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第三季度財報季開局良好，銀行整體的盈利能力明顯改善，雖然銀行業(yè)整體股價表現(xiàn)不盡人意，但也有像$摩根士丹利(MS)$ 這樣業(yè)務(wù)上相對受益的企業(yè)脫穎而出，我們相信在其他行業(yè)中同樣看到企業(yè)盈利復(fù)蘇的主題。
本周Q3財報季進入核心期，300多家公司將公布季報，其中包括86家標普500成份股公司，我們將在本周看到盈利改善加速的趨勢。本周公布財報的公司將覆蓋更多行業(yè)，包括Netflix、特斯拉、$洛克希德馬丁(LMT)$ 等權(quán)重股，以及$寶潔(PG)$ 、$寶潔(PG)$ 、$英特爾(INTC)$ 等行業(yè)領(lǐng)頭羊。
這個季度，市場關(guān)心與上海政府簽訂對賭協(xié)議后(上海超級工廠從2023年年底起，每年須納稅22.3億元，如果不能達成這一條件，則必須歸還相應(yīng)土地)，$特斯拉(TSLA)$ 能否完成50萬交付的年度小目標，而$Netflix, Inc.(NFLX)$ 是否又能兌現(xiàn)全球新增250會員的保守預(yù)期。周一盤后 | IBM-$(IBM )$
由于咨詢業(yè)務(wù)承壓、大型機更新周期的結(jié)束，IBM的營收增長可能無法達到市場普遍預(yù)期的200個基點。
與此同時，隨著越來越多的客戶尋求對其IT基礎(chǔ)設(shè)施進行現(xiàn)代化改造，紅帽的營收可能會達到兩位數(shù)，這將對IBM的總營收增長起到顯著推動作用。大型機更新周期已接近尾聲，本季度開始逐漸失去動力，再加上其服務(wù)器和操作系統(tǒng)產(chǎn)品持續(xù)承壓，這都對公司構(gòu)成了很大的挑戰(zhàn)。
不過，美元走軟和去年完成的資產(chǎn)剝離可能抵消IBM在增長方面面臨的部分挑戰(zhàn)，稅前利潤率會隨著銷售和市場費用的降低而降低。
周二盤前 | 洛克希德馬丁-$(LMT)$
由于疫情的挑戰(zhàn)可能會持續(xù)，供應(yīng)鏈中斷對洛克希德關(guān)鍵項目的影響將一直持續(xù)到第三季度，但盈利能力仍將保持穩(wěn)定，我們認為，第三季度的盈利水平將保持在11%左右。
在度過了第二季度的挑戰(zhàn)后，導(dǎo)彈和火力控制系統(tǒng)的利潤率可能會出現(xiàn)最強勁的增長，本季度該部門的訂單數(shù)為去年同期2倍。MFC是洛克希德公司最賺錢的部門，鑒于其良好增長前景，在未來幾年有望實現(xiàn)利潤率擴張。
洛克希德馬丁的F-35交付速度必須在下半年內(nèi)提高55%才能達到公司目標，這將進一步表明疫情對其供應(yīng)鏈產(chǎn)生的深淵影響，因為其制造業(yè)務(wù)遍及美國大部分州，主要合作伙伴業(yè)遍布歐洲和亞洲。
周二盤后 | Netflix-$(NFLX)$
考慮到上半年需求強勁、封鎖放松和體育活動的回歸，Netflix對第三季度會員人數(shù)增長趨緩的看法是合理的，本季度奈飛業(yè)績?nèi)钥赡艹^略微保守的業(yè)績預(yù)期，即全球新增250萬會員。
Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，與去年同期相比，總下載量保持穩(wěn)定，但圍繞《cutie》電影的爭議可能是導(dǎo)致下載量上升的一個潛在因素。在傳統(tǒng)電影發(fā)行處于不穩(wěn)定狀態(tài)以及來自美國新流媒體服務(wù)的競爭減弱的情況下，Netflix正在鞏固其在流媒體領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。
生產(chǎn)停頓帶來的一個積極影響是內(nèi)容支出的放緩，這可能使自由現(xiàn)金流在2020年實現(xiàn)盈虧平衡。不過，隨著支出的減少和內(nèi)容產(chǎn)量的增加，2021年的現(xiàn)金消耗將會增加。
周三盤后 | 特斯拉-$(TSLA)$
為了滿足中國市場不斷增長的需求，特斯拉在弗里蒙特和上海的工廠推動其第三季度全球交付達到創(chuàng)紀錄的13.93萬輛，同比/環(huán)比大幅提升，增量主要來自國產(chǎn)Model3和美國ModelY，豪華中型SUV在主要市場總體銷量規(guī)模均維持較快增長
國產(chǎn)Model3標準續(xù)航升級版下調(diào)至24.99萬元極大刺激了需求，后續(xù)ModelY國產(chǎn)化后上海工廠產(chǎn)銷有望再上一個臺階。
由于SUV車型在美國、中國持續(xù)熱銷且滲透率提升，歐洲市場份額也在增長，Model Y全球市場空間較Model 3更為廣闊。
盡管Model 3和Model Y品牌的低價將幫助公司更快地擴大規(guī)模，但未來幾個季度單位產(chǎn)品的營收和利潤貢獻將會降低。特斯拉全年的交貨目標是50萬輛，這意味著第四季度將再創(chuàng)18.1萬輛的新紀錄。
周四盤前 | 好未來-$(TAL)$
好未來在7月30日發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計第二季度營收將增長18-21%，而前一季度的增幅為35%。今年夏季學(xué)期，為了吸引和留住學(xué)生而增加的推廣和營銷支出大幅增加了成本。不過，隨著新學(xué)期不再受疫情影響而中斷，包括雇傭和培訓(xùn)更多教師的支出可能會加速好未來“學(xué)而思培友”下半財年的收入。
第二季度的營業(yè)利潤率可能降至五年低點，主要是由于6月至8月期間教學(xué)和運營費用持續(xù)上漲，且這三個月的收入增幅有所放緩，預(yù)計教學(xué)和運營費用的上漲導(dǎo)致第一季度總成本同比增長40%。
周四盤前 |可口可樂-$(KO)$
根據(jù)市場普遍預(yù)期，可口可樂第三季度每股收益可能下降18%，原因是凈收入下降12%，公司將面臨營業(yè)利潤率縮小和有效稅率提高的窘境。
凈收入的下降將主要反映出疫情對全球大部分市場的影響還在持續(xù)，家庭和和人減少了飲料需求。
此外，匯率也可能產(chǎn)生不利影響，特別是來自拉丁美洲地區(qū)的收入風(fēng)險。與收購相關(guān)的凈利息支出增加，可能會進一步擠壓盈利。
周四盤前 | 美國航空-$(AAL)$
美國航空公司在未計入營運資本變化和勞動力補貼的情況下，預(yù)計日常運營共消耗29億美元現(xiàn)金，債務(wù)將現(xiàn)金和投資推高至135億美元。
美國航空預(yù)計將從《CARES Act》獲得47.5億美元貸款，并從一項新的融資中獲得12億美元貸款，用于緩解現(xiàn)金流壓力。
假設(shè)運力削減60%，載客率平均為48%，預(yù)計本季度收入可能會下降76%降至28-29億美元;運營費用預(yù)計減少40億美元，主要由于便宜的燃料節(jié)省了15億美元，剩余其他費用削減了35%， 這與第二季度類似;調(diào)整后的經(jīng)營虧損可能達到32億美元。
周四盤后 | 英特爾-$(INTC)$
市場預(yù)期第三季度營收182億美元，第四季度營收達到177億美元，這與管理層指引基本吻合。來自消費者和教育市場筆記本電腦出貨量保持強勁增長，尤其是chromebook銷量強于預(yù)期，可能會推動英特爾的第三、四季度的營收超出預(yù)期。
數(shù)據(jù)中心的營收預(yù)計相對疲軟，這是由于公共云需求的緩和以及AMD對市場份額的侵蝕。盈利方面，受PC產(chǎn)品疲軟、服務(wù)器CPU和NAND存儲器價格下降的影響，公司利潤率可能大幅下降。
我們估計第三季度和第四季度將有大約171億美元的股票被回購，這將顯著提高每股收益。
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