年銷量下滑近31%，賣光了資產(chǎn)的一汽夏利如何被救贖？

1月9日，天津一汽夏利汽車股份有限公司（簡稱“一汽夏利”）披露了2018年12月的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，在夏利系列停產(chǎn)、停銷的情況下，2018年全年一汽夏利累計銷量為18791輛，同比下滑30.57%；盡管駿派系列銷量有所微增，但一汽夏利想要靠汽車銷售盈利恐怕難以實現(xiàn)。

2018年，一汽夏利宣布將持有的天津一汽豐田有限公司（簡稱“一汽豐田”）15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東一汽股份。至此，一汽夏利不再擁有一汽豐田股權(quán)。剝離了利潤的“奶?！保N量下滑趨勢明顯，業(yè)績表現(xiàn)羸弱，主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，一汽夏利未來將何去何從成為關(guān)注的焦點，如何自贖似乎是當(dāng)前一汽夏利的主要課題。

清空價值資產(chǎn)求生存

2018年11月27日，一汽夏利發(fā)布公告，稱擬將公司持有一汽豐田15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東一汽股份，轉(zhuǎn)讓價格為29.23億元，一汽股份以現(xiàn)金方式支付對價；截至2018年12月28日，一汽夏利已經(jīng)完成全部轉(zhuǎn)讓手續(xù)；2019年1月3日，一汽夏利發(fā)布《重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易之標(biāo)的資產(chǎn)過戶完成》的公告，公告內(nèi)容顯示，截至目前本次交易已經(jīng)完成標(biāo)的資產(chǎn)的過戶手續(xù)及相關(guān)股權(quán)變更登記，公司持有的一汽豐田15%的股權(quán)已經(jīng)過戶至一汽股份名下。至此，一汽夏利不再持有一汽豐田的股份。

一汽夏利轉(zhuǎn)讓一汽豐田的股份在業(yè)內(nèi)看來頗有斷臂求生的意味，似乎很難理解一個企業(yè)會出售最賺錢、最有價值的資產(chǎn)；但若對象是一汽夏利似乎就不難理解了。談及本次交易轉(zhuǎn)讓股權(quán)的意義，一汽夏利在回復(fù)深圳證券交易所的問詢函時表示，“通過本次交易，一汽夏利可以獲得較大規(guī)模營運資金，改善公司現(xiàn)金流狀況，實現(xiàn)企業(yè)資源合理配置，保證企業(yè)平穩(wěn)運行，并為未來企業(yè)經(jīng)營改革發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。”

實際上，從2012年開始，一汽夏利就陷入虧損的漩渦里，為避免被退市，一汽夏利選擇變賣資產(chǎn)保“殼”。四年以來，一汽夏利先后出售了內(nèi)燃機制造分公司、產(chǎn)品研發(fā)中心、一汽豐田、一汽華利等旗下資產(chǎn)，其中既有不良資產(chǎn)也有最賺錢的資產(chǎn)。

公開信息顯示，2015年，一汽夏利作價29億元向一汽股份打包出售包括內(nèi)燃機制造分公司、產(chǎn)品研發(fā)中心在內(nèi)的多項資產(chǎn)；2016年，一汽夏利將一汽豐田以25.6億元的價格出售給一汽股份；2017年，一汽夏利作價253萬元將其下屬動力日常生產(chǎn)制造等相關(guān)部分資產(chǎn)和負債轉(zhuǎn)讓給一汽股份；2018年9月，一汽夏利以1元的價格將一汽華利100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給拜騰汽車。經(jīng)統(tǒng)計，一汽夏利多次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓累計換取資金超過80億元。

靠變賣資產(chǎn)活下來的一汽夏利最終還是將最后一張王牌套現(xiàn)了，在中融創(chuàng)投基金管理（北京）有限公司董事長曹鶴看來，“一汽夏利的目的就是為了活下去，避免被退市?！?/p>

銷量下滑利潤虧損自救恐無望

變賣了最后一張王牌一汽豐田后，一汽夏利依靠自身東山再起的原因也恐怕要落空。一汽夏利發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月一汽夏利銷量為980輛，同比下滑74.66%；在夏利品牌停產(chǎn)、停銷的情況下，2018年全年一汽夏利累計銷量為18791輛，同比下滑30.57%。

駿派系列12月的累計銷量為820輛，同比下滑72.10%；2018年全年駿派系列累計銷量17671輛，同比微增0.42%。此前，為了扭轉(zhuǎn)局勢，一汽夏利制定了駿派計劃；但無論是銷量還是在市場上所占的份額，顯然駿派系列難以承擔(dān)扭轉(zhuǎn)一汽夏利銷量下滑局面的重任。

而銷量下滑的同時，一汽夏利從2012年開始長期陷入虧損的泥潭。2013年和2014年連續(xù)虧損，且虧損逐年擴大。對此，2015年開始，一汽夏利的股票被ST；2015年-2016年兩年的時間里，一汽夏利靠變賣資產(chǎn)實現(xiàn)了短暫的盈利；但數(shù)據(jù)顯示2017年一汽夏利再次出現(xiàn)虧損，虧損金額過16億元。若按照扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤計算，2014年-2017年，一汽夏利四年的虧損額分別為17.37億元、11.82億元、16.77億元以及16.66億元。換句話說，變賣資產(chǎn)是讓一汽夏利避免被退市活了下來，但它的實際上狀況并沒有得到改善反而陷入了惡性循環(huán)。

根據(jù)資本市場規(guī)則，若2018年一汽夏利虧損，將會再次被ST。一汽夏利財報顯示，2018年前三季度一汽夏利虧損10.03億元。但此番經(jīng)過變賣一汽豐田之后，一汽夏利將實現(xiàn)盈利。業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，“一汽夏利雖然活了下來，但產(chǎn)品力羸弱的根本問題并沒有得到解決?！币黄睦诖饲盎貜?fù)深交所的問詢函中也提到，“公司對國內(nèi)汽車市場的認(rèn)識和前瞻研究不夠，自身產(chǎn)品開發(fā)、營銷能力和意識、品牌塑造能力不強等問題導(dǎo)致近年來公司產(chǎn)品升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐未能跟上汽車市場消費升級快速變化的需求?！?/p>

種種跡象說明一汽夏利已經(jīng)進退兩難?！皬囊黄瘓F方面來看，將一汽夏利納入一汽奔騰后相當(dāng)于為老品牌提供了一個養(yǎng)老場所；后續(xù)對于一汽夏利的安排不排除賣‘殼’資源或引入其他戰(zhàn)略投資者?！辈茭Q表示，“實際上，此次一汽夏利拋售一汽豐田股權(quán)頗有一番與一汽集團‘疏遠關(guān)系’的意味?！?/p>

賣掉利潤的“奶?！?，一汽夏利雖在2018年實現(xiàn)了扭虧為盈，但汽車市場瞬息萬變，缺乏核心競爭力、產(chǎn)品力、熱銷車型的一汽夏利接下來將何去何從，又將如何保殼？

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