汽車經(jīng)銷商并購進(jìn)入3.0時代

目前看來，前兩年積極謀轉(zhuǎn)型、拓展汽車銷售以外業(yè)務(wù)的經(jīng)銷商大鱷，比如龐大集團(tuán)(2.92,0.050,1.74%)及廣匯汽車(12.55,-0.230,-1.80%)，去年都有令人滿意的回報。這給其他經(jīng)銷商集團(tuán)改變經(jīng)營模式提供了動力以及方向。

最近是上市公司年報集中發(fā)布的時間，不少大型經(jīng)銷商集團(tuán)都公布了去年業(yè)績。目前看來，前兩年積極謀轉(zhuǎn)型、拓展汽車銷售以外業(yè)務(wù)的經(jīng)銷商大鱷，比如龐大集團(tuán)及廣匯汽車，去年都有令人滿意的回報。這給其他經(jīng)銷商集團(tuán)改變經(jīng)營模式提供了動力以及方向。

去年的成績并不意味著大家可以停下來休息了。微增長是這兩年汽車行業(yè)的一大關(guān)鍵詞，經(jīng)銷商集團(tuán)必須不斷提升自 身競爭力，才能笑傲江湖。因此業(yè)界預(yù)測，今年經(jīng)銷商集團(tuán)在資本市場的表現(xiàn)將會非?；钴S，未來將會不斷出現(xiàn)經(jīng)銷商集團(tuán)兼并、重組的新聞。但這種并購的目的已 經(jīng)不再是占有更多4S店、提高營業(yè)收入，更為重要的是，能通過4S店渠道直接占有客戶資源，助推集團(tuán)汽車金融、租賃、電商等其他業(yè)務(wù)快速發(fā)展。也就是說， 經(jīng)銷商并購已經(jīng)進(jìn)入3 .0時代。

去年業(yè)績明顯改觀

經(jīng)銷商利潤來源多元化

2014年經(jīng)銷商利潤大幅下降。中國汽車流通協(xié)會曾表示，2014年有7成經(jīng)銷商面臨虧損。龐大集團(tuán)、永達(dá)汽 車、中升集團(tuán)、正通汽車等上市公司的利潤都出現(xiàn)下降，其中亞夏汽車(11.15,0.340,3.15%)和申華控股 (3.88,0.070,1.84%)兩家公司的經(jīng)營已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

而2015年，隨著市場環(huán)境較上年好轉(zhuǎn)，加上經(jīng)銷商“轉(zhuǎn)變觀念、轉(zhuǎn)型升級”，積極拓展生存空間。從去年上市公司的業(yè)績來看，已經(jīng)有部分經(jīng)銷商巨頭轉(zhuǎn)型取得了積極的效果，利潤來源越來越多元化。

龐大集團(tuán)發(fā)布的公告預(yù)計2015年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與2014年同期相比，將增長40%- 60%。對于業(yè)績增長的原因，龐大集團(tuán)表示，公司傳統(tǒng)汽車銷售業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn)的同時，新能源(1409.16,25.490,1.84%)汽車、平行進(jìn)口汽 車等新業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了較大利潤，公司的整體盈利能力較上年同期有大幅度提升。

廣匯汽車預(yù)計2015年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤同比增加16.39%左右，增長原因?yàn)楣境擞密嚾谫Y租賃業(yè)務(wù)快速發(fā)展所貢獻(xiàn)利潤以及乘用車銷售及服務(wù)的業(yè)務(wù)量上升，同時公司亦加強(qiáng)精細(xì)化管理及費(fèi)用管控。

當(dāng)然，并非所有的經(jīng)銷商集團(tuán)都能從中分一杯羹。以進(jìn)口車銷售為主的國機(jī)汽車 (13.75,0.390,2.92%)，去年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4 .87億元，同比下滑達(dá)43.03%。為應(yīng)對進(jìn)口汽車銷量下滑的壓力，國機(jī)汽車也將改變今年的業(yè)務(wù)模式。2016年，公司將加大業(yè)務(wù)開拓力度，尋找新的增 長動力，包括升級增值服務(wù)、探索平行進(jìn)口業(yè)務(wù)等。此外，公司在汽車租賃業(yè)務(wù)、零部件業(yè)務(wù)、汽車金融業(yè)務(wù)、進(jìn)出口業(yè)務(wù)等領(lǐng)域也將進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，培育新的盈 利增長點(diǎn)。

并購進(jìn)入3 .0時代

通過4S店占有客戶資源

“做強(qiáng)做大”是上市經(jīng)銷商集團(tuán)的共同目的，這兩年經(jīng)銷商的并購、合作、重組新聞層出不窮，廣匯汽車 (12.55,-0.230,-1.80%)的表現(xiàn)更加令人矚目，在去年12月，廣匯汽車要約收購2014年?duì)I收達(dá)到362.85億元的寶信汽車。今年2 月，廣匯公告收購大連尊榮億方公司，該公司擁有多家高端品牌4S店。

毫無疑問，一系列的并購之后，今年廣匯汽車的營業(yè)收入將超過一千億，成為經(jīng)銷商行業(yè)的龍頭老大。

這是經(jīng)銷商集團(tuán)發(fā)展的一個典范。根據(jù)南都記者目前掌握的情況來看，今年龐大汽車、亞夏汽車(11.16,0.350,3.24%)、和諧汽車等其他經(jīng)銷商大鱷，在資本市場的表現(xiàn)也會非?；钴S。

收購其他車商集團(tuán)，做大做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)是并購業(yè)務(wù)的一大內(nèi)容。然而現(xiàn)在券商在分析這些上市經(jīng)銷商未來的優(yōu)勢，尤其是并購帶來的變化時，卻不把汽車銷售、維修業(yè)務(wù)的增量作為重點(diǎn)。

4S店的經(jīng)營利潤薄如刀削，是其被資本忽視的原因。在海外成熟市場中，經(jīng)銷商毛利率在15%，凈利潤率2%左右。而由于與主機(jī)廠的不對等地位，近幾年經(jīng)銷商毛利僅在10%左右，有些年份凈利潤幾乎為0.

因此目前經(jīng)銷商集團(tuán)的并購已經(jīng)進(jìn)入3.0時代，通過4S店渠道直接占有客戶資源，助推汽車金融、租賃業(yè)務(wù)、二手車、電商等其他板塊的發(fā)展，才是大型經(jīng)銷商集團(tuán)積極收購4S店的重要原因。

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