一旦阿里云等巨頭宣布分拆上市，中小玩家要再想獲得資本市場(chǎng)支持只會(huì)更加困難。

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