8月27日晚間,英唐智控發(fā)布2020年半年度報(bào)告,報(bào)告顯示,英唐智控上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.01億元,同比下降7.08%,凈利潤(rùn)虧損2,919萬(wàn)元,由盈轉(zhuǎn)虧,同比降幅124.68%,期間扣非凈利潤(rùn)虧損2,282萬(wàn)元,同比下降124.49%。
上半年,英唐智控毛利率降至5.14%,為2007年至今最低值,去年同期毛利率為8.83%,同比下滑41.79%。
資產(chǎn)負(fù)債表多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史記錄
隨著系列并購(gòu)對(duì)賭期的結(jié)束,英唐智控資產(chǎn)負(fù)債表多項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)歷史記錄,主要涉及資產(chǎn)負(fù)債率、短期借款、存貨、商譽(yù)、其他應(yīng)付款、其他應(yīng)收款、未分配利潤(rùn)額等。
1、資產(chǎn)負(fù)債率76.77%,創(chuàng)歷史新高
2020年6月30日,英唐智控負(fù)債率升至76.77%,為近十幾年來(lái)歷史最高值,其短期借款額為16.42億元,應(yīng)付債券金額5.73億元。
2007年至今,英唐智控的資產(chǎn)負(fù)債率最低年份2010年(上市當(dāng)年),資產(chǎn)負(fù)債率僅為8.88%。
高負(fù)債導(dǎo)致其當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用11,366萬(wàn)元,再創(chuàng)歷史新高,同比增幅14.36%。
2、近5年財(cái)務(wù)費(fèi)用年復(fù)合增長(zhǎng)率101.76%
2015年上半年,并購(gòu)華商龍之前,英唐智控的財(cái)務(wù)費(fèi)用僅340萬(wàn)元,資產(chǎn)負(fù)債率23.56%。當(dāng)期長(zhǎng)期借款4,500萬(wàn)元,短期借款為零。
5年時(shí)間,英唐智控財(cái)務(wù)費(fèi)用年復(fù)合增長(zhǎng)率為101.76%。
高杠桿加劇了自身成本,英唐智控的盈利能力持續(xù)下滑。
3、未分配利潤(rùn)虧損4.74億元
與此同時(shí),英唐智控未分配利潤(rùn)額為-47,353萬(wàn)元。
這意味著,截止2020年6月30日,英唐智控虧損額4.74億元。
而去年同期,英唐智控未分配利潤(rùn)額為14,841萬(wàn)元。
4、存貨11.18億元,創(chuàng)歷史新高
存貨11.18億元,再創(chuàng)歷史新高。
實(shí)際上,高企的存貨,也在一定程度上攤低了英唐智控的成本。
2019年5月,深圳證監(jiān)局出具《深圳證監(jiān)局關(guān)于對(duì)深圳市英唐智能控制股份有限公司采取責(zé)令改正措施的決定》,其中涉及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提不審慎,具體表現(xiàn)為:
進(jìn)行存貨減值測(cè)試時(shí),以?xún)?yōu)軟系統(tǒng)內(nèi)該類(lèi)型存貨最近一次售價(jià)作為可變現(xiàn)凈值的參照標(biāo)準(zhǔn),但并未考慮該筆銷(xiāo)售量與剩余庫(kù)存量相比的合理性;二是未考慮最近一段時(shí)期價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì),可能導(dǎo)致價(jià)格的選取不公允,影響存貨跌價(jià)計(jì)提的準(zhǔn)確性;三是對(duì)部分存貨公允價(jià)格選取隨意,存貨減值準(zhǔn)備計(jì)提明顯不足。
根據(jù)財(cái)務(wù)附注,英唐智控存貨構(gòu)成如下:
由上表可知,英唐智控存貨主要由庫(kù)存產(chǎn)品構(gòu)成,2020年上半年,庫(kù)存產(chǎn)品占比存貨比例為94.32%。
作為電子元器件分銷(xiāo)商的英唐智控,所處行業(yè)的產(chǎn)品更新?lián)Q代快,且產(chǎn)品跌價(jià)速度極快,如沒(méi)有極強(qiáng)的存貨管理能力,其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見(jiàn)的。
2020年上半年,英唐智控存貨周轉(zhuǎn)率為5.41,較去年同期的5.66有所下降,降幅為4.42%。
2016年上半年—2020年上半年,英唐智控存貨由4.63億元增至11.18億,年復(fù)合增長(zhǎng)率24.66%,期間營(yíng)業(yè)收入由14.42億元增至55.01億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率39.76%,扣非凈利潤(rùn)則由4,096萬(wàn)元降至-2,282萬(wàn)元,降幅高達(dá)155.71%。
之所以選擇以2016年上半年作為起始日,由于華商龍納入英唐智控合并財(cái)務(wù)報(bào)表的時(shí)間為2015年8月,如以2015年上半年為起始日,對(duì)比意義不大。
5、與已轉(zhuǎn)讓兩家子公司之間詭異的其他應(yīng)收款
當(dāng)期,英唐智控其他應(yīng)收款為21,032萬(wàn)元,較去年同期(7,504萬(wàn)元)增長(zhǎng)180.28%。
財(cái)報(bào)放大鏡查閱其他應(yīng)收款發(fā)現(xiàn),英唐智控其他應(yīng)收款由往來(lái)款、保證金及押金與應(yīng)收股權(quán)轉(zhuǎn)讓款三部分構(gòu)成。
其中往來(lái)款金額為12,092萬(wàn)元,占比其他應(yīng)收款54.91%,根據(jù)披露信息,金額較大幾筆往來(lái)款分別為:深圳市怡海能達(dá)有限公司,深圳市彩昊龍科技有限公司,具體數(shù)額如下:
深圳市怡海能達(dá)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“怡海能達(dá)”),成立于2014年,此前為怡亞通(002183)子公司。
2017年6月23日,英唐智控子公司華商龍耗資3,825萬(wàn)元取得怡海能達(dá)51%股份。
2017年7月6日,怡海能達(dá)與張金洪合作成立深圳市英唐之芯半導(dǎo)體有限公司,注冊(cè)資本1,000萬(wàn)元,怡海能達(dá)持股51%。
2020年1月11日,英唐智控發(fā)布公告稱(chēng),以6,169萬(wàn)元價(jià)格將所持怡海能達(dá)51%股權(quán)出讓給深圳市海能達(dá)科技發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海能達(dá)科技”)。
海能達(dá)科技實(shí)控人為張海山,也是怡海能達(dá)的創(chuàng)始股東。
其他應(yīng)收款本就是很多公司藏污納垢的財(cái)務(wù)指標(biāo),英唐智控其他應(yīng)收款出現(xiàn)如此大幅度增長(zhǎng),也實(shí)屬可疑。
奇怪的是,同樣從事電子元器件銷(xiāo)售的怡海能達(dá),再消除了控股權(quán)之后,之間存在的往來(lái)款還能是什么呢?
按照公告,此前出讓怡海能達(dá)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為6,169萬(wàn)元,與往來(lái)款的7,190萬(wàn)元的數(shù)額相差1,021萬(wàn)元。
某資深財(cái)務(wù)人員對(duì)財(cái)報(bào)放大鏡表示,如二者時(shí)間存在業(yè)務(wù)往來(lái)的話,應(yīng)歸類(lèi)于應(yīng)收賬款,歸類(lèi)于其他應(yīng)收款或可能是用借款形式掩蓋的應(yīng)收股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及其他用途。
深圳市彩昊龍科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“彩昊龍”),成立于2017年9月,注冊(cè)資本1,500萬(wàn)元,最初由華商龍與深圳市彩昊投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“彩昊投資”)合資成立,其中華商龍持股51%,彩昊投資持股49%。
2019年12月24日,英唐智控公告稱(chēng),華商龍與王坤簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)》,將其持有彩昊龍51%股權(quán),作價(jià)1,498萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給王坤,公司已辦理工商變更。
實(shí)際上,截止2020年6月30日,彩昊龍與英唐智控之間往來(lái)款金額為1,601萬(wàn)元,與股權(quán)轉(zhuǎn)讓款差額僅為103萬(wàn)元。
無(wú)論是怡海能達(dá)還是彩昊龍,在控股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,與英唐智控仍存在與股權(quán)轉(zhuǎn)讓款金額相近的往來(lái)款,難免不讓人生疑。
而英唐智控的半年報(bào),似乎并未對(duì)此做更多解釋。
新一輪并購(gòu)能否換來(lái)嶄新的英唐智控?
自2015年并購(gòu)華商龍以來(lái),英唐智控的財(cái)務(wù)報(bào)表與資本籌劃畫(huà)風(fēng)突變,先是利用華商龍進(jìn)行頻繁的投資與收購(gòu),以完成巨額的業(yè)績(jī)承諾。
2019年開(kāi)始,又開(kāi)始頻頻出讓曾經(jīng)耗巨資并購(gòu)/新設(shè)企業(yè),試圖降低因此帶來(lái)的業(yè)績(jī)下滑,并聲稱(chēng)專(zhuān)注于推動(dòng)半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)。
2020年3月,與日本先鋒集團(tuán)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,擬受讓其子公司先鋒微技術(shù)100%股權(quán),布局半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域,尤其是5G相關(guān)的光通信、車(chē)載IC等;目前收購(gòu)事項(xiàng)已獲得日本政府審批通過(guò)。
擬參股上海芯石、設(shè)立芯片制造公司,涉足碳化硅、功率半導(dǎo)體設(shè)計(jì)及制造領(lǐng)域。
實(shí)際上從電子元器件到半導(dǎo)體芯片,路途異常曲折,即使依托外延式并購(gòu),也同樣存在管理等諸多融合問(wèn)題,這對(duì)于急于謀求轉(zhuǎn)型的英唐智控來(lái)說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)并不小。
唯一可以肯定的是,一旦半導(dǎo)體芯片轉(zhuǎn)型成功,毛利率與核心競(jìng)爭(zhēng)力,自然不可與電子元器件銷(xiāo)售平臺(tái)同日而語(yǔ)。
2020年上半年,英唐智控經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為519萬(wàn)元,較去年同期下降99.36%。
6、其他應(yīng)付款—資金往來(lái)與應(yīng)付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款高達(dá)9.65億
根據(jù)半年報(bào),截止2020年6月30日,英唐智控其他應(yīng)付款金額97,073萬(wàn)元,同比增幅136.62%,其具體構(gòu)成如下表:
對(duì)于資金往來(lái)與應(yīng)付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款明細(xì),英唐智控半年報(bào)附注未作任何說(shuō)明。
無(wú)論是其他應(yīng)收款還是其他應(yīng)付款,都是諸多公司隱藏非主營(yíng)業(yè)務(wù)資金往來(lái)的第一選擇。
2020年上半年,英唐智控的其他應(yīng)收款與其他應(yīng)付款金額分別為21,032萬(wàn)元、97,073萬(wàn)元,同比增幅分別為180.28%、136.62%。
涉及金額與增長(zhǎng)幅度均較為異常。
對(duì)于英唐智控的其他財(cái)務(wù)指標(biāo)及轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體芯片謀略,財(cái)報(bào)放大鏡將持續(xù)關(guān)注。
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