誰(shuí)是網(wǎng)貸金融新規(guī)下的最大贏家？

距《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱“辦法”）的頒布已經(jīng)過(guò)去了將近一周的時(shí)間，坊間關(guān)于“史上最嚴(yán)監(jiān)管”的討論卻熱度不減。

從ICP許可證到銀行資金存管，從禁止債權(quán)轉(zhuǎn)讓到借款人限額，每一條的威力都不可小覷。其中，關(guān)于“借款人限額”的規(guī)定引起了業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注。

早期出于獲客及發(fā)展的訴求，P2P行業(yè)在資產(chǎn)端的形式上進(jìn)行過(guò)各式各樣的豐富和創(chuàng)新，除了原始的對(duì)接個(gè)人信用貸資產(chǎn)以外，還衍生了企業(yè)、政信、車貸、房貸、票據(jù)、股權(quán)、珠寶等抵押借款項(xiàng)目。與個(gè)人信用貸款不同的是，這些項(xiàng)目的單筆借款金額往往比較高。

而大額業(yè)務(wù)之所以能夠發(fā)展為P2P行業(yè)的常見模式，根本原因在于P2P平臺(tái)開發(fā)單個(gè)小微用戶與大額借款用戶需 要投入的人力及物力成本是基本持平的，在這個(gè)前提下，大額借款更有利于平臺(tái)交易規(guī)模的快速積累及擴(kuò)大，即有助于平臺(tái)快速做出“漂亮的數(shù)據(jù)”，因此平臺(tái)更愿 意去開發(fā)“吃一頓能飽三天”的大額業(yè)務(wù)。

然而，從行業(yè)的初衷出發(fā)，P2P盛行的大單模式實(shí)際上已經(jīng)偏離了小微金融的本質(zhì)，與普惠金融的宗旨是相悖的。在缺乏配套的法律約束及投資人權(quán)益保障的情況下，大額業(yè)務(wù)無(wú)疑進(jìn)一步放大了P2P投資的風(fēng)險(xiǎn)。

基于上述原因，限額令立志拉回劍走偏鋒的P2P行業(yè)，但大額業(yè)務(wù)平臺(tái)也因此面臨著一次嚴(yán)峻的大考：轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，難點(diǎn)在于轉(zhuǎn)型方向的選擇。

結(jié)合各方反應(yīng)來(lái)看，當(dāng)前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為P2P平臺(tái)的轉(zhuǎn)型方向會(huì)往消費(fèi)金融、農(nóng)村金融、個(gè)人信用借款、汽車抵押借款幾類業(yè)務(wù)靠攏，這幾類是P2P行業(yè)最常見的小額業(yè)務(wù)，也是目前受P2P限額令影響相對(duì)較小的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

1、消費(fèi)金融：前景巨大，風(fēng)控和場(chǎng)景是難點(diǎn)

近兩年，除了早期的電商購(gòu)物消費(fèi)金融平臺(tái)之外，旅游、教育、房產(chǎn)、醫(yī)療等消費(fèi)分期業(yè)務(wù)的崛起也十分迅速。數(shù)據(jù) 顯示，2013年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)交易規(guī)模為60億元；到了2014年，交易規(guī)模突破183.2億元，增速超過(guò)200%；2015年整體市場(chǎng)則突破 了千億。預(yù)計(jì)到2019年能突破3萬(wàn)億元。

消費(fèi)金融廣闊的市場(chǎng)空間引來(lái)了眾多入局者，過(guò)去消費(fèi)金融格局主要是由商業(yè)銀行、持牌消費(fèi)金融公司為主導(dǎo)，而今 伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，電商巨頭、分期平臺(tái)、P2P公司也紛紛推出了消費(fèi)金融業(yè)務(wù)版圖。在消費(fèi)金融的新兵團(tuán)隊(duì)中，電商的優(yōu)勢(shì)無(wú)疑最大，針對(duì)特定群體的分期平 臺(tái)次之，P2P平臺(tái)優(yōu)勢(shì)最小。

首先，P2P平臺(tái)缺乏消費(fèi)應(yīng)用場(chǎng)景。以阿里、京東為代表的電商系，不僅擁有龐大的用戶，還能夠依托已有的購(gòu)物平臺(tái)持續(xù)刺激用戶的消費(fèi)需求，進(jìn)而提供相應(yīng)的金融服務(wù)。

而P2P平臺(tái)既缺少高黏性的用戶，也不具備天然的消費(fèi)場(chǎng)景，往往只能通過(guò)直接發(fā)放貸款來(lái)滿足用戶的消費(fèi)需求，從而導(dǎo)致平臺(tái)無(wú)法準(zhǔn)確掌握用戶資金的真實(shí)用途。

其次，風(fēng)控水平羸弱。消費(fèi)金融講求高效、便捷，因此傳統(tǒng)的信貸風(fēng)控手段（包括線下面審、盡調(diào)、評(píng)估、跟蹤等）很難再應(yīng)用到此類業(yè)務(wù)上。這就對(duì)消費(fèi)金融平臺(tái)的大數(shù)據(jù)風(fēng)控水平提出了較高的要求。

以淘寶為例，用戶的每一次消費(fèi)，阿里都能夠自動(dòng)記錄其交易數(shù)據(jù)和信用數(shù)據(jù)，逐漸形成了一個(gè)龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)，使得阿里在后續(xù)的金融業(yè)務(wù)布局上能夠依托數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)進(jìn)行征信及風(fēng)控。

但這樣的高度是P2P平臺(tái)難以企及的，P2P平臺(tái)要想在消費(fèi)金融領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，還得思考如何在外部征信體系不健全、P2P信息孤獨(dú)難以打破的情況下確保風(fēng)控的效用。

2、農(nóng)村金融：整體進(jìn)展緩慢，投入成本較大

2016年中共中央國(guó)務(wù)院發(fā)布中央一號(hào)文件，稱要“鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融資本、工商資本更多投向農(nóng)業(yè)農(nóng)村、推動(dòng)金融 資源更多向農(nóng)村傾斜”，這也是中央自2003年以來(lái)連續(xù)13年重點(diǎn)關(guān)注三農(nóng)問(wèn)題。與此同時(shí)，以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)出于自身發(fā)展的需要，盯上了這 塊享有諸多政策紅利的細(xì)分市場(chǎng)。

翼龍貸、宜農(nóng)貸、貸幫等P2P平臺(tái)對(duì)農(nóng)村金融市場(chǎng)的積極布局，讓農(nóng)村金融的熱度持續(xù)攀升。然而互聯(lián)網(wǎng)金融 農(nóng)村的理想看似美好，現(xiàn)實(shí)卻殘酷，農(nóng)村金融的先天不足給P2P平臺(tái)的農(nóng)村金融業(yè)務(wù)帶來(lái)了難以想象的困難。

雖然有了政策的扶持及互聯(lián)網(wǎng)金融的積極拓展，但農(nóng)村金融依然呈現(xiàn)出整體發(fā)展緩慢的趨勢(shì)。一方面，涉農(nóng)項(xiàng)目抗風(fēng) 險(xiǎn)能力低下，服務(wù)成本較高。目前農(nóng)村地區(qū)的金融需求主要集中在生產(chǎn)性貸款需求上，農(nóng)村生產(chǎn)項(xiàng)目主要包括種植、養(yǎng)殖、畜牧、家庭作坊、家庭個(gè)體戶（短工、運(yùn) 輸、收購(gòu)）幾種。

從資產(chǎn)性質(zhì)來(lái)看，種養(yǎng)殖、畜牧項(xiàng)目屬于“看天吃飯”，不僅周期較長(zhǎng)、收益較低，還容易受自然因素影響，一旦碰 上自然災(zāi)害，這類型的涉農(nóng)貸款必然會(huì)出現(xiàn)逾期、壞賬等事前難以預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)。而小作坊、短工、運(yùn)輸?shù)?，則存在借款人流動(dòng)性較大、收入不穩(wěn)定等不確定因素，加 大了P2P平臺(tái)的風(fēng)控難度。

另一方面，農(nóng)村信用環(huán)境較差，在傳統(tǒng)征信系統(tǒng)上幾乎都缺乏有效的個(gè)人信息，P2P平臺(tái)也無(wú)法借助數(shù)據(jù)征信等手段來(lái)實(shí)現(xiàn)輔助風(fēng)控。同時(shí)農(nóng)村多處于偏遠(yuǎn)地區(qū)，人口流動(dòng)大且分散，P2P平臺(tái)即便是進(jìn)行傳統(tǒng)線下風(fēng)控，也面臨著交通成本、人力成本過(guò)高的問(wèn)題。

3、車貸：模式成熟，部分地區(qū)飽和

2014年以來(lái)，車貸業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，如今已經(jīng)成為P2P行業(yè)的最熱門的細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一，也出現(xiàn)了微貸網(wǎng)、投哪網(wǎng)等一批專注車貸的代表平臺(tái)，此外人人聚財(cái)?shù)绕脚_(tái)也在今年宣布轉(zhuǎn)型車貸領(lǐng)域。

車貸作為小額業(yè)務(wù)的典型代表，除了具有小額分散的合規(guī)化特征之外，模式成熟程度較高、流程標(biāo)準(zhǔn)化、門檻低等優(yōu)勢(shì)也是其受到諸多平臺(tái)青睞的原因。

首先，模式的可復(fù)制性太強(qiáng)，加劇了同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)網(wǎng)貸天眼數(shù)據(jù)顯示，截至目前，P2P行業(yè)涉及車貸業(yè)務(wù)的平臺(tái)已經(jīng)突破1300家，其中專注車貸業(yè)務(wù)的超過(guò)300家。

車貸平臺(tái)數(shù)量雖然多，但車貸產(chǎn)品卻幾乎沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)實(shí)質(zhì)的創(chuàng)新，隨著入局者越來(lái)越多，車貸市場(chǎng)的想象空間已經(jīng)在縮小，因此車貸平臺(tái)亟需突破現(xiàn)有思維的束縛，擺脫現(xiàn)階段的“融資-抵押-理財(cái)”等單一模式，以建立核心競(jìng)爭(zhēng)力。

其次，沿海市場(chǎng)接近飽和，平臺(tái)亟需尋求錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，廣東、浙江、山東等省市由于汽車保有量巨大，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)車貸平臺(tái)數(shù)量最多的地區(qū)。

一方面，車貸平臺(tái)的不斷涌入加劇了當(dāng)?shù)剀囐J行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，后入者的優(yōu)勢(shì)越來(lái)越小，生存成本卻越來(lái)越高；另一方面，上海、杭州、深圳等城市汽車限購(gòu)令的實(shí)施，一定程度上影響了當(dāng)?shù)仄嚱灰资袌?chǎng)的活躍度，從而導(dǎo)致當(dāng)?shù)剀囐J平臺(tái)業(yè)務(wù)出現(xiàn)增長(zhǎng)緩慢或停滯的局面。

基于上述情況，目前已有老牌車貸平臺(tái)向中部地區(qū)轉(zhuǎn)移，果樹財(cái)富集中發(fā)力濟(jì)寧、濟(jì)南、臨沂、鄭州等中原地區(qū)，微貸網(wǎng)則重點(diǎn)布局山東、湖南、安徽、江西等省份。

綜上所述，消費(fèi)金融、農(nóng)村金融、車貸業(yè)務(wù)都是值得嘗試的轉(zhuǎn)型方向，但是三者對(duì)比之下，唯有車貸的發(fā)展勢(shì)頭比較穩(wěn)定。

首先，P2P 消費(fèi)金融模式雖然能夠在資金端和資產(chǎn)端之間形成閉環(huán)，但誠(chéng)如前文所說(shuō)，由于風(fēng)控不成熟，平臺(tái)也無(wú)法一一監(jiān)控資金的真實(shí)用途，對(duì)于投資人而言，這種投資雖然達(dá)到了小額的目的，但風(fēng)險(xiǎn)卻是極大的。

其次，農(nóng)村金融服務(wù)對(duì)象的高違約率、高風(fēng)險(xiǎn)性等先天性難題短期之內(nèi)還無(wú)法克服，尤其是自然災(zāi)害等風(fēng)險(xiǎn)更是無(wú)法通過(guò)風(fēng)控手段來(lái)實(shí)現(xiàn)預(yù)判的，因此對(duì)于理財(cái)端來(lái)說(shuō)，涉農(nóng)業(yè)務(wù)對(duì)投資人風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的要求還是比較高的。

最后，相較而言車貸面臨的難題就簡(jiǎn)單得多了，業(yè)務(wù)模式、風(fēng)控流程都趨于成熟，資產(chǎn)開發(fā)難度不大，進(jìn)入門檻比較 低，市場(chǎng)環(huán)境也相對(duì)良性，發(fā)展難點(diǎn)只在于平臺(tái)能不能建立核心競(jìng)爭(zhēng)力。即便是面向投資人，車貸資產(chǎn)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、程序等方面也比較清晰、透明，便于投資人對(duì)項(xiàng) 目進(jìn)行獨(dú)立、客觀的判斷及分析。

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