11家上市車企凈利潤預計降幅超過50%

伴隨著汽車銷量的下滑，2018年的車企經營業(yè)績成績單將十分難看。2019年2月份，上市車企開始陸續(xù)發(fā)布2018年度的業(yè)績預告，但情況糟糕得出人意料。據(jù)經濟觀察報記者統(tǒng)計，截至發(fā)稿時（2月14日），在A股24家上市整車企業(yè)中，已有16家發(fā)布了2018年度業(yè)績預告，其中，僅5家車企預增，其余11家車企則全部預減或預虧，且2018年預減及預虧車企凈利潤降幅超過50%。

然而，即便這5家業(yè)績預增車企——上汽集團、東風汽車、長城汽車、一汽夏利及北汽藍谷，業(yè)績成色也并不足。從業(yè)績預告來看，去年車市低迷的大環(huán)境，使得車企的主營收入及利潤表現(xiàn)均受影響，而非經營性損益則成為車企業(yè)績轉變的關鍵。比如，通過向控股股東中國第一汽股份有限公司轉讓一汽豐田15%股權，從而實現(xiàn)扭虧為盈的一汽夏利。

與此同時，前兩年就開始陷入經營困境的車企，在2018年日子更加艱難，諸如江淮、海馬等的經營表現(xiàn)，幾乎可以用慘烈來形容了。如何走出困境將是這些企業(yè)在2019年的挑戰(zhàn)。如果說，乘用車上市車企還只是業(yè)績下降，業(yè)績表現(xiàn)比較兩極化，那么商用車企的盈利則集體走上下坡路。

經濟觀察報記者統(tǒng)計，截至2月14日發(fā)布業(yè)績預告的8家商用車企中，5家預減，3家預虧，且與上年同期相比，盈利縮水幅度超過50%，以福田汽車與安凱客車虧損最為嚴重。而連續(xù)兩年的虧損，也讓安凱客車被實施退市警告?？v觀2018年整個汽車市場，當高增長被負增長代替，前些年一路狂奔的目標也被“活下來”所替代，而車企之間的兼并重組將重新加速。

橫向來看，長安汽車在2016年達到業(yè)績巔峰，廣汽集團在2017年已經達到巔峰，今年將會刷新記錄。海馬汽車在2010年達到盈利巔峰，此后一路下滑。商用車因為政策關系，呈現(xiàn)出駝峰式的曲線，比如東風汽車的業(yè)績巔峰分別是在2010年和2015年；江淮汽車和福田汽車是在2010年和2016年，中國重汽峰值在2010年和2017年（2018年未公布預告），如此來看，盡管有企業(yè)保持穩(wěn)步增長，但中國車企整體正處于利潤巔峰滑落階段。

5家預增亦成色不足

多年來，上汽集團一直保持著穩(wěn)健的增長，但在形勢嚴峻的2018年，其盈利水平增長變得十分有限。2018年，上汽集團預計歸屬于上市公司股東凈利潤約360億元，與上年同期相比，將增加約16億元，同比增加 4.6%左右。這其中自然離不開其去年705.17萬輛、同比增長1.75%的銷量貢獻。尤其是旗下自主板塊的逆勢增長，在去年上汽大眾、上汽通用和上汽通用五菱幾大主力板塊出現(xiàn)微增長或下滑的情況下，提振了整體銷量。

但值得注意的是，在扣除非經常性損益后，上汽集團歸母凈利潤為324億元，與上年同期相比，將減少約5億元，同比減少1.5%左右?？梢哉f，非經常性損益成為其去年業(yè)績“預增”的關鍵一項，這在此前并未出現(xiàn)過。實際上，前兩年開始，上汽集團的盈利水平就開始下滑，特別是大眾和通用兩大品牌的盈利下滑之后，其利潤增長變緩觸及天花板。但好的一面是，上汽自主銷量提升，開始為集團貢獻利潤，未來自主板塊將成為上汽集團盈利提升的關鍵。

在其他幾家預增車企的業(yè)績預告中，非經常性損益同樣扮演了重要角色。國內銷量僅次于上汽的東風汽車，其預測的盈利增速最快。2018年同比預增長171%-189%，增加3.45-3.8億元；但扣非后凈利潤預計同比增長77%-95%，增加1.55-1.9億元。對于業(yè)績預增的主要原因，東風汽車表示，除了非經常性損益的影響，還因報表剝離了虧損資產鄭州日產。數(shù)據(jù)顯示，2015、2016年鄭州日產相繼虧損1.68億元、3.58億元，2017年1-10月其虧損擴大至5.6億元。

盈利預增加幅度排在第二的是長城汽車。2018年其凈利潤預增長 6.51%至53.54億元，雖然其扣非后凈利潤同比出現(xiàn)下滑，但相比2017年年度盈利“腰斬”的表現(xiàn)，已明顯回升。2018年長城汽車銷量同比微降1.6%實現(xiàn)105.3萬輛，盡管面對來自市場形勢、競爭對手、行業(yè)政策等多方面的壓力，但卻依然制定了2019年120萬輛、同比近15%的增速目標。可以看出，長城汽車在度過轉型期之后，各項指標重回穩(wěn)健。

而前一年巨虧16億元的一汽夏利，盡管其2018年的銷量繼續(xù)下滑30.57%跌至1.9萬輛，但通過向其控股股東中國第一汽股份有限公司轉讓天津一汽豐田汽車有限公司15%的股權，2018年也實現(xiàn)扭虧為盈，預計盈利約3400-5100萬元。同樣因非經常性損益轉而實現(xiàn)預增的，還有完成資產重組后上市不足半年的北汽藍谷，其2018年較上年預增8000萬元至1.05億元，扣非后凈利潤為-5.49億元至-5.24億元。

如此看來，在去年真正實現(xiàn)了業(yè)績增長的實際上并不超過三家企業(yè)，可謂是慘淡。在眾多車企中，長安汽車的情況尤為引人注意。長安汽車自主板塊曾在2015-2016年蟬聯(lián)自主品牌老大，但上市公司中受合資板塊銷量影響，2018年凈利潤預計將下滑九成。另外，上文提及的海馬汽車和江淮汽車，更是令人擔心。江淮汽車在2017年創(chuàng)下八年來盈利新低，在2018年預計將出現(xiàn)十余年來的首次虧損；而虧損不斷擴大的海馬汽車，連續(xù)兩年的虧損也讓其走到了退市的邊緣。

商用車凈利潤下滑超50%

與乘用車整車企業(yè)相比，商用車在2018年的經營業(yè)績表現(xiàn)更糟糕。目前，發(fā)布業(yè)績預告的8家商用車企無一例外全部業(yè)績縮水，其中有5家預減車企利潤降幅均超過50%，而虧損最嚴重的曙光股份、安凱客車和福田汽車3家車企虧幅超過100%。從這些企業(yè)的預告中來看，他們將原因歸結于2018年客車市場遇冷以及新能源汽車補貼的下降等因素上。

但實際上，與乘用車市場的負增長不同，2018年中國商用車產銷雖然增速放緩，但依舊保持了正向增長。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2018年商用車產銷分別達到428萬輛和437.1萬輛，比上年同期分別增長1.7%和5.1%，增速分別回落12.1個百分點和8.9個百分點。

分車型產銷情況看，客車產銷量分別完成48.9萬輛和48.5萬輛，比上年同期分別下降7%和8%；貨車產銷量分別完成379.1萬輛和388.6萬輛，比上年同期分別增長2.9%和6.9%，其中重型貨車產銷分別達到111.2萬輛和114.8萬輛，銷售再創(chuàng)歷史新高。半掛牽引車產銷比上年同期分別下降19.6%和17.2%。

分析人士指出，客車市場由于新能源補貼政策調整的影響，使得客車企業(yè)業(yè)績下滑，而補貼資金周期延長則加重了客車整車企業(yè)的資金困難。如金龍汽車、中通客車、亞星客車等幾家大型客車企業(yè)，凈利潤縮水58%-289.1%。而這幾家車企之中，安凱客車虧損最為嚴重。作為江淮汽車旗下控股子公司，安凱客車2018年歸屬于上市公司股東凈利潤預計虧損7.95—8.95億元，較上年同比大跌245.7%-289.1%。安凱客車去年試圖通過出售資產、簽署關聯(lián)合同等方式增加盈利，但收效甚微。

上述8家商用車之中，在2018年虧損最為慘重的并不是安凱客車，而是福田汽車。根據(jù)業(yè)績預告，2018年福田汽車預計凈利潤虧損32億元，較上年同期預計凈利潤將暴跌2959%。除自身業(yè)績下滑外，福田汽車旗下乘用車品牌寶沃汽車持續(xù)“燒錢”、銷量不濟實為業(yè)績虧空的主因。在自出售寶沃股權之后，重心回歸商用車領域的福田預計盈利水平也將逐漸回升。

而從業(yè)績預告來看，與福田汽車一樣，近年來希望“商轉乘”的車企如江鈴汽車、小康股份、曙光股份，在2018年主營業(yè)務不及預期的情況下，在乘用車領域的發(fā)展也并不順暢。而這在2018年，也成為企業(yè)盈利的一大羈絆，整體上加重了利潤的下跌。小康股份凈利潤預計減少59477萬元到64477萬元，同比降幅為82.06%到88.96%，而扣非利潤同比降幅為120.34%到125.03%。

一些經營不善的車企則從2018年就逐漸開始“賣身求生”了，到目前為止，在一年的時間中有包括野馬汽車等在內多家車企因為經營困難而被重組或者出賣資產和資質。在2018年車企業(yè)績巔峰跌落之后，生存成為第一大問題，車企間的淘汰和重組將會加速進行，而第一個跡象就是業(yè)績的分化。

(責編：牛建峰)

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