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美股財報季本周開啟，周內(nèi)將有26家標普500成分股公司公布業(yè)績，以銀行為主。整體業(yè)績下滑雖然依舊嚴峻，不過復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，美國傳統(tǒng)企業(yè)能見度提升，營收、盈利上修應(yīng)該是財報季前兩周的關(guān)注重點。
整體銀行業(yè)，還在經(jīng)歷周期性的風(fēng)險，貸款損失準備金增加繼續(xù)拖累當季利潤，但三季度有放緩的跡象。我們認為銀行業(yè)第三季度業(yè)績?nèi)杂畜@喜。主要表現(xiàn)在：
雖然美聯(lián)儲重申低利率，凈息差縮窄，銀行利潤仍將承壓，但經(jīng)濟復(fù)蘇快于預(yù)期可能有助于快速擴展其貸款組合;
除傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)外，投行業(yè)務(wù)的前景仍然被看好，第三季度交易量明顯高于去年同期水平。從第二季度開始，企業(yè)咨詢方面的活動，例如并購、股票/債務(wù)承銷也一直保持強勁的趨勢。
從估值角度來看，銀行作為價值股的屬性正在凸顯。
周二盤前| 花旗-$(C)$
花旗集團內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾可能是此次業(yè)績關(guān)注的焦點，因周期性風(fēng)險繼續(xù)對其營收和盈利構(gòu)成壓力，且損失超過多數(shù)美國其他大型銀行。
除此之外投資者將尋求更多的細節(jié)，包括4億美元罰款可能帶來的更長期影響，以及聘請新管理層以解決潛在風(fēng)險管控問題。
三季度交易活動依然活躍或?qū)τ麡?gòu)成提振，未來盈利前景將成為美聯(lián)儲第二輪壓力測試的主要內(nèi)容。
周二盤前| 摩根大通-$(JPM)$
與第二季度相比，摩根大通持續(xù)面臨凈利息差縮窄的壓力，但撥備也會大幅下降。潛在的信貸趨勢和經(jīng)濟觀點將成為評估該公司業(yè)績前景的主要因素。
市場普遍認為本季度銀行業(yè)下滑的節(jié)奏在放緩，主要是交易和承銷費用的放緩幅度小于預(yù)期，并且抵押貸款活動保持強勁，信用卡和服務(wù)收入也很穩(wěn)定，資本市場活躍也對資產(chǎn)和財富管理起到了推動作用。
周二盤前| 新東方-$(EDU)$
此前，新東方在7月28日發(fā)布盈利預(yù)警稱，以美元計算，第一季度收入可能比去年同期下降11-15%。與前一季度相比，新東方下滑幅度進一步擴大。
分業(yè)務(wù)看，海外和1-1業(yè)務(wù)大面積中斷，K-12業(yè)務(wù)已經(jīng)基本恢復(fù)，不排除新東方營收超過管理層預(yù)期的可能。由于海外學(xué)校停課導(dǎo)致營收下降，該季度利潤率下降逾8個百分點，下降幅度在放緩，其通過免費在線課程吸引新生的策略繼續(xù)推高成本。
公司通過將更多的在線課程與學(xué)費中心的課程整合在一起，降低每個學(xué)生的教學(xué)成本，并縮減營銷規(guī)模，以限制當季盈利能力的下滑。
周二盤前| 達美航空-$(DAL)$
本季度，達美航空的現(xiàn)金余額可能超過210億美元，公司此前籌集了90億美元，其中大部分是擔保的，但在營運資本變化和工資支持計劃(PSP)撥款的影響之下，公司預(yù)計共消耗24億美元營運資金。
假設(shè)達美第三季度運力下降62%，客座率平均下降45%，預(yù)計收入下降76%至30億美元。盡管公司將成本削減約50%(52億美元)，其中燃料節(jié)省了逾17億美元，人工和維護節(jié)省了約12億美元，調(diào)整后的營業(yè)虧損仍可能會達到20億美元。
周二盤前| 強生-$(JNJ)$
強生第三季度的重點仍是醫(yī)療設(shè)備部門的業(yè)績，而制藥部門的業(yè)績最多與市場預(yù)期一致，即較上年同期增長4.8%。
具體來看，醫(yī)療器械市場的表現(xiàn)會好于市場預(yù)期，并好于管理層10-25%的預(yù)測區(qū)間，主要基于醫(yī)療設(shè)備同行中提到截至9月中旬的業(yè)績有明顯的改善。而消費者健康部門基本與預(yù)期相符，為-2.3%。
周三盤前 | 高盛-$(GS)$
本季度，強勁的承銷業(yè)務(wù)(尤其是IPO)和活躍的交易緩解了高盛傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的壓力。并購活動減少可能是本季度這的不利因素，投資收入會進一步推動其資產(chǎn)管理部門和財富部門。
此外，應(yīng)計薪酬和成本管控可能會在不確定性中提供一部分緩沖，撥備在下半年也會下降。
周三盤前 | 阿斯麥-$(ASML)$
阿斯麥在第三季度盈利會議上更新其2021年EUV工具的發(fā)貨計劃將是投資者關(guān)注的重點。預(yù)計阿斯麥第三季度營收預(yù)計會強勁增長，主要受到主要代工客戶的推動，比如臺積電和三星。隨著客戶更廣泛的采用5納米和3納米技術(shù)，EVU工具的銷量預(yù)計會顯著上升。
并且臺積電第三季度的強勁表現(xiàn)預(yù)示著客戶對EUV工具的強勁需求可能持續(xù)到2021年，不過來自像美光這樣的芯片客戶的需求可能會放緩。由于營收強勁，第三季度的營業(yè)利潤率可能達到29%，而第二季度為27%。
周四盤前 | 臺積電-$(TSM)$
盡管新臺幣走強，臺積電第三季度的營收預(yù)期還是達到了3560億新臺幣，比公司的業(yè)績指引高出5%，這可能是受蘋果5納米的A14芯片訂單強于預(yù)期，以及來自華為緊急訂單的提振。
假設(shè)營業(yè)利潤率為41%，臺積電第三季度的營業(yè)利潤可能比市場預(yù)期高出11%以上。臺積電2020年的資本支出目標和第四季度營收指引將是其第三季度業(yè)績的重點，這是華為訂單取消后復(fù)蘇的最關(guān)鍵指標。
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