老虎證券:特斯拉對賭協(xié)議誰能贏?奈飛能否兌現(xiàn)250萬會員新增

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第三季度財報季開局良好,銀行整體的盈利能力明顯改善,雖然銀行業(yè)整體股價表現(xiàn)不盡人意,但也有像$摩根士丹利(MS)$ 這樣業(yè)務上相對受益的企業(yè)脫穎而出,我們相信在其他行業(yè)中同樣看到企業(yè)盈利復蘇的主題。

本周Q3財報季進入核心期,300多家公司將公布季報,其中包括86家標普500成份股公司,我們將在本周看到盈利改善加速的趨勢。本周公布財報的公司將覆蓋更多行業(yè),包括Netflix、特斯拉、$洛克希德馬丁(LMT)$ 等權重股,以及$寶潔(PG)$ 、$寶潔(PG)$ 、$英特爾(INTC)$ 等行業(yè)領頭羊。

這個季度,市場關心與上海政府簽訂對賭協(xié)議后(上海超級工廠從2023年年底起,每年須納稅22.3億元,如果不能達成這一條件,則必須歸還相應土地),$特斯拉(TSLA)$ 能否完成50萬交付的年度小目標,而$Netflix, Inc.(NFLX)$ 是否又能兌現(xiàn)全球新增250會員的保守預期。周一盤后 | IBM-$(IBM )$

由于咨詢業(yè)務承壓、大型機更新周期的結束,IBM的營收增長可能無法達到市場普遍預期的200個基點。

與此同時,隨著越來越多的客戶尋求對其IT基礎設施進行現(xiàn)代化改造,紅帽的營收可能會達到兩位數(shù),這將對IBM的總營收增長起到顯著推動作用。大型機更新周期已接近尾聲,本季度開始逐漸失去動力,再加上其服務器和操作系統(tǒng)產(chǎn)品持續(xù)承壓,這都對公司構成了很大的挑戰(zhàn)。

不過,美元走軟和去年完成的資產(chǎn)剝離可能抵消IBM在增長方面面臨的部分挑戰(zhàn),稅前利潤率會隨著銷售和市場費用的降低而降低。

周二盤前 | 洛克希德馬丁-$(LMT)$

由于疫情的挑戰(zhàn)可能會持續(xù),供應鏈中斷對洛克希德關鍵項目的影響將一直持續(xù)到第三季度,但盈利能力仍將保持穩(wěn)定,我們認為,第三季度的盈利水平將保持在11%左右。

在度過了第二季度的挑戰(zhàn)后,導彈和火力控制系統(tǒng)的利潤率可能會出現(xiàn)最強勁的增長,本季度該部門的訂單數(shù)為去年同期2倍。MFC是洛克希德公司最賺錢的部門,鑒于其良好增長前景,在未來幾年有望實現(xiàn)利潤率擴張。

洛克希德馬丁的F-35交付速度必須在下半年內(nèi)提高55%才能達到公司目標,這將進一步表明疫情對其供應鏈產(chǎn)生的深淵影響,因為其制造業(yè)務遍及美國大部分州,主要合作伙伴業(yè)遍布歐洲和亞洲。

周二盤后 | Netflix-$(NFLX)$

考慮到上半年需求強勁、封鎖放松和體育活動的回歸,Netflix對第三季度會員人數(shù)增長趨緩的看法是合理的,本季度奈飛業(yè)績?nèi)钥赡艹^略微保守的業(yè)績預期,即全球新增250萬會員。

Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示,與去年同期相比,總下載量保持穩(wěn)定,但圍繞《cutie》電影的爭議可能是導致下載量上升的一個潛在因素。在傳統(tǒng)電影發(fā)行處于不穩(wěn)定狀態(tài)以及來自美國新流媒體服務的競爭減弱的情況下,Netflix正在鞏固其在流媒體領域的主導地位。

生產(chǎn)停頓帶來的一個積極影響是內(nèi)容支出的放緩,這可能使自由現(xiàn)金流在2020年實現(xiàn)盈虧平衡。不過,隨著支出的減少和內(nèi)容產(chǎn)量的增加,2021年的現(xiàn)金消耗將會增加。

周三盤后 | 特斯拉-$(TSLA)$

為了滿足中國市場不斷增長的需求,特斯拉在弗里蒙特和上海的工廠推動其第三季度全球交付達到創(chuàng)紀錄的13.93萬輛,同比/環(huán)比大幅提升,增量主要來自國產(chǎn)Model3和美國ModelY,豪華中型SUV在主要市場總體銷量規(guī)模均維持較快增長

國產(chǎn)Model3標準續(xù)航升級版下調(diào)至24.99萬元極大刺激了需求,后續(xù)ModelY國產(chǎn)化后上海工廠產(chǎn)銷有望再上一個臺階。

由于SUV車型在美國、中國持續(xù)熱銷且滲透率提升,歐洲市場份額也在增長,Model Y全球市場空間較Model 3更為廣闊。

盡管Model 3和Model Y品牌的低價將幫助公司更快地擴大規(guī)模,但未來幾個季度單位產(chǎn)品的營收和利潤貢獻將會降低。特斯拉全年的交貨目標是50萬輛,這意味著第四季度將再創(chuàng)18.1萬輛的新紀錄。

周四盤前 | 好未來-$(TAL)$

好未來在7月30日發(fā)布業(yè)績預告稱,預計第二季度營收將增長18-21%,而前一季度的增幅為35%。今年夏季學期,為了吸引和留住學生而增加的推廣和營銷支出大幅增加了成本。不過,隨著新學期不再受疫情影響而中斷,包括雇傭和培訓更多教師的支出可能會加速好未來“學而思培友”下半財年的收入。

第二季度的營業(yè)利潤率可能降至五年低點,主要是由于6月至8月期間教學和運營費用持續(xù)上漲,且這三個月的收入增幅有所放緩,預計教學和運營費用的上漲導致第一季度總成本同比增長40%。

周四盤前 |可口可樂-$(KO)$

根據(jù)市場普遍預期,可口可樂第三季度每股收益可能下降18%,原因是凈收入下降12%,公司將面臨營業(yè)利潤率縮小和有效稅率提高的窘境。

凈收入的下降將主要反映出疫情對全球大部分市場的影響還在持續(xù),家庭和和人減少了飲料需求。

此外,匯率也可能產(chǎn)生不利影響,特別是來自拉丁美洲地區(qū)的收入風險。與收購相關的凈利息支出增加,可能會進一步擠壓盈利。

周四盤前 | 美國航空-$(AAL)$

美國航空公司在未計入營運資本變化和勞動力補貼的情況下,預計日常運營共消耗29億美元現(xiàn)金,債務將現(xiàn)金和投資推高至135億美元。

美國航空預計將從《CARES Act》獲得47.5億美元貸款,并從一項新的融資中獲得12億美元貸款,用于緩解現(xiàn)金流壓力。

假設運力削減60%,載客率平均為48%,預計本季度收入可能會下降76%降至28-29億美元;運營費用預計減少40億美元,主要由于便宜的燃料節(jié)省了15億美元,剩余其他費用削減了35%, 這與第二季度類似;調(diào)整后的經(jīng)營虧損可能達到32億美元。

周四盤后 | 英特爾-$(INTC)$

市場預期第三季度營收182億美元,第四季度營收達到177億美元,這與管理層指引基本吻合。來自消費者和教育市場筆記本電腦出貨量保持強勁增長,尤其是chromebook銷量強于預期,可能會推動英特爾的第三、四季度的營收超出預期。

數(shù)據(jù)中心的營收預計相對疲軟,這是由于公共云需求的緩和以及AMD對市場份額的侵蝕。盈利方面,受PC產(chǎn)品疲軟、服務器CPU和NAND存儲器價格下降的影響,公司利潤率可能大幅下降。

我們估計第三季度和第四季度將有大約171億美元的股票被回購,這將顯著提高每股收益。

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