中國品牌緊追日系 貢獻廣汽近一半利潤

歷數中國大型汽車集團，利潤率指標向來以廣汽集團居于突出序列，原因在于日系合資企業(yè)貢獻了可觀利潤，并且產品以高利潤的B級轎車、SUV為多。可喜的是，從2016年開始，廣汽乘用車自主品牌業(yè)務對集團的利潤貢獻已經接近日系車。

2016年，廣汽集團凈利潤同比大漲48.58%，其中廣汽乘用車以30.43億元占據48%比重，幾乎和日系合資公司歸于廣汽集團的股利相當。迅猛發(fā)展之下，廣汽自主需克服產能不足瓶頸，改變過度依賴SUV的局面。

中國品牌成為又一個利潤擔當

3月30日晚，廣汽集團發(fā)布了2016年年度報告，宣布2016年營業(yè)收入約2，757.72億元，同比增長約27.67%；不計聯營及合營公司的合并營業(yè)收入約494.18億元，同比增長約67.99%；歸屬于母公司所有者的凈利潤約62.88億元，同比增長約48.58%，實現每股收益0.98元，同比增長約48.48%。由于合并營收增速高于凈利潤增速，因而凈利潤率從14.39%下降至12.72%，不過在國內及全球仍然處于各大車企中較高水平。

對于廣汽集團而言，汽車業(yè)務（整車、零部件和汽車相關貿易）占據絕對優(yōu)勢比例，去年合并營收同比大漲70.37%至481.9億元，而毛利潤則暴增131.37%至79.43億元，毛利率從12.13%提升至16.48%。其中整車制造業(yè)營業(yè)收入為334.19億元，占收入的67.63%，毛利率為20.57%，比2015年增長了5.47個百分點。

集團共實現汽車產銷分別為165.96萬輛和165.01萬輛，同比分別增長30.28%和26.96%，市場占有率達5.89%，比2015年增長約0.6個百分點。

廣汽去年業(yè)績能夠實現顯著上行，主要歸功于旗下各板塊較為均衡的增長，尤其是中國品牌傳祺，在銷量、盈利和車型投放上都有明顯上揚。根據前不久廣汽發(fā)布的對外投資公告，廣汽乘用車去年營收達到328.0757億元，95.44%的同比增速幾近翻倍，獲得凈利潤30.4309億元，提高了3.85倍之多，因而廣汽乘用車利潤率從2015年的3.73%提升至9.28%。

如果與廣汽旗下合資公司以及整體業(yè)績進行比較，不難發(fā)現去年廣汽乘用車取得了長足進步。對比整個上市公司62.88億元的凈利潤，廣汽乘用車的30.43億元占據大約48.3%比重。

那么，長期以來廣汽所倚重的合資車企，尤其是日系合資子公司，去年的表現又如何呢？

·廣汽本田實現產銷635，443輛和638，791輛，同比增長13.40%和10.12%；實現營業(yè)收入758.3372億元，同比增長9.28%；歸于股東的股利達到14.91億元，同比增長21.82%；

·廣汽豐田實現產銷423，275輛和421，800輛，同比增長4.90%和4.64%；實現營業(yè)收入5，776，020萬元，同比增長5.67%；歸于股東的股利達到22.16億元，同比增長12.37%；

實際上，目前給集團提供股利的合資子公司也就是上述兩家企業(yè)，廣汽菲克、廣汽三菱和廣汽日野目前均未在報表上向集團提供股利。廣汽菲克營業(yè)收入為240.53528億元，同比增長398.8%，主要受到中型SUV自由光的推動，實現扭虧為盈。 而廣汽三菱營業(yè)收入為97.80021億元，同比增長59.2%，主要得益于2016年9月份后歐藍德國產后的熱銷。廣汽日野營收同比增長2.46%至6.88億元。

當然需要指出的是，廣本和廣豐歸于集團的利潤并非這兩家公司的總利潤，而是按照《權益法》上交的部分。根據廣汽所持50%的股比，可知廣本和廣豐去年凈利潤總額分別在30億和44億元左右。

將日系合資公司（廣本和廣豐）歸于集團的股利相加，同比增長15.99%至370.75億元，而廣汽乘用車利潤與其差距不大?？梢?，2016年廣汽自主品牌已經成為集團又一個利潤擔當。

中方在合資企業(yè)中的話語權也不斷增強。于2016年11月廣州車展期間推進廣汽豐田和廣汽三菱“雙LOGO”標識，今年又有消息稱將在廣汽三菱工廠生產新能源車，并在各合資渠道進行銷售。

在2017年新車投放方面，廣汽傳祺力度甚至也超過了合資品牌，共有9款5座SUV傳祺GS7、小型SUV傳祺GS3、與GA8和GS8同平臺的傳祺GM8、緊湊型轎車傳祺GA4、插電混動車型傳祺GS4 PHEV 、純電動車傳祺GE3 、傳祺GA6 PHEV、傳祺GA8增配車型（1.8T）和傳祺GS4改款車型。

而合資板塊共推7款車型，廣汽本田冠道1.5T車型、飛度改款車型及謳歌TLX、廣汽豐田三廂小型車致享及中國首款TNGA車型，廣汽三菱歐藍德增配車型及和一款PHEV SUV車型。2017年，廣汽集團全年汽車銷量預計同比增長10%。

從目前的情況看，廣汽本田、廣汽豐田等合資品牌對本集團經營業(yè)績的影響仍較大。如果合營企業(yè)的財務狀況及經營業(yè)績出現波動，則集團的財務狀況及經營業(yè)績可能會受到影響。廣汽仍需要進一步做大自主板塊。

產能成瓶頸，SUV再加碼

盡管自主業(yè)務突飛猛進，但依然存在兩個風險點：產能瓶頸、對SUV過度倚重。

產能瓶頸問題不僅覆蓋了廣汽本田、廣汽豐田等合資企業(yè)，也困擾著廣汽乘用車和新能源業(yè)務。從本次年報披露信息看，除廣汽菲克和廣汽三菱產能利用率還不高之外，廣汽三大主力子公司（廣豐、廣本、廣汽乘用車）工廠開工率/產能利用率均超過100%，面臨較大產能不足的壓力，改造、擴充產能將成為2017年的一大重頭戲。

到2016年末，汽車總產能為188.8萬輛/年，其中廣汽菲克廣州工廠及廣汽乘用車第二生產線相繼建成投產，分別新增產能16.4萬輛/年與15萬輛/年。與此同時，完成了對廣汽吉奧的收購，并開始在新疆烏魯木齊地區(qū)建設工廠，進一步影射華東和西北市場；廣汽豐田也正在擴大產能，預計將于2018年1月完工。

在未來產能規(guī)劃中，SUV依舊是重頭戲。年報顯示：“本公司在車型項目的研究、生產和投放市場的過程中，會充分考慮市場需求變化的影響，特別地，考慮到近年來SUV的情況，在現有產能總量的基礎上，本公司在實際產能分配時會有限考慮將更多產能分配到SUV產品上?！?/p>

從2016年11月開始，廣汽集團SUV銷量已開始超過轎車銷量，隨著新推出的SUV車型GS8、冠道、歐藍德、指南者等的逐步放量，SUV占比越發(fā)加重，而未來規(guī)劃偏重SUV更會加重這種趨勢。

2015年，廣汽傳祺GS4、JEEP自由光、換代漢蘭達、1.5L繽智等持續(xù)熱銷，2016年又陸續(xù)推出廣汽本田冠道、JEEP自由俠、JEEP指南者、傳祺GS8、歐藍德等具有市場競爭力的新車型，帶動整體產銷量的穩(wěn)定增長。導致自2016年11月開始，SUV銷量已開始超過轎車，而隨著未來新款SUV的持續(xù)放量，SUV占比會進一步加重。

轎車與SUV需要均衡發(fā)展，堪稱汽車行業(yè)的一個“老?！?。轎車作為基本型乘用車，往往也是派生城市型SUV的底盤技術提供者，能夠體現一家車企的“技術基本功”。另外，一旦SUV細分市場有變，或者公司無法持續(xù)開發(fā)具有市場競爭力的產品，達到一定的市場份額，可能對公司的業(yè)務、財務狀況及經營業(yè)績產生不利影響。

根據《一句話點評》的統計，在國內乘用車企業(yè)中，SUV對乘用車銷量占比最高的公司里，廣汽乘用車以92.4%的比例排在第二位，僅次于“SUV專業(yè)戶”長城汽車。如何全方位均衡發(fā)展，從廣汽現在醞釀GA4等量產車、打造GE3、Enlight等概念轎車，也反映出該公司已經在著手發(fā)力轎車。

2016年廣汽集團，尤其是旗下的廣汽乘用車交出了一份高分答卷，不過如果要想讓這種勢頭更長久，還需要廣汽多個板塊齊頭并進。走得快固然好，走得穩(wěn)也很重要，車企發(fā)展是相同的道理。

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