資本寒冬下 三股熱錢為新造車企業(yè)“雪中送炭”

今年3月，基石資本董事長張維曾從投資角度對新造車企業(yè)進(jìn)行了唱衰。他表示，中國新造車企業(yè)們將會度過一個關(guān)乎生死存亡的2019年，并稱中國沒有任何一家新能源造車企業(yè)值得投資。

但兩個月后，資本卻以密集進(jìn)駐新造車企業(yè)的方式，給出了與張維觀點相悖的選擇。

據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年5月就有包括新特汽車、愛馳汽車、蔚來汽車、博郡汽車以及奇點汽車在內(nèi)的五家新造車企業(yè)先后宣布獲得融資。從各自官方公布的信息來看，其中最大的金額高達(dá)100億元，最小的也有10億元。值得注意的是，這是在經(jīng)濟進(jìn)入調(diào)整期，資本普遍開始變得謹(jǐn)慎的大背景下。

經(jīng)濟觀察報記者通過查詢啟信寶以及國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，這些融資背后的投資方雖然每家各自不同，但卻存在著一些規(guī)律。通過梳理可以大致分為三大類：一是地方政府投資、二是資本機構(gòu)投資、三是外商投資，三者也以不同組合形式同時出現(xiàn)在一家新造車企業(yè)中。

其中，地方政府投資再次成為主角，除了蔚來北上獲得的來自北京的新投資，并擬在北京建立新總部基地，其他投資都來自新造車企業(yè)的原屬地區(qū)。而日資背景投資機構(gòu)的出現(xiàn)成為新的亮點。有分析人士指出，新產(chǎn)品的推出和新進(jìn)展的披露，為新造車企業(yè)贏得了這一輪難得的融資機遇。

誰在“看好”新造車企業(yè)？

地方政府的又一輪發(fā)力，進(jìn)一步證實了其在新造車企業(yè)融資之路上所扮演的不可替代的重要角色。

早在新造車勢力的誕生大潮中，地方政府就已經(jīng)成了這些初創(chuàng)公司的“衣食父母”，基本每一家新造車企業(yè)的落地，都得益于當(dāng)?shù)氐胤秸牧ν啤?/p>

近期的五起新造成企業(yè)融資也都再一次得到了地方政府的垂青。其中，新特的投資方為重慶長壽區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)基金，雖然未明確公布具體信息，但據(jù)相關(guān)人士透露，這一基金是由地方政府背書的。

愛馳的投資方“明馳基金”的全稱為“上饒市明馳新能源創(chuàng)新投資中心（有限合伙）”，它的兩大股東分別為上饒市濱江投資有限公司和江西省發(fā)展升級引導(dǎo)基金，前者是一家具有國資背景的投資公司，后者由江西省財投基金公司運營和管理，主要用于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展以及拉動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

將為蔚來注入百億新融資的金主——北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司（以下簡稱“亦莊國投”）同樣有著地方國資的背景，其由北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)管理辦公室100%持股，是一家以服務(wù)經(jīng)開區(qū)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級為使命的國有投融資公司。

博郡的兩個投資方——南京浦口開發(fā)區(qū)高科技投資有限公司與淮安園興投資有限公司都具有地方政府背景。前者由南京浦口經(jīng)濟開發(fā)有限公司100%控股，后者實際控制人為淮安市淮陰區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室，占股96.47%；

而在奇點汽車的新融資中，投資方之一安徽金通新能源汽車一期基金合伙企業(yè)（有限合伙）由安徽省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會控股。

除了地方資本的再次強勢出手，產(chǎn)業(yè)機構(gòu)的投資主要出現(xiàn)在博郡與奇點兩家企業(yè)中。博郡的新投資方為銀鞍資本、盛世投資、寶時德與中科產(chǎn)業(yè)基金，奇點投資方為北京星浩創(chuàng)業(yè)企業(yè)管理中心（有限合伙）。其中，銀鞍資本系中化國際（控股）股份有限公司下屬投資機構(gòu)。

頗讓人意外的是，這一輪的融資中，較明顯地出現(xiàn)了外資的身影。在博郡與奇點的新投資商中，兩家日資投資公司豁然在列。其中，博郡的一大投資方是住友商事（中國）有限公司，奇點則得到了來自上海伊藤忠商事有限公司的融資，兩者皆為日本法人獨資公司。這在此前的融資中是不曾出現(xiàn)過的。

公開信息顯示，伊藤忠創(chuàng)建了自己的機械事業(yè)部，主要業(yè)務(wù)為引進(jìn)日本的核心零配件的生產(chǎn)技術(shù)，并且積極推進(jìn)銷售。而住友商事（中國）有限公司是有著100年歷史的日本綜合商社——住友商事株式會社在中國的獨資公司。交通能源、汽車服務(wù)是其主要投資領(lǐng)域。

三路資本各有盤算

這三大資本方為何會將錢投給并不被看好的新造車企業(yè)？一位汽車行業(yè)的觀察人士對經(jīng)濟觀察報表示：“這些投資大多都是戰(zhàn)略投資，而且主要是政府沖在了前面”。在他看來，政府的投資邏輯非常復(fù)雜，最直接的目的就是拉動當(dāng)?shù)谿DP，但由于他們并非業(yè)內(nèi)人士，缺乏判斷力，所以會制定非常嚴(yán)苛的條款來規(guī)避風(fēng)險，比如名股實債、框架協(xié)議等。

以蔚來汽車為例，其公布的與亦莊國投簽署的100億元投資就只是框架協(xié)議。按照協(xié)議內(nèi)容：蔚來將在北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立新的實體“蔚來中國”，并向“蔚來中國”注入特定的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，亦莊國投還將通過其指定的投資公司或聯(lián)合其他投資方對蔚來中國以現(xiàn)金方式出資人民幣100億元，以獲取持有“蔚來中國”的非控股股東權(quán)益。

值得注意的是，首先，在北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立新的主體為“蔚來中國”，而蔚來在美國上市的主體為非中國主體。有評論指出，亦莊國投的非控股股東權(quán)益，是否會對在美國上市的主體產(chǎn)生影響值得深究。其次，框架協(xié)議并不具有約束力，這也就意味著隨時有可能因為更詳細(xì)的條款而“流產(chǎn)”。

再例如，在5月28日愛馳汽車獲明馳基金10億人民幣的戰(zhàn)略投資中，江西省引導(dǎo)基金出資3億元，專項投資于愛馳汽車有限公司，用于該公司產(chǎn)能30萬臺新能源電動汽車的上饒廠房車間和生產(chǎn)線建設(shè)以及新車型的研發(fā)和全國范圍內(nèi)電動汽車銷售體驗店的布局建設(shè)；另有5947.39萬元用于增加注冊資金。

而新特汽車引入的來自重慶長壽區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)基金的投資雖并未公布具體信息以及金額，但據(jù)了解雙方簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。

在上述觀察人士看來，相對于政府的投資而言，產(chǎn)業(yè)機構(gòu)的投資更專業(yè)與理智，他們也思考得更長遠(yuǎn)，很多投資不乏是為了完善旗下某個產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

在博郡的投資中，領(lǐng)投的銀鞍資本系中化國際旗下投資機構(gòu)。而中化國際在去年控股了博郡汽車的全資子公司駿盛新能源科技有限公司，通過駿盛既有的鋰電池研發(fā)優(yōu)勢，正式切入鋰電池領(lǐng)域。“中化國際參投博郡也是希望未來的電池業(yè)務(wù)有出口”，上述觀察人士表示。博郡的另一位投資者寶時得則主要從事開發(fā)、生產(chǎn)電動工具、機電產(chǎn)品，銷售本公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品，并提供投資咨詢服務(wù)，與博郡汽車業(yè)務(wù)存在關(guān)聯(lián)。

而在奇點汽車的新投資方中，北京星浩創(chuàng)業(yè)企業(yè)管理中心（有限合伙）是由北京聯(lián)想之星投資管理有限公司、聯(lián)想控股有限公司、中國科學(xué)院控股有限公司、弘毅投資、鼎珮投資集團(tuán)（香港）有限公司及宜信財富私募股權(quán)母基金共同發(fā)起設(shè)立，人工智能是該基金目前正在加大投資的重點，汽車領(lǐng)域的自動駕駛則是其中不可或缺的一部分。在奇點汽車之前，該基金還投資了長沙智能駕駛研究院有限公司。

至于日系資本在這輪新造車企業(yè)融資中的出現(xiàn)，另一汽車行業(yè)觀察人士認(rèn)為，結(jié)合此前日產(chǎn)希望收購中國新造車企業(yè)企業(yè)25%的股權(quán)，以及最近豐田與滴滴的合資計劃來看，或許日系希望以資本的手段，通過并購來建立自己的新產(chǎn)業(yè)鏈。

但So.Car汽車數(shù)據(jù)工場創(chuàng)始人兼CEO張曉亮卻對上述觀點持保留意見。在他看來，一方面，相對而言，日資的確在投資目的上更為清晰和明確，主要是為了幫助產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行布局。但另一方面，無論日產(chǎn)還是豐田的傳聞，都尚未被證實，因此不具有代表性。

而另一位接近奇點汽車的人士表示，伊藤忠之所以投資奇點，或許與奇點汽車CEO沈海寅的個人經(jīng)歷有關(guān)，沈海寅曾經(jīng)在日本駐留多年，并有過三次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。對此，經(jīng)濟觀察報向沈海寅進(jìn)行了求證，他回復(fù)稱（與伊藤忠）確屬過往交情，并且曾經(jīng)有過商務(wù)對接。

對于為什么在今年五月新造車企業(yè)密集披露融資，張曉亮認(rèn)為，主要原因或許是從去年年底到今年前幾個月，大多資本開始收緊，投資處于空白期，而上海車展大家給了大家一次集中亮相的機會，此時發(fā)聲或許還能趕上傳播余熱。

另一位分析人士則更直接地表示：“由于大多都是非上市公司，資金狀況不可查，因此不管是真拿到融資了還是假拿到融資了，（造勢）聲音是不能停的”。

(責(zé)編：肖蒙蒙)

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